中国股市呼唤诚信文化——制度和监管者的诚信是股市诚信文化形成的基础和前提，本文主要内容关键词为：诚信论文,股市论文,文化论文,中国论文,前提论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近年来，中国股市屡屡爆出惊人黑幕与恶性事件，诸如王小石案、德隆系事件、闽发 证券事件、伊利事件、基金黑幕、忆安科技事件、蓝田事件以及银广厦事件等等，从上 市公司的高管，到基金，到券商，再到监管部门的官员，基本诚信的缺失涉及到了股市 的各重要参与方。中国股市到底怎么了?为什么如此缺乏诚信?
中国市场经济的发展与推进已到了非常关键的时期，金融市场的规范与发展已成为中 国经济发展中最大的瓶颈制约。一个诚信文化缺失的股市自身难以健康与规范发展，就 根本无法担当促进经济发展的各种重任，反而成为新的风险源，制约经济的健康发展。 当前，经济结构调整与升级问题、企业的国际竞争力问题、房地产市场过热问题、人民 币升值问题、银行不良资产问题等等经济问题，都需要一个健康与规范的股市的支持才 能较完善地解决和化解，相反，股市的不规范会加大这些问题解决的难度或风险。市场 经济发展到今天的中国，太需要一个规范与健康的股市了，中国股市的诚信文化建设已 刻不容缓。
一、中国股市缺乏诚信文化的表现和深层次原因
上文提到的系列黑幕事件，件件触目惊心，事事发人深省，分别分析每件事件的起因 、性质与影响，能够深刻形象地揭示中国股市诚信缺失的严重程度，并归纳总结出中国 股市缺乏诚信文化的深层次原因。
2004年11月东窗事发的“王小石事件”是一则权力寻租的事件，拟上市公司的公关人 员花钱购买王小石手中的发审委名单。为什么有人寻租?是因为官员手中掌握了利益。 利益从何而来?源于公司上市后有人获利。谁获利?上市公司从广大股民手中低成本圈钱 ，公司高管可以大肆挥霍圈来的“不用还”的大量资金，甚至可以巧妙瓜分圈来的资金 。为什么市场中会有如此大的利益诱惑?制度缺陷使然，国有股不流通造成了一股独大 和流通市场偏小等现象，一股独大导致公司治理结构变形，高管的权力失去了应有的监 督，流通市场偏小使市场的价值发现功能被扭曲，给了很多公司低成本圈钱的机会。
2004年暴出的德隆系事件，实质上是利用股市的制度缺陷，通过低成本收购国有股和 法人股等不流通股迅速扩张，然后再度利用股市的制度缺陷，依靠收购后控股的证券公 司、上市公司从股市低成本大量圈钱维持体系的运转，体系内部主营业务产生的现金流 是非常大的负值，最后必然引发体系的崩溃，并将流动性危机向体系外传导，造成了极 其恶劣的影响。
闽发证券是2004年7家被接管的证券公司之一，10月中旬，闽发证券惊爆负债220亿元 ，因资金链条的断裂陷入危机被托管经营。为什么2004年有这么多证券公司出现流动性 危机?实质上是股市制度缺陷积累在投资银行系统中的矛盾集中释放的结果。因为流通 市场小，大量资金在其中博弈，加上政策暖风频吹，2001年前的牛市市场中堆积了大量 的泡沫，证券公司的资金循环严重依赖泡沫的维持与膨胀，国有股市价减持一说引起市 场巨变，市场到2004年走出了近3年的熊市行情，自营证券业务规模庞大、财务弹性小 的证券公司资金链条必然越来越吃紧，最后可因多种原因诱发断裂，委托理财资金、挪 用客户保证金是吹大泡沫的猛药，也是诱发资金链条断裂的最大力量。
2004年6月露出猫腻，12月9名高管因涉嫌挪用公款等原因被检察机关采取强制措施的 伊利事件，在上市公司中具有代表性，本质上源于上市公司治理结构不健全。由于我国 上市公司大多由国有企业改制而来，改制不彻底，不流通的国有股或国有法人股一股独 大，所有者不到位，董事会内部未能充分体现多元投资主体的利益，股东大会形同虚设 ，监事会有名无实，少数高管大权独揽，可以为所欲为地侵害公司和中小股东的利益。
