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半年里出了五家民营“财富豪门”
在6月里，中国股市又诞生了两家新的民营上市公司。从今年1月18日天通股份上市至今，短短的半年时间里，就先后有天通股份、康美药业（3月19日上市）、用友软件（5月18日上市）、太太药业（6月8日上市）和广东榕泰（6月12日）5家民营企业在沪深两个交易所上市。
专家称，近期民营企业上市有发展越来越快的趋势，正成为资本市场的一支重要“新生力量”。这些公司股票的一个共同特点就是股权高度集中，在市场上广受投资者的追捧。股市神话造就中国财富新家族的一幕幕正在我们身边上演。
民营家族企业纷纷上市引发了广泛的关注。家族企业上市公司在中国还是一个新鲜事物。以下是近期上市的民营上市公司的“家底”：
6月12日，广东榕泰实业股份有限公司在上海证券交易所挂牌交易。榕泰实业流通股本4000万，总股本16000万股，公司董事长杨启昭的妻子林素娟、女婿李林楷、女儿杨林静等杨氏家族成员共持有股权67.19%。另外，公司副董事长、总经理李林楷和副总经理黄勉均为杨启昭的女婿，监事会成员杨愈静为杨启昭的女儿。该股开盘30.8元，收盘33.46元，全天上涨8.6%。按照市值计算，杨氏家族市值达到约36亿。
此前几天，太太药业刚刚上市，太太药业发行后总股本27108万股，流通股7000万股，董事长朱保国一人间接持股47.54%，而包括朱保国的母亲、妻子、兄弟等的朱氏家族共持有太太药业74.18%的股权。当天股价最高达46元，创下了中国证券市场上医药类上市公司的最高价，顺利募集到17亿巨额资金。朱氏家族竟拥84亿元的市值，同时也造就了中国上市公司中的个人首富——太太药业董事长朱保国身价一跃达将近54亿元，刷新了王文京50亿元的记录。
从一个企业上市融资的时机来说，无疑用友占尽了天时、地利、人和。5月18日王文京个人间接控股55.2%的北京用友软件上市。用友软件是发行核准制下的第一家上市公司，每股发行价定为36.68元，用友软件更是创造了上市当天股价达到100元的中国股市新纪录，募集资金8.8亿，王文京市值一度达到50亿元。
3月19日，康美药业上市。康美药业流通股本1800万股，发行后总股本7080万股，董事长马兴田与其妻许燕君、其女许冬瑾累计直接、间接持有股权比例达66.4%。
1月18日，潘广通父子控股21.48%的浙江天通股份上市，成为第一家上市的家族企业。潘广通父子市值超过16亿元，从而宣告了国内第一家自然人直接控股上市公司的诞生。根据统计数字分析，康美药业的马氏家族、太太药业的朱氏家族、广东榕泰的杨氏家族，其持股比例已经远远超过目前我国1100多家A股上市公司第一大股东的持股比例——截至4月底，A股上市公司第一大股东平均持股比例为44.8%。具有非常典型的民营家族企业的色彩。
“核准制”开启民企上市大门
国务院发展研究中心经济所副所长陈准指出，资本市场需要民营企业的加入，民企上市不仅为资本市场的发展带来新鲜的血液，更重要的是资本市场的“三公”原则得到较好体现。可以预见在不久的将来，民营背景的上市公司在资本市场的地位和作用将与民营企业在市场经济中的地位和作用同等重要。而出现个人身份暴涨的情况会越来越正常。
从1994年1月6日，黑龙江民营企业家张宏伟的“东方集团”（A股）在上海证券交易所上市交易开始，中国的资本市场才首次有了民营企业的形象。尽管此后有四川民营企业家刘永好家族的新希望在深圳上市，但是，经过十年的资本市场的发展，民营企业的身影还只有寥寥的几家。而民营企业上市的益处是显而易见的，张宏伟的东方集团和刘永好兄弟的新希望现在都已经成长为国内著名的民营企业。
