我国PPP项目融资风险分析
王雪鑫
（河南大学商学院 河南 开封 475000）
摘 要： 基础设施建设可以为经济的发展提供物质基础和公共服务保障，也能增加国家资本的利用率，并增加就业岗位。近几年，随着经济增长速度的放缓，和国家经济规模的扩大，我国对基础设施建设的投入规模空前。但是，基础设施建设的规模较大，耗费的资金和资源较多，也存在较大的风险。PPP模式针对基建项目中可能出现的问题，通过政府部门和民间资本的合作，可以有效分担项目中的风险。不过，由于基础设施和公用事业通常具有建设周期较长、投资巨大、融资结构复杂、参与方众多等特点，PPP项目面临的融资风险也异常复杂。为此，本文从PPP融资模式的概念和特征入手，介绍了PPP项目融资存在的四种风险。
关键词： ppp项目；融资模式；融资风险
一、我国ppp项目融资风险概述
（一） PPP项目融资风险的含义
PPP是Public-Private-Partnerships的简写，也可以简单地理解为公私合伙关系。这一术语最早是由英国学者Reymont在1992年提出的。但是，各国根据自身经济发展情况和政治环境的不同对这一概念的理解有所区别。总体而言，从广义上来说，PPP是为了提高基础设施和公共服务建设，政府部门和民间私人资本建立的合作关系，这一含义被世界各国普遍认可和接受。从狭义上来说，PPP强调的是政府部门和民间私人资本的风险分担，把两者的合作关系限定在风险的承担上。综合来看，可以从三个方面来理解PPP的概念。首先，PPP项目可以缓解政府部门的资金压力，减轻其在投资过程中的资本风险，也可以促进公共项目建设的多元化；其次，PPP项目中的政府部门和私人资本是合作关系，两者共同承担项目建设的风险，也一起分享项目资源和收益；最后，PPP项目的融资只限于该项目本身，没有其他方面的追索权。
明白了PPP项目的基本概念之后，解释PPP项目的风险就容易了。任何投资行为都是有风险的，由于基础设施的建设投入资金大因此其承担的风险也较大。在PPP模式下，存在于整个项目寿命周期，对项目实施的各阶段：如项目融资、工程建设和项目运营等的成功完成具有不确定性，这种不确定性有时可能会损害到项目的完成，甚而导致项目失败。这就是PPP项目的风险。
（二） PPP项目风险的特点
PPP项目的特点一般包括参与方较多、项目建成周期较长、技术风险和经济风险较大等，这些特点决定了在整个项目建设中PPP项目存在着一些不确定成分。因此，PPP模式自身的以下特性：其组织构成、运作方式及基础设施项目和其他特殊性，导致PPP项目风险在有普通项目风险特征的基础上，还体现了它自身拥有的特殊性。第一，为多样性特点。参加PPP项目的各方较多，不仅涉及到参与项目的私人资本的合同、协议等多种风险因素，还涉及到政府部门的建设规划和权利。同时，不同的公共项目面临的风险不同，比如道路桥梁建设所面临的自然地理风险等，开发项目面临的政治风险等。因此，PPP项目风险的多样性就体现在其牵涉的利益各方较多，具体的条款复杂多样，合作的形式和项目的类型以及不同项目面临的风险都是多种多样的。这些风险对政府部门和私人投资者的影响也呈现出多样性的特点。第二，是偶然性特点。风险的特点之一就在于其不可预知，如果可以预知，就可以及时采取应对措施。但是任何风险都具有偶然性，PPP项目也是如此。PPP项目的合作者较多，时间周期较长，涉及的过程较多，每一个环节出现问题都可能造成风险的发生，而且这些风险具有多样性，这就提高了风险发生的偶然性。第三，为不确定性特点。PPP项目组合形式多种多样是由项目的投资结构多样、募资模式多样、私人和政府协作模式多样决定的。PPP项目风险体现方式的多种类型导致了其风险的高不确定性。在中国PPP项目实施的时间不够长，成功案例也较少，因为没有不变的模式可供遵循，每个项目都是以前没有做过的新项目，这些都导致PPP项目的风险具有较大的不确定性。第四，为阶段性特点。PPP模式风险的分阶段性质，意味着随着项目的建设时间的推移项目风险的发展呈现明显的阶段性。项目在不同运作阶段具有不同的主要风险集是阶段性特点的表现。首先，在项目实施过程的不同阶段，PPP项目的风险大小显露出显著的阶段性。一般，在PPP项目实施前期风险还比较小，需要购买施工材料和工程设备以及雇佣劳动力等，这些都比较容易控制。但是随着项目的持续发展，更多资金的投入，这时的风险也慢慢变大。当项目进入重点阶段和建设的后半段时期，政府部门和私人资本都已经耗费了大量的人力物力，能否偿还贷款，是否质量达标，能否顺利完工项目，工程费用是否超出预算等问题使得项目风险变高。其次，参与项目各方所面临的风险来源随着项目的进展也越来越多，有的风险可能会存在于项目实施的全程，而有些风险则可能只会在其进程的几个阶段出现。最后，虽然大多数的项目风险具有偶然性，但是是随着外界环境、自身规律和建设条件慢慢积累起来的，不是猛然发生的。
