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新疆屯河与汇源集团，这场从一开始就被认为是“强强联合”的婚姻，在双方都还彼此借重的情形下乍现劳燕分飞局面。5月16日，新疆屯河投资股份有限公司（600737，新疆屯河）公告称，拟将公司持有的北京汇源饮料食品集团有限公司（以下称“北京汇源”）51%的股权转让给湖北威陵集团股份有限公司（以下称“湖北威陵”）交易金额为人民币5.3亿元。
屯河卖产
按照新疆屯河今年的运作思路，这次资产出售似乎不应该出人意料，因为今年以来，新疆屯河一直在进行着资产大甩卖。
1月29日，新疆屯河将新疆天山建材投资有限公司30%的股权转让给屯河集团，将新疆屯河水泥有限责任公司44%的股权转让给天山股份(000877)，两项交易总额达33955.09万元。
2月14日，新疆屯河将古城水泥厂等5家企业全部资产以及金波水泥有限责任公司60%的股权，全部出售给屯河水泥，交易总额为2869.29万元。
3月31日，新疆屯河公告称，公司分别出售新疆金新信托投资股份有限公司7%的股权，新世纪金融租赁有限责任公司20.50%的股权，新疆金融租赁有限公司3.13%的股权，上述交易的总额为19989.6万元。
新疆屯河2002年年报显示，在新疆屯河四大支柱业务中，番茄制品收入6.96亿元；农副产品收入2.63亿元；水泥产品收入1.75亿元；果汁产品收入8.08亿元。而番茄制品的毛利率为32.99%，农副产品的毛利率为22.84%，远低于果汁产品46.70%的毛利率。孰轻孰重已是一目了然。
“新疆屯河出售北京汇源可能更多是从资金方面来考虑，而跟产业整合没有关系。”华泰证券分析师陈军说。
加上此次出售北京汇源所得，新疆屯河已将资产套现10个多亿的现金。
威陵是何方神圣？
新疆屯河的公告称，湖北威陵成立于1994年7月30日，注册资本2546.5万元。根据湖北威陵财务报表（未经审计），截至2002年12月31日，湖北威陵的总资产为22062.06万元，负债总额为16833.02万元，净利润为1160.39万元。
湖北威陵的网站显示，湖北威陵集团是宜昌市大型企业集团之一，鄂西最大的果疏饮料加工企业，主要生产经营饮料、纺织、罐头食品、包装纸箱等。
但就是这样一个总资产2.2亿、资产负债率接近80%的公司，一下子出手5.3亿元接手了北京汇源。当记者致电湖北威陵，接听电话的办公室人员称，负责具体谈判的朱应华总经理正带人下乡查看棉花情况，要半个月才会返回。该人士称，湖北威陵从1998年开始与汇源集团合作，但这次收购北京汇源与汇源集团没有任何关系。对于湖北威陵哪来的实力收购北京汇源这个问题，他反问道：“湖北威陵是一家民营企业，只要我们有这个实力，我们爱买谁买谁，这个跟别人有关系吗？”
在湖北威陵的股权结构中，宜昌鑫源投资公司出资1200万元，宜昌威陵贸易有限责任公司出资300万元，湖北宜昌棉纺织股份有限公司出资400万元，宜昌东胡国有资产经营有限公司出资496.5万元，个人股出资150万元。除了1998年6月与汇源集团合资成立了汇源宜昌公司之外，似乎看不出湖北威陵与新疆屯河有任何关系。
华泰证券分析师陈军分析：“这有可能是一种双向操作，湖北威陵先出资购买北京汇源，然后德隆再以旗下的某个公司出面购买湖北威陵的部分资产，这样湖北威陵不用拿出5.3亿元现金就可以介入北京汇源，而新疆屯河也获得了资金。”
汇源成了一个棋子？
事实上，在交易公告之前，新疆屯河从没显露过要出售北京汇源的迹象。
自2001年开始合作以来，双方一直在各取所需的轨道上相安无事地运行着。根据双方的协议，新疆屯河不插手汇源日常的经营工作，但北京汇源两年来给新疆屯河的财务报表上贡献了10个多亿的现金流量和8000多万元的利润。此外，今年1月，北京汇源集团鲁中有限公司收到财政奖励款1825万元，北京汇源食品饮料有限公司收到财政奖励款401万元，仅此两项就使新疆屯河2002年的净利润增加了约1019万元。
而北京汇源借助新疆屯河的资本优势，仅2001年，汇源一口气在上海、成都、九江等地投资数亿元新建5家果汁饮料加工厂，这个数字大约为汇源现有工厂数量的1/3。同时，曾经让汇源集团总裁朱新礼觉得“太贵了”的PET生产线，汇源集团在两年内先后引进了7条，总投资近10亿元。
银河证券一位不愿透露姓名的分析师说，在北京汇源的成长前景看好之时卖出，惟一的理由只是双方高层在经营思路上发生了分歧，比如最近汇源集团大力发展乳业，这一点与德隆发展乳业的思路相冲突，但这一点也不应该导致双方分手。
新疆屯河最近出售了水泥、金融等业务，但多是在德隆内部玩左手转右手的游戏，这次是不是在玩同类游戏还不好说。
北京汇源办公室韩先生说，北京汇源也是最近才知道换了股东，现在有很多后续的操作还没有处理完。
汇源集团总裁朱新礼讲述双方合作内情时曾说：“刚开始的时候我并不同意合作……去之前，在机场都换好登机牌了，还有朋友打电话给我，叫我小心上当，别被人当‘题材’利用了。”如果北京汇源真的成为新疆屯河进行融资的一个棋子，当不知朱新礼会做何感想？
谁将从中获利？
而上述所有的疑问归结到一点，那就是谁将从这场交易中获得利益？
是湖北威陵吗？根据新疆屯河2002年年报，该年度北京汇源主营业务收入为8.08亿元，净利润5272万元，新疆屯河占北京汇源51%的股份，实际的利润大约为2700万元。也就是说，湖北威陵投资5.3亿元，每年的回报只有2700万元。华泰证券分析师陈军说：“根据湖北威陵的经营情况，湖北威陵这是拣了一个包袱。”
是汇源集团吗？与新疆屯河合资成立北京汇源，汇源集团一下得到5.1亿元的资金注入，同时，汇源集团将“汇源及汇源图形”商标作价12820万元卖给北京汇源。2002年12月29日，汇源集团又将淄博汇源全部经营性资产、汇源延边公司60%的股权、汇源右玉公司55%的股权出售给北京汇源，一举套现17018.17万元。此外，由新疆屯河出面担保，北京汇源还获得了2亿元为期3年和1亿元为期1年的贷款。如今大股东换成一家实力还不如自己的公司，北京汇源今后的融资渠道，可能不会有现在这样通畅。
是新疆屯河吗？当初注入5.1亿元，如今5.3亿元卖出，新疆屯河似乎多赚了2000万元，“在北京汇源赢利前景正看好时卖出，肯定是不划算的。”银河证券的那位分析师说，而且失去拥有国内果蔬饮料第一品牌、完善的销售网络和良好行业空间的北京汇源，这一点对于志在实施“大食品战略”的新疆屯河来说，个中得失外人恐怕很难看清。
德隆国际战略投资有限公司董事局高级经理刘晓雨表示：“（新疆屯河出售北京汇源）这个选择完全由企业自身做出，作为大股东的德隆，虽然对此表示遗憾，但也会尊重双方的选择。”
这场表面上看来没有什么好处的交易，应该是另有其他的解法，但这些只能留待以后的事实来证明了。