浅谈企业财务风险，本文主要内容关键词为：浅谈论文,企业财务论文,风险论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1997年下半年，席卷韩国和整个东南亚的金融危机，给该地区经济带来了重大影响，一些国际知名的企业、银行、证券公司纷纷破产倒闭。10月份，韩国三大汽车制造商之一的起亚（KIA）集团宣告破产。 这场危机尽管与国际金融投机者索罗斯之流的操纵直接相关，但是忽视财务风险与投资决策失误也是大多数公司倒闭的重要原因。东南亚金融危机虽没有直接影响到我国，然而其财务风险方面的教训却不能不引起我国企业界的高度重视。
一、财务风险的特征及其表现
（一）财务风险的特征
风险是指企业发生损失的可能性。财务风险是指企业用现金偿还到期债务的不确定性。具有以下特征：
1.不确定性。即有可能发生，又有可能不发生。不确定性分两种情况：一种与概率事件相联系，其发生有一定的概率；另一种与概率无关，是没有稳定概率的随机事件。
2.与负债经营相关。财务风险因偿还到期债务而引起，因而总与负债相关联。没有债务，企业经营的资本全靠投资人投入，则不存在财务风险。
3.与投资相关。一般而言，企业举债的主要目的有两个：一是为了扩大再生产，扩大规模，形成规模效益；再则就是投资于其他产业，向多元化发展，以分散经营风险。因此，没有投资，企业维持简单再生产，亦不存在所谓财务风险。
4.与流动资产相对应。由于与财务风险相对应的企业债务必须用现金来偿还，而企业现金的主要来源有：销售实现、应收帐款收回、存货变现、收回投资等。这一切都与资产负债表中的流动资产相关联。
5.与投资者相关。财务风险是负债融资后，企业投资者所承担的额外风险，因而与投资者密切相关。
（二）财务风险的表现
财务风险一般包括市场风险、经营风险和融资风险，对于不同行业的企业，其表现也不相同。但总体来讲，主要表现在以下几个方面：
1.汇率风险。外商投资企业、从境外取得贷款或出口创汇企业，都拥有一定数量的外汇存款或者需准备一定的外汇偿还债务，而外汇市场变幻无常，汇价上升（直接标价法下）对于境外贷款企业来说，则要以更多的人民币偿还到期贷款；汇率下降，对于出口创汇企业来说，则意味着销售收回现金的减少。
2.投资风险。投资项目是决定企业报酬和风险的首要因素。追逐高额利润是企业经营的目标，而保持资产流动性，又是企业必须注意的因素，因此短期证券投资、期货投资成了现代企业获利避险的重要手段。然而如果企业长期投资项目决策不科学，缺乏严格的市场调研而盲目投资，也必然会影响投资收益，影响长期偿债能力，给企业带来较大的财务风险。
3.存货变现风险。企业产品不适销对路，质次价高，造成产成品长期积压，无法销售，或者材料物资冷背残次，造成资金沉淀，不能及时变现，都会严重影响企业的偿债能力。
4.应收帐款变现风险。由于赊销业务的大量存在，加之企业间的债务链长期得不到清理，应收帐款不断增加。而应收帐款能否收回、何时收回都制约着企业的偿债能力。
二、财务风险的评价
尽管财务风险无法准确预期，但也并不是说就无法衡量，可以通过对企业有关经营、财务指标的分析来评价风险水平的高低。由于财务风险主要指企业内部风险，通常细分为经营风险和融资风险，因而其评价也要从两个角度来进行，分析方法有杠杆分析法和概率分析法。
（一）杠杆分析
杠杆分析是通过对经营杠杆（DOL）和财务杠杆（DFL）系数的分析，来衡量企业经营风险和融资风险的大小以及杠杆利益水平的高低。
1.经营杠杆（DOL）：指息税前利润（EBIT ）变动率相当于业务量（S）变动率的倍数。其计算公式如下：
DOL＝（△EBIT／EBIT）÷（△S／S）＝Tcm÷EBIT
其中：Tcm指贡献毛益总额
由于Tcm＝EBIT+a（a指固定成本总额），只要企业有盈利，DOL始终大于1。DOL越高，表明企业息税前利润随销售变化的程度越高，销售增长，EBIT也以DOL倍增长；相反，销售下降，EBIT也以DOL倍下降。因此，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。
2.财务杠杆（DFL）：指每股盈余（EPS）随息税前利润（EBIT）的变动而变动的幅度。其计算公式如下：
