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新千年开始后，在网络股的带动下，沉寂半年之久的股市终于迎来了又一个早春，旺盛的人气推动股指从1500点开始迅速上升，再次上探1700点，但股指达到1700点之上只是昙花一现，这使得广大中小投资者鉴于以往的教训（比如“5·19”行情）对后市看淡， 一些专业人士也认为中线不再向好，劝告投资者逢反弹出局。与此同时，市场上又响起关于泡沫的警告。那么，对1700点究竟应怎么看？在此之上股市果真就过热了吗？
我们先来看一组数字：1993年，我国A股市场流通市值为683亿元，上证综合指数最高为1500多点，最低在750点左右，年终收盘为800多点左右；1999年，A股市场流通市值增至8241亿元， 上证综合指数最高为1700多点，最低为1100点左右，年终收盘为1360点左右。7 年来深沪两市A股股票流通市值增加了12倍，但股指的最低点只上升了600多点，升幅为81%，最高点只上升了200点，升幅为13%。 与此同时我们还看到，1993年当上证综合指数在1500点时，美国纽约道琼斯指数为3700点，相差只有一倍多，现在时隔6年，道琼斯指数已突破了11000多点，上证指数最高才达到1700多点，差距拉大了近7倍。
股指上升幅度超过市值增加的幅度，背后隐含的是投资人的收益，而由这种收益产生的财富效应又会推动投资和消费同时增长。正因为如此，美国股指强劲上升的9年，同时又是美国经济强劲增长的9年。现在，美国人将这种由股市推动的新型经济增长模式称为新经济，并已开始从理论上对其总结。不论人们对这种新的经济关系如何理解，美国普通大众都从这一增长中得到了实惠。
股指的上升远远落后于股票市值的增加，背后隐含的是投资人的损失。因此近年来在我国股市发展过程中，虽然企业的筹资额在持续增加，广大投资者不断地为国企解困贡献着资金，但许多股票价格却持续回落。典型的如深发展的价格从70元以上逐年回落至现在的20元以下，四川长虹从50元以上回落至目前的15元以下。当然，随着股本的扩张，一些股票每股收益也随之降低，但收益降低的幅度还是远远没有股价下跌的幅度大，这其中多少人亏损守仓，多少人忍痛割肉可想而之。
目前我国股票市场开户人数已达4500多万，然而即便在1700的点位上，流通股市价总值也不过1万亿元， 除去一部分机构投资者所持有的股票，每个股票户上平均拥有的投票市值最多不超过2万元左右， 这显然只是一个小散户的持仓数量。此外，在股指达到1700点时，空仓率会大大降低，即使仍以30%计算，每个股票账户的资产总值平均也不超过3万元，即使小散户的初始投资平均也不会低于这一数字。 由此可以看出，1700点最多只是市场中小投资者的成本位或止损位，股指只要是在1700点以下波动，大多数投资者就都处于亏损状态，股市就不但没有财富效应，而且会产生贫穷效应，本来就没有多少积累的一般股民在股市上亏了钱，只能更加节衣缩食，缩减消费；在1700点至1900点之间波动，还没有超过成本区域，因而也不会产生财富效应，只有稳稳地站在2000点之上，股市投资才能总体上产生盈利，一般股民才会由于收入的增加而考虑增加消费问题。从这个意义上看，股指今年如能冲破1700点，并站在2000点之上，对国民经济从根本上好转将会起积极的作用。
股指上升远远落后于股票市值增加、投资者长期投资受损的结果，是投资者对股市投资长线看淡，整个市场短期投机氛围过重。目前我国股市换手率已高达500%左右，而股指强劲上扬了9年的纽约股市换手率还不到20%。一个明显的道理是，投资者既然相信长期投资会盈利，为什么急于做风险较大的短线投机？而如果认为长期守仓会亏损，也只能去做做短线投机。一般股民的这种投机心态使机构投资者更容易在市场上呼风唤雨，转嫁风险。反正都是亏损，市场没有了认同的投资准则，那就随便恶炒。
股指上升远远落后于股票市值增加的结果，还表现为许多优秀的股票价值长期低估，近期主要是一些优秀的网络概念和高科技股票价值被严重低估。虽然我国目前信息网络、电子商务、生物工程等新兴产业还处于起步阶段，但一些上市公司却已早早地走在了前面，如专以网络为主业的聚友网络1999年净利润高达3219万元，每股收益已有0.26元，综艺股份麾下的8848网也已形成了较为完备的物流配送体系和销售网络，与此相对应的是我国网民正在以几何数增长。目前这些上市公司的股价经过这一轮行情才升至30—50元，而国内另一个盈利不足300 万元的中华网在美国上市几周后股价就升至130多美元。 在国际经济金融全球化的潮流中，上市公司的价值评估不可能完全脱离国际背景，尤其加入WTO后，股票市场迟早要向国际资本开放，国内这类股票价格与国际资本市场的差距如果国内投资人不去补上，到时候国际资本也会来补上，而这将意味着我们将馅饼做大以后请人家来分享。弥补这一差距意味着这类上市公司的股价至少将有20倍的上涨空间，从这个意义上看，这类股票的炒作不仅是正常的，也是必须的。我们自己的上市公司自己不去炒，难道还要留待几年以后让索罗斯来炒吗？