谨慎但不悲观，多看少动，积小胜为大胜——《2001年A股市场分析》解读及操作策略分析，本文主要内容关键词为：但不论文,多看论文,悲观论文,谨慎论文,股市论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
去年12月我中心在上海举办的“2001年证券投资报告会”的其中一个机构及大户研讨会上，某基金经理告诉我，该份报告是他所接触的所有大券商研究报告中最悲观的一份，但反观2个月来反馈的信息，发现许多读者对该报告的认识偏差较大，这种巨大反差使笔者深感对该报告进行解读的必要性，以便发挥该报告应有的作用。
有必要先指出的是，该报告以年度报告的形式发表，代表一个大券商研究中心甚至是券商本身的观点，因此方方面面的因素都要照顾到，例如影响市场的因素分析、观点表达的方式等，而6000字的篇幅，也必然限制了阐发，乃至技术分析部分也只能有不足200字的观点陈述。虽然在另一份报告《2001年股市分析——各大机构的观点及我们的看法》中，通过对比分析以及在第三部分列出了一个逻辑性的思路题纲，使得笔者对2001年市场判断的观点有更清晰的表达，但在技术分析和投资策略方面的依然极为欠缺的。本文将着重补充这两个方面的内容。而在此，笔者要先明确提出2001年的策略性思路——谨慎但不悲观，多看少动，积小胜为大胜。
一、技术分析的观点。
让我们先回到去年7月发表的《广发投资策略通讯》第2期——《中期市场研判及投资策略分析》，检讨半年来的市场走势，显然在列举的两种后市可能走势中中短期相对悲观的数看法已成为事实。对2000年7月报告中的观点进行适当整理，通过枚举和逐一排除，并按出现概率大小排序之后，笔者认为当前有三种数浪方式应成为首选和次选。即从大浪级别上看，都依然以5.19行情作为第1大浪，2000年初起运行第Ⅲ大浪。
首选方法认为，去年8月下旬只完成Ⅲ浪的(3)浪上升，目前仍运行在第(4)浪之中，去年底今年初的B浪反弹已完成，元旦后进入C浪的主跌段，目前尚未结束，即针对去年上半年升势的调整是以3-3-5的方式进行的平台型调整，其后衍生的变化以ABC-X-ABC的机会较大，或者把8月至今的走势仅作为A浪，之后是B浪反弹（可能创新高）和C浪探底（可能是三角型整理）。
另外有一种类似分法则认为2000年11月第Ⅲ浪已经结束（相对于99年第Ⅰ浪），目前运行第Ⅳ浪，虽然这种数法在沪综指成立的机会较深市低，但中期而言（半年之内）演变的结果与首选的(4)浪无异。即总体上，市场目前处于某一级别的第四调整浪阶段。特别地，注意到99年下半年的Ⅱ浪或99年底的2浪都是锯齿型调整，根据交替原因，高一级别的Ⅳ浪或小(4)浪将具有类似特征，即不可能出现锯齿型大幅下挫。同时由于自11月至今年1月上旬的上升过程没有发现清晰的5浪结构，因此暂时倾向作为反弹处理，去年底今年初综指创出新高已表明，市场选择了强势平台整理的模式。
次选方法认为，去年8月是第5浪出现延伸的(1)浪顶，目前为(2)浪，则远景市场更乐观，而中期衍生的变化则是后市出现一个X浪大反弹连接另一组ABC调整，也与首选类似。
细心比较三种数法的异同可发现：第一、调整的极限位置不会很低。前者无论是大Ⅳ浪还是小(4)浪，也必然在1750点之上止跌，而后者第5浪延伸通常只会返回到5月15日的起点附近，大约在1700点以上，因此，无论如何调整空间极为有限（不足20%）。第二、在调整的方式上（浪型结构），由于前述交替原则的要求以及B浪（或b浪）再创新高的特征，因此，采取锯齿型的大幅急挫或顺势平台调整方式基本被排除，后市走势轮廓很可能是3-3-5平台型或三角型(ABCDE)和双重三(ABV-X-ABC)，因此存在再创新高的可能性或者最终形成高点一个比一个低，低点一个比一个高的收敛三角型(3-3-3-3-3)格局。总之，调整时间方面可能会较长，但空间方面并没有悲观的理由。一般估计，第Ⅲ浪的(5)浪或第Ⅴ浪很可能要延至明年才会展开。而年初展开的短期调整应在去年9月25日点位附近（沪指1876点）展开发弹。
二、基本分析。下文将结合《2001年A股市场分析》列出的市场运行的四个特点进行分析。
