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时间有价证券方式1997年由德国大众公司实施，它将职工的工作时间、投资理财、就业保障、养老保障问题融合起来考虑，创造出了一种新型的企业人力资源管理方式，促进了大众公司的稳定发展，引起了世界许多国家的重视，更值得我们这样一个人口众多、劳动力资源丰富的国家充分研究和借鉴。
时间有价证券的由来
所谓时间有价证券，是以系统地解决企业职工的劳动报酬、投资理财、就业保障、养老保障问题为基本思路，将职工的加班时间、合理化建议和一部分报酬收入转化为基金，并通过其运作而保值增值，以使职工灵活安排工作和休假时间、增加退休待遇、分享企业和社会发展成果的一种衍生证券。作为一种全新的人力资源管理方式，时间有价证券将职工的工作时间、报酬、养老和投资结合起来，并灵活地转换成未来收入或提前退休资格。
时间有价证券方式由德国大众汽车股份公司人力资源和劳动管理副总裁皮特·哈茨博士首创。1994年，德国大众集团面临生产量下降、富余职工无法解决等一系列问题，企业一度面临困境。皮特·哈茨博士走马上任后，创立并实施了弹性工作时间模式，并基于弹性工作时间理论，从1997年2月开始实施了时间有价证券制度。这一制度的实施，不仅成功地安置了企业富余职工，还使大众公司的生产量止跌回升，使德国大众公司重现生机。目前，时间有价证券制度已在德国大众公司内部推行并取得了成功，公司中98%的职工购买了时间有价证券。1999年大众公司职工购买时间有价证券2亿马克，占职工总体收入的2%，其中2/3是资金投入，1/3是时间投入。购买较多的是年轻人和50岁以上没有家庭负担的老职工，年轻人购买时间有价证券一般占他们收入的3%至5%左右。目前大众公司5个时间有价证券基金总额为10亿马克，基金运行目标是年利率6%至12%，1997年和1998年5个大众时间有价证券基金取得的年利率是12.6%和11.8%。
大众公司实施时间有价证券以来，引起了德国众多公司的关注和德国政府的大力支持。目前大众公司正与有关方面进行磋商，探讨在全国范围实施时间有价证券的可能性及相关法律条款调整的问题。同时，时间有价证券已在捷克、比利时、葡萄牙、西班牙等七个国家开始传播，这些国家的政府、企业、工会等都对时间有价证券表示赞赏，有的由政府出面在大企业推广时间有价证券。我国对这一制度的关注始于2000年。目前，一汽集团正在积极准备，将作为试验单位试行“时间有价证券”这种全新的人力资源管理方式。试行成功后，大众在华的两家合资企业，一汽大众和上海大众将被允许首先推行。
时间有价证券的实现
——时间有价证券的基本内容。在时间有价证券制度中，职工可以利用时间（加班时间、加班工时积累、长期工作周年纪念假日等转换成资金的形式）和资金（工资的一部分及奖金）参与时间有价证券计划，由公司挑选的资本投资公司对时间有价证券基金进行专业性管理，使时间有价证券达到个人储蓄无法得到的增值。职工通过使用增值的时间有价证券，可以缩短一生的工作时间（资金转换成时间）并得到免除工作的工资收入，或增加退休后的养老保险待遇。
——职工参与时间有价证券的方式。从德国大众公司的情况看，参加时间有价证券职工的范围为所有与公司签有无限期合同和短期合同的职工，无权参与投资的主要是培训学员、在厂实习的大学生、正在写博士和硕士论文的人员。参加时间有价证券的方式，一是工作时间，二是资金。投入的工作时间包括加班时间、加班工时积累、长期工作周年纪念假日（10年/25年/35年）。工作时间是按小时工资或加班工资（加班必须经过公司审批，不能自己随意加班）的不同标准转换成资金后投入时间有价证券。投入的资金则为工资和奖金。职工可以用每月毛工资的一部分以长期合同的方式，或者一次性用个人业绩奖、合理化建议等奖金购买时间有价证券。购买的最低限额为每月最少投入10马克、一次性投入最少100马克，最高限额则为保留月工资的最低金额为630马克，以保证职工继续参保和交纳养老保险费。
