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一、国外共同基金概览
共同基金是通过向众多中小投资者发行股份来聚集资金，用以进行证券投资的金融中介。它汇集广大投资者的零星资金，交由专门投资机构进行投资；投资对象分为资本市场上的股票、债券和货币市场上的短期票据、银行同业拆借、金融期货、黄金及期权等；投资收益归原投资者按照投资份额分享。投资基金在各国有不同的叫法，美国称为共同基金（Mutual Fund），英国称为信托基金（Intrust Fund）， 日本则称为单位信托（Unit trust），它们都是在某国市场体系特别是金融市场中融资工具的种类和数量发展到一定阶段后应运而生的。
这种基金最早产生于1868年的英国。当时由于英国国内需求不足，对投资者缺乏吸引力，而美国正值铁路建设热潮和矿业热潮，于是，大量资金从英国流入美国，但后来的“铁路恐慌”和“矿业恐慌”使中小投资者遭受严重打击，因而客观上要求分散投资，减少风险。在这样的情况下，世界上第一家投资基金——“国外及殖民地政府信托基金”在英国诞生。经过一个多世纪的发展，目前英国信托基金的总资产已约为200亿英镑。在英国，又分为投资信托（Investment Trust ）和单位信托（Vnit Trust）。他们的营运有较多的共同之处。首先，它们都使投资者能在一笔交易中通过买卖范围更广、种类更多的证券的权益来分散风险；其次，它们的资产负债表所持有的债权和它们所创造的债权要求是同一性质的。两者的主要区别表现在信托的意义不同。投资信托的投资者是买投资信托公司的股票，而单位信托的投资者买它们所发行的带有一定资产比例的单位，即单位信托由若干储蓄者购买若干“信托单位”（Vnit），由经理人收集起来的资金投资于多种多样的公司证券，“单位”购买者依其持有的“单位”数按比例分享从资产组合中所获得的收益。此外，单位信托的单位价值同其持有的资产密切相关。而投资信托的股票价值则不一定和公司资产相匹配。
同英国相比，美国的共同基金发展更为惊人，特别是在第一次世界大战后，由于1929年到1932年的经济不景气造成股市的剧烈动荡，导致了美国型投资信托制度的建立。1921年4月， 美国成立了第一个共同基金组织，名称为“美国国际证券信托基金”，而后于1924年3月由200名哈佛大学教授出资5万美元创建了“马萨诸塞投资信托基金”。进入 70年代后， 美国的共同基金开始呈现出迅速发展的势头， 目前美国已有4500家共同基金，控制着2万亿美元的资产，它的发展， 无论从规模上还是从组织结构上都是国际上比较成熟和发达的。
共同基金根据变现方式不同可分为“封闭型基金”（ Close—endFund）和“不封闭基金（Open—end Fund）。前者是以一个固定数量的基金未清偿份额为基础进行经营的，它不是定期发行新股的，投资人不得要求发行机构赎回其所持有的股份和受益凭证，基金的股份同普通票一样可以在二级交易市场交易，大部分在纽约股票交易所（NYSE），小部分在场外交易市场（OTC）， 因此股份的兑现只能通过证券经纪人把股份卖给其他投资者，其市场价格随着该基金所持有的资产价值而变动，不仅取决于基金净资产（NAV）， 而且取决于诸如股票流动性和管理质量等因素，所以，“封闭型基金”经常在NAV 基础上进行回扣或贴水交易，“不封闭型基金”的股份却可以视需要扩大或缩小，投资者可以在任何时间兑现，基金的经理人也可以随时按反映其持有资产的现行价值的市场价格来买卖股份，股份价格是以证券市场上当前的NAV 为基础的。NAV 代表基金所拥有的所有证券的现行资产市场价值减去所有负债价值后的净值。如果某XYZ共同基金所持有的证券市场价值为1，000万 美元，当日它有500，000未清偿份额，则每股净资产值＝＄10，000， 000/500，000＝＄20。这一数字可用来推导出基金股份买入和卖出的价格。
共同基金按法律基础不同分为公司型共同基金（Corporate Fund）和合约型共同基金（Contractual Fund）。公司型基金是按公司法组建的，基金本身就是股份公司，它委托承销公司推销股票，募得资金然后再与经理公司合作，由后者管理和营运资金，并委托保管公司保管和处理基金资产，办理日常资产净值核算，派发投资收益和过户手续。合约型基金包括基金管理机构、基金保管机构和受益人三方，以发行受益凭证向广大投资者募集资金，它的营运是由负责管理的管理公司和负责经营的信托公司互换信托合约，管理公司将财产委托给信托投资公司运用，由信托投资公司出具所有权证券和债权证券，而以此作为受益凭证售于一般大众，它只依据信托合约按投资人计算并以证券投资代办人的立场从事投资活动。