DFL＝（△EPS／EPS）÷（△EBIT／EBIT）＝EBIT÷（EBIT－I）
其中：I指利息总额，包括财务费用中的利息和资本化的利息。
由公式可见，企业融资数额越大，利息支出越高，因而DFL 系数越高，对权益资本变动的影响越大，融资风险就越高。
（二）概率分析
财务风险程度除可依据杠杆系数原理评价外，也可采用概率度量方法。度量的过程一般借助于权益资本收益率的期望值、标准离差、标准离差率等指标。概率度量主要从投资角度来考察，根据投资方案在各种经济状态（概率）下的可能收益率（K i）、 期望收益率（
）和概率分布（P i）来计算其标准离差（δ）。 标准离差指可能收益率与期望收益率的偏离程度，标准离差越大，表明风险越大。其计算公式如下：
由于标准差不便于与其他同行业、企业比较，故还需计算标准差率（CV）。其计算公式如下：
CV＝δ／
对各种可能收益率下的概率确定，有效的办法是依据企业历史资料，结合市场分析和行业特点、现状、前景及社会经济环境的影响综合确定。
三、财务风险的预警指标
对企业财务风险，可以通过下列指标进行监控：
1.流动比率：是流动资产与流动负债的比率。一般认为流动比率应在2以上，但最低不应低于1。
2.速动比率：是流动资产扣除存货后与流动负债的比率。通常认为正常的速动比率为1，低于1则认为短期偿债能力偏低。
3.资产负债率：是负债总额与全部资产的比率。主要用来衡量企业利用负债进行经营活动的能力，并反映企业对债权人投入资本的保障程度。通常该比率应以低为好，但当企业经营前景较为乐观时，可适当提高资产负债率，以获取负债经营带来的收益。若企业前景不佳，则应减少负债，降低资产负债率，以降低财务风险。
4.存货周转率：是销货成本与平均存货的比率，该指标是流动比率的补充。由于存货约占企业流动资产的一半，有时尽管流动比率很高，但存货变现能力较差，从而不能真实反映企业短期偿债能力。一般来讲，存货周转速度越快，表明企业的变现能力越强。
5.应收帐款周转率：是销售收入与平均应收帐款的比率，该指标也是流动比率的补充。企业应收帐款周转率越高、平均收帐期越短，说明应收帐款收回越快，企业变现能力越强。
6.利息赚取倍数：是企业经营业务收益与全部利息费用（包括财务费用和资本化的利息）的比率。利用这一比率，可以测试债权人投入资本的风险。一般情况下，利息赚取倍数越大，说明企业经营收益为债务利息的倍数越大，企业有充足的能力还本付息。
四、财务风险的规避
由于财务风险的存在危及企业的生存和发展，因此防范和规避风险，对企业来说至关重要。财务风险的规避须从宏观和微观两个层面着手。
1.财务风险的宏观规避。①加强风险教育，树立企业员工，特别是企业领导者的风险防范意识，从根本上杜绝财务风险，保障投资人权益。②加大资本营运力度，实施企业间的联合、兼并、重组。企业联合不仅能够扩大经营规模，提高市场份额，实现优势互补，有效防范经营风险，而且能够提升企业形象，提高企业信用能力，抵御融资风险。③推进金融体制改革，完善多元化资本市场。长期以来国有企业融资渠道单一，不仅增加了企业的财务风险，而且加大了政府负担。因此，必须建立和完善票据承兑市场、票据贴现市场、资金拆借市场、债券市场、证券期货市场。通过股份制改造，使一大批国有企业上市，通过健全的资本市场，拓宽企业融资渠道，使其始终保持良好的财务结构，增强抵御风险的能力。④继续进行财务会计改革，完善会计准则和企业信息披露。
2.财务风险的微观规避。①保持资产流动性。企业资金流转总是周而复始地进行的，因此流动性是企业的生命，企业必须加速存货周转、缩短应收帐款周转期，以保持良好的资产流动性。②合理控制经营风险。企业经营风险一般与产品需求、产品售价、产品成本、固定成本比重等因素相关。因此企业应找准产品在市场的切入点，选择市场需求稳定且增长的产品；保持价格平稳，避免上下剧烈波动；努力降低成本，尤其是降低固定成本所占的比重，以谋求利润最大化，降低经营风险。③选择最佳资本结构。资本的筹措途径主要有：商业信用、银行贷款、发行公司债、发行股票等。在选择时，应根据企业发展的不同时期，充分考虑销售额及其增长、经营杠杆、财务杠杆、盈利状况以及金融市场状况，选择使综合资金成本最低的融资组合，实现企业价值的最大化，使财务风险降到最低水平。