论我国金融市场的建立和发展，本文主要内容关键词为：金融市场论文,论我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
内容提要：本文论述了我国金融市场的含义及建立的必备条件，我国金融市场建立的初步成果及存在的主要问题，并对如何进一步完善和发展我国金融市场等问题作了初步的探讨。
关键词：金融市场 建立 发展
建立社会主义市场经济的一项重要任务是要建立和完善我国的市场体系。随着改革开放的不断深入，在消费品市场和生产资料市场、技术市场等不断建立和发展的同时，金融市场的建立和发展已经是关系到我国宏观金融调控以及金融体系、市场体系是否完善的重要因素。本文试图对金融市场的含义及建立的必备条件，我国金融市场建立的初步成果及存在的主要问题，以及如何进一步完善和发展我国金融市场等问题作初步的探讨。
一、金融市场的含义及建立金融市场的条件
金融市场概括地说，是指资金融通的总和。它包括资金借贷结算，以及证券、黄金和外汇买卖在内所形成的市场。金融市场上交易的标的即为金融商品，如货币、有价证券、黄金等。在金融市场上有交易主体、交易方式，以及与之相适应的法规。金融市场的交易过程，其实质是货币资金的运动过程。交易双方通过买卖金融商品，达到资金转移，资产保值增值的目的。
从金融市场的含义看，它有这样的特点，一是以信用工具为交易对象的市场。它实际上是把货币资金作为商品，以明日更多的货币交换今日较少的货币；二是一种抽象市场。除证券交易所有固定的场所之外，信用工具的发行和买卖，都是通过经纪人或交易商的通讯联系成交。三是一个公开市场。金融市场的资金价格是公开的、标准化的，协商利率常为公开市场利率所左右。
金融市场的参与者有信用工具的出售者，信用工具的担保者，信用工具的中介者，信用工具的购买者，信用工具的付款者。这些参与者有个人、企业、银行及其它金融机构和政府。它们参与金融市场的目的有筹资、投资、投机、保值、中介服务、调控等。
金融市场的诞生是市场经济发展的必然结果。二战结束以后，新的国际货币体系的确定和国际金融机构的建立，为金融市场的发展创造了必要的条件。60～70年代，各国金融机构也纷纷倚重于金融市场，并使之成为现代金融的基本特征。金融市场的出现克服了私人信用和间接信用的局限，为筹资者和投资者提供了融资的广阔天地，从而使信用制度更加符合经济发展的需要。它的作用具体表现在：其一，金融市场扩大了交易者的选择余地。资金供求双方自由参与金融市场交易，以利益导向买卖信用工具，达到融资目的，体现了资金供求的灵活性和弹性。其二，金融市场有利于资金的分配。由于金融市场上存在由利率、汇率变动带来的市场风险和不能全部履约的爽约风险。因此，金融市场的收益率要高于银行利率水平，尤其是银根紧缩时期。这种由市场机制带来的资金流动导向，有利于资金分配优化。其三，金融市场的建立，是改善宏观调控手段的必要条件。货币管理机构可以通过对金融市场的管理和在金融市场上的操作，利用资金流动的市场导向机制，达到其宏观调控的目的。它的调控效果通常优于一般行政手段调控的效果。它既受益于金融市场，反过来又促进金融市场的进一步完善。其四，随着金融市场的国际化程度提高，它在国际经济中的作用也不断扩大。
金融市场的建立和发展，要受到一系列客观条件的制约，而并不取决于人们的主观愿望。一般说来，金融市场的建立和形成，需要具备这样一些基本的条件。第一，银行体系较为完善，交易网点较为齐全；第二，融资工具比较丰富，且买卖活跃；第三，市场的参与者比较广泛，且进出自由，形成竞争；第四，金融交易的基础设施先进，特别是通讯手段使用方便，效率高；第五，经济法规比较完备，中央银行和货币管理机构有足够的手段和能力来调节市场的运行；第六，有一大批金融经营和管理的专门人才，包括有相当数量经营或管理证券投资业务的经纪人。
二、我国创建金融市场的初步成果和存在的主要问题
