外汇理财：操作策略及其运用，本文主要内容关键词为：外汇理财论文,策略论文,操作论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
由美国次贷危机引发的全球金融危机爆发以来，为应对危机，各国中央银行纷纷调低利率，导致国内外汇理财产品数量日减。但从今年年初开始，银行外汇理财产品持续升温，在产品数量不断攀升的同时，预期收益率也开始上升。外汇理财有各种方式和产品，它们的收益大小、风险高低、期限长短、产品结构和货币种类各异，且不同时期、不同金融机构提供的外汇理财方式和产品也各有差别。面对眼花缭乱的外汇理财市场，人们无所适从。在外汇理财中究竟如何选择操作策略，值得投资者关注和重视。
一、选择适合投资者的外汇理财方式
(一)外币存款
外币存款是指以可兑换外国货币表示的银行各种存款，主要有外币的活期存款、储蓄存款和定期存款等。它是外汇价值的主要表现形式。
外汇存款风险较小，有固定的利息收入，因此收入稳定并可预计。外汇存款是外汇理财最普遍的方式。特别是活期储蓄作为具有高安全性和高流动性的财产形式，为众多客户所青睐而成为重要选择。
不过，外汇存款的流动性较差(活期存款和外汇通知存款除外)，传统个人外汇定期存款锁定了币种、期限和利率，使存款资金无法实现币种转换，因为风险相对较小，所以，收益率较低，同时还要征收利息税。
外币存款通常适合于偏重于保守型或无精力打理钱财的外币持有者，并要求投资者视各国货币的升贬趋势及利率变动情形来选择存款的币种，投资者应熟悉国际市场各国汇率与利率的长波段变动状况。
(二)结构性外汇理财产品
所谓结构性外汇理财产品是将固定收益产品和利率期权、汇率期权等相结合而组成的复合产品，产品的本金和收益同挂钩的国际市场利率、汇率、商品价格甚至信用等的变化相关联。在承担相应风险的前提下，投资该产品可以达到外汇资产保值增值的目的。目前中国银行和其他一些银行推出的大多是保本型的产品，风险水平介于银行储蓄存款和股票、基金等之间，较为适中，而投资收益一般情况下可能会高于银行定期存款，正是由于它的折中特性，结构性外汇理财产品受到市场的热烈欢迎。
结构性外汇理财产品的收益率远远高于固定存款但低于外汇期权买卖，兼顾了风险和收益。其中固定收益型产品，收益较为稳定。同时，结构性外汇理财产品具有特有的风险机制，即合约交易双方风险收益的非对称型。就期权买方而言，风险可一次性锁定，最大损失是已付出的期权费，但收益却可以很大(在看跌期权中)甚至是无限量的(在看涨期权中)；相反，对于期权卖方，收益被一次性锁定，最大收益限于收取的买方期权费，然而其承担的损失却可能很大，甚至无限量。但买卖双方风险收益的不对称性一般会通过彼此发生概率的不对称性而趋于平衡。
需要注意的是，选择结构性外汇理财产品对投资起始金额有一定限制，也对投资者的知识和能力有较高要求。由于个人外汇期权产品“技术含量”较高，产品的本金和收益同挂钩的国际市场利率、汇率、商品价格甚至信用等的变化相关联。要求投资者需要具备一定的外汇交易方面的专业知识和预测这些经济变量的能力。
结构性外汇理财产品适合于风险偏好程度适中、对汇率或利率等走势的预测有一定把握，但又没有大量的时间和精力来跟踪汇市的投资者。
(三)合约现货外汇交易
合约现货外汇交易，又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易，指投资者和专业从事外汇买卖的金融公司(银行、交易商或经纪商)，签订委托买卖外汇的合同，缴付一定比率(一般不超过10％)的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖十万、几十万甚至上百万美元的外汇。因此，这种合约形式的买卖只是对某种外汇的某个价格做出书面或口头的承诺，然后等待价格出现上升或下跌时，再做买卖的结算，从变化的价差中获取利润，当然也承担了亏损的风险。由于这种投资所需的资金可多可少，所以，近年来吸引了许多投资者的参与。
外汇投资以合约形式出现，主要的优点在于节省投资金额。以合约形式买卖外汇，投资额一般不高于合约金额的5％，而得到的利润或付出的亏损却是按整个合约的金额计算的。外汇合约的金额是根据外币的种类来确定的，具体来说，每一个合约的金额分别是12500000日元、62500英镑、125000欧元、125000瑞士法郎，每张合约的价值约为10万美元。每种货币的每个合约的金额是不能根据投资者的要求改变的。投资者可以根据自己定金或保证金的多少，买卖几个或几十个合约。一般情况下，投资者利用1000美元的保证金就可以买卖一个合约，当外币上升或下降，投资者的盈利与亏损是按合约的金额即10万美元来计算的。有人认为以合约形式买卖外汇比实买实卖的风险要大，但我们仔细地把两者加以比较就不难看出差别所在，可参见表1。
合约现货外汇交易获利的机会和空间较多。因为国际外汇市场24小时都在运作，没有时间和空间的限制，同时外汇之间可进行双向交易。与股票市场比较，外汇市场交易更公平，因为全球汇市每天交易量非常大，几乎没有什么机构能长久地操纵如此巨大的市场。
