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上市公司质量差是暴跌关键
股市持续暴跌的根本原因在于上市公司的质量差，而且缺乏透明度。整体来看，许多上市公司的业绩明显不能支撑过高的股价。一项研究显示，在1030家上市公司中，实际股价与基本面股价大体一致的仅占19%，股价明显过高的占65%。在今年披露的中报中，一些传统蓝筹股业绩下滑，对市场造成极大的负面影响。就连清华紫光、四川长虹、深康佳这些一直以绩优著称的上市公司也发出了预警和预亏公告，使投资者信心丧失不少。
国有股减持不可忽视方式
就其方向而言，国有股减持是正确的。这是国有企业改革和国有经济战略性重组的重要方面和重要途径。但就减持的办法和操作来看，的确存在着严重的失误和失策。目前，人们只注意到减持的定价问题，认为按发行价减持国有股，大大高于净资产，使投资者蒙受损失，而忽视了减持的方式问题，以及减持的根本目的问题。
国有股减持的根本目的，既不是缓解财政困难，也不是为社会保障筹集资金，把减持定位于为社会保障筹集资金本身就是不恰当的，这正好体现了政府行为的短期化特征。其实，减持国有股的根本目的在于降低国有经济的比重，改善企业产权结构，建立市场制度的基础结构。
国有股减持的方式问题也许比减持价格更重要，因为它更关系到减持目的的实现。
国有股减持新思路
我国企业制度的缺陷和弊端，一在产权，二在激励。二者密切相关。就激励机制而论，我国的问题不仅是激励严重不足，而且是激励机制存在很大的扭曲；且激励不足也与激励机制扭曲高度相关。主要表现是轻重不分，本末倒置，激励与贡献和绩效不相关，特别是重一般职工激励，而轻经营者激励；重短期激励，而轻长期激励。在减持能够把国有股减持与企业激励机制的改革结合起来，既可以解除一系列思想顾虑，又可以解决很多实际困难，也许是比单纯为社会保障筹集资金更为有效的选择。其具体操作是：
首先，制定一部国有股减持的法律，把国有股减持及其与建立社会保障制度和股权激励制度的关系用法律规定下来。
其次，根据减持法制定出一套经理股票期权和职工持股计划的有关法律制度及其实施细则，把减持的国有股作为股权激励机制的资金来源，一部分用于建立对经理人员的股票期权制度，另一部分用于建立职工持股计划。
再次，依法操作，按照制定的法律和实施细则，严格操作。
这样做可以收到多方面的效果。
一是把国有股变成职工持股和经理股票期权，使广大职工真正成为企业的所有者，为坚持社会主义方向找到了一条切实可行的途径。
二是解决了国有股减持中的资金来源问题和购买主体问题，使国有股减持可以以较快的步伐推进。
三是把减持的国有股变成经理和员工的股份，形成股权结构的多元化，有利于企业所有权结构的优化。
四是把减持的国有股变成相对规范的经理股票期权和职工持股计划，在一定时期内不能行权和流通，既可改变国有企业的股权结构，又不会对当前股市形成冲击，有利于股市的稳定发展。
五是建立起相对规范的经理股票期权制度，经营者的行为就会发生变化，其行为就会长期化，有利于弱化内部人控制和完善公司治理结构。
六是比较规范的职工持股计划，一方面为职工参与公司决策和管理提供了法律依据和制度保障，有利于形成资本所有者与企业劳动者共同治理企业的新型治理结构，也会使职工的行为目标、行为方式和思维模式发生变化，提高企业的凝聚力和职工的工作效率。
七是有利于建立社会保障制度，解决社会保障资金。
八是有利于改善政府机构的决策方式。
总之，这是一个将国有企业的产权改革、治理结构改革和激励机制改革有机地结合在一起的有效而可行的办法。