随着经济体制及金融体制改革的深入，我国的金融市场正在建立和发展。目前，以金融机构间的同业拆借为主的短期金融市场和以各类债券、股票为主体的长期金融市场已初具规模。同时，以国债转让为主的债券二级市场，以上海、深圳证券交易所为中心的股票交易市场正在迅速发展。应该说，金融市场的初步创立，为完善我国金融体系，发展国民经济作出了重要的贡献。它主要表现在：一是对开辟直接融资渠道，融通建设资金起了重要作用。仅1991年，我国同业拆借资金累计发生额已达2500亿元。证券市场证券累计发行额仅至1991年底已达3770亿元。巨大的融资数额，缓解了财政和企业的资金紧张状况，一定程度上解决了银行间资金相互调济的需要，筹集了稳定的建设资金，减轻了中央银行资金供给的压力。二是促进了经济资源的重新组合，优化了资源配置。在推行股份制的过程中，一部分国有企业的转让通过股票的出售得以实现。在新的股份制企业中，国家、企业、个人的产权关系通过国家控股、企业参股、个人入股的形式得以结合。一些由社会集资建成的联合所有制或混合所有制企业，也是通过发行股票、债券建成的。通过证券市场、企业股权的出售、转让，能合理地实现企业间的互相兼并及参股入股，在此基础上，实现生产要素在社会范围内流动、组合，从而推动我国经济的持续、协调、稳定地增长。三是促进企业经济效益的提高。证券市场的建立和发展，把越来越多的企业推入竞争市场。企业股票价格的升降，直接反映企业经营状况和经济效益，企业经营状况和经济效益的好坏，又决定了企业能否在证券市场上发行新股或债券，直接影响企业建设资金的来源。因此，迫使企业必须具有强烈的市场意识、竞争意识和风险意识，竭力提高自身经济效益。四是初步改善了我国宏观调控机制。金融市场为政府运用货币政策提供了新的途径，增强了宏观调控的灵活性。目前，尽管再贴现业务尚不发达，但以银行同业拆借市场为主要内容的货币市场逐步形成，证券市场达到了一定规模，这意味着开始打破了单纯的行政计划分配资金的状况。过去一旦中央银行削减信贷规模，无论企业好坏，普遍缩减生产经营规模，出现“一刀切”的现象，造成经济停滞；如放宽信贷，又出现普遍的膨胀和过热。而金融市场使我国金融宏观调控的环境有了较大改观。宏观调控的弹性增强。如在中央银行抽紧银根时，优秀企业可以通过金融市场来筹集资金，保持或扩大生产规模。而落后企业因此而缩减规模，从而使社会经济结构得以改善，减轻经济震荡。
目前，我国金融市场尚处在初步形成阶段，在取得重要成效的同时，还存在不少问题。
第一，金融市场的结构不合理。一是长期金融市场发展较快，而短期金融市场发展缓慢。这主要是由经济金融体制改革的不协调带来的。我国在资金供应和投资体制上，银行基本包揽了企业流动资金供应，政府发债是为国家计划的重点和非重点的固定资产建设筹资。企业发债是为自身固定资产筹集资金，这造成了长期建设资金的融通已逐步引入市场机制，而企业短期资金融通几乎全依靠银行贷款。市场结构发展不平衡，给中央银行的货币供应造成了较大压力。二是长期和短期金融市场内部结构不合理。在短期金融市场中，银行间的同业拆借市场发展较早，已有近10年的历史，而融资券和大额可转让存单的历史要短得多，而且发展较为缓慢。商业票据的承兑与贴现，银行承兑汇票的贴现一直处在停滞的状态。在长期金融市场上，特别是证券市场上，债权和股权市场的结构不合理的问题较突出。目前是国家债券所占比例非常大，股票发行的规模太小，速度太慢，由此制约了企业的转制。
第二，金融市场运行机制不完善。一是资金配置机制与客观政策不协调。一些国有企业及国家鼓励发展的行业缺乏进入金融市场的积极性，仍依赖国家资金的供应。一些国家产业结构调整中需要压缩的加工企业造成以高利从市场中吸收资金，使资源配置达不到最佳效果，影响了宏观政策的实施。二是市场价格的形成机制不完善，证券市场价格的形成应由预期投资效益、发行人的信誉、市场利率及经济前景、心理预期等因素决定，而我国目前债券价格的形成主要是向国库券看齐，股票价格，特别是交易股票价格，往往脱离了企业经营状况这一基础，出现了部份不应有的高价位状况。三是流通机制不健全。市场受区域性的限制，市场信息不畅，清算交割手段落后等，使正常的流通市场功能得不到充分发挥。