共同基金按具体业务分为积极成长型基金、成长型基金，成长及收入型基金、平衡型基金、期权收入基金及货币市场基金。每种基金都各自有不同的投资目标和投资战略。如积极成长型基金旨在追求最大资本收益，当期收入不是重要的考虑，因此常投资于冷门股和新兴行业，有时则应用操作选择权等特殊策略获利；成长型基金重视资金长期成长，不在意有没有股利收入，常投资于绩优股；成长及收入型基金主要投资于股票价格显著增长而且分配股利好的普通股，既追求资金长期成长，又重视稳定的固定收入，而平衡型基金通常有三种投资目标。①保证原有资本金；②有当期收入；③本金与收入都长期成长。因此它常投资于债券、特别股和普通股。货币市场基金是这一共同基金家庭中较年青的成员，它出现于1972年，投资于高度流动性的短期债务工具，如国库券、商业票据和银行存单等，投资人可利用收益再投资达到复利增长的效果。由于货币市场买卖单位大，通常为10，000美元或多至250，000 美元，是小额投资者无法涉足的。而货币市场基金的股票每股面额小，通常将10，000美元分割成500—1000美元为一单位，便于投资人购买。
共同基金近年来在国际上得到了迅速发展，不仅发达国家如英、美、日运用共同基金筹集资金和投资，而且一些发展中国家和地区如新加坡、印尼和南朝鲜、泰国、香港等地也都采用这种方式。
二、共同基金的功能特点
事实证明，共同基金是个人和机构投资者（企事业单位、团体）参与金融市场，进行有价证券投资的最好途径，它的特点表现在以下几方面：
1.共同基金集中众多投资者的零星资金由代理投资机构将其组成一个共同的财产投资于各种证券和金融资产，因而无论大额投资者还是小额储蓄者都可以加入而不至于被排斥在外，而且相当于花很少的钱而投资于多种股票。
2.多样化的资产组合。多样化是投资者通过持有不同种类的证券来完成的，其目的是减少风险，最终使平均收益的可靠程度提高。证券组合的风险要低于其各构成证券的风险的加权平均数，风险在众多人中承担，则每元投资的边际亏损远远小于边际所得，除系统风险外，所有其他风险的贴水都缩减为0就是最佳状态。一般来说， 多数共同基金都遵循高度分散的投资原则，且很少对单个股票或债券的投资超过基金资产的5%，这样， 某几种证券价格下跌造成的损失就可由另外几种证券价格的上涨来弥补，因而分散了风险。
3.基金拥有大量经验丰富、拥有较多高投资技能的专业经营人员，他们掌握基本的行情分析方法和投资技巧，能应付证券业多变的市场行情，敏锐地追踪行情走势，捕捉有利的买卖时机，随时调整各项资产比例，以获得最小的风险和最大的收益，这是个人投资者无法达到的。而且如果个人投资者向专家咨询时则要交纳一定数额咨询费，而共同基金中，这笔费用就被多人分摊了。
4.共同基金为投资者提供了一个极富吸引力的收益率。一般来说，任何共同基金都可以为其股东提供以下四方式的潜在收益：第一，利息收入（Interest）。共同基金为应付投资人卖出基金股份付现而保留一部分现金，这些现金存入银行或其他金融机构就会有利息收入。第二，股利收入（Divided Ineone）。它是共同基金依据对金融市场上有价证券的所有权获得的收益，在一定时间内当基金获得股息和红利收入时，它将所得收入积累下来而后又按基金股利的形式，以比例为基础转移给基金股东。第三，资本利得（Capital Gains）。 共同基金为了获利，会尽可能根据市场行情变化，贱买贵卖，赚取利润。资本利得和股利收入的分配原则相同，只是它来自基金实际上赚取的资本收益，也就是说，只有在证券所有权被确定卖出和资本收益确定得到的情况下才适用，未实现的资本利得（或称为纸上利润）作为共同的收入构成第四项收入的基础。第四、共同基金股票变价收益（Change in the Fund' sPrice）。共同基金的净资本价值（NAV ）随着基金所持有的各种债权价格的升降而变动，引起基金股票或价格的波动，构成基金股票变价收益。
这四项潜在收益中的后三项可用近似收益率来衡量（ApproximateYield）。假设一个共同基金在一年时间内每股获得50 美分的股利和25美分的资本利得，在年初基金股票价格为每股9.50美元，到年末时涨至每股10.5美元，则：
这个假定的共同基金可提供一个17.5%的收益率。可见，每位投资人在一定时期内获得的收益是建立在共同基金基础上和其他投资人共享的，收益的增减是一致的。
