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新年伊始，中国的跨境ETF基金感受到了第一缕阳光。2010年1月20日，华夏、嘉实两家基金公司上报的两只分别跟踪恒生指数和道琼斯指数的跨境ETF，已基本被确定为国内首批跨境指数产品。
除这两家首批试水的公司，还有此前已经正式获准在国内市场独家开发以东证核心30指数为跟踪标的ETF产品华宝兴业基金、获得包括摩根斯坦利美国指数、欧澳亚远东指数等ETF产品开发权的鹏华基金、与标准普尔500指数合作的南方基金以及与纳斯达克指数合作的国泰基金公司。可以说，各大机构已完成了海外主要市场的划分，弹药齐备，准备在这一新兴市场上一展身手。
揭开神秘面纱
作为投资市场上的新面孔，跨境ETF正吸引着越来越多的目光。那么，究竟什么是跨境ETF，它与我们本土的ETF又有怎样的区别呢？
跨境ETF为何物
从定义上看，跨境ETF指的是由国内的基金公司发起设立，在国内证券交易所上市的ETF基金，其标的指数为海外指数，基金持有的证券资产主要托管在海外，基金份额在国内进行申购赎回和交易的QDII基金。简要说来，就是帮助投资者投资海外指数的一种投资工具，与ETF基金原理相同，只是超越了国界，因此成为跨境ETF基金。普通投资者通过购买跨境ETF基金，可以间接地投资国际著名企业以及国内在境外上市的著名企业的股票，甚至其他大宗商品。
与普通ETF一样，跨境ETF基金同样也是一种被动型指数基金，有着低廉的费用和无风险套利机制，兼具封闭式和开放式基金的特点，能够像股票那样在二级市场上买卖。
跨境方式有哪些
目前，跨境ETF可以分为直接式、交叉式和联接基金等途径实现异地上市。
直接式。当前，我国基金公司获批的跨境ETF产品皆属此类。所谓直接式是指在本国市场直接发行以其他国家或地区的指数为标的的ETF产品。直接式跨境ETF通过直接投资于某国指数的样本股(或样本股的凭证产品)，从而达到投资于该国证券市场的目的。因此，尽管这种ETF与当地已有的ETF名称相同，却并无任何实质性联系。目前，比较典型的产品包括在香港上市的标智沪深300ETF和在日本上市的野村上证50ETF等均属于这类产品，投资者须加以区分。
交叉式。ETF基金的交叉跨境上市是指将在本国或本地交易所上市的ETF产品以原股挂牌形式在其他地区挂牌上市。它与上文所说的直接式最大的不同在于：交叉上市的ETF基金是同一只产品，由同一家基金管理公司运营。外地投资者与本地投资者买到的是同样的产品。这种方式往往被国际主流指数ETF产品采用，例如iShare FTSE 100ETF等国际著名的指数型产品。
从目前的走势看来，通过这种方式登陆国内市场的ETF基金将迎来迅速增长期。据悉，未来全球十大指数都有望在国内沪深证交所挂牌交易。
联接基金。所谓联接基金，是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF基金，密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。因此，它又称为基金中的基金(FOF)。投资者可以通过购买联接基金投资其他国家的ETF基金，购买联接基金也就等于跨境购买ETF基金的一种。需要注意的是，联接基金管理人与原始ETF管理人未必是同一家。2009年7月份在台湾挂牌的标智沪深300ETF采用的就是联接基金形式。
近年来，国内联接基金也有了一定的发展，已经推出了数只以本国ETF为标的的联接基金，包括上证180ETF联接基金、上证180治理ETF联接基金、深证100ETF联接基金、南方深成ETF联接基金以及2009年12月推出的博时上证超大盘ETF联接基金，这些联接基金已经日益成为百姓理财的新宠。
国际大势所趋
中国发展跨境ETF是顺世界潮流而为之，是金融全球化进程中的必然现象，也是跨境ETF被市场寄予厚望的原因之一。在金融危机中，以被动取胜的指数型产品远远胜过了主动出击的结构性产品，因此也成为全球各大金融机构所钟情的对象，发展之势犹如雨后春笋。当指数产品发展到一定阶段，市场则需要形成有效的渠道来连接全球的指数市场，于是跨境、跨市场ETF基金也随之备受世人瞩目。
据黑石公司的一份报告显示，截至2009年12月，全球109家发行商共发行ETF基金1939只，资产规模高达10，323亿美元，创历史新高。挂牌的ETF基金总数高达3775只，其中1836只是异地挂牌的ETF数量，也就是跨境、跨市场ETF基金，比2009年7月份公布的数据增加了34％，发展速度可见一斑。
交叉上市的ETF基金在欧洲更是蓬勃发展，发展势头甚至已经超过了美国。截至2009年底，欧洲共发行ETF基金821只，同比增加达29.9％，美国则仅约为10％。
金融全球化也使得ETF风潮开始从欧美向其他地区，尤其是向新兴经济体蔓延。印度、韩国、马来西亚甚至拉美等国也都在进行ETF异地交易的探索与尝试。据黑石公布的数据，2009年底，拉美、亚洲(除日本)的ETF基金总额的增长幅度分别达到了79％与62.1％，远远超过了欧美。
