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中国人民银行行长戴相龙认为，中小企业普遍反映贷款难，商业银行反映难贷款，不是货币政策偏紧，而是融资结构不合理与商业银行改革滞后制约了货币政策的传导。要想实现稳健货币政策的目标，必须发展资本市场。
戴相龙是3月24日在北京召开的“中国发展高层论坛”2002年年会上提出上述看法的。
戴相龙说，1997年亚洲金融危机发生后，中国出现了通货紧缩的趋势。为此，我国执行扩大内需的方针，实行积极的财政政策和稳健的货币政策。稳健的货币政策，不是消极的政策，更不是收缩货币供应。我多次讲过，稳健的货币政策，有一系列积极内容。一是适当增加货币供应量，二是引导商业银行调整贷款结构，三是维护人民币汇率稳定，四是疏导货币政策传导机制。实践证明，实行稳健的货币政策是正确的。
但是，在执行稳健货币政策过程中出现了下列现象。2001年底，货币供应量增加14.4%，企业存款增长16%，商业银行在央行超额储备率达到7个百分点，货币市场的资金供大于求，利率下降。总的看，货币供应不但不紧，而且比较宽松。但是，另一方面，中小企业普遍反映贷款难，商业银行反映难贷款。
戴相龙认为，产生上述现象，不是货币政策执行偏紧，而是中国融资结构不合理和商业银行改革滞后制约了货币政策传导。货币政策是宏观经济政策，是总量政策。但是，货币政策发挥作用，需要工商企业有必要的资本金，有合理的贷款需求；需要商业银行建立经营货币的激励和约束机制。目前，中国城乡居民的收入，转为企业资本金的较少，而绝大部分存入了商业银行，增加了商业银行贷款能力。但是，工商企业由于资本金增加较少，加之市场上许多商品是供大于求，对贷款的有效需求增加较慢，制约了商业银行的贷款发放。同时，由于国有独资商业银行没有真正办成经营货币的企业，缺少经营货币的激励和约束机制，不能主动培养和选择客户，又使应该发放的贷款没有发放。结果，相当多的信贷资金滞留在商业银行或存入中央银行，造成资金的浪费，使稳健的货币政策的作用得不到充分发挥。为此，我得出一个结论，要想发挥货币政策必须发展资本市场，尽快扩大直接融资比例；必须加快商业银行改革，建立贷款营销的激励和约束机制。
戴相龙指出，目前中国工业企业账面资产负债率约在65%左右，但是，如果剔除无效资产，可能会超过75%。有不少行业，实际已无自有资金。可以说，许多工商企业并不具备申请贷款的基本条件。
他说，近10年来，中国提倡逐步扩大直接融资的比例，降低间接融资的比例。但是实际执行结果，直接融资的比例并未上升。10年来，证券市场筹集资金近8000亿元，但贷款却增加8万多亿元。2001年底，在全国金融机构总资产中，存款类金融机构占92%。在商业银行加快信贷管理后，资产负债率过高或资不抵债企业就无获得贷款。
戴相龙说，因此，如果要进一步发挥货币政策及信贷杠杆的作用，就要改革企业制度，特别是要增加企业资本金。这样做，既可以明确产权，增加借贷能力，又可以为商业银行防范和化解金融风险创造条件。