从巴林倒闭看银行高层管理人员在衍生产品交易风险管理中的作用，本文主要内容关键词为：巴林论文,管理人员论文,风险管理论文,高层论文,衍生产品论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
最近，国际金融界又爆出冷门：墨西哥去年底因比索贬值而引起的金融危机尚未平息，英国巴林公司又因一名交易员进行巨额投机交易造成严重亏损而倒闭引发了新的金融动荡。真可谓金融风潮迭起。事实再一次证明：随着各国的资本市场加速走向一体化，国际金融交易中的电脑化程度越来越高，使得各国庞大的资本得以在国与国之间迅速转移，这势必会造成国际金融市场的不稳定，这种情况实在令人担忧。笔者认为，源于70年代初的金融期货交易的本来目的是抵消或减低由汇率、利率及股票价格波动可能带来的价格风险。但是，近年来在国际金融市场上，金融衍生工具发展速度之快，交易中不断有大量的投机者涌入，他们根据自己对市场价格走势的预期或利用证券交易所和期货市场上不同的市场间的差价，用小额成本参与巨额投机买卖或套汇交易，以图从价格浮动中牟利。这种金融衍生产品严重脱离了交易保值的初衷而成为投机的一种手段是不健康的，而且是危险的。透过巴林事件，尽管我们不能肯定说完全独立的商人银行已经难以在当前的国际金融市场上再展往日的雄风，但是可以肯定它对国际金融市场并未产生灾难性后果。由于人们尚未对资产负债表外业务管理叙做明确的风险资本标准，尤其是对全球范围内有关金融衍生产品的风险管理标准，对该产品交易即缺乏统一协调与合作，又对其了解缺乏系统性，乃至对其风险还缺乏科学的确定方法。如果对该产品交易市场规模与复杂性没有从资本基础到强化管理的保障，相对单一的投资性业务的扩张和收益是非常有限的，也是具有一定风险的，这不能不引起银行高层管理人员的注意。
正视金融衍生产品的诱惑力
作为资产负债以外的从外汇、股票、债券和利率等一般金融投资工具衍生或发展出来的金融衍生新产品，诸如证券、外汇、短期利率债券、利率的调期、股票指数期货、金融期货和期权交易等约有1200种，它虽然具有风险管理效用，但却加强了国际信贷资产的流动、提高了国际金融市场的效率，亦还可成为投资盈利的工具，属于可为买家消除或减少有关产品价格波动从而避免利率风险和汇率风险的一种极好的金融工具。例如投资者可以凭借自己的实力去购买某种股票的期权，也可购买某种股票指数的期权，其作用不可低估，任何一笔天文数字的金融“赌博”对投资者来说，都具有赢与输的可能，所以说金融衍生产品交易为利为害还是由人来决定的。
金融衍生产品有着极大的诱惑性，因为有时通过它可以盈利很大，有时也会相反。总的说来，衍生产品市场前景广阔，只要市场状况好，交易者看准市场就可以利用廉价的自有资金去赚取更多利润，尤其金融衍生的期货买卖交易被人看中，成了投机者的天堂。特别是从判断未来价格涨落出发，买日与交割日的价格差对那些自有资金不足且又要参与交易市场的经营者来说无疑具有更大诱惑力。在盈利诱惑下他们可在市场经纪人收取一定比例的保证金后，充分利用金融衍生产品的杠杆作用来做大过自有资金几倍的炒买炒卖期货生意，以获得丰厚的盈利。
事实上，近年来金融衍生产品市场上经营活动指数在不断增长，且上市品种也在增加，交易规模也越来越大，自然就吸引着更多的经营者经常出没市场。不管怎样，从交易总额和市场的正常流量来看，交易者在市场上的投资回报率是很可观的。自1988年到1994年这几年间，全球交易量成倍增加，其交易总额从初期的不足2 万亿美元猛增到今天的近20万亿美元。
提高对衍生产品交易风险的认识
