摘 要：本文通过2007年到2016年贵州茅台的财务指标的数据和贵州茅台每年平均股票价格作为样本，对财务指标和股票价格的关系进行研究，通过研究结果得出股票价格与财务指标之间的关系。
关键词：贵州茅台 财务指标 股票价格
一、实证分析
1.建立模型。为了反映财务指标对股票价格的影响，将贵州茅台的股票价格设为被解释变量Y，将财务指标设为解释变量X(i=1,2,…，n)，据所知，股票价格和财务指标存在线性关系，故在同一时点可将非财务指标的作用表示为常量，并把综合为常数C处理，建立多元线性回归方程。
2.解释变量选取。本文选取的十个财务指标都是根据机构投资者和个人投资者的选取偏好，最终确定了本文所运用的反映贵州茅台的十个财务指标，分别是：（1）每股收益：是每股所代表的公司净利润，它是衡量公司盈利能力最重要的指标之一。计算公式：每股收益=期末净利润+期末股份总数。（2）主营业务利润率:指主营业务收入能给公司带来多少利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。计算公式：主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×100%。（3）速动比率:指资产中的货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付账款等可以在较短时间内变现的。计算公式：速动比率=流动资产/流动负债。（4）资产负债率:指公司年末的负债总额同资产总额的比率，表示公司资产中有多少是通过负债筹集的。计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额×100%。（5）总资产周转率:营业收入与总资产之间的比率，它可以反映盈利能力。计算公式：总资产周转率=营业收入/总资产。（6）总资产增长率：是反映企业的增长扩大情况，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率。计算公式：总资产增长率=(年末资产总额-年初资产总额)/年初资产总额×100%
3.样本选取。本文选取2007年到2016年贵州茅台的年度财务报告中的财务指标进行分析，股票价格选取的是2007年到2016年每年最后交易日的收盘价作为因变量Y。
4.回归分析。回归方程的R-square值高达0.861035，F-statistic值为3.098024，F值大于Prob（F-statistic）的值0.19072,且DW值在2附近，说明模型整体通过了检验，且这六个财务指标对贵州茅台的股价影响程度高达86.10%，说明此模型的总体线性关系成立，但是六项财务指标的P值都不通过显著性水平0.05的检验，这有可能是多重共线性所引起的，且这六个财务指标并不是完全独立的。
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从以上分析结果来看模型存在着多重共线性，本文采用的是逐步回归法，首先通过解释变量对本模型的影响大小为顺序逐步引入到模型中。经过逐步回归法，这两个自变量整体对因变量的解释水平达到79%。且自变量的P值都通过了0.05的显著性水平检验，说明这两个自变量对因变量的影响显著。
5.模型的检验。首先本文先对模型异方差进行异方差检验，运用White检验得到检验结果，再采用相关图法对模型进行自相关的检验，检验模型的自变量之间是否还存在自相关问题，该序列最大滞后期长度是9期，Q检验统计量的伴随概率P值均大于0.05，说明在95%置信水平下此序列不存在自相关问题。通过以上对模型参数的一系列检验得出贵州茅台财务质变与股票价格关系如下：Y=1386.75+12.93403X1-16.84034X2。
6.实证结果分析。通过以上内容的实证分析可以发现，贵州茅台财务指标中的每股收益与股票价格具有显著的正相关关系，说明当每股收益提高的时候，其相应股票价格也会上升，而主营业务利润率与股价具有显著的负相关关系，说明当主营业务利润率降低时，其相应股票价格反而上升，反映出贵州茅台是通过降低定价，利润率虽然下降，从而提高销售量和总利润，从而促使股价上升。
二、建议
1.提升盈利能力。从以上的回归分析结果中可以得出每股收益与股票价格呈正相关关系，主营业务利润率与股票价格呈负相关关系，这说明了公司的盈利能力对股票价格走势起到十分重要的作用。因此，上市公司应通过提高每股收益和提高销售量和利润总额来提升盈利能力。提升盈利能力应该注重主营业务发展，并往着多元化方向发展。
2.加强信息披露。回归结果可以看出财务指标数据对股票价格的解释程度并不高。一方面可能是因为影响股票价格的因素不仅包括财务指标，但另一方面也说明股票价格并没有很好地反映出公司的经营状况，这有可能是因为信息披露不真实、不充分造成的，上市公司想要获得投资者的认可和信赖，必须要对投资者坦诚相待。在信息披露方面必须要真实、充分，增加信息披露的透明度，获得了投资者的认可和信赖，上市公司才能有更好的发展。
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论文作者:郑惠艳
论文发表刊物:《教育学文摘》2019年1月总第288期
论文发表时间:2019/1/8
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