不能投入到时间有价证券中的情况有：免税收入，例如星期日和节假日工作和夜班的补助费，以及长期工作周年庆祝奖免税的部分；不工作的日子（原来一周工作5天，现在4天）和休假日；不是从本企业得到的收入。
德国政府规定，职工投入时间有价证券的工资、奖金和时间转换的奖金暂不缴纳个人所得税和社会保险费，推迟到使用时缴纳。与此同时，职工放弃一部分工资收入用来投资时间有价证券，并不影响公司方面提供的其他福利和增加工资的计算条件。
——职工使用时间有价证券的方式。职工投入的时间有价证券一般保留在专门的时间有价证券基金中。当职工要求用时间形式使用时，职工的时间有价证券就以其资金的形式转化成时间，标准是兑现时本人的工资水平，并按此标准发放免于工作时间的报酬。例如，一个月收入为700元的35岁职工，每月投入时间有价证券100元，在基金年利率为8%、职工收入年增长率为2%的情况下，储蓄到57岁时，他的时间有价证券大约相当于69200元，按他此时工资水平计算，则相当于64个月的时间，即他可以提前64个月退休而继续领取工资。
从已有的实践看，职工使用时间有价证券会有以下几种具体情况：
一是职工调离企业与企业解除劳动关系时，如果与企业的劳动合同没有到期，可以利用积累的时间有价证券提前离开企业；如果合同到期，所积累的时间有价证券则用资金方式全部发还。
二是当工龄中断时，例如成家后照料家庭暂不工作的时间，工作时间帐户不会作废，可以用时间有价证券来代替工作时间并领取报酬。
三是在职工伤残、死亡或者陷入非常严重的困境时，储蓄的时间有价证券和增值的部分可全部发还，等于为职工增加了一种风险保险。
四是当职工55岁后，可以用其储蓄的时间价值来减少还应该付出的劳动时间。储蓄的时间价值越多，就可越早进入免于工作的阶段（德国法律规定，退休年龄为65岁，工作期限至少要到62岁才能进入灵活安排退休的阶段；但如果提前退休，养老金则按每提前一个月减0.3%即每年减3.6%计算），免于工作阶段的职工与企业的劳动关系依然存在。如果职工储蓄的时间价值不够维持到退休就提前下岗，则可采取两种方式：一是免于工作时间的工资按百分之百发放，二是可提前申请领取打了折扣的养老金。
五是如果不使用储存的时间价值缩短一生的工作时间，可选择从大众公司退休，开始每月得到自己投资的养老金，或者得到一次性的补偿。
六是时间有价证券可以转让给子女、父母，或是大众公司的职工（目前只是设想）。
——时间有价证券的增殖方式。德国大众公司时间有价证券的增殖过程主要是：
成立时间有价证券基金。职工投入的资金由企业投资到专项基金中，经大众公司严格挑选出的资本投资公司按照合同负责基金的专门业务管理工作。目前大众公司有5个时间有价证券基金。
严格管理时间有价证券基金。大众公司成立了投资委员会，其成员由大众公司财务部、人事部、总企业管理委员会和各个资本投资公司代表组成。它是基金的最高审查机构，对基金进行财务监督，并制定基金的投资策略和方针。基金管理经理在规定的投资范围内进行投资，同时基金所有的金融业务都必须通过大众公司选定的中立信托银行办理。大众公司通过托管银行，使用相同的评价标准来确定是否与某个资本投资公司保持长期合作关系。
时间有价证券的投资策略。为了规避风险，时间有价证券基金采取混合投资的策略，其中近70%的时间有价证券基金投资于具有定期利息的债券，只有一小部分资金(30%)投资于股票，从而保证了基金较高的和稳定的利率。德国大众公司时间有价证券基金的投资结构是总投资为100%，其中德国债券50%；欧共体债券（不含德国）14%；外国债券5%；德国股票9%；外国股票3%；欧共体股票（不含德国）16%；期票1%；流动资金2%。
——时间有价证券的运行特点。时间有价证券的运行有着以下的几个突出特点：
一是管理的综合性。时间有价证券把劳动报酬、劳动组织、劳动用工以及劳动保险等人力资源管理的全部内容集中起来并进入资本市场的概念，从而使企业能在更广阔的空间内进行人力资源的全新管理。
