新环境下我国民营企业融资战略研究，本文主要内容关键词为：民营论文,战略研究论文,企业融资论文,环境论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、民营企业融资现状分析
近年来，我国民营企业有了长足的发展，其整体素质和对国民经济的贡献在不断提高。民营企业不仅以其数量庞大、就业容量广阔成为最活跃的经济主体，而且以其蕴含的创新精神和蓬勃活力成为社会财富创造的重要源泉。但是，政策环境的局限和民营企业的自身弱点阻碍了许多民营企业的生存和发展，尤为突出的是民营企业的融资问题，融资渠道不畅已经成为有前景的民营企业发展的重要制约因素。现在是民营企业三十年改革开放以来最艰难的时期，市场形势严峻，资金成本提高，资源环境成本提高，原材料成本升高，劳动力成本上升20%到30%，我国民营企业遇到前所未有的经济环境。现今的融资难处境，既有主观原因，也有客观原因。
（一）从客观上看，主要表现在：
1.货币政策的影响。2007年以来，从紧货币政策背景下，多次上调存款准备金率冻结大量资金，使得信贷规模总量减少，银行放贷更加谨慎，中小企业从银行贷款更加困难。多次加息也导致民间筹资利率的提高，而中小企业的资金大多来自于企业拆借和民间贷款，因此其融资成本必然提高。2008年的全球性金融危机，中国金融市场也受到了巨大冲击，增加了中国经济前景的不确定性。中共中央第十七届三中全会指出，要维护经济稳定、金融体系稳定、资本市场稳定和社会稳定。虽然，目前国家已经调整了贷款利率和存款准备金率，但现在企业普遍状况都比较困难，完全扭转需要有个过程，松动的政策所起作用比较有限。
2.调减顺差的影响。2007年政府出台了一系列调减顺差的政策，使得贸易顺差的增速迅速下降，给出口企业特别是中小型出口企业带来了较大影响。2008年国家发展改革委的一份研究报告认为，中国外贸出口增长面临三大挑战。一是受美国次贷危机对我国出口产品的需求减弱的影响。二是受东南亚等国土地和劳动力要素成本低廉优势的影响，一些国际制造业已开始转移至这些国家，与我国相关出口产品形成竞争。三是受三率（退税率、汇率、利率）两价（原材料价格、劳动力价格）的影响，一定程度削弱了部分产品的出口竞争力。这些因素导致中小型出口企业生产经营履步为艰。
3.成本上升的影响。国家统计局2007年国民经济和社会发展统计公报显示，2007年我国固定资产投资价格上涨3.9%；工业品出厂价格上涨3.1%，其中生产资料价格上涨3.2%，生活资料价格上涨2.8%；原材料、燃料、动力购进价格上涨4.4%。生产资料价格上涨直接提高了企业生产成本，同时，落实节能减排目标、调整资源税以及加大环境生态保护，也提高了企业生产成本。此外，由于新《劳动合同法》实施以及最低工资标准的出台，企业用工成本上升，部分劳动密集型中小企业的成本平均增加了20%～30%。
4.外部金融危机冲击的影响。全球性金融动荡已经波及到我国实体经济，金融危机给中国经济带来的影响正在显现，并将进一步蔓延，一些行业受到明显冲击，不少企业经营困难，尤其是中小企业面临的困难相对较多。金融危机冲击着国内股市、房市，外资流动的加速破坏了市场秩序，国民信心受到严重影响。同时，人民币升值、汇率上升等使得市场风云变化多端，许多中小企业跟不上变化的步伐，信息的不透明、不全面，使得众多企业亏损严重。
（二）从主观上看，美国金融危机只是起催化剂的作用，根源在于民营企业内部存在着问题，其主要反映在：
1.盲目依靠资本运作和融资来扩张企业规模。2008年，长江三角洲和珠江三角洲的以加工、出口为主要经营模式的民营企业，在面临外部金融危机引发经济衰退和内部宏观调控的双重挤压下，一度出现倒闭风潮。中小企业倒闭数量逾3000家，其中包括一些被称为当地行业龙头、甚至是全国行业龙头的民营大型企业。这些民营企业依靠资本运作和融资来扩张企业规模，2008年以来，资产价格泡沫被挤破，企业的资金被深度套牢在股票市场和房地产市场，加上国际金融危机导致出口困难，国内上半年调控通货膨胀紧缩信贷和货币，民间借贷利率高，借贷困难，企业资金链条断裂。
