当代国际资本流动的特点和趋势，本文主要内容关键词为：当代论文,资本论文,趋势论文,国际论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
当代国际资本流动以前所未有的规模、惊人的速度和多样化的形式使全球国际资本急剧膨胀，目前呈现出如下一些特点和趋势：
(一)国际资本流动规模不断扩大，速度加快，但波动性大
据世界银行、国际货币基金组织、联合国贸发会议等组织的资料，20世纪60年代后期，国际直接投资年平均流量大约为66亿美元，1970年～1974年增加为128亿美元，1975年～1979年又增至254亿美元，1980年～ 1983年增至494亿美元，1998年为6400亿美元，1999年为8650亿美元，2000年为1．1亿美元。从国际直接投资的累计量看，20世纪80年代末为1．5万亿美元，1999年达到5万亿美元，而目前大约为6万多亿美元。国际间接投资(各种贷款等)年流量，20世纪80年代末期平均每年为3100亿美元，进入20世纪90年代后，间接投资规模不断扩大，1990～1994年平均每年为6700亿美元，1995年达到 1．258万亿元，目前超过2万亿美元。国际间接投资的累计量也不断膨胀，仅国际银行跨境银行债权总计由1995年底的79258亿美元，增长到1999年的98235亿美元，目前国际银行跨银行债权超过11万亿美元。国际证券仍然是国际资本流动的重要形式，具体形式主要是国际债券、股票。1995年国际证券的净发行额为2606亿美元，1999年为12252亿美元， 2000年为11382亿美元，1999年全球证券累计额为53655亿美元，2000年为62778亿美元。据国际清算银行2002年的最新统计，目前每天在全球外汇市场交易的国际资本大约为 1．1万亿美元，另据国际货币基金组织的测算，目前国际游资大约在7万亿美元左右。
但是，2000年以来，美、日、欧三大经济体经济增长放慢，经济发展陷入低潮，使国际资本流动受到很大冲击，国际资本流量大幅下降。2001年，仅国际直接投资就下降了40％，由2000年的1．1万亿美元降至2001年的 8000亿美元，相应地，国际贷款、国际证券增幅也有所降低。
(二)国际资本流动的形式日益多样化
当代国际资本流动的形式呈现多样化的特点，国际直接投资、国际贷款、国际证券投资等全面发展。国际直接投资是国际资本流动的重要形式之一，它主要采取合资经营、合作经营、独资经营、跨国并购、BOT投资方式等具体形式。但2000年以后，受西方国家经济发展不景气的影响，以及跨国并购的收缩，国际直接投资扩张趋缓，国际直接投资在全球国际资本流动总额中的比重稳中有降。从总量上看，国际直接投资总额由1995年的27301亿美元，增加到1999年的47720亿美元，增长了75％，从相对量上看，国际直接投资占全部国际资本流动累计额的15．2％，但2001年出现了30年来最大幅度的下降，比2000年下降 40％。国际贷款是国际资本流动的主要形式。国际贷款主要有国际商业银行贷款、国际金融机构(国际货币基金组织、世界银行、国际农业发展基金会、以及地区性国际金融机构等)贷款，以及政府贷款。1999年，仅国际商业银行贷款就占全部国际资本流动累计额的 54．82％。国际证券是当代国际资本流动的首选形式。在证券投资方面，国际资本流动更多地采取以股票、债券等工具形式流动。1995年国际证券发行额为2606亿美元，1999年就达到12252亿美元，2000年为11382亿元，累计发行额为62778亿美元。
(三)发达国家仍然是国际资本流动的双向主体