5.共同基金向投资者提供各种便利条件和服务。首先，任何一家“不封闭基金”都会为股东提供一个自动的再投资计划，也就是说，把应分配的收益按基金单位净资产价值折换成相应的基金持有份额用于再投资，使投资者得以充分地利用资金。如果投资者不愿意购买追加的基金股份，基金会提供一项系统提款服务来积累投资者的定期收入，基金股东会定期收到支票，如果共同基金营运中遇到困难，也可以动用这部分待分配收入。其次，当投资者由于他们的投资目标和投资环境本身的改变而需要从一个基金转到另一个基金时，共同基金联合会则为投资者提供“转换优先权”服务。只要股东是在一个共同基金家庭内部进行转换，那么他只需打一个电话即可完成。随着竞争的加剧和业务的发展，共同基金会为投资者提供越来越多的系统化服务。
三、积极稳妥地发展我国的共同基金
我国的共同基金在中国市场经济大潮中业正迈出了开拓性的步伐。根据我国的情况，我们称其为投资基金。我国投资基金始于1987年，但比较现代化和规范化的投资基金是1992年首次出现在深圳、广州、天津、沈阳、山东等地，经过七年多的探索和发展，中国投资基金市场已有投资基金60余家，资金规模达80多亿人民币。基金收益率大多在20%——30%之间。在我国积极、稳妥、有步骤地发展投资基金是市场体系完善和金融改革深化提出的必然课题。
第一，有利于小额储蓄的投资主体进入证券市场，扩大市场主体规模。个体投资者由于缺乏大量的资金、时间和实际投资经验，多数人不能直接进入证券市场。而就已经进入证券市场的人来看，也多数由于缺乏经验，受各种错误信息和大众化心理预期的影响盲目地追随大户买进卖出，最终饱受股市风险之苦。
第二，有利于我国证券市场的发展和成熟。个人或企业购买投资基金的股票和受益凭证，在“封闭型基金”的条件下，这些股票是证券市场上进行交易的股票之一，这无疑增加了一种较为优良的、具有流动性、收益性和较小风险的金融工具，有助于缓解股票市场上求大于供的局面。其次，投资基金做为重要的机构投资者，大部分基金的投资倾向于中长期资本市场，避免了个人入市不连续的缺陷，有利于证券市场向纵深发展。再次，有经验的专业投资人员根据全面的市场信息、系统科学的投资分析进行合理投资，避免了个人盲目投资造成的价格剧烈波动。另外，证监部门也可通过规定基金投资的现金比例和交易手续费来调节基金的活动，平稳市场。
第三，通过发展投资基金，开辟新的储蓄渠道，改善储蓄投资结构，实现居民由“消费主导型”向“投资主导型”的转变，即缩小居民所持有现金和银行储蓄存款的比重，逐步扩大各种债券、股票和其他资产比重。这将有助于居民部门的净储蓄转化为企业和政府部门的净投资，促进社会储蓄和投资的平衡。正如美国著名经济学家约翰.格利和爱德华.肖所指出的：“这些中介机构，从最终借款人（赤字单位）手中买进初级证券，并为最约贷款人（盈余单位）的投资而发行对自身的非货币的债权——非货币间接资产。他们的主要功能是在盈余单位把未支用的收入向赤字单位转移过程中发挥中介作用”。
投资基金是建立在信用基础上的一种契约关系，涉及多方面的利益，只有制订详细而明确的法规，才能使各方当事人有法可依。我国共同基金由于刚刚兴起，对其管理和监督的法规不完善，因此，基金经理人在经营过程中容易产生越权现象侵犯投资者利益。而且我国共同基金的投资多为股票、股权、债券、房地产，项目投资合为一体的，彼此间缺乏投资限制，不便于投资者根据自身盈利和风险偏好进行选择。此外，还有基金发起人不负责任地承诺，甚至将丰厚的投资效益转化为一种福利分配给本单位、本地区职工，区域分割趋势存在。因此，首先需要建立完善的法律体制，运用包括证券法、证券交易法、投资基金管理法、投资保护法、投资顾问法等在内的法律体系稳定投资基金市场，保护投资者利益。其次，建立强有力的管理机构，改变目前我国基金市场由中国人民银行、证券委及外汇管理局等部门多头管理的局面，建立规范的、权威的中国投资基金管理委员会，担负执法的功能，设计基金市场总体发展规划，监督基金法规的实施，定期检查各基金的运作情况和财务状况。在加强外部管理的同时，更要促进基金组织的内部管理，建立全国性的投资基金管理自律机构和基金评估机构，保护国有资产及社会公众的投资收益，保持基金良好的声誉。加强对投资基金组织中受托人的管理，受托人做为共同基金中重要的当事人，应该独立于基金经理人，根据基金章程或契约，监督经理人的经营活动，并保护投资者的资产及其收益。最后，还要注意避免非经济的行政干预，使其正常发挥作用，在完善的律师、会计、审计、投资顾问的配合下，实现“公平、公开、公正”的原则，维护广大投资者的利益。
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