2.产业与技术创新能力不足。我国民营中小企业的快速发展主要是以低技术水平和外延扩张为特征，生产技术和装备水平都比较落后。大多数民营企业经营者普遍缺乏科技创新意识和专业技术背景，经营思想注重短期行为，风险规避意识不强，创新精神不足，使整个企业缺乏技术创新的动力。许多民营企业由于资金、人才的限制导致收集外部市场与技术信息的能力有限。信息不足、技术搜索成本较高、难以获得合适的技术是民营企业技术创新的重要障碍。这些成为民营企业进一步发展的重要瓶颈。
3.自身的条件及缺陷影响融资。通过对中小企业内生障碍的分析，中小企业群体普遍信用缺失，众多企业产权模糊，由此引起的高风险经营是导致中小企业融资困境的主要原因。我国民营中小企业组织水平和产业水平的普遍低下，增加了融资的风险及资金利用的低效，中小企业普遍低下的管理水平也影响了其良好融资信用的建立。从民营企业自身素质来看，以下因素对其融资有负面影响：产权制度不明晰；企业资金管理粗放，使用效率低，财务制度不健全，财务账目透明度不高；财务数据失真，银行与中小企业信息不对称；中小企业整体素质不高，自身实力有限，固定资产数额较少等。民营中小企业的自身缺陷导致其社会信任度低，融资十分困难。
4.缺乏长期和系统的企业发展战略规划。没有企业发展战略，或是战略不科学与不合理，都会导致企业盲目扩张、竞争乏力、执行不力、成长无后劲等诸多问题的出现。由于许多民营企业家个人执行力强而组织的执行力薄弱，因此大部分的精力被迫用于企业的业务开拓和内部管理上，必然导致对企业发展战略规划思考不够，缺乏对企业发展方向、发展目标、市场定位、正规化管理机制、财务控制、选拔任用人才等大政方针的考虑，一旦外部环境骤然恶劣，企业难以适应国内外环境的瞬息变化。
二、民营企业在新环境中的融资战略
（一）规范化运作，完善管理制度。融资是企业发展过程中非常关键的环节，必须从企业长期发展战略的角度来考虑企业资本运作，应该从里到外营造一个资金愿意流入企业的经营格局。而民营企业要做到这一点，就必须建立规范的法人治理结构。在投资者越来越理性、银行信贷管理越来越正规、资本市场越来越规范的情况下，规范化运作的企业将容易获得投资者的青睐。民营企业规范化运作可以说也是企业做大做强的必由之路。根据证监会的要求，企业要成为上市公司，必须首先进行股份制改造，在经过三年的运作，符合有关方面的要求才能有资格申请上市融资，可以说，整个过程就是一个规范化的过程。
（二）强化自身能力，重塑发展定位。企业要正确分析当前金融危机下的形势，在调整心态的同时，应该改变被动思维，力求主动出击，增强企业抵御风险能力。一是要转变独力作战的单一经营与发展模式；二是通过各种促销手段回笼资金，减少资金的盲目流动；三是开拓并强化融资渠道，特别是与银行加强紧密合作，维护资金链的有序正常运作，并且与保险公司加强合作，通过不同方式的保险来巧妙降低风险；四是强化自身能力的整合与提高，改变落后的管理方式，引进现代科学经营模式，改变产业结构，整合内部资源，实现整体优势；五是重塑发展定位，实行战略转移。企业应寻求科学的发展模式，特别要为低端产业的转型规划一个发展模式、发展框架以及内外管理与经营机制、风险抵御与化解机制与模式。
（三）控制财务风险，进行财务管理和规划。企业在原始积累时期，通常对风险控制考虑得较少，通常是考虑如何将自己有限的资源，尤其是资金资源使用到极致，获得最大的发展。不过，当完成了原始积累，企业必须重视控制财务风险。控制财务风险的首要措施是控制企业的财务杠杆，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，民营企业管理人员必须增加财务风险意识。同时，民营企业必须实现财务透明，进行财务管理和规划：一是建立健全财务管理制度，提供真实的财务报告；二是提高理财能力，保持良好的财务状况。从企业来说，应该根据本身的经营情况和资产状况来制定融资计划，这不仅能使所制定的融资计划具有较高的可行性，而且也是企业保持长期稳健发展的关键；三是保持一个诚信、讲信用的记录。