这里可以列举几种在法国金融衍生产品交易市场上常见的风险：市场风险；金融风险（贴现利润风险不属交易活动盈利性的范畴）；交易风险；信用风险；权限风险。在深入浅出的金融衍生产品风险研究中，交易风险的研究应引起我们的高度重视。从巴林所蒙受的风险中我们不禁要问为什么衍生产品交易能在短期内引发出如此巨大的风险呢？从理论上讲，金融衍生产品交易并不增加市场的总风险，但是在特定的交易过程中，若无视潜在的交易风险，以致当市场风险转变成信用风险时，危害性便体现出来了。与其说作为金融投资其本身就是一种风险系数极高的投资，倒不如说近年来盲目发展的风险性极其复杂的金融衍生产品的风险投资已从根本上改变了以往的银行体制和交易规则，使金融市场出现空前的膨胀。尤其是对运作电脑化程度很高的金融衍生产品的交易风险，不论对哪一家银行或金融公司来讲都是难以预测与控制，就更谈不上降低风险了。事实上，不管是在巴林事件之前还是之后，法国的金融家们一直这样认为，在实际交易的整个过程中，衍生产品交易的投机性和风险性都很大，投资者既有在买空卖空中牟取高额利润、成为暴发户的机遇，又有蒙受灭顶之灾、败走“麦城”的风险。金融衍生产品业务是在较高的风险状态下进行的，这种风险及其后果给银行业或金融公司根据资金安全、流动、利润、增值等原则进行业务活动提出了更高的要求，难道说作为银行或公司的每一位高层管理人员不该吸取巴林银行因搞衍生证券投资失手而一朝亡败的教训而提高和加强风险意识吗？
由于交易风险监控机制不健全的缘故，损失与盈利往往会因其包含了可能导致判断正确与否的风险因素，尤其是在有条件的金融工具盈利的情况下，约期选择买卖交易风险就变得越来越难以控制。某种错误的判断会使在交易中本来是可以盈利的某一种已知的金融工具导致一系列主观判断失误的风险。事实上，如果从实际交易出发来看这个问题，仍然存在着交易所造成档案没有记录或记录不准确而引发的交易风险。
此外，还应从大宗的复杂的高盈利的交易中看到它孕育着自身资产经营的极大风险，而它的交易成功应归于高层管理人员参与公开市场业务实践和健全的内部监督机构的协助。一旦其转化成风险交易就很可能变成人们谈论的话题乃至谣言惑市中伤银行或公司。事实上，如果交易运作欠缺透明度，即使交易人员在交易市场上进行一系列规范，并按正常的程序参与市场交易，往往也不可能对风险的精确程度了如指掌，即便掌握了最初风险上升到最高风险后出现获利回吐，享受暂短的利益，但最终还是不可避免地要导致投资失误，使投资者失去信心。
因此，在大宗交易时必须考虑到交易的损失与盈利直接关系到风险的监控程度，尤其是对双方都愿意做成的虚盘交易更能反映出对市场交易风险的监控程度。就虚盘交易而言，内部监控机制对交易市场的价值也就只能等于双方都愿意在虚盘交易时获得的回报中付出三分之一的代价。交易能否使投资者确实感到有投资价值而不是仅有炒作价值，取决于内部监控机制是否建立在交易市场的价值或者说是市场与监控的价值上的。从理论上讲，一种金融工具在市场上的价值，或者说此种金融工具能否在未来交易风险量增加的市场上具有盈利价值直接关系到风险监控程度，甚至还会在损失与盈利的交易方法上产生影响，可以这样说，盈利或损失面的扩大与缩小往往会随着风险监控有效程度的大小和交易方法的改变而改变。可以说，金融工具越复杂，越有可能利用有效的监控方法使其获得一定的盈利。但是，水能载舟亦能覆舟，如果管理不当，一旦失去控制，那么这种投机行为的风险是随时可以爆发的，必会招致金融灾难，巴林的倒闭不就从反面给我们以启迪吗？
由此看来，在整个交易市场上如何提高对交易风险的认识就显得十分重要了尽管盈亏单从客观上是难以预料的，但问题的关键不仅仅是投资者按规定提交一定数额保证金，而往往在于一个银行或者一个公司能否加强管理和建立健全风险监控机制并利用内部监控系统来掌握、控制、降低整个交易过程中的风险，以达到减少交易的风险性和破坏性的目的。因此，对金融衍生产品交易市场的风险管理及其控制，建立并完善内部风险监控机制就成了银行高层管理人员急待解决的问题。
建立健全有效的内部风险监控机制
鉴于上述提及的风险，必须采取必要的防范措施，银行高层管理人员应协同有关部门共同参与对金融衍生产品交易风险的监控，建立并完善内部风险监控机制。
建立互相制约的内部监督机制。除了对人员素质要求外，还应对内部交易操作，头寸授权及交易监督等岗位职责明确具体，我们称之为内部控制业务操作管理系统，系统内设有：