第三种是风险分摊效应。新产品开发团队乐于创新，并勇于承担采用新技术和新观点可能带来的风险后果，可以缩短从新产品思路产生到商品化之间的时间间隔。
科学计算部分专门进行科学计算。当计算方法发生改变时，只需修改相应部分，而无需改变软件的其它部分。这部分包括：
二、我国PPP项目融资存在的风险
（一）PPP项目融资存在的政治风险
首先，是利率风险。不确定的市场利率变化，会在原材料成本、私营资本贬值等方面给PPP项目带来损失。然后，是外汇风险。外汇可兑换风险及外汇汇率变化风险会影响某些合作项目的进度，一些大型的合作项目可能会受到外汇风险的影响造成。然后，是通货膨胀导致的风险。货币购买力会随国家的整体物价水平上升而下降，从而使项目的成本增加，减少项目的收益。
（二）合同和法律风险
第一，不完善的法律及监管体系。由于不完善的PPP法律，包括现有PPP效力较差、立法层次较低，可能导致项目触犯到某些法律，或者没有办法确定法律风险。第二，是法律变更带来的风险。随着社会经济的发展法律经常会发生变化，有关法律政策改变，例如收入的、税收的及环境方面法律法规的变更，都可能导致项目实施困难、收益减少、成本增多等风险。第三，其他项目参与方违约风险。除了私营企业和政府，相关合同约定的责任和义务没有被第三方完全履行，或者延误了执行时间造成的危害与损失。第四，合同、文件风险。如果在项目合作过程中，无法预计到新情况的产生，容易导致合作方之间的冲突，合同文件设计的无弹性、含糊不清都会导致项目建设遭到损失。
（三）金融风险
首先，是政府信用可能会导致的风险。政府部门的优势地位，决定了其在项目合作过程中具有主导权，如果合作的政府部门不履行或者拒绝履行相关合同约定的责任和义务，就会直接给PPP项目带来巨大的风险和损失。其次，是政府决策与审批延误可能会导致的风险。PPP合作项目是多方参与的项目，在具体的实施过程中，受政府政策和相关手续办理的时间周期的影响，可能会造成项目在准备阶段的时间和人力资本的风险。最后，政府干预也会导致一定的风险，在我国，行政力量对经济的干涉问题还比较突出，各级政府可以直接对一些投资企业和项目进行自主的决策，这就容易造成在项目开始运营的时候，被上级行政部门临时取消和叫停，由此导致投入和时间的损失。
（四）建设风险
PPP项目融资存在的建设风险包括：一、土地获得风险。获得土地所有权受阻、成本和时间的取得超过预期，导致增加项目成本或进度延期。二、工程建设变更。设计建筑工程时出现错误、可建造性差、或是相关规范标准变化、合同变更、业主变更等原因引起的工程建设变更。三、环保风险。因环保要求被政府或社会团体提高造成项目的成本增加、工期延误或者别的损失。四、供应风险。包括无法供应或供应不及时原材料、资源、机械设备等给项目带来损失。 五、技术风险。因项目需要的技术不成熟、预定的要求和标准难以达到、或适用性较差，私营机构不得不追加投资对技术进行改造。六、完工风险。由于某些原因，例如承包商能力不够、资金不到位等，导致项目不能及时保质的完成。其具体表现为成本超出预期、项目投产后没有达到设计师的预期、建设工期延误等。
2.2 两组症状积分及GERDQ评分比较 治疗后，两组的症状积分、GERDQ评分均低于治疗前，且B组症状积分、GERDQ评分均低于A组，差异均有统计学意义(P<0.05)。见表1。
三、结束语：
基础设施建设是提高我国经济发展潜力和保障我国经济持续发展的重要举措，但是基础设施建设的资金和风险较大，PPP项目作为风险分担的一种机制和项目建设的一种合作模式，对基础设施建设的发展具有积极的意义，同时这种模式也伴随着很多风险。本文在对PPP项目融资风险的概念特征进行分析的基础上，明确了PPP融资项目的各种风险，为风险管理做了准备。
参考文献：
[1]李鹏鹏．社会资本投资基础设施项目的PPP模式可行性研究[D]．石家庄铁道大学，2018．
[2]纪莹．海绵城市PPP项目风险分担研究[D]．沈阳建筑大学，2017．
[3]霍丽伟．PPP项目的风险分析与对策研究[D]．重庆大学，2010．