论我国股市扩充方式的转变，本文主要内容关键词为：股市论文,方式论文,论我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
海外发达国家上市公司总市值均接近或超过一年的国民生产总值，一般发展中国家也达到国民生产总值的40%～70%，而我国目前刚刚超过10%。我国股票的整体规模相对偏小，这不仅抑制了企业股份制改革的步伐，也给少数机构大户操纵市场提供了可能性。因此，对股市进行扩容已显得非常必要。
一、变增量型市场扩容为存量型市场扩容
所谓“增量”型扩容，是指主要靠增加上市公司数量的方法进行扩容；而“存量”型扩容，则指在上市公司总数不变的情况下，靠增加单个上市流通股本数的方法进行扩容。按照这种划分，我国目前的股票市场扩容，很明显属于增量型扩容。这种扩容方法，虽然一时间满足了众多企业的上市要求，缓解了市场供需严重失衡的矛盾，但也留下了诸如企业争相上市“圈钱”、决策者搞平均分配、“撒胡椒面”、形成许多“部分上市公司”等问题。
鉴于此，管理层有必要改变目前的扩容方法，以存量型扩容代替增量型扩容。这种扩容思路的转变，有以下几个方面的作用：
1.把市场扩容与解决公有股流通问题结合起来
公有股（包括国有股和法人股）流通问题，是我国证券市场发展过程中遗留的老大难问题，但无论是从规范和完善股票市场功能的角度，还是从深化国有企业产权制度改革的角度来看，它又是一个非解决不可的问题。
目前，公有股上市依然存在着许多实际操作上的困难，但既然它是一个非解决不可的问题，那么迟解决不如早解决好。因为股票市场总有一个适度规模，如果现在一味回避这一问题，等到增量扩容使得股市达到饱和状态时，再回过头来解决数量庞大的公有股流通问题，就会更加困难。
2.利用股票市场对上市公司的存量资产进行调整，发挥市场对资源的优化配置功能
增量型扩容，市场增加的流通股是上市公司发行的社会公众股，它属于企业新募集的货币形态的增量资产，企业利用的是股票市场筹集资金的功能。由于企业原有的存量资产在股份改制时折价入股，成为国家股或法人股，这种不能流通的公有股占到上市公公司总股本的2/3。因此，无论参与流通的社会公众股的股权结构如何变化，上市公司的控股权仍然掌握在国家手中，股票市场对企业的监督约束机制是无效的，企业缺少由于股权结构变化所带来的外在压力，也就不愿在改善经营管理和提高盈利水平上下功夫。
我们知道，资本市场的作用不仅仅在于筹集资金，更重要的应是合理配置现有资源、提高资金的使用效率。这种功能的发挥，离不开所谓的投资者“用脚投票”的机制，只有采用存量扩容的方法，使上市公司的全部股本都能够流通，企业原有的存量资产才能得到调整。投资者通过股票市场对上市公司实行收购、兼并等资产重组行为，促使企业改变上市只为“圈钱”的观念，也只有这样，才能真正达到企业股份制改革的目的。
3.有效地防止机构大户对股票价格的操纵
存量扩容是把已上市公司的非流通股变成可流通股，在上市公司总数不变的情况下，通过这种扩容方法，单个公司可流通股的平均规模可以扩大2/3。这样可以有效地减少一些机构利用上市公司盘子小的特点去炒股票，以保护广大中小投资者的利益，降低股票交易的风险。
二、变单纯的场内市场扩容为场内市场扩容和场外市场扩容并举
发达市场经济国家证券市场的格局一般是场外市场占优势，而且这种优势还在不断扩大。完善而有效的场内市场，需要建立在庞大的场外交易市场的基础之上。
我国目前的股票交易市场格局是场内交易占据绝对的优势地位，场外交易很少，市场扩容的眼光也仅仅盯着场内市场。提高股票市场的扩容，就是要增加上市公司的数量，企业发行股票就是要上市。为适应我国企业改革的形势，我们必须改变这种一条腿走路的扩容思路，在进行场内市场扩容的同时，有意识地大力培育和发展场外市场。
1.发展场外市场，有利于我国股份制改革的全面展开
由于能够在交易所上市的只有少数比较优秀的公司的股票，如果只注重场内市场，而忽视了利用场外市场进行扩容，就会使我国股份制改革失去可依托的市场基础。因此，建立和发展具有广阔空间的场外市场，使大量非上市公司的股票也能够进行流通，是我国股份制改革的必然要求。
2.发展场外市场，有利于把我国目前股票发行和上市的联动机制分开
所谓股票发行和上市的联动机制，是指公司股票发行后，马上（间隔很短的一段时间）即行上市。这种做法，不利于企业经营机制的转换，只会导致众多的“翻牌公司”的出现。
从国际经验看，股票的发行和上市一般都有一个比较长的时间间隔。例如，日本东京证券交易所规定，股票发行后至少要有5 年时间才能上市，并且近3年的盈利不得低于一定水平， 香港和台湾地区把这个准备过程称为“辅导过程”。这种严格的上市辅导制度，客观上对公司产生了一种压迫机制，迫使它们必须把注意力集中在改善内部经营管理和提高盈利能力上。
实行企业上市辅导制度后，如果在一个比较长的时间里股票无法进行流通的话，其发行和投资的风险必然增大，而场外市场的存在，正好可以解决这一问题。让企业新发行的股票先在场外进行交易，等到规定的辅导过程结束时，若公司的一切指标都符合上市要求，其股票再正式挂牌上市，否则只能继续在场外市场交易。由此可见，场外市场为改变企业股票发行和上市的联动机制提供了条件。
3.场外市的发展，有利于已上市公司的优胜劣汰
按照有关规定，上市公司如果连续3年业绩亏损的话， 应取消其上市资格，这也是增加上市公司竞争压力的一种手段。但是，如果只有单一的场内交易市场，公司的摘牌对于投资者而言风险过大，而场外交易的存在，正好可为经营业绩恶化的公司提供一个继续进行股票交易的退居场所。
4.场外市场的发展，为场内市场提供了一个有力的竞争对手
由于场外市场较场内市场具有交易灵活、收费低廉、可亲自操作等优点，可促使证券交易所在竞争的压力下不断提高服务质量，降低收费标准，从而推动证券市场的不断发展。
总之，采用正确的股市扩容思路，将不仅使我国的股票市场规模得到发展，而且也会使我国的股市成为成熟的、功能齐全的股市。