前台——负责具体的交易操作，严格各项操作规定并按有关规定和权限调拨与管理交易头寸，并详细记载每天的交易活动，并向中台和后台报告交易情况；
中台——负责监督并控制前台与后台的一切业务操作，核对持有头寸限额，负责比较后台结算与前台交易之间计算出的损益情况，监督目损的限制规定执行情况，并根据交易的质量采取必要的措施以保证会计记录的准确性；并对交易质量，财务信息管理和回报率的质量实施监督职能，负责交易情况的分析及对交易误差做出正确解释和内部稽核。最终还要负责公布监控结果。
后台——负责每笔交易复核、对帐，确认买卖委托，以及各类帐务处理并跟踪近期交易（即确认约期交易合同）情况，同时按规定独立监督前台交易和完成后线结算，并随时协助前台交易人员准备盈亏报告，进行交易风险的评估，分析市场信用。
充分发挥中台的监督作用。中台（一般指业务经理）是隶属高层管理人员直接领导下的监督职能部门，它与高层管理人员中的风险管理人员组成一个管理阶层，可以在不受任何制约的情况下，从容坦荡地对整个交易过程实施监督，并利用与前台和后台无直接业务关系的条件，随时向有关的风险管理人员反映监督情况。监督内容主要包括：全部交易记录是否真实、齐全，记录交易数据、损失和收益情况是否准确。还应包括对评估，分析报告和金融风险管理所采用的方式方法的描述；每笔交易中所能够承受的风险限度，包括承担风险种类（利率风险、汇率风险、信用风险），提供后台根据交易实际情况所获取的损益报告。并视情况可直接向高层管理人员反映头寸限额、止损的限制及稽核情况，以保证高层管理人员及时取得正确的管理信息。
利用有形和无形的内部激励机制督促交易人员积极而负责的态度，用“倒逼”机制筛选交易员以敦促交易员的经营素质和交易行为方式，促进交易员的交易手段进一步深化，从而形成严格盈亏的硬约束机制以避免重蹈巴林银行的覆辙。
除此之外，高层管理人员在协同有关部门建立内部监控机制预防交易风险时必须采用总量控制和交易程序化来达到银行或公司在金融衍生产品交易中获得不同形式的盈利。金融衍生产品在交易市场上的损失与盈利主要在于风险监控机制的实际效益和高层管理人员对市场导向负有责任，其作用就在于：
——对加以运作事先做出准确的评估。
——制定切实可行的盈利目标，目标应是实事求是的、可实现的，对不同时期利润指标修改应是明显的，并可以接受的。
——经常根据前台交易人员所提供的损益报告来分析盈利及损失的主要原因，并视情况对具体业务交易人员的交易行为进行控制。
——对前台和后台交易人员依据交易票据对每日的交易情况进行必要的比较提出具体明确的要求，以保证交易记录的真实性和准确性。
有效的内部风险监控机制主要对后台呈报的近期交易材料的分析以及对前台在盈利与损失范围的交易情况进行分析和考核，并将每次的分析和考核结果记录在结算会计系统和交易程序内，以便吸取教训并积累经验。
尤其重要的是对交易的准确性和真实性实施监控，监控有效与否会在保持不变的回报率和买进卖出客户委托的交易中得到证实，这种证实要由后台人员负责落实。对全部交易的准确性和真实性实施监督是相当困难的，因为常常从市场交易开盘起就难以控制交易流量的盈与亏，所以对在一个或几个期限内的金融衍生产品交易流量而言，仍然可以在对会计科目进行监控或者实际上是在对后台在大宗交易结算的管理和责任监督情况下，运用一种可能的监控手段来对会计、簿记、内部稽核发挥监督职能作用。
另外，对交易风险监控的手段必须在高层管理人员的授权下由有关的监控部门以书面形式做出文字规定并强制交易人员贯彻执行。这种手段应包括既有管理目标、交易形式、交易管理手段，又要有交易人员的授权权限（以防止头寸敞口过大）、交易部门所能够承受的最大风险限度（可制定总的和每笔交易的风险限度）、交易损失与收益的评估标准、交易监控手段、计算盈亏差额的结算原则。依据这种手段，高层管理人员就可以通过监控部门对金融衍生产品的交易活动及其整个交易过程进行有效的监控。
加强内部效益管理 完善增殖方法
