＊ST金泰保壳难
□董忱
8月9日，★ST金泰对外发布公告称，公司原筹划现金收购福建麦凯智造婴童文化股份有限公司（简称：麦凯智造）51%股权，由于公司与交易方就交易的核心要素未能达成一致意见，经公司董事会审慎研究，决定终止此次重大资产重组事项。
供水安全具有经济性。如果供用水的成本或价格偏高，超过了供水对象的承受能力，反过来会破坏供水安全。以天津海水淡化利用为例，目前已建成投产的海水淡化厂均存在大面积停工现象。造成海水淡化产能过剩的主要原因是价格，目前城市自来水厂是政府补贴性的指导价，而海水淡化是按照生产成本计算出的市场价，目前约为8元，相对城市4元左右的自来水水价高出一倍，用水主体毫无疑问无法承受。
记者注意到，自2014年恢复上市后，★ST金泰曾经两度谋求重组，却均以失败告终。本次重组再次失利也意味着，★ST金泰保壳之路更加艰难，最终能否免于退市，我们将密切关注。
▲＊ST金泰重组再度失败，保壳之路再生变化。
退市风险加大
提起*ST金泰，老股民都很熟悉，2012年连续42个涨停，使它成为中国股市涨停板时间最长的一只股票，随后又连续7个跌停后被停牌，因此，股民称其为“妖股”。
*ST金泰是山东一家化学制药行业的企业，主要从事于医药的研发与技术转让、生产、销售,及投资管理、房地产中介服务等业务，主要产品及服务包括：化学制剂药品、租金等。拥有济南金达药化有限公司等8家全资、合资及控股子公司。
公司实控人为黄俊钦，黄俊钦是国美零售创始人黄光裕的胞兄，17年前，当时为寻求一个融资的平台，黄俊钦正式入主*ST金泰，但公司由于连年亏损、业绩不振让黄俊钦梦想落了空。
因2010年、2011年、2012年连续三年亏损，*ST金泰股票自2013年5月14日起暂停上市。
此后，*ST金泰为恢复上市再次谋划业务转型，最终确定了黄金珠宝贸易的转型方向。公司于2013年8月在香港成立全资子公司金泰集团国际有限公司，开展黄金珠宝贸易业务，盈利能力得到恢复。
彼时双方曾做出业绩对赌，标的公司承诺在2019—2021年度的净利润分别不低于0.52亿元、0.63亿元、0.75亿元。若实际完成金额低于承诺利润金额，则由补偿义务人进行补偿。
2014年8月6日，*ST金泰在上交所恢复上市。当日公司公告，拟募资16亿元补充黄金珠宝贸易业务的运营资金，并培育大数据等新业务。
恢复上市之后，*ST金泰依然还是没有摆脱业绩萎靡的状态。财报显示，*ST金泰在2015年至2018年间，净利润连续4年同比大幅下滑。
看来，这个小胡还真是不简单。既然这样，我只能“擒贼先擒王”了。那一整天，我都把小胡“捆”在我身边。放晚学后，我骑上电动车，载着他去家访。通过和其父母的交谈，我才明白小胡如此“强大”的原因：他家离学校较远，父亲做机械维修，母亲在家忙着带二胎，根本没时间陪他。为了让他不受委屈，大方的父亲每天送他上学时都要给10至20元零花钱。小胡为人也大方，经常买东西给同学，久而久之，大家都听他的吩咐，加上他本人平时也无心学习，于是便带出了“白虎队”。
而公司2018年年报也被出具了非标意见，原因之一为“公司本部经营困难，不能按规定履行纳税义务，职工的薪酬和社保费未按时发放和缴纳，拖欠职工的薪酬以及欠缴社保费、税款及滞纳金合计8659.1万元。”
但是，自其恢复上市后的5年时间里仍难逃业绩持续下滑的噩梦。
今年上半年公司负责人曾对外表示，为了争取撤销风险警示，除了继续开展房屋出租业务和互联网接入服务业务以外，将积极收购麦凯智造51%股权来提升公司的经营能力和盈利能力。
如今间隔短短的几个月时间，重组就宣告失利，且1个月内不再筹划重大资产重组事项，留给*ST金泰的时间或许真不多了。
努力未果
为提升公司持续经营能力和盈利能力，*ST金泰曾经做过多次努力，今年2月12日召开董事会会议审议通过了《关于签署《股权收购框架协议》的议案》，发布筹划重大资产重组的提示性公告称，拟筹划采用现金方式收购麦凯智造51%股权。经双方协商，标的公司100%的股权的预估值为6亿元。