二是时间的增殖性。一个30岁的职工投入10小时的时间有价证券，在基金年利率8%、收入增长率3%的情况下，在他62岁时，他所投入的10小时就相当于45小时，时间得到了增殖。
三是利用的灵活性。当职工要求用时间形式使用时，职工的时间有价证券就以其资金的形式转化成时间；而当他由于种种原因需要动用时间有价证券时，他所积累的时间有价证券可以以资金形式返还。
四是资金的安全性。从大众公司的实践看，第一是“保证还钱”，即使所有的基金平均价值变化低于职工个人存入的价值，大众公司也给予“退还资金的保证”，使职工投入到时间有价证券的票面价值都将全额偿还。第二是“风险分摊”，混合投资策略使投资风险降到最低。第三是“可以立即解散基金”，如果某个基金运作不好，大众公司可以立即解除与资本投资公司的合作关系，寻找新的合作伙伴。第四是“破产保险”，基金参加了破产保险，将基金投资的风险转嫁给了保险公司，从而保证了职工的利益。
时间有价证券的作用
从实践中看，时间有价证券方式有效地解决了以下问题，即人们在缩短了一生工作时间的同时，可否得到和别人同样多甚至更多的工资报酬？企业由于发展周期等原因在精简人员和大量招收职工的不规则循环中，可否合理地组织劳动用工，而不必发生过多的交易费用？政府可否更好地解决高失业率以及因人口老龄化而带来的养老金支付困难？
我们可以从职工个人、企业及政府三个角度来加以剖析。
从职工个人的角度看，时间有价证券的作用主要体现在：它可以增加职工积累与投资，使职工在保障一定水准生活需要的基础上，能够更好地分享企业和社会经济的发展成果；可以减少职工的职业风险，在企业因不景气而导致职工下岗的情况下，不减少或基本不减少其工资收入，从而不降低其生活水准；可以使职工灵活地安排自己一生的工作时间和休假时间；可以使职工在拿全工资的前提下提前退休，从而空出企业里的岗位，让年轻人有更多的机会崭露头角。这些，都有利于调动职工的生产积极性。
从企业的角度看，时间有价证券的作用主要体现在：可以使企业变成会呼吸的企业，对经济结构的变化能够采取预先准备措施。当经济形势不好、需要大量精简人员时，可以最大限度地减少裁员，通过使用职工储蓄的时间价值，让职工暂时离开工作岗位，而不需要支付大笔的遣散补偿金；当经济形势好转时，又无需支付新职工的招收和培训费用；可以扩大企业生产投资基金，在照顾到职工利益的同时，使企业自身利益达到最大化；可以增强职工对企业的凝聚力。这些，都有助于企业进行有效的劳动组织。
从政府的角度看，时间有价证券的作用主要体现在：一是可以减轻政府社保资金支出的负担。因为时间有价证券可以使一部分职工在下岗不工作期间，不进入失业和提前退休行列，同时又可以继续缴纳养老和失业保险费，这就使政府保险基金在支出不增加的同时，也保证了其资金来源，从而减轻整个社会的失业金和退休金支付压力。二是可以提供更多的就业岗位，减轻了劳动力市场的就业压力。通过时间有价证券基金的长期资本运作，职工可以得到更多的不用工作的时间，这样在他们空出的工作岗位上就可以重新安排其他人员工作，从而有利于缓解就业压力，降低失业率。三是有利于促进国民经济发展。时间有价证券一方面把职工的部分收入从可能的消费基金形态而转变为生产性投入，使收入变成了长期投资，另一方面时间有价证券基金通过其对有潜力行业的投资，扩大社会的有效金融资本，有力地促进国民经济的发展和社会发展。有一项推算表明，到2015年，德国通过实施时间有价证券制度，可以增加相当于国内生产总值25%的股本。这些，都有利于促进一个国家的生产、经济和社会发展。
我国人口众多、就业压力大，又面临即将到来的老龄化社会的挑战，大规模实施和推广时间有价证券方式，会对促进我国社会稳定、发挥社会主义制度优越性起到巨大作用。对此，我们除在思想上重视、行动上鼓励外，更可以利用社会主义制度自身所固有的优势，在符合条件的公有制企业中，通过政府的力量积极加以推行。时间有价证券的有效实施离不开有效的资本市场，对此，政府可以通过实施时间有价证券，推动我国规范的资本市场和专业的基金组织的形成和发展。