一方面，从国际资本的来源看，国际资本主要来自发达国家。目前，国际直接投资的 85％～90％来自发达国家，1999年全球8650亿美元的国际直接投资年流中，85％来自发达国家，其中英国是对外投资最多的国家，1999年英国对外直接投资1990亿美元，美国居第二位，为1500亿美元。从国际间接投资的情况看，目前，90％左右的国际间接投资来自发达国家，仅国际贷款就有95％以上是发达国家提供的。另一方面，从国际资本的流向来看，目前，国际资本主要流向发达国家，其中70％～ 75％的国际直接投资、80％以上的国际间接投资均流向发达国家，美国、欧盟是吸引外资最多的发达国家和地区。据联合国贸发会议统计，1999年国际直接投资总额达8650亿美元，其中仅美国就吸收了2760亿美元的国际直接投资，几乎占世界总额的1／3，成为世界上最大的国际直接投资流入国。据美国财政部的统计，1998年底，外国人拥有的美国金融资产总额达6．6万亿美元，另据美国第一波士顿信托银行估计，目前美国实际利用着全世界净储蓄额的约72％，这充分显示了美国发达完善的金融市场，以及投资环境等对全球国际资本仍然具有强大的吸引力，一些投资者依然对美国经济具有较强的信心。2000年以来，美国、欧洲、日本经济同时步入衰退，特别是受美国“9·11”事件的影响，美国吸收国际资本的能力有所减弱，国际资本流向将有所调整，调整的基本方向是：由集中美国金融市场，转为在欧洲和美国市场之间均匀分布，适当兼顾日本市场。据美国商务部经济分析局说，2001年外国人在美国投入1329亿美元收购或创建企业，低于2000年3356亿美元的最高记录。白宫经济顾问委员会说，外国在美国拥有的资产目前为9．4万亿美元，而美国在其他国家拥有的资产则为7．2万亿美元。
(四)国际资本出现对新兴市场的背离
1997年亚洲金融危机以后，国际资本对于新兴市场的信心就一直没有真正完全恢复， 2001年下半年以来，国际经济环境出现巨大变化，美国、欧洲和日本经济同时步入衰退，美国金融市场剧烈震荡，经济发展减速，欧洲经济增长后劲不足，日本经济继续在衰退的深渊中挣扎，特别是“9·11”事件，以及随后美国发动对阿富汗的战争，使得国际资本更多地把安全性作为资本流动的首要选择，2001年底到 2002初爆发的阿根廷金融危机，更是强化了国际资本对于新兴市场的谨慎流入态度。发达国家经济出现衰退迹象后，一些人估计新兴市场可能会吸引因发达国家资本收益下降而流出的资本，但是，实际情况并非如此。发达国家经济减速、衰退，国际资本不但没有大量流入新兴市场，反而出现了对新兴市场的背离，导致新兴市场融资环境的普遍恶化。1996年私人资本流入新兴市场的总额为2121亿美元， 1997年下降为1203亿美元，1998年下降为 530亿美元。虽然1999年以来受金融危机影响的发展中国家普遍出现强劲的经济增长势头，但国际资本流入新兴市场的的规模仍较小，1999年私人资本流入新兴市场的数额仅为698亿美元，2000年下降为326亿美元。很明显，世界经济发展的不确性进一步加剧了国际资本对新兴市场的背离。
(五)私人资本成为国际资本流动的主角
目前，国际私人资本的流动已占全球资本流动的3／4左右。国际直接投资几乎是私人跨国公司的对外投资，国际间接投资中私人投资已占主流并在逐渐增大比重，发达国家的相互投资中绝大多数为私人投资，对发展中国家的投资也占多数。国际私人资本的扩张和发展主要得益于前几年世界经济平稳增长，提高了企业、公司的盈利能力和水平，为增加资本积累创造了条件，尤其是许多发展中国家实行的经济改革和大规模私有化，导致国际资本需求量增加，为资本流入创造了条件。前几年，流入发展中国家的国际私人资本有很大发展，1990年流入发展中国家的国际私人资本为420亿美元，1996年上升至2500亿美元，1997年达到2846亿美元。显然，国际私人资本流动成了国际资本流动的主流。虽然南美及亚洲金融危机过后，流入发展中国家的私人资本逐渐下降，尤其是国际证券、短期资本等波动较大，而外来直接投资是相对稳定的，这是发展中国家利用国际资本市场进行长期融资的主要来源。总体上讲，国际私人资本主要在发达国家之间双向流动，发达国家私人资本流动规模大体上占全球私人资本流动总额的80％左右。
(六)国际资本供求趋向紧张化，争夺加剧