外界都认为此次重组成功的可能性比较大，但让人意想不到的是，仅隔半年，就终止了重组事项。
值得注意的是，由于公司2017年度、2018年度经审计的净利润连续为负值，2018年度经审计的营业收入低于1000万元，因此再度被实施“退市风险警示”。
根据此前公告披露，麦凯智造成立于2009年11月，是一家儿童汽车安全座椅制造商，经营范围包括婴童文化产品、婴童汽车安全座椅、婴童推车、婴童学步车、婴童智能玩具、婴童益智玩具、婴童电动玩具、婴童电子产品的研发、制造及销售等。
此外，人权原则是刑事政策制定的基本原则，同样也适用于刑事立法政策的制定。随着国际人权运动的蓬勃发展，加强对犯罪嫌疑人、犯罪人的人权保障，已成为当今刑事政策的一个总趋势。而在当今，人文关怀、人道主义的一个中心即是公权力对私权利的问题，关键在于实现从社会本位到个人本位的理念转变。要实现这一转变，必须在刑事立法政策的制定中考量民意。
此外，如果麦凯智造在2019年度承诺利润实现后，*ST金泰还需在3个月内收购公司剩余49%的股权。标的公司100%股权估值不高于在标的公司2020年度承诺利润数的13倍市盈率。
值得关注的是，在*ST金泰公告上述重大资产重组提示公告前，公司股价已连续三个交易日上涨，累计涨幅近12%。公告发布后，该公司股价再度获得多日上涨，5个交易日累计涨幅约14%。
本文借鉴鞠晓生等 （2013）［7］和刘莉亚等（2015）［8］的方法， 直接使用式 （1） 计算 SA 指数。具体而言，将公司上市年限进行1%温莎处理，记为Age。总资产同样进行温莎处理后，将单位换算为百万元，再取自然对数，记为Size。SA指数取值越大，其绝对值越小，企业面临的融资约束越严重。
事实上，*ST金泰在2018年实现营业收入545.33万元，归股净利润亏损1016万元。如果成功实现重组麦凯智造，并且标的公司在2019年能实现业绩承诺，在不考虑公司其他业务影响的情况下，仅此一项收入或将助上市公司实现扭亏。
*ST金泰在当时公告中表示，如公司完成本次股权收购，标的公司麦凯智造将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围内。若《框架协议》中的业绩承诺条款等实现，预计将提升公司盈利能力。
不过，这种乐观仅仅维持半年，8月8日晚间宣布结束。对于终止重大资产重组的原因，公司表示由于与交易对方就交易的核心要素迟迟未能达成一致意见，若继续推进本次重组无法达到双方预期，存在较大的不确定性，决定终止。
经过“文化研究”的洗礼与重构，“重写文学史”思潮无论是在广度还是在深度上都得到了有效拓展。文化研究对重写文学史的拓展与影响，既可以直接通过重写的文学史著述得到印证，又可以间接从文化研究与文学史关联的相关讨论和研究中加以检视。笔者认为，无论是台湾地区还是大陆地区，甚或是全球的“重写文学史”，都有必要汲取文化研究提供的四个方面价值。
对此，本刊记者第一时间联系了*ST金泰，办公室相关工作人员称，对于重组事宜的具体情况不清楚，这是高层的最终决定，一切以对外公告为准，对于下一步的打算公司正在筹划中。
此外，公司还承诺将于终止本次重大资产重组公告披露后的1个月内，不再筹划重大资产重组事项。
观察组左心室射血分数（23.6±5.0）%，左心室舒张末期内径（55.1±5.4）mm，左心房内径（40.7±6.8）mm，对照组左心室射血分数（40.2±6.9）%，左心室舒张末期内径（50.3±4.2）mm，左心房内径（23.7±4.7）mm，两组对比，P＜0.05，见表。
保壳压力大
因连续亏损，*ST金泰被暂停上市后，忙于恢复上市进行业务转型，向黄金珠宝贸易转型。