但是高收益带来高风险，合约现货外汇交易的风险要高于外汇储蓄，本金安全无保证。因为收益与国际汇市波动密切相关，其损益与汇价波动成正比。特别是外汇保证金交易由于以财务杠杆的高风险高收益的交易方式，投资人稍有不慎，很容易血本无归。这种投资收益不固定，投资者要面临选择币种的难题。合约现货外汇交易适合于承受风险较高、具有一定专业知识和一定精力投入的外汇投资者。
(四)B股投资
B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股。
B股投资的投资回报率较高，获利机会也相对较多。但是B股投资的风险要大于外汇储蓄和外汇交易，尤其是政策风险，还有要计算到资金的机会成本所带来的风险。同时投资者要面临选股的难题，与外汇交易相比，B股的市场容量小，资金流动性差，交易时间有限。
B股投资适合于承受风险能力较高的投资者。要求投资者要有较为丰富的证券投资知识和技巧，平时要密切关注国内经济政策与国际金融市场的变化。
二、外汇理财中若干策略的运用
(一)准确选择理财机构
在外汇理财中，选择一个适合自己的金融理财机构至关重要。
首先，选择获得银监会的批准经营个人外汇理财产品的金融理财机构。其次，比较多家金融理财机构。投资者对金融理财机构不仅要比较产品收益率，还要比较其专业技术能力的强弱；其他配套服务是否齐全；外汇理财服务的优劣；信用等级差别；经营策略差别；电子化程度高低；品种的多少以及进入门槛的高低。因为这些因素直接或间接影响投资者的外汇理财收益率。最后，综合上述因素，权衡利弊，选定适合于自己的金融理财机构。
(二)寻求安全性、流动性和收益性的平衡点
外币理财也应遵循安全性、流动性和收益性的三大基本原则。投资者需要处理好安全性、流动性和收益性的关系，寻求三者的平衡点。投资者资产的盈利性往往越高，其安全性与流动性越低。一般要在安全性与流动性得到充分保证的前提下，求得足够高的盈利性。但不同的外币持有人对这三原则有不同的排序。投资者或专业理财人员根据投资者对风险的承受能力和流动性要求的高低、对未来汇率或利率的市场预期进行综合判断，选择适合的外汇理财产品。例如在预测利率上升趋势或资金持有者短期内需使用外汇资金时，要选择流动性高的外汇理财方式和产品。
(三)权衡汇率与利率的得失
投资者通过套利获利，在交易中不但要考虑利率变化，还应善于权衡利率的得失。
假如某投资者于某日1美元对日元汇率为100时，将1000000日元卖出，买进10000美元，存入美元。假定当时美元一年期存款利率为1.25％，日元利率0.1％，一年之后可得利息125美元，本金合计10125美元。一年后，美元对日元汇率为90，若按上述操作卖出10125美元，买进911250日元，与日元存上一年相比，1000000日元存上一年本金合计1000100。则损失日元88850(1000100-911250)。
为什么造成损失呢?因美元虽然利率比日元利率高，但美元一年后贬值了，而且贬值的幅度10％远大于利率差1.24％。
所以，在套利交易中，必须把汇差和利差的因素加以综合考虑。那么，如何权衡汇率与利率的得失呢?有以下原则：
1.如果预期即期汇率不变，投资者应投资于利率高的货币，从中赚取利息差额。
2.如果预测利率高的货币贬值的幅度大于利率差(如上例)，投资者应将资金由利率高的货币投资于利率低的货币，利率低的货币升值所得将会大于其低利率的利息损失。
3.如果预测利率高的货币贬值的幅度小于利率差，投资者应将资金由利率低的货币投资于利率高的货币，其利差所得会大于高利率货币贬值幅度给投资者带来的损失。
4.如果预测利率差等于较高利率货币的预期汇率下降幅度，利率差所得将会被高利率货币汇率下降所抵消，套利者无利可图。
5.如果预测利率较高的货币趋于升值，那么，投资者应投资于利率较高的货币，可以获取利差所得和升水所得双重收益。
6.如果预测两国利率相等，投资者应投资于预期货币汇率上升的货币。
(四)外汇理财中的基本操作策略
在确定了适合自己的金融理财机构之后，以下三个方面的基本操作策略值得投资者关注。
1.酌情追涨杀跌。随着外币利率市场化改革进程的深入，今后外币利率的变动将会更趋频繁，一旦利率上调可以提前转存或到期续存“追涨”；若在存期内遇利率下调，幅度超过了预先设定的心理止损价位，可以提前支取“杀跌”，并将其兑换成其他硬货币存储，以避免更大的利息损失。但要根据自身的情况以及权衡转存的得失决定是否转存。
2.权衡提前赎回得失。金融机构推出的外汇理财产品，有的规定客户可以提前赎回，但提前赎回时要付给银行违约金。这时，要权衡违约金与相应理财产品的收益率。如果违约金大于对应理财产品的收益率，则不要提前赎回。否则得不偿失。
3.分散择时。在华尔街流传着这样一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”因此，在外汇投资理财时，应根据投资者的投资属性、资金状况和市场前景分批换汇、分散入市或出市，掌握投资契机从而既能发挥平均投资成本的效用，分散风险，又能减轻经济压力。
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