1、“上半年相对乐观，是2000年行情的延续”。这主要是由于2000年牛市是资金推进型的，庄家大面积进驻但未能及时退出，文中指出“年初遭受意想不到的政策干扰改变推高的形式”现已成为不争事实，有理由相信庄股“仍必将在2001年的上半年借机会进一步发挥和出货”。事实上查处中科创业和亿安科技违规操纵正是近期跌市的导火索，但我们也看到舆论导向正在安抚市场，因此可以肯定，等风头火势过去后（一般要等几个月），庄家将会寻找机会离场，不计成本杀跌离场的庄股毕竟只是少数。因此庄家不死是市场仍有机会和所谓“延续行情”的真正含义，乐观是相对的，而如果到下半年庄家成功退出，市场受诸多压力很可能变得一潭死水。
2、“市场气氛平淡甚至沉闷，但不排斥短暂的亢奋”，这既反映了长期上升趋势并未被打破，但又受到规范、国有股减持等中短期压力下市场无所适从，观望等待的阶段性特征，也符合一般市场情绪活动的交替规律，由过渡狂热转为冷却回归，甚至过度沉闷，市场总体成本偏高和政策上维护市场的倾向都加强了这种稳定性，形成高位盘整格局，而反映到波浪的结构特征上，便是收敛整理三角型或扩张平台型，前者表明利空效应递减，市场逐步认同一个阶段性的价值中轴，因而形成收敛，高点一个比一个低，低点也渐次抬高；后者则反映过犹不及的压抑气氛会因一些意想不到的事件诱发多头能量的短暂爆发，一般地20%空间不足以容纳疯狂的抄底和庄家自救的冲动，而届时新一轮升浪的观点又会叫嚣尘上，若此，这将是本年最佳的短线暴利机会，但能否发生有赖于契机的配合，只能不断跟踪市场情绪的变化才能确定。
3、“投资理念返朴归真，过半数个股逐渐沦为冷门股”，这句话表达的市况是很严峻的，但却是持续两年的概念性火爆炒作后的必然结果。股价调整不可避免。根据过去10年的经验，在打击投机的阶段，价格偏低的大盘股国企股反而会因祸得福，其次才是低市盈率的蓝筹股和个别未经炒作的新概念，考虑到保守型投资机构的大量出现，因此价格适合的白马股、蓝筹股有机会独立走强，特别是市场公认的今明两年将有大幅增长的公司将会走出“价值发现”行情。
4、2400点和2700点的真实含义。首先，历史经验上市场全年的振幅几乎不可能完全限制在不足20%的空间内，必然有部分时间向上或向下突破，而向下空间又相对有限，因此，向上的空间正是为上面波浪分析中提到的扩张型的大B浪反弹和X浪上升等种种变化预留的，此外，虽然我们极不愿意见到大Ⅴ浪提前出现和完成，这将意味着数年大熊市的到来，概率虽小但毕竟目前并不能排除，故所谓“2700点已包含了极大的乐观预期”正是结合当前的基本面对今年出现大Ⅴ浪极限位置的估计，目前可忽略。总之，操作上仍应以1850----2100点作为第一主要区间，2001----2300点作为第二区间，只有在市场升穿2400点或跌穿1750点之后，我们才有必要考虑熊市的到来。
三、投资策略分析
由上述的解读可知，蛇年实际上机会有限且不易把握。首先，常年的大牛股会大幅减少，只有10%的个股能靠长线持有获利，因此获利机会主要靠做波段、做反弹。其次，反弹也不易做，除了年中一次大B浪或X浪的高级别反弹之外，平台型的调整模式使中小级别反弹幅度趋小，收敛三角形则更是如此。但从另一个角度看，相对明确的支持位和阻力位对波段操作来说是极大的方便。个股方面，上述的调整模式，注定了在狭小的反弹空间内大面积的反弹不可能持续进行，只能通过市场内部板块和个股间的比价调整完成空头能量的释放，选股的重要性突现，快节奏的轮炒将是主力的普遍选择，随意介入抄反弹的后果可能是做多错多，抢入低级别反弹或买错板块、个股可能得不偿失，短线过早介入或追高都可能被套。以下是一些策略建议：
1、波段操作为主，及时了结，除非很有把握，少做中长线买入。
2、多看少做，只做中级以上严重超卖的反弹，15-30%升幅果断离场，并要注意控制风险，保本为上，及时止损。
3、精选个股，宁选逆市强势股，少参与下跌途中的个股反弹。
4、选择容量大（盘子大）和较活跃的股份。
5、眼光独到、心态稳定的投资者，可以参考第二、3提到的“价格适合的独立走强个股”的特征选股，长线和波段操作两相宜。这其实与大资金的运作思路非常相近，可参考掘作《2001年大资金运作策略分析》。