2）灌水。①萌芽前。葡萄春季根系生长、萌芽、抽梢、芽外分化及开花需要大量水分，是重要的需水临界期。应在萌芽前结合施肥灌1次水。②幼果膨大期。幼果黄豆大时，处于细胞分裂盛期，再加上新梢迅速生长和大量发新根，是需肥需水关键期，应结合施肥灌1次水。③转色至成熟期。根据土壤墒情适量膜下补水。④秋施肥后。秋施肥后灌水有利于肥料吸收、新根生长和营养积累。
1860年咸丰帝亲点刘崐为载淳师傅，教授未满六岁的皇太子，成为同治皇帝的老师、国史馆副总裁、经筵讲官。53岁时，咸丰帝驾崩，年仅六岁的载淳登基,改元同治,寓“两宫太后同治天下”之意,真正执掌国政的是慈禧。那拉氏和恭亲王发动“辛酉政变”,以“图谋不轨”将肃顺等八位辅政大臣治罪。此事件处死3人,处分5人,革职6人,处理太监5人,共计19人，户部侍郎刘崐受牵连被革职。慈禧掌权后,知刘崐颇有办事才干,跟肃顺等也仅仅是工作上的关系,遂在同治元年三月“赏已革侍郎刘崐六品顶戴，在实录馆当差”,任实录总纂,撰写咸丰帝《文宗本纪》。同治三年起用为太常寺少卿、擢太仆寺卿,同治五年转内阁学士兼礼部侍郎衔。
这意味着，如果*ST金泰2019年继续亏损，将有可能再度被暂停上市。事实上，*ST金泰今年一季度仍然未扭亏为盈，2019年一季度，该公司净利润亏损273.53万元，同比下滑26.57%。
公司于2013年8月在香港成立全资子公司金泰集团国际有限公司，开展黄金珠宝贸易业务。
公司负责人称，2018年，*ST金泰受国际黄金价格波动较大影响，基于风险控制，未开展黄金珠宝贸易业务。同时，公司开展的房屋出租业务及互联网接入服务业务收入较少，导致公司营业利润较少，归母净利润下降幅度较大。
这个时候*ST金泰为了迫切谋求业绩增长，而急于通过并购转型发展，但最终也以失利告终。
在此番重组麦凯智造失利前，2016年4月，*ST金泰曾因筹划重大事项进行短暂停牌，后于当年5月公告拟实施重大资产重组。
顺应电气化的发展趋势，盖瑞特在60多年涡轮增压技术积淀的基础上研发的电动涡轮增压技术非常独特和领先。电动涡轮增压器内部集成了高速电动机，效率更高。在发动机起动的时候，电动机驱动增压器就立刻能够高速运转，发动机1 s之内即能达到90%的最大转矩，大幅减少涡轮迟滞，同时在废气能量过剩的时候还能够进行能量回收。
直至2016年8月，*ST金泰公告称，公司原拟购买的重组标的为互联网创业服务平台的公司，因政策变化，交易双方未能达成符合最新监管要求的交易方案而终止，这是*ST金泰自恢复上市后的第一次重组但未成功。
ZHANG Ming-ming, ZHAO Pei, YU Yue-qing, ZHANG Cui-gai, GAO Wei, LI Fang
为进一步优化业务布局，实现多元化发展，增加新的利润增长点，提升公司综合竞争实力，*ST金泰又继续推进了重大资产重组事宜，并将重组标的资产更改为北京静安物业发展有限公司（下称“静安物业”）100%的股权、北京双行线广告有限公司（下称“北京双行线”）90%的股权、上海安瑞信杰互动广告有限公司（下称“上海安瑞”）100%的股权。
因静安物业的业务为房产出租，北京双行线、上海安瑞的业务为互联网广告，上述三项标的资产业务简单，公司预计相关工作量不大，能够在停牌期限届满前完成重组相关预案的相关工作。经中介机构尽职调查后，实际的审计、评估工作量与之前预计的不一致。公司经与中介机构讨论后，预计无法在8月11日前完成重组相关预案。经审慎研究，公司决定终止本次重大资产重组事项。
2019年4月26日，*ST金泰因业绩持续两年亏损而遭“披星带帽”，若2019年不能扭损，将有可能再度被暂停上市。
面对多次重组失利，面对保壳压力，*ST金泰下一步还会有怎样的动作呢？大家拭目以待。
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