（四）拓宽企业融资渠道，尽快走进资本市场。民营企业通常具有较高的成长性，而大多数的民营企业往往也是因为其成长性特征而备受关注。2007年11月5日开幕的“2007中国非公有制经济发展论坛”中，国务院发展研究中心企业家调查系统发布了2007中国民营企业家问卷跟踪调查报告。报告显示，目前中国民营企业综合经营状况达到近年来最好水平，认为企业经营状况“良好”的民营企业家达49%，58.8%的企业盈利“正常”或“高于正常”。民营企业的高成长特性要求以股权融资方式支持企业的增长机会，以解决投资不足问题，走进资本市场是民营企业做大做强的重要途径。
当前，金融危机下民营企业形势严峻，在寻求自身结构调整、发展思维转变、战略定位转变的同时，还需要政府主动出台多项政策与措施，积极创造条件，拓宽融资渠道，促使民营企业尽快走进资本市场。
1.稳步建设创业板市场。创业板是在主板之外为中小型高成长企业、高科技企业和新兴公司的发展提供便利的融资途径，并为风险资本提供有效的退出渠道的一个新市场。创业板市场可作为当前扩大内需政策的重要补充，也是扩大直接融资、解决中小企业融资难的一个有效的解决途径。2009年1月14日，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上表示，将在今年推出创业板，服务建设创新型国家战略。同时证监会表示，应继续支持符合条件的中小企业通过IPO和再融资加快发展，充分利用资本市场融资平台。
2.发展产权交易市场。产权交易市场主要是为达不到进入二板市场资格的中小企业提供融资服务的市场，包括为处于创业初期的中小企业提供私人权益性资本。民营中小企业更需要这一层面的资本市场，而且发展产权交易市场是一条大有可为的道路。建立产权交易所，定位为非公开的权益性市场，采取会员制方式，主要对法人机构开放，进行技术产权、高科技企业股权及普通企业产股权交易。在建立这一市场时要注意规范和强化监管。
3.开辟民营企业债券市场。我国企业债券市场基本上被大企业垄断，当前应理顺企业债券发行审批体制，逐步放松规模限制，扩大发行额度；完善债券担保和信用评级制度，积极支持经营效益好、偿还能力强的民营企业通过发行企业债券进行融资；开展货币市场融资辅导工作，支持符合条件的企业发行短期融资债券。此外还可适当放开债券利率、丰富债券品种，让企业以其可承担的利率获得生产发展所需要的资金。
4.鼓励中小企业创新融资方式，大力支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组。由于国内股票市场在股权分置以及证券市场的管理等方面的特点，使民营企业兼并重组的运作更加复杂，因此，民营企业在兼并重组具体运作中需要在几个重要的方面进行精心策划，包括对兼并重组对象的资产及财务质量进行分析、资产处置方式和产业整合、兼并重组以后融资的可能性和可行性研究等等。
5.促进民营企业进行国际融资。民营企业的不断壮大，已经引起了国际融资机构的注意。如在国家从紧货币政策条件下的2008年，韩国产业银行对辽宁省民营企业提供的贷款不仅没少，反而达到了3200万美元，比上一年增长幅度高达88％。韩国产业银行在辽宁迅速拓展业务，对在我国开展民营经济的国际融资业务产生了很好的示范效应。政府应加大对民营企业的支持力度，鼓励企业多渠道进行国际融资。
6.引导民营企业到海外创业板上市。截至2008年底我国已有136家优秀民营企业到美国纳斯达克、香港及新加坡创业板市场上市。民营企业境外上市，在获得巨大收益的同时，也伴随有高额的成本，并承担相应的风险。因此，民营企业应持积极而谨慎态度，地方政府和民间部门应积极引导，为具有较强综合发展实力的民营企业提供与国际证券机构、金融投资机构、著名金融投资专家进行交流的机会，拓宽民营企业资本运作与发展的视野和思路，增强民营企业按国际化标准规范管理的意识。
此外，结合我国民营企业发展与资本市场发展的现状，针对现有我国民营企业股权融资的特点与效果，还需要积极进行有针对性的融资市场制度创新，比如：通过放宽上市条件或增加企业规模和盈利标准的弹性，鼓励更多的民营企业到股票市场上市；适当调整现有股票市场的再融资政策，使再融资政策的具体要求与企业的竞争性、成长性等特点相联系，以实现促进企业融资效率的最终目标。