市场潜力可观
在世界上潜力无限的跨境ETF基金产品，在中国所面对的市场前景又如何呢？中国的跨境ETF能否也如国外那样取得骄人的成绩呢？从市场潜力看，前景似乎是乐观的。
市场容量已形成
当前，中国已经成为继美、日、欧之后的第四大经济体，并且很有可能在未来1年内赶超日本。中国在全球的经济、政治影响力都已经今非昔比。在过去的金融危机中，中国经济率先复苏，2009年的GDP增长高达8.7％，可谓一枝独秀。因此，在资本市场不断发展成熟的进程中，中国的资本市场有能力、有空间支持更多的ETF产品的发行与运作。中国整体ETF市场发展潜力很大，据悉，2009年上交所(5只本地ETF)与深交所(5只本地ETF)成交金额分别达到843亿美元与277亿美元，全球排名分别为第六位及第十一位。
存在一定认知度
此外，尽管跨境ETF基金刚刚启动，但是指数化产品在中国已经运行了10年有余。自1999年第一只增强型指数基金发行以来，我国已经发行的ETF产品有8只，资产规模近450亿元，特别是金融危机以来，指数化产品在我国更是成为市场关注的重点，仅2008年以来成立的指数化产品就有16只，其中包括3只ETF。投资者对于ETF基金产品也并不陌生，很多投资者都有过投资ETF基金的经历。这都是跨境ETF运营的良好市场基础。
技术难题萦绕
对于中国推出的跨境ETF基金的前景，市场还普遍存在一些担忧。这些担忧主要源于跨境ETF基金涉及到资金的跨境流动。
市场规模受影响
首当其冲的是市场规模与流动性问题。由于我国目前大多数投资者对海外指数都知之甚少，而且缺乏获取海外指数即时信息的途径。ETF基金在运行当中需要每隔15秒公布一次基金净值，这是ETF基金交易的重要环节，也是ETF区别于LOF基金的重要特征之一。当投资者投资境外指数，或在境外投资国内指数时，如何能够得到即时行情对基金管理者们提出了不小的挑战。
一位资深分析人士表示：“由于投资者缺乏了解海外市场的渠道，所以跨境ETF基金的市场不会太大”此外，也有专家表示，做市商制度的缺位也可能进一步对跨境ETF的流动性产生消极影响。
套利功能受限制
在国内资本项目尚未完全开放的环境中，跨境ETF基金如何实现在一、二级市场上的套利也是投资者们较为担心的问题。无风险套利机制是ETF最为闪亮的“特色”。由于跨境ETF需要在一级市场申购股票，因此必须占用外汇额度。额度用完之后，投资者就难以继续进行套利交易。加之中国法律不允许投资者直接进行国外的股票投资，使得投资者对跨境ETF的套利功能充满疑虑。一旦失去这个功能，ETF基金也就失去了最大的吸引力。
投资：知彼则不殆
跨境ETF基金的推出，将给普通投资者带来更多的机会。但是，机会毕竟不等于收益，投资者需审慎对待其风险，采取恰当策略才能获得收益。
全球ETF产品发展趋势图
汇率波动的特殊影响
汇率波动会给跨境ETF的收益带来很大的影响。成分股决定了ETF基金受汇率影响。跨境ETF基金都包含一定的成分股，每一只成分股背后都是一家公司或企业，它的业绩直接影响着整个ETF基金的收益。然而，汇率波动则影响着这个公司的表现。例如，当投资者购买挂钩美国的某只跨境ETF基金，如果美元兑人民币贬值时，即便这只ETF的成分股并未发生波动，但是ETF本身的价值则会出现下跌。这个时候，汇率对成分股的影响就充分表现出来。
对于跨境ETF基金投资中的汇率波动，一些用以规避汇率波动的手段如货币掉期交易等，在跨境ETF交易中的可操作性并不强。众所周知，ETF基金可以如同股票一样在二级市场上进行交易，因此具有很强的流动性，而且没有特定的封闭管理期。这就使得跨境ETF不像封闭式的QDII基金那样能够根据管理期采用相应的手段进行无风险对冲。
了解信息是关键
投资者在购买跨境ETF产品时，一定要尽可能地了解更多的信息，尤其是对成分股以及成分股的公司的了解。
首先，必须关注ETF产品中成分股与国内市场的相关性。如果该ETF的成分股中的公司大都与中国有大规模业务往来，这种汇率波动会被市场自动化解。因为当美元贬值时，这些公司在中国的业务收益也会相应提高，从而使该公司业绩提高，股价上升，从而提高ETF的收益。反之，如果ETF的成分股大都与中国业务无太大关联，则容易受汇率波动的影响。
其次，应了解ETF所在国的汇率制度，它很可能让投资者承受更多的风险。譬如，以恒生指数为标的的ETF产品，虽然其成分股大都与中国业务有很强的相关性，但港元的汇率却是紧盯美元的。即使恒生指数有着良好表现，美元兑人民币走软也会使标的恒指的ETF收益大幅缩水。
最后，投资者还必须对世界经济形势有充分的了解和敏感的把握，当一个国家经济长期不振，或一个行业进入衰退期之后，投资相关的指数可能并没有太大的意义。
总体说来，跨境ETF的推出意义重大。随着中国资本市场的逐渐成熟，中国的ETF市场也将更加丰富，以债权、石油和黄金为标的的ETF基金也将会逐步推出。《中国外汇》将与投资者一起共同关注这个新兴的投资领域。
部分数据资料由长盛基金公司提供