自2000年初第一篇客观详尽地分析了22家证券投资基金大量违规、违法操作事实的报 告公开以来，基金黑幕成为中国证券市场的焦点问题，基金的违规行为成为市场中公开 的秘密，黑幕一直上演到现在。基金黑幕的本质是“做业绩”，通过对敲、倒仓、分仓 等庄家行为，封闭式基金可以高位接开放式基金的仓位，帮助开放式基金变现，新开放 式基金可以高位接老开放式基金的仓位，帮助老基金变现。利益输送成为中国基金业的 一条潜规则，做业绩成为中国基金公司生存的惟一法宝与法则。中国股市制度缺陷，导 致基金无处寻觅良性的诚信的盈利与发展途径。
亿安科技事件是2001年查处的一桩庄家操纵股价事件，是牛市之末疯狂市场中众多操 纵股价事件中最恶劣的一件，查处的目的是杀猴给鸡看。2001年暴出的蓝田事件和银广 夏事件都是通过虚假业绩欺骗投资者，大量圈钱，满足高管与相关利益方私利与局部利 益的失信于市场的恶性事件。可见，制度、潜规则和运行机制中长期存在大量诱发不诚 信的缺陷，造就了股票市场中众多大胆铤而走险的严重失信者。
通观以上黑幕事件发生的频率、起因、性质与影响，可将中国股市缺乏诚信文化的表 现概括如下：
1、黑幕事件出现的频率高、涉及面广。
2、违规、失德黑幕事件没有从源头上进行治理，处罚力度不够。
3、股市的制度、潜规则和运行机制本身缺乏诚信。
中国股市缺乏诚信文化的深层次原因就是制度设计的缺陷，主要制度的缺陷——股权 分置导致一股独大、公司治理结构变形、股市价值发现功能扭曲等一系列不公正的制度 和不合理的运行机制，导致市场在发展的过程中形成了市场普遍认可的一系列涉及多层 面的不公的潜规则。规则不公，谈何诚信?
二、制度和监管者的诚信是股市诚信文化形成的基础和前提
中国股市的诚信文化建设无疑是一项系统工程，头绪多，任务重，不可能一蹴而就， 不过，这项系统工程中有“蛇的七寸”，也可谓系统工程中的关键工程，关键工程拿下 ，诚信文化建设有可能成功，关键工程不拿下，诚信文化建设绝对是一句空话。一言而 蔽之，制度和监管者的诚信是中国股市诚信文化形成的基础与前提。
制度缺陷的校正是股市诚信文化建设的核心与起点。没有公正诚信的制度、规则与运 行机制，诚信得不到肯定，失信得不到及时、得当与根本的惩罚，诚信文化建设犹如无 本之木、无源之水。
监管者的诚信是股市诚信文化形成的前提与保证。一个市场，必须有公正诚信无私的 裁判，及时给失信者以相应的处罚，将市场管理得公平与高效，诚信文化才有诞生与壮 大的土壤与基地。
当前，最大也是最棘手的制度缺陷还是股权分置问题，股权分置问题不解决，公司治 理结构问题，基金利益传递的潜规则问题，市场正常的价值发现功能问题，券商的违规 问题，圈钱模式普遍流行于市场问题等等都无法从根本上解决，市场不可能有公平的制 度与运行机制，也不可能有诚信文化诞生的客观环境。只有顺利果断、诚信公平地解决 股权分置问题，还公平、诚信、利益于流通市场投资者，然后再逐一完善与规范公司治 理结构问题，基金的良性盈利模式问题，市场的价值发现功能与有效性问题，券商的规 范经营问题，多层次市场体系的建立问题等等，系统完善《证券法》、《公司法》等相 关法律，这样，市场才可能逐渐形成合理公正的制度与运行机制，为诚信文化的形成提 供制度与运行机制的保障，为市场的诚信者提供营养，让不诚信者付出高昂的代价。
监管者的诚信则是社会科学领域更大的一项系统工程——治理腐败问题的一个子问题 ，需要全社会的诚信文化和法制建设作为前提与保障。当然，如果股市中股权分置问题 能妥善解决，市场价值发现功能逐步与国际接轨，市场不会再有那么巨大的圈钱诱惑， 官员手中不再掌控那么大的从市场中“抢夺来”的利益，股市监管者的腐败源也得到了 较好的清理。
时下两会——十届全国人大三次会议和政协会议第十届全国委员会第三次会议闭幕不 久，期间温总理工作报告中的“94字”又点燃了股市规范健康发展的希望之光。为推进 国九条的有效落实，2005年5月，证监会和国资委等部门审时度势，联合启动了股权分 置改革试点，笔者这里想强调的一点是，股权分置方案成功的唯一衡量标准就是是否能 给市场带来长期的公平与效率，换句话说，就是股权分置改革方案的制定与实施能否奠 定中国股市的公平的制度基础，不同层次的投资者、筹资者和关注资本市场发展的有心 人将拭目以待。中国股市急切呼唤与期盼诚信的春天的到来。