2003～2004年世界经济、国际金融运行态势及前景分析，本文主要内容关键词为：国际金融论文,世界经济论文,态势论文,前景分析论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、2003年世界经济增长速度加快，地区发展不均衡
2003年的世界经济在上半年延续了2002年的缓慢增长的态势，进入下半年经济增长的步伐有所加快，地区间的发展也出现了明显不均衡。具体表现为：美国经济复苏迹象明显；欧洲经济步履维艰；日本经济曙光微现；发展中国家保持良好增长态势。
美国经济在带动世界经济复苏方面依然扮演着关键角色。国际货币基金组织在2003年9月份发表的《世界经济展望》报告中将2003年美国的经济增长预测从2.2%上调到2.6%。美国经济好转的主要原因首先是扩张性的货币政策起到了关键作用。截止到2003年年中，美联储共进行了13次减息，使美国的联邦基金利率降到了1.0%的45年来的最低点。其次是扩张性的财政政策，2003年5月28日布什签署了一项新的减税法案，今后10年内将为美国家庭和企业减税3300亿美元。再次，美国对伊战争早早结束，尤其是伊拉克油田没有遭到破坏等因素，对改善美国金融和商品市场起到了积极作用。战争迅速结束使美国国内消费和投资者信心明显增强。最后，生产力过剩的状况正在进一步得到纠正，结构调整颇见起色，其中美元的贬值起到了很大作用。但是，美国经济的增长也并非没有隐忧。美国白宫预算局宣布在9月30日结束的2003财政年度里，美国政府的财政赤字达到3742亿美元，再创历史最高纪录。
欧洲2003年的经济形势仍不容乐观。欧盟委员会预计2003年欧元区经济增长率只有0.5%。欧元走强、财政赤字问题及德国经济疲弱是阻碍欧元区经济增长的主要原因。在世界经济形势整体低迷、商品需求放缓之际，欧元的全面走强将令以欧元计价的商品更加昂贵，这对欧元区的出口无疑是雪上加霜。公共赤字不断上升，亦是一直困扰欧元区的问题之一，德国和法国的财政赤字早已高于欧盟所规定的上限3%，但两国分别表示，目前应对经济衰退要比遵守欧盟《稳定及增长公约》的赤字限制更重要，欧盟对财政赤字的限制将面临严峻考验。
连续多年低迷不振的日本经济最近显示出了好转的迹象。2003年第二季度日本经济增长率按年率计算达到3.9%。从目前的情况看，日本企业支出和出口有所回升，8月制造业创下一年来最快扩张速度；资本支出缓步回升，企业获利处于增长中。日本与包括中国在内的亚洲新兴国家的贸易带动了日本短期经济的增长，但是企业财务状况不佳、政府债务大增及通缩等问题仍然存在。
世界银行《2004年全球经济展望》报告指出，发展中国家2003年的经济增长率预计为4%，其中，东亚和太平洋地区2003年的经济增长率将为6.1%，亚洲地区受到非典型性肺炎疫情的影响，其旅游业、航空运输业遭受沉重打击，出现了整体经济增长放缓迹象，但随着非典型性肺炎得到有效控制，其对经济的影响渐渐消退，东亚地区仍是全球经济的亮点，预计GDP增幅仍为全球首位；欧洲发展中地区和中亚地区2003年的增长率为4.3%，其中俄罗斯经济增速上升，国内投资和消费的稳步增长以及石油出口快速增长是经济发展的强有力支持，2003年俄罗斯的经济增长率预计为6%；拉美和加勒比地区经济正逐渐走出自2001年开始的经济衰退，处于缓慢回升的进程中，2003年GDP增长率预计为1.8%。
二、2003年全球金融市场剧烈动荡
1.国际外汇市场
2003年的外汇市场是以美元走软为主旋律的。美元贬值的主要原因是美国贸易赤字和财政赤字居高不下，尤其是创记录的财政赤字。此外相对欧洲为低的利率使美元资产的收益受到影响，也导致对美元的需求下降。由于日本公布的较好经济数字的影响，9月美元对日元一度跌破110价位，虽然日本政府多次入市干预，仍然未能阻止日元的强劲涨势。美元的下跌将在一定程度上阻碍欧洲和日本的经济复苏，而有利于美国企业提高竞争力，减少贸易逆差。2003年美元汇率的持续下跌，显示了美元、欧元和日元三大国际货币之间的汇率关系的进一步调整，从而对全球经济结构产生深远影响。
2.国际股票市场