中央财经大学金融与证券研究所所长贺强教授认为，由于历史原因，长期以来我们的证券市场一直是国有企业的天下。民营企业通往资本市场的“路径不畅”一直是制约民营企业做大做强的制度瓶颈。贺强教授说，民营企业上市难，关键是我们的证券市场被定义为“为国企脱困服务”。“上市审批制”、“额度制”使得大量的国有企业被“包装”上市，而大量的优质的民营企业却难以利用资本市场的融资渠道加速发展。随着审批制的“寿终正寝”，过去只有国有企业才能享有的额度自然终结。
今年3月1日起，“核准制”的实施为民营企业上市扫清了政策障碍，长期制约民营企业上市的瓶颈得以打通。按照核准制的相关规定，企业只要符合相关法规、政策和市场的要求，都有可能成为资本市场中的一员。只要券商看中，那么无论你是国有还是民营，都有可能进入资本市场。在这种大背景下，半年就有5家民营企业上市，毫无疑问，今后会有更多的民营企业入市。会有更多的财富家族神话被制造出来。
北京证券的一位市场分析人士认为，民营上市公司之所以受到追捧是因为：一是产权更加明晰，运作机制更加灵活，更加有生命力；二是企业是在市场中摸爬滚打中走出来的，而不是靠政府保护的，因此企业市场的适应能力更强；三是公司的质量都不错，有利于改进上市公司的整体质量。流通盘比较小，容易受到追捧。北京证券咨询公司刘纪鹏指出，允许私人控股上市公司出现显示了资本市场在产权上的开放姿态，为民营企业的发展指明了方向，从而也将拉开民营企业进行公司制改造的序幕。
通往上市的道路并不平坦
天通股份董事长潘广通去年从信息产业部获悉，国家正在鼓励高新技术企业上市，如果是在行业里面名列前三位的企业“上市基本没问题”。知道这个消息后，潘广通如获至宝，天通的材料报上去仅几个月时间，就被批了下来。潘广通说：“我们的时机选得非常准。”因为机会垂青有准备的头脑。
实际上，民营企业对于进入资本市场一直持非常积极的态度。最近上市的用友软件与太太药业都曾经瞄准过国内的二板市场，只是由于国内二板市场迟迟不能推出，只好争取在国内的主板上市，结果却是因祸得福。
以用友软件为例，经历了1992和1993年的热潮后，用友面对着第三次选择。“1997年用友决定上市，当时选择很多，可以上国内、国外、主板、创业板”，王文京说，我们是一家本土公司，在本土市场上市有利，用友要做大，只有面对中国市场。为了这个决定，用友一等再等，终于成就正果。
和用友软件占有率相差不多的金蝶软件，数月前在香港创业板以每股1.03港元发行8750万股（超额配股权行使前），募集资金不过区区8000余万港元，而用友虽然是发行近2500万股，但发行价高出36元之多，所募集的资金足足是金蝶的10倍。
太太药业和用友一样，原来的目标是进军国内二板，在二板千呼万唤不出来时才转投主板。
回首企业成长的道路，王文京和朱保国的创业经历也是充满了传奇色彩。1983年，19岁的王文京分配到国务院机关事务管理局工作。两年后，王文京作为管理局方面的负责人，参加了与中软公司联合开发财务软件的工作，在1986年开发出了XCMIS财务软件，并通过部级鉴定。这在当时不啻是机关财务管理的一场革命。1988年10月底，王文京辞去公职，与好友苏启强买了一台长城微机，一台东芝打印机和一张沙发，在中关村租了一间9平方米的房子，成立了用友软件服务社。1995年1月，用友发展成为北京用友软件集团，一跃成为全国最大的财务、企业管理专业软件公司，而且从1990年起用友连续10年保持了自己在财务软件领域的榜首地位。