第三，金融市场法制不健全。为了保障金融市场买卖交易行为能依据“公平、公正、公开”原则，必须以法律形式对金融市场的所有交易行为、程序过程加以规定，使之规范化、合法化。由于种种原因，我国至今全国性金融管理法规还很不健全，一些重要法规尚未出台，一些法规出台后实施不力，对经营金融市场、证券市场业务的金融机构的管理仍属粗线条式的，甚至是粗放的管理。应该说，法规不健全是我国金融市场发展中出现许多问题的重要根源。
三、进一步完善和发展我国的金融市场
从目前我国金融市场的实际情况看，笔者认为从以下几个方面的努力，将有利于推动我国金融市场的进一步发展。
第一，努力做好我国资金形成制度的设计规划工作，理顺各种关系。这项工作包括从宏观上界定银行信用和市场信用的关系；理顺银行业务，严格长短期资金各自的供求对应关系，并设立和调整相应的金融机构。在此基础上，中央银行应设计出合适的、富有弹性的宏观调控模式，尤其要注意宏观调控的市场传导机制的设计。
第二，完善和发展现有市场，进一步拓宽融资渠道。同业拆借市场要随着中央银行和专业银行资金关系的改善，以及专业银行企业化经营步伐的加快和其它金融工具的增多，进一步向统一市场过渡。全国各地的拆借利率应逐渐缩小，期限应逐渐缩短，使市场更趋成熟；要积极借鉴国际上的成功经验，积极培养和发展股票市场，坚定地股份制和股票市场的试点搞下去。应有计划地、逐步地增加上市公司的数量，发展异地股票上市，努力探索企业之间的参股、持股和控股的路子，应试办投资基金业务和组织基金管理机构，保证股票市场的稳步发展；债券市场要有计划地增加各种债券的发行量，增加债券品种，改进发债方式，建立和健全债券偿还制度和搞活债券的上市交易，等等。同时，随着信贷体制的改革，企业将真正走向市场，在其流动资金和固定资产投资资金的筹集方面，自筹的比重将逐步加重，应进一步扩大包括短期融资券在内的企业债券的发行量，以适应企业经营机制转换的要求。
第三，逐步建立全国性的交易市场。要充分利用现代科技手段，加速建立和完善全国电子证券交易中心，要广泛利用卫星通讯线路和电子计算机网络组织全国性的同业拆借和证券交易，努力打破地区和市场分割，尽快建立公平、高效、开放的全国统一的金融市场。
第四，大力推进金融市场管理的法制化。要努力克服目前尚存在的证券市场管理政出多门、职责不清的现象，应设立和加强专门的国家证券管理机构，完善证券市场的配套机构，如会计事务所、投资咨询公司、企业信誉评估机构等，以加强对证券发行机构的社会监督。同时，应进一步做好全国性的金融市场管理法规，如票据法、证券法等的制定与实施工作，这是推动金融市场发展登上新台阶的重要保证。
第五，为金融市场的发展创造良好的外部环境。金融市场的建立和发展有赖于国民经济的发展和经济体制改革的深入，反过来，一定规模的金融市场能够推动特定阶段的国民经济发展和经济体制改革的进步。为此，国家在设计宏观改革的思路时，要努力使国民经济的方方面面都能配起套来，这些方面主要包括国际收支、国际金融、价格、企业财务、财政税收、所有制状况、经营方式、法律，以及金融领域的各个方面，只有组成一个有机的系统，金融市场才能与国民经济的其它方面协调，健康地发展。
第六，推动金融市场走向国际化。应该充分重视利用金融市场吸收外资的工作。要进一步推进外币股票（B种股票）和外币债券的试点， 扩大此类股票和债券的发行。应选择在国内交易所已上市并效益较好的股份制企业到香港及其它国际证券交易所挂牌上市。从国际证券市场发展的趋势看，任何一国的证券市场都将逐步与国际市场相融合。我国证券市场参与国际间的证券投资活动，国内证券业务与国际证券业务的接轨，都将会对国内证券市场的发展产生有力的推动。