银行高层管理人对交易中的内部效益管理，主要是通过信息系统来加强对交易市场运作的监管，尤其是对可能陷入危机的交易随时采取警告性的行动，对可能引起较大范围波动的大宗交易要予以特别关注，并利用统一结算系统了解和掌握交易市场的走向等等。
在交易市场上实行内部效益管理中高层管理人员可能遇到的第一个问题就是金融衍生产品交易中如何选择和确定增殖方法的问题。这在各国至今现行的结算条例尚未确定有关金融衍生产品交易的增殖方法，绝大多数机构在市场交易和保证金的帐务处理方面都十分谨慎小心。总的来说，如果人们认为在相同条件下的市场内进行金融衍生产品交易能普遍增殖的话，那么众盼交易增殖的愿望势必要在坚强内部效益管理，确定交易增殖方法中来实现了。
确定交易增殖的方法将要在真正掌握了相当复杂的金融衍生产品交易的过程以后，从增殖效率和保证交易运作透明性的角度来考虑增殖和付出代价时的详细步骤；全部交易或每笔交易的增殖方法，所获得的期货指数定义及方法的描述；因自有资金不足而通过信用管理途径加以补偿所付出的代价及承担的风险等等。
此外，要使金融衍生产品能在普遍的范围内产生一定的效益，不可忽略熟练的交易员在独立交易中所总结出来的经实践证明的交易增殖方法。同样，对分解多品种的复杂交易和对单一品种简单交易增殖方法的组合要进行深入细致的分析和研究，从中总结出一套适合高层管理人员对增殖实施监控和便于会计记帐而又能使投资者避险的增殖获利方法来。
在交易市场上实行内部效益管理时高层管理人员遇到的第二个问题就是对有条件的金融衍生产品交易增殖方法的评估问题。如果要对效益的计算结果和交易人员的交易增殖方法进行有效的评估，那么对两者的评估结果应该是等值的。基于这一点，有望看到在高层管理人员直接管辖下的监督管理机构在会计结算日时汇总、公布该银行或公司在市场上进行金融衍生产品交易中计算出来的平均管理效益，这种管理效益可以用曲线图表示出交易中的利率和汇率的变化情况。这种公布于众的数据材料可以使前台不同岗位的交易人员确切地判断出自己对行情分析和所采用的交易增殖方法正确与否，也可以使高层管理人员对交易室上报的交易结果进行监督和综合判断。
总的来说，在对交易实行内部效益管理时，经高层管理人员级授权的监控部门必须通晓事先由风险管理人员认可的并由交易人员在交易中采用的每一种交易增殖方法的细节；按照交易人员采用的交易增殖方法，根据前台提供的数据再计算所获的某些交易效益；并将再计算的结果与前台提供的损益结果进行比较。从外部数据来源中获得市场交易指数，如利率、外汇行市和自然交易风险效益等，并利用这些市场交易指数对交易盈利情况进行反复计算，再将所获得的计算结果与前台提供的损益结果进行比较。除此之外，还需要求后台在记录交易增殖结果前必须由前台负责人对增殖数据再次核对，无误后才可做帐务处理。经过这样多次反复后，监控部门掌握和控制不同的交易增殖方法在交易盈利中的风险，并随时报总经理或总裁调整部署，才能保证交易的正常运行，类似的工作还需提请后台和参与市场交易的有关部门的高度重视和配合。
诚然，金融衍生产品的瞬息万变及其复杂性不可避免地会给管理与监控带来许多难以想象的困难，甚至在会计核算中使前台交易人员在开盘交易时的常规交易增殖方法与会计记录结果和后台监督过程中在计算方法上出现一些误差，能否通过内部有效的监控体系来监督并控制这些误差，准确地勾勒出蒙受的风险并调整交易增殖方法，这对高层管理人员来说，是一场真正的挑战，应战对策是交易增殖方法必须同内部效益管理相结合，才能转化成为现实的经营效益，而实现这个转化的基础或前提就是效益管理。我们要将某项市场交易转化成最大的效益，就必须进行一系列的工作，这就必须通过效益管理来加以精心选择和确定交易增殖方法，才能促进市场交易增殖方法与内部效益管理真正的结合。由此可见，我们在充分肯定风险交易就是效益的同时，也必须充分重视交易增殖方法在市场交易中的重要作用，只有牢固树立这种观念，内部效益管理在市场交易中的决定作用才能得到真正的发挥。
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