而朱保国坦陈，他人生的最初目标只是办成一个企业，赚点钱而已。80年代初，朱在河南新乡以他的专业技能以及成功率极高的办事能力，很快便获得了领导们的赏识。他下定决心到最差的化工厂去报到。1990年，朱参加广交会，在朋友的力邀下，从1992年在深圳创业至今。
新家族企业未来形态值得关注
最近上市的民营家族企业是一个崭新的财富现象。目前，家族企业虽然普遍设立了独立董事，但独立董事与占据控股地位的家族间的关系如何处理，关联交易如何回避都值得深入研究。一股独大损害的是上市公司治理结构和中小股东的合法权益，助长的是“内部人控制”和大股东的“圈钱”行为。对此，许多专家发表了不同的看法。
陈淮认为，只要新家族企业符合上市的条件，就无可厚非。而公司的业绩增长与否是市场决定的结果，而股市就是股权积聚的结果。而民营企业中的独立董事与国有企业的独立董事也没有什么不一样。
从世界范围来看，家族企业上市不是中国独有的，整个世界，特别是亚洲，家族企业占据了非常重要的地位。一个相关的研究列出了东亚各国及地区最大的15个家族控股的公司的市价总值，分别占其生产总值的百分比：香港(84.2%)、马来西亚(76.2%)、新加坡(48.3%)、菲律宾(46.7%)、泰国(39.3%)、印尼(21.5%)、台湾(17%)、韩国(12.9%)、日本(2.1%)。欧洲家族企业也不示弱。一项研究表明，43%的欧洲企业是家族企业，在68%的欧洲企业中，主要行政人员是来自操控家族的委派。
贺强教授在接受采访时认为，在民营企业中，家族成员高比例持股现象的出现有其一定的客观原因的：这些企业多由家族成员携手创业而成，创业者对自己的企业往往保持着控制权。他表示，从目前存在的新一股独大现象的上市公司来看，其发起人数量及其独立法人地位都符合公司法要求。但是这种合法性可能会增添日后关联交易的隐密性，从而加大了防范和监管关联交易的复杂性。因此，能不能及时、完整、充分地披露信息就很关键。
一些证券市场分析人员认为，如果这些股东利用其控股地位，通过行使表决权对公司的人事、经营决策等进行控制，可能给其他股东带来风险，并且也使得公司在法人治理结构方面存在一定的风险。
香港著名学者郎咸平教授在其文章《家族企业敛财秘笈》中讲述了一些家族企业通过复杂的股权关系掏空上市公司的手段，值得投资者和市场管理者注意。中国的家族企业上市还刚刚开始，为了其健康成长，对其监管就显得格外重要。
太太药业董事长朱保国则对招股说明书上承销商把企业的终极所有权属于朱保国个人作为一个风险因素，很是不服气。他说，多少年了，稍稍夸张一点地说，连晚上做梦都在想着如何把企业搞好。他质问，有多少老总像我这么拼命，经常不休不眠、没日没夜地思考着企业的方方面面？“相反，我认为家族企业的最大优势就是和中小股民的利益是一致的，家族企业不一定是劣势。”
刘纪鹏也认为，股权集中在少数几个人手中，并非就意味着绝对的风险，这种结构要比国有股、法人股占较大比例，而经营管理者个人不持有公司股份的传统结构更合理一些。
贺强教授则强调，在国外上市公司中，个人、家族通过控股来控制上市公司损害中小股东和一般投资者的利益，这样的例子并不少见。因此，在越来越多的民企上市的今天，从制度上防范“一股独大”可能对中小股东和一般投资者带来的利益损害，就应该提上有关部门的议事日程。
一份研究报告指出，从实证角度分析，一股独大与公司业绩有负的相关关系，那么新家族上市企业会不会“重蹈覆辙”呢？
新家族上市企业未来能否走好，值得进一步关注。“如何从一家白手起家的民营企业转变成规范的上市公司，完成角色转换，对于家族企业来说是一个新的课题。”贺强教授总结说。
新的财富现象需要用新的眼光去对待。也许，中国未来的财富英雄就可能在他（她）们中间产生，中国的财富版图也会在民营企业上市的步履中被不断改写。