阻击“热钱”，本文主要内容关键词为：热钱论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近期，由于人民币面临较大的升值预期，一些国际投机资金开始通过不同渠道进入中国。大量“热钱”的进入，无疑加大了国内的金融风险，并影响国家货币政策调控经济运行的效果。
为此，有关监管部门推出一揽子防备措施，阻击热钱。
“热钱”涌向中国
所谓“热钱”(Hot Money)是指充斥在世界上，无特定用途的流动资金，它是为追求最高报酬及最低风险而在国际金融市场上迅速流动。就目前而言，这些资金大致可以分为两类：一是纯属投机性质，根本没有真实交易，其目的是套利；二是虽有实际交易，但违背国家政策，比如外国投资者以个人身份短期进入中国股市。
数据多大？瑞士信贷第一波士顿、摩根大通、瑞银华宝等国际投行指出，在人民币升值预期的刺激下，目前国内“热钱”已有200～500亿美元。
据称，这一数字是依据官方公布的国际收支状况推算出来的。在现有条件下，外汇流入中国的主要渠道是贸易顺差和外商直接投资。
今年上半年，中国的贸易顺差只有45亿美元，外商直接投资有303亿美元。按正常情况（排除正常被用掉30%及外汇收益100亿美元等原因），上半年中国的外汇储备只应增加255亿美元。然而，这一数字却为601亿美元。如此一来，还有250亿美元可能是通过各种复杂渠道流入中国，等待人民币升值的套利资金。
有关专家认为，境外“热钱”进入中国，更多的是借助一些貌似合法的手段。目前中国试行资本项目下的管制，但这并不能完全阻隔境外“热钱”的流入。
据分析，“热钱”绕道进入的手法大致有以下几种：一是虚增贸易。通过境内的对外贸易企业虚报贸易出口（如提高出口商品的价格）方式，使部分境外的美元通过出口贸易流入国内。二是假造贸易合同。先炮制无贸易背景的假合同，国外公司以“预付货款”的名义将美元打入中国，并通过结汇变成人民币存款。三是在中国开办企业。将注册资金快速到位，但不用于企业运作；同时，外方还可以采用追加投资的方式，将更多的外币调进来，这就是“热钱”。四是通过QFII进入中国证券市场。
此外，可能还有少量的资金通过地下钱庄、走私等非法手段进入。
“热钱”进入之后，为了达到套利的目的，就必须把外汇转换成人民币资产。最简单的方式莫过于直接持有人民币现金，因为现金是流动性最好的资产。这个过程既有通过合法途径的也有通过非法途径的，更多的是貌似合法实则非法。
其次，持有债券、A股股票通常也是“热钱”的一种选择，因为债券和股票的流动性好，变现能力强；进入房地产市场则是第三选择，变现难度相对也比较小；而最差的是进入长期的固定投资，即生产领域，变现难度大。
对“热钱”说“不”
热钱涌入的最终目的是迫使人民币升值。而人民币一旦升值，将对中国经济带来极大负面影响。因此，中国有关管理部门已经对控制“热钱”的流动给予高度重视。
央行采取的一个措施就是调整存款准备金利率。紧接着，一份盖有“特急”字样的通知《国家外汇管理局关于对外汇指定银行收汇、结汇业务进行专项检查的通知》发到全国各外汇管理部门和商业银行。据称，这次专项检查的主要内容是：今年1～6月银行自身及代客业务中收汇及结汇资金的整体情况；银行办理收汇、结汇业务中执行外汇管理政策法规的情况。自8月中下旬开始，各外汇指定银行分支行就进入自查阶段，并于8月30日以前向当地外汇局和上级行递交自查报告。而后，国家外汇局各分局将根据辖内银行的自查和抽样情况，于9月初开展现场检查，整个检查的完成估计要到今年11月。
有关专家指出，要让“热钱”对人民币的压力得以释放，其核心是打消人民币升值的预期，并释放其他的投资通道。经济学界早就为释放外汇资金设计了两条道路：资本项目下适当放开、鼓励对外投资。
今年八月底开始，国家外汇管理局连续出台和实施了多项措施，不断地放松对资本项目下某些适当项目的管制：调高部分企业留存外汇收入比例（从20%至100%）；在上海率先开展银行外汇贷款管理改革试点，外资银行可以自行审核办理外汇自营贷款利息和费用的收付；将个人因私购汇限额和携带外币现钞出入境限额从2000美元提高到3000至5000美元等等。
还有一些政策也在积极酝酿之中，比如，市场热望已久的QDII将可能会推出。
知情人士透露，QDII的规模应不会大于40亿美元。而出台QDII最终目的仍是缓解外汇储备过高的压力，相对于目前35O0亿美元并不断向4000亿美元攀升的外汇储备而言，40亿的规格只是百分之一，实在是个小数目。因此，QDIl在社会公众中的心理影响将远远大于其实际影响。
另外，外币债券也存在着同样问题。国家开发银行已获得批准在国内发行美元债券，这将是在我国发行的第一只以美元计价的债券。不过，发行总规模仅为5个亿。虽然这个数额还不大，但至少说明释放境内外汇资金的渠道正在逐步增加。
此前，曾有专家提出，中国可以通过降息的方法来逼退一部分“热钱”，因为，那些“热钱”的如意算盘就是：即使赚不到汇率差价，也可以通过利差额盈利。
不过，对外经济贸易大学国际经济研究员赵京霞认为，尽管人民币利率有一定的下降空间，但目前的中国经济形势不允许对利率进行调整。从当前央行的货币政策看，主要工作是致力于关注通货膨胀问题，而降息的直接后果是促使投资增加，这无疑与央行调高准备金利率的意愿相违背。
赵京霞指出，由于中国没有实行利率市场化，利率和汇率之间的联动关系被大打折扣。因此，降息并不能缓解人民币升值的压力，带来的只能是通货膨胀。中国目前缓解国际压力的举措肯定是“外科手术”，不会轻易进行诸如降低利率、提高汇率这些“伤筋动骨”的改革。
国家外管局和商务部最近一些措施也被专家视为“缓解升值压力的举措”。此前，外管局宣布，中国企业的出口外汇所得可以悉数留存；而商务部宣布，从9月起，给予所有在中国注册公司外贸经营权。专家认为，这两项举措都将增加中国对于美元的需求，从而缓解人民币升值的压力。