一方面，从国际资本供给的情况看，增长的难度较大，发达国家经济发展出现了衰退，虽然2002年初出现了复苏的迹象，但这种迹象不明显，且发达国家由于这次衰退，国内经济发展遇到了很多问题，目前，他们把投资的重点放在国内，因此，不可能对外提供大量的国际投资，而发达国家又是国际资本供给的主体，这样使得国际资本的供给增长难度较大。同时，一部分发展中国家近年来经济发展速度较高，但受南美和亚洲金融危机的影响，他们也不可能提供更多的国际资本。总之，目前国际资本增长难度较大，规模受到限制。另一方面，从国际资本需求情况看，争夺加剧。具体讲，美国近几年经济出现衰退并没有导致资本大规模外流，美国高度开放及发达的金融市场体系所具有的出色的资金吸纳能力和配置能力，增加了其对国际资本的吸引力，其一，美国有其独特的国际经济地位，这种地位暂时还没有哪个国家可以替代，美国经济看好，国际资本自然趋之若鹜，美国经济减速甚至衰退，其他国家经济可能因此更糟，国际资本自然不会蜂拥而至；其二，全球经济前景看淡，世界其他地区没有投资亮点；其三，在对未来世界经济走势的悲观预期下，美国仍是全球金融体制最健全、经济竞争力最强、风险最小、投资环境最好的地区；其四，美国经济不会持续减速，今年以来，美国经济出现增长趋势，美国将吸引更多的国际资本。欧盟经济发展虽然受到美国经济减速影响，但相对来讲，欧盟经济发展较平稳，投资环境较好，尤其是欧元出台后，欧洲金融市场开始整合并逐渐走向统一，这样将吸引更多的国际资本。日本近年来经济发展不景气，泡沫经济破灭后，资本输出迅速缩减，与此同时，日本吸收的外资却在不断增加。发展中国家中新兴市场经济国家经济增长较快，增强了对外资的吸引力和争夺，俄罗斯、东欧等经济转型国家，在转型中遇到很多的问题，其中资金短缺是最主要的问题，因此，需要大量的国际资本支持。发展中国家中一些债务大国，为了摆脱沉重的债务负担，发展经济也需要更多的国际资本。
(七)融资证券化趋势越来越明显
20世纪90年代以来，国际证券市场得到长足发展。随着科学技术以及金融全球化的发展，国际证券市场融资规模迅速扩大，目前，国际证券市场占国际资本市场份额的70％，证券投资已成为国际投资的主要方式之一。当然，从国际证券市场的内部结构来分析，股票市场的地位有所下降，债券市场的地位相对上升。2000年以来，全球股市大幅度下滑，相应地发达国家对外股票投资明显减少，与此相反的是国际债券市场的发展较迅速，长短期债券发行急剧增长。1999国际长期债券发行额为 11488亿美元，2000年为10162亿美元，1999年短期债券发行额为664亿美元，2000年达到1200亿美元，2001年第一季度发行额达到创纪录的2040亿美元。国际证券市场迅速发展的原因是世界通胀率普遍降低，利率下降，使债券获利水平远远高于银行存款；享有信誉等级的政府、企业为降低成本而到证券市场直接融资；一些西方国家对资本市场的管制也促进了证券市场的发展。
(八)跨国公司仍然是国际直接投资的主体，但跨国并购趋缓
目前，国际直接投资主要是跨国公司的对外投资，据有资料分析，目前，跨国公司的直接投资已占全球直接投资的80％以上。20世纪 90年代以来，跨国并购成为国际直接投资的主要形式，1995年以来，跨国并购呈现一浪高过一浪、方兴未艾的发展态势。1995年的全球并购金额已占当年国际直接投资流量的 73％，1998年出现了12500起并购案，全年并购超过1．6万亿美元，占全球跨国直接投资的 63．8％，1999年全球企业并购(含跨国并购)总额达33170亿美元，创下了历史纪录。但是，目前跨国并购正在降温、趋缓，这表明跨国并购正步入调整期。根据有关机构公布的数据， 2001年第一季度，全球企业并购交易额下降 54％，为连续第四个季度下降。2002年第一季度的交易额为4792亿美元，低于上年同期的 1万亿美元，交易的数量下降33％。跨国并购趋缓的最主要原因是并购的参与者已经开始陷入并购后的艰难的业务整合，以及不同国家不同机构的文化冲突和错综复杂的矛盾中，只有这些问题得到有效解决后，并购的参与者才可能最终获利，但目前一些失败的跨国并购也引起了更多人的关注。
上述国际资本流动的特点和趋势，对我国利用外资既有有利的一面，也有不利的一面，因此，我国应采取相应的对策，积极合理有效地利用外资。
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