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股权投资在国内银行业的兴起
国内股权投资热起源于上个世纪90年代后期外资为主的投资机构在国内的资本运作，其主要运作模式为“股权收购-海外上市-资本退出”。近年来，外资对中国金融业的股权投资规模不断扩大。截至2007年底，境外战略投资者对国内银行的股权投资总额超过200亿美元。通过参股，外资获得了中国银行业超过10%的市场份额，远高于外资银行自设机构占有的市场份额。
从数量上看，已约有20多家中资银行接受了外资机构的参股，其中不乏达到参股上限的；从类别上看，从上海银行、南京商业银行等城市商业银行到交通银行、浦发银行等股份制银行，再到工商银行、中国银行、建设银行三家国有商业银行，外资几乎进入了中国银行业的每个角落。而且，外资对中国金融业的股权投资收益颇大。以2007年9月28日数据估算，外资战略投资者仅对中国工商银行、中国银行、建设银行和交通银行等四家银行的账面投资利润已逾千亿港元。随着我国银行业改革的深入进行,商业银行为了做大做强规模和业务,提高市场竞争能力而开始涉足股权投资业务。起初只是在商业银行之间进行股权投资，并且主要是某家商业银行以战略投资者的身份对另一家股改上市前夕商业银行进行战略投资。目前包括国有商业银行在内已有14家商业银行股改上市。尚有100多家城市商行未上市，其中有的正在进行股份制改造，这里以战略投资者身份进行的股权投资潜力巨大。
另外，最近国家允许商业银行直接投资保险公司，这极大地拓宽了商业银行股权投资的范围和空间。
银行业股权投资四大现实意义
1.有利于战略投资银行一方的跨跃式发展
a)获取财务或账面收益，拓展收入来源。2006年2月公布的新会计准则规定，上市公司持有的交易性金融资产，取得时以成本计量，期末按照公允价值对金融资产进行后续计量，公允价值的变动计入当期损益。会计规则的改变，使股权投资成为上市公司提升业绩的最佳工具。例如，某银行去年以发行价5.80元购买了另一银行部分股权，若不考虑限售因素，以2008年3月20日收盘价7.36元计算，半年投资回报率达26%。因此，寻找并伺机进入有投资价值或上市可能的股份制或城市商业银行，或拟上市保险公司，将是大型商业银行拓展收益渠道、丰富利润来源的重要手段。
b)控股或参股区域性银行。参股或控股区域性商业银行可能会是大型商业银行优化区域资源配置、解决某些分行不良资产长期居高不下的方案之一。具体来说，可以通过当地分行与城市商业银行的吸收合并，适当输出或转让经营管理技术，组建一个规模更大、风险控制更严的区域性股份制银行，从而达到大型商业银行、城商行及地方政府的“三赢”。
c)迅速构建综合化金融服务体系。股权投资一直以来都是大型商业银行综合化经营布局的重要方式，以前受政策限制，基本采取绕道香港的模式。
近年来，随着银行纷纷上市，资本金得到充实，再加上外部经营及竞争环境的变化，商业银行迫切需要将传统银行业务转型以及进行多元化综合经营。此时政策面的束缚正逐步放松，2004年商业银行准许投资信托公司，2005年准许设立基金公司，2008年可投资保险公司。可以预见，大型商业银行将逐步从间接股权投资向直接股权投资过渡，以期加快综合化步伐，尽早形成具有国际竞争力的全能金融服务体系。
d)参股国际金融企业，逐步变本土银行为环球银行。2007年 7月英国巴克莱集团宣布，与中国国家开发银行签订股份认购协议。
国开行参股巴克莱为我国大型商业银行国际化提供了有益借鉴。通过参股与国际优秀金融企业结成利益集团，大型商业银行不仅可获得良好收益，而且可以通过派驻董事参与决策，逐渐熟悉国际金融业的运作，规避自设机构或兼并海外银行带来的经营压力及风险，稳步变本土银行为环球银行。
2.有利于提高拟上市商业银行的市场竞争力
通过股权投资，拟上市银行可得到大型银行资金和技术支持，有利于做大做强业务规模和竞争实力，提振市场地位，扩大市场份额；逐步缩小与大型银行的技术差距、服务差距。
3.有利于促进我国保险业大发展
银行获得投资保险公司的法律许可，这是制度上的重大突破。中国银行业和保险业双方进一步合作，将有效规范商业银行和保险公司对现有金融资源的整合优化，化解现有或潜在的金融风险，增强保险业的整体竞争实力和抗风险能力。将对提高中国保险市场整体服务水平发挥重要作用。
4.有利于丰富资本市场的投资品种及为市场注入优质资产，活跃证券市场。
商业银行之间的股权投资及商业银行对保险业的股权投资，并待股改后伺机上市，便可丰富证券市场的投资品种，为市场注入优质资产，活跃市场。
银行业股权投资策略
随着商业银行股权投资限制的逐步放宽，国有商业银行股权投资的策略也应随政策的调整分层次、分步骤地进行。
1.在现有框架下选择有价值的城商行进行差异化投资，积极投资保险公司。大型商业银行，为避免全面同业竞争，对全国性商业银行的策略应是短期的财务投资为主；投资重点应放在有潜力、有价值或有合作可能的城市商业银行。基于城市商业银行普遍规模小、资产质量良莠不齐的特性，对其股权投资的策略应是结合当地区域经济特点，将其与当地分行的经营状况、资产质量等作对比研究后差别化对待。对于相对发达地区经营状况良好的城市商业银行，若当地分行经营状况良好、竞争力较强，则为避免同业竞争或关联交易，短期的财务投资更为妥当；若当地分行经营状况始终不佳，可以考虑将当地分行资产以参股的方式并入城市商业银行。
