关键词：私募股权融资 中小企业 风险策略
一 中小企业在私募股权融资过程中的风险分析
目前我国在私募股权融资方面开展的相对较晚,发展还不太成熟,另外相关法律法规也不够完善,本国没有颁布专业的监管私募股权融资双方的法律规范,所以很难确切控制私募股权融资双方的行动,更没有办法确保有效的监管。企业应充分认识其中所存在的风险,除了法律和监管风险外,对中小企业来说在私募股权融资过程中还存在以下风险:
（一）企业估值风险
在私募股权融资过程中,投资者对企业进行价值评估是一个重要环节,因为投融资双方会以此作为股权交易中股权作价的基础。企业的价值评估存在很大的主观性和不确定性,因为交易双方各自的利益不一样,在实际操作时,交易双方通常会在一些参数的确定上产生争议,而企业往往在极其需要资金的压力下,在双方谈判中不占优势,一般来说企业会就关键问题对投资者进行退让,最终导致公司价值被低估。
（二）对赌协议风险
对赌协议是私募股权融资过程中经常会用到的一种激励措施,事实上对赌协议归为期权的一类,它是根据未来不明确发展的条件下，融资双方展开的一种约定,目的在于激励企业达成预期营业额目标,实现快速发展。企业与投资者签订的对赌协议多数是建立在对企业未来经营业绩的预测的基础上, 因此受各方面环境的影响较大,存在极大的多变性。若投资者站在有利一方的角度要求企业签订对赌协议或是企业未达到对赌协议的预期目标,那么中小企业就会因处在不公平的条件下面临估值调动等风险,这会对后期的融资进程和企业未来的发展产生不可估量的影响,甚至还会有失去控制权的危机。
（三）公司独立性风险
私募股权投资者大部分是以获取企业的权益或净资产为目的所进行的投资,虽然私募股权融资会为企业提供资金支持,让企业得以存在可持续经营的可能性，但是当投资者作为股东介入企业的经营领域和管理方式时,势必会让企业的股权结构发生转变。因此这会使企业的不稳定因素增加，投资者会在一定程度上掌握企业的控制权和决策权，这就严重侵蚀了企业的自决权和独立性,且企业与投资者在融资目的上存在差异,因此在融资进行的过程中可能会激发矛盾,尤其是企业经营和决定权的处置，这时投资者通常会作为强势方向企业施加压力,企业若是仍不妥协履行承诺,就很可能会失去已存在的增值服务,甚至投资者会转让撤资的例子也是无独有偶、司空见惯了。另一方面,也可能投资者在发现企业有每况愈下的苗头时,为了避免亏本而出售所持有企业的股权,这不仅会严重损耗中小企业的利益，对中小企业的长远发展更是会产生不可估量的伤害,严重时甚至会造成企业的破产。
二、 对我国中小企业私募股权融资的解决方法
（一）企业自身层面
1.建立企业的长期发展规划
中小企业作为我国市场经济的重要组成部分，为了促进中小企业在进行私募股权融资时能够更顺利的进行，中小企业需要提升自身的能力，才能够吸引到外部私募股权投资者的关注，私募股权融资能够给企业带来最实际的资金支持，但是企业管理者也要注意到，引进融资就意味着可能会给企业的经营管理结构带来新的变化，企业的管理者应该改变老旧的“家长制”管理观念。另外，私募股权投资这个投资方式自带清晰的退出渠道，那么渴望得到私募股权投资的企业就应该树立长期的战略思想，建立起长期的发展规划，明确每个阶段的目标，使规划变得具体可行，不断完善企业的经营管理方式和内部控制制度,以确保能够得到私募股权基金等机构的关注。
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2.提升企业核心竞争力
企业是否具备创新技术往往对企业的发展起决定性作用，技术或者产品的创新能为企业带来超过一般企业的客户关注度和市场认可度。企业只有不断加快创新，才能向市场提供差异化的产品或服务，从而增强企业的经营能力、偿债能力和盈利能力。除此之外，企业应该对自身的管理模式进行改革，实行规范化管理，使企业的决策更加程序化、企业组织更加系统化、权利与责任更加细化明确，让企业所进行的一系列活动更为可控，从而提高企业的核心竞争力，有利于企业争取到外部融资。
（二）政府层面
1.完善法律法规
私募股权融资作为一种新兴的融资方式，可预见今后会发展成投资者和中小企业之间重要的资金传送带。但是私募股权融资在我国的起步时间较晚,依据我国国情及市场经济,在私募股权融资的进程中存在着许多风险，如政策风险、并购法律风险、估值风险和发行风险等等,政府应主动发挥保护中小企业合法权益的作用、建立或完善相关的私募融资政策及法律法规、明确规范私募股权融资的运作流程、并对私募股权投资机构的运作加大监管力度,提供一个优良的融资环境，从法律依据和政策两个方面提供支持,大力推进私募股权融资市场的发展。
2.拓宽资金渠道
此外,我国私募股权融资市场中外资资金占据很大比例,资产过度被外资控制也是一个很严重的问题,目前海外私募股权基金大量活跃在我国市场。这表明了我国私募股权融资的资金来源具有很大的不确定性。为使我国私募股权基金的资金来源足够稳定,政府应根据具体国情,吸取外来经验教训,建立一个多元化资金来源的资本市场。也许包含风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等等。政府应倡导民间资金进入私募股权融资市场,使民间私募股权投资基金得以成立,将民间资本的力量发挥最大化,使我国中小企业私募股权融资的资金来源得以扩充。
3.建立健全中介市场体系
一般而言，投资者若是考虑进行私募股权投资，就必须对整个市场经济有着较高程度的认知，以及需要了解所投资行业的现状及发展前景。而融资企业则是需要有一个卓越的管理队伍来领导,以确保业绩稳步上升,同时企业自身也要有着较好的信誉。但是在市场上，双方的数量如同车载斗量，数不胜数，且由于信息不对称,投资者与企业很难达成合作,因此建立中介市场是非常必要的,因为中介市场能够为双方提供公证、鉴定、监督服务,在节约成本的同时也能够扩大双方可供选择的领域范围。同时还应该建立一个标准认证和评估机构，鉴别融资企业的身份并对企业的科技成果或专利进行评估；建立健全中介机构的监督约束体制和法律保障体制，加强行业自律。提高行业协会的市场化程度和专业化水平，不断完善中介市场体系，降低私募投融资市场的运营成本。
三、 结论
中小企业能够通过私募股权融资获得企业的进步发展，而投资者能够通过私募股权投资获得目标利润，为了使双方都能够如愿以偿，这其中需要多方的努力和支持，在这个过程中又会对市场的发展走向产生影响，有利于推动社会经济的发展，以及科技的不断创新，技术的发展能够带来更多新的产品和更人性化的服务，而这又能够推动整个产业的不断完善发展。但是也要注意到私募股权融资带来的风险，虽不可完全消除，但风险能够在人为的控制下尽量规避，这又牵扯到了企业经营、合作双方磋商、股权估值、私募股权退出等多个环环相扣的环节中的规避风险策略。在这个日新月异的市场环境下,被认为是“独角兽”的企业备受追捧，能够为投资者创造巨大的效益，并能鼓舞市场对私募股权投资的信心，加强自身的品牌效应，甚至增加企业的商誉价值。虽然独角兽公司与中小企业的划分标准并不一致，但是初创中小企业应发挥自身的产品优势，朝着成为独角兽公司的目标前进。
参考文献
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论文作者:谭林舜
论文发表刊物:《科技新时代》2018年4期
论文发表时间:2018/7/2
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