国际证券市场统计述评，本文主要内容关键词为：述评论文,证券市场论文,国际论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1997年一季度，公布的债券发行总额，包括债券和中期欧洲票据两部分，达到2064亿美元，仅次于季度发行量之首的1996年一季度水平。然而，扣除因偿还而发行的新债之后，同时将另一种欧洲票据便利借款形式（诸如欧洲商业票据和其他短期票据）计算在内，净国际证券新发行量是1376亿美元，可与1996年季度发行平均值相匹敌。
国际证券发行的主要结构(变化量)
单位：亿美元
国别、货币及发行者分类 19951996
年度 年度 一季度 二季度 三季度 四季度
净发行总量 3116 5401
1138141510821766
国际债券1192 2751573 659 601 917
短期欧洲票据 174
411 90 175 -39 185
中期票据(EMTNs) 1750 2239475 581 519 664
发达国家2305 3615832 969 7441071
欧洲国家1699 2100488 578 391 643
日本-273 -175-34 -26 -37 -78
美国 642 1457345 373 305 433
加拿大
10692 4 15 23 50
离岸金融中心 384
737144 184 98 311
其他国家 273
799128 184 211 277
国际机构 154
249 35 78 28 108
美元 741 2621475 816 466 865
日元1084
812154 224 245 190
德国马克 551
549220 97 106 126
其他货币 740 1419290 279 164 585
金融机构1799 3426779 781 7251141
国营部门 987 1236221 351 243 421
公司发行者
331
739138 283 114 203
国别、货币及发行者分类1997 1997年3月
一季度
月底存量
净发行总量 1376 32407
国际债券546 23540
短期欧洲票据 71 1749
中期票据(EMTNs) 759 7119
发达国家909 24199
欧洲国家631 14496
日本-71 1884
美国253 4668
加拿大
44 1883
离岸金融中心201 2668
其他国家181 2432
国际机构 84 3108
美元555 13014
日元142 4995
德国马克140 3356
其他货币540 11042
金融机构884 13815
国营部门321 10625
公司发行者 171 7967
说明：1.国际证券包括国际债券和欧洲票据，变化值已扣除汇率变动因素。2.欧洲国家不包括东欧国家。3.金融机构中包括商业银行和其他金融机构。4.国营部门为政府、国家机构、国际机构。
(资料来源：英格兰银行、欧洲债券清算中心、《欧洲货币》、国际清算银行)
从地区看，大陆欧洲发行进了一大步，美国和英国的金融机构发行者减缓了他们的入市进程；按比例计算，亚洲借款人也缩减了过去急剧上升的融资活动。总体上看，存在于季度初期的固定收入市场中向好的氛围，导致月份极为高涨的发行，与1996年趋势的一致性仍在继续。寻求高收益再次诱发投资者降低信誉等级范围和探索新的市场中未被发觉的隐密角落的投资行为。然而，2月份条件开始恶化：再次出现对欧洲单一货币介入，以及对有些国家或许不可能首批加入欧元的担忧；对美联储主席的评述暗示在必要时会预防性加息的关注；在扩大的低信誉等级范围或初级的借债工具方面，与相关的德国马克基准债券之间收益差的扩大；由高信誉等级的欧洲借款人发行的债券价格也面临下落的压力，虽然这一点仅是大多数地中海国家借款人公布的情况；另外，大多数股票市场的上升趋势也已反转。这些发展趋势在发行方面有一个负面影响，迫使较低信誉等级的借款人对投资人提供更有利的条件，或者推迟原计划好的债券发行。
发行量的总计保持与1996年季度平均量相当的事实，表明发行的扩张力足以抵消市场动荡的冲击。这里包括在一个广阔的全球流动性范围里，以寻求高回报发展债券化和有价证券多样化，从而有助于吸引新的投资者和发行者阶层进入国际证券市场。债券投资者接受缺乏知名度或较低信誉等级的发行者，在2、3月份尤为明显，那时，面对不看好的市场条件，主权国家借款人（阿曼、巴拿马、俄罗斯）能够顺利发行国际债券，甚至一些来自于新兴市场的借款人的发行，再次被大量地超额认购。
短期欧洲票据：市场中欧洲商业票据和其他短期欧洲债券新的净发行总量，从1996年四季度的185亿美元回落到71亿美元，这时由于1996年结束前夕，一些国营部门和金融机构签订的搭桥债务契约的到期偿还，以及包括“其他短期欧洲债券”类在内的欧洲商业票据的存量增加。然而，虽然欧洲票据的规模和增长与美国商业票据市场对比（比率为1：8）仍显逊色，但是，非美国发行人对于欧洲商业票据的偏爱仍然超过美国的票据。尤其在欧洲市场享有“限制的可调节性和财政优待”（如在爱尔兰对这类发行免征所得税），吸引了美国货币市场基金的参与。总之，更加自由的发行方式，一个统一的泛欧洲商业票据市场的前景，与它的美国对手相比，更具有竞争性。这些市场条件和气氛反过来促进了市场需求，吸引更广泛的美国和非美国借款人愿意从美国票据市场转化出来。
国际债券发行（变化量）
（单位：10亿美元）
长期国际债券发行：一方面，来自美国的投资者由于美元资产的需求，有助于支持欧洲美元债券的发行；同时一些美国机构和国有借款人介入大量的基准马克债券发行。另一方面，对美国利率将提高的预期，打击了外国人在美国国内市场的发行（如扬基债券），发行量比上一季度急剧收缩。在美元面值的债券发行规模下落的同时，日本投资者正在转移他们购买外国债券的方向，将直接投资欧洲日元债券和市场流动性迟钝的武士债券转向美元和英镑债券，日元面值债券发行总量也在收缩。
国际证券净发行（变化量）
（单位：10亿美元）
虽然德国马克债券发行跳跃式的增长显而易见，欧洲货币单位（ECU）和西班牙比塞塔的新发行也在增加，同时，法国法郎和意大利里拉发行缓慢下降，部分原因是由于带有明确条款的债券（价值104亿美元）发行出现，条款确定在欧盟开始启动时，债券转为以欧元重订面值。这种由主权国家、超国家的、高信誉等级的公司借款人发行的“平行”或“欧元属国”债券，既独立于欧洲货币（多数以德国马克、法国法郎、荷兰盾为面值），又是第一次以特别的形式——欧元出现。欧洲货币单位（ECU）基准债券的缺乏，意味着接受欧元面值的债券发行会获得正面响应，导致一些联合发行规模的增长，有些发行也包含一个可代替条款以期增加债券的流动性。例如：奥地利发行了一种法国法郎债券，而投资者有选择权，可将债券调换成同样票息和到期日的一种奥地利基准债券的余额。欧洲投资银行也涉及了一些货币的发行，以同样的票息和到期日，合并转换成欧元面值的发行。这些工具，给予核心的欧洲国家利率同一个附加动力，是创造一个羽翼丰满的欧元债券市场的先驱者。