对于中西部地区的具备发展潜力的城市商业银行，可以考虑以战略投资者的角色早期进入，提升其经营管理能力，结合当地分行整合当地金融资源，长期持股或待时机成熟再退出；而对于市场、法律环境较差且短期内难以好转的地区，若分行资产质量持续低下，可以考虑将当地分行资产出售或以参股的方式并入城市商业银行，避免无限责任。以战略投资者的身份积极投资或参股保险公司，保险公司参股商业银行早两年就捷足先登了。大型银行应率先参与保险公司的战略投资。
2.间接与直接股权投资并举，加快综合化布局。目前大型商业银行全能化的条件已基本具备。通过近年来的改制，尤其国有股份制商业银行在加强内控、充实资本、提高营运能力、改善服务和效益等方面取得重大进展。而且通过国内外子公司跨业经营，银证、银保跨业合作等方式，国有商业银行已积累了一定的综合化经营技能。
为尽快完成综合化布局，国有商业银行股权投资应国内国外齐进、直接间接并举。一方面以参股、控股等方式直接进入现有法律框架下允许的国内基金、金融租赁和信托等行业，另一方面通过海内外子公司间接进入目前尚不允许的证券、投行业。同时，加强金融同业合作和贷款证券化等跨银行业务的创新，从传统的银证、银保合作逐步过渡到更深层次的资源共享、资本融合，最终形成全能金融集团。
3.采用外汇购买、“市场换股权”等策略，加快融入国际金融体系。国际金融体系近十年中发生了深刻的变化，跨国金融集团经并购整合实力更为强大，集团之间交叉持股，利益交错，基本控制了全球金融市场。同时，全球性金融风险加剧，从日本“衰退的十年”、东南亚金融危机，再到美元负债持续增加、人民币升值。这一切都对中国银行业提出了更高要求。“国开行参股巴克莱银行”提供了一种思路，即股权投资将是大型银行除自设机构、兼并当地银行之外的第三种“国际化”道路。
具体来看，外汇购买、“以市场换股权”，乃至“以股权换股权”，都是大型商业银行可采用的跨国股权投资方式。第一，大型商业银行海外上市融得巨额外汇，在人民币升值的背景下，有必要而且有实力购买外资银行的股权。第二，大型银行占据中国金融市场的主导地位，是想从中国经济“分一杯羹”的众多国际金融集团青睐的对象，大型银行完全可以“以市场换股权”。第三，中国工商银行的市值已超越花旗成为全球市值最大的商业银行，中资银行与海外全球顶尖金融企业“以股权换股权”成为可能。
4.在具体操作中，恪守循序渐进、服从全局、分散投资的原则。股权投资对于大型商业银行而言，是一个全新的业务领域，在组织架构、人员配置、投资管理等方面都需要逐步完善。
因此，股权投资应遵守一些基本原则：一是渐进性原则，投资标的应从银行类逐步到非银行类金融机构，从短期财务投资逐步到中长期的战略投资；二是全局性原则，股权投资仅是银行资产管理业务的一部分，其规模、期限和性质都应服从于银行资产运用在对收益、风险、流动性作通盘考虑后的全局战略；三是分散性原则，一方面对单个企业和行业的投资总额占自身资本的比例控制在一定范围内，另一方面对单个企业的股权比例控制在一定额度之下，例如对非金融领域的投资标的尽量不控股；四是联合投资或跟随投资原则，重视与投行类战略伙伴的合作，至少在初级阶段对投资领域应尽量采用跟投的方式进行。
股权投资中的风险及防范
银行业股权投资获得的并非是“真正无风险的收益”，股权投资的主要风险及防范措施如下：
1.泡沫风险及防范。国内A股市场新股发行价的市盈率不低，上市后股价猛涨的概率在减少。而且商业银行作为机构投资者以战略投资或配售方式获得的股份，有一定时间的禁售期。因此，在目前国内宏观调控力度不断加大的情况下，股权投资必须警惕其间的资产泡沫风险。
2.内部控制的风险及防范。大型银行参股或控股保险、证券、基金等非银行金融机构，必然对其内部控制能力提出更高的要求。其挑战主要有：对其他行业风险识别、管理能力和经验的缺乏；与股东、股东控制的其他公司、子公司、子公司其他股东等公司之间关联交易的风险；不同行业的风险在母子、子子公司之间相互蔓延的危险；基于利润偏好将更多资源投入收益高、风险高行业引致企业整体风险偏高的问题；资源交流及优化配置与独立经营之间的矛盾等。
针对内控中的风险，需坚持“有所为有所不为”，避免经营范围的一味扩大，对于风险特性并不熟悉的领域不投资或少投资，且投资亦尽量以短期财务投资为主；关联公司之间要设置业务交易限制，建立“防火墙”等。
3.政策风险及防范。面对保险业向银行领域扩张、银行业向保险领域渗透等经营混业化趋势，银监会、保监会、证监会等三大监管部门之间的沟通和协作还有待进一步默契。金融行业间的竞争和渗透带来了各方监管力量的博弈，监管层往往鼓励本行业向其他领域扩张，但对其他行业的扩张往往持消极态度。故此，商业银行在股权投资中必然面临政策的不确定性或反复性。一方面，可能因政策限制而未能把握投资的最佳进出时间；另一方面，可能在投资前期工作完成后却未能通过监管层的审批，导致资源浪费。
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