从2003年初到3月份，主要受中东地区地缘政治不确定性的影响，全球主要国家股市呈现出下跌的趋势。但到3月份，市场认为美伊战争爆发不可避免，美国的胜利没有任何悬念，股市开始放量上涨。由于战争速战速决，市场相信美国经济的复苏指日可待，在美国股市的引领下，全球主要国家股市持续上涨。截止到11月底，国际主要股票市场与年初相比均大幅上扬：美国道琼斯工业股票指数上涨了11.86%，标准普尔指数上涨了15.05%，英国金融时报指数上升了9.98%，日本日经指数上升了19.59%，香港恒生指数上升了26.53%。尤其值得关注的是2003年以来，包括日本在内的亚太股市表现突出，有些市场上半年的股指涨幅超过30%。
3.国际债券市场
2003年上半年受低利率环境影响，全球债市价格持续走高，主要国家和地区公债收益率连续创出新低。债市主要受到两方面因素的支撑：在美伊战争爆发之前和战争进行过程中主要受到投资者的避险买盘支撑；中东地区地缘政治紧张因素缓解后，投资者仍然青睐债市主要是由于全球经济复苏过程中表现出诸多不稳固的迹象。进入下半年，随着利率水平见底，投资者对经济复苏前景感到乐观，债券市场开始出现抛售现象，债市价格下跌，收益率上升，收益曲线变得陡峭。这导致投资债市的风险加大，资金开始从债市流出。
4.全球黄金市场
2003年黄金市场的波动比较剧烈，金价屡创新高。在2月时受美伊战争的影响走出每盎司388美元的高位，之后下跌到每盎司320美元左右又得到支撑，至11月底突破了每盎司400美元的重要关口。金价上扬的原因，首先是美、日、欧汇率的调整带动了黄金价格的上扬；其次是由于厂商保值的心理不再强烈，黄金的卖压不大，获得向上的支撑；同时由于黄金市场的良好表现，吸引了投资者的目光，黄金的需求进一步增加。
5.美国基金业丑闻爆发
自2003年9月美国纽约州总检察长斯皮策首次对共同基金的非法交易提出起诉以来，越来越多涉嫌非法交易的美国基金公司及大银行被揭露出来。这些基金的主要非法交易是帮助对冲基金客户在共同基金中进行“市后交易”和“短线交易”，给予大客户交易特权，使其在每天股市收盘之后继续进行共同基金交易，影响股价走势并从中获利。同时，一些银行还从发放给客户的贷款中赚取了好处费。而这些违规操作和非法交易，使普通投资者遭受了巨大损失。这次基金业丑闻的爆发反映了美国在金融业监管及基金公司治理结构方面仍存在缺陷和漏洞。
6.主要国家地区的利率走势
2003年，全球主要经济体的利率均已触底，世界主要发达国家长期利率都降至了历史最低水准，其中美国和德国分别降至45年和29年来最低。随后英国央行11月6日调高利率0.25个基点至3.75%，成为全球四大央行中三年多来首度升息的央行。此次加息的主要原因是消费者信贷膨胀、房价上扬，使英国面临通胀的风险。欧洲央行9月月报中表示，欧元区的利率水准是恰当的，应该能够支持经济在下半年逐步复苏，表明欧洲央行将在年底前维持利率不变。由于美国经济复苏迹象明显，因此市场对美国加息的预期一度很强烈，但美联储及财政部均发表讲话表明近期加息的时机还不成熟，因此预计美联储加息的时间将会在2004年年中以后。
三、国际银行业状况好转，并购又趋活跃
随着世界经济复苏势头日益强劲，国际银行业的表现也趋向好转。其中美国银行业表现持续良好，欧洲和日本银行业也开始摆脱困境，银行并购案增多。
近年来，尽管受到经济低迷、企业丑闻等不利因素的影响，美国银行业总体运行稳健，盈利状况良好。截止到2003年第三季度末，花旗集团的盈利同比增长19%；美洲银行增长22%，均高于市场预期。美国银行业表现良好的原因是多方面的，主要是由于美国银行业近年来积极调整了经营战略，大力拓展零售业务，依托高科技积极开发多元化产品，普遍加强风险控制，使美国银行业的盈利能力大幅提高。
欧洲银行业2003年的经营情况明显好转。在欧洲经济尚未完全复苏之时，欧洲银行业盈利状况率先好转，一个很重要的原因是这些银行的国际化程度高，其他地区的经济增长带动了其赢利增长；另一个原因是股票市场的复苏给欧洲银行带来了更多的业务机会。
日本七家大型银行集团公布的2003年上半财年收益强劲增长，表明日本银行业的财务状况已经得到了改善。瑞穗集团上半财年实现净利润2554亿日元，而2002年同期其净亏损高达2.377万亿日元。除理索纳之外，其他所有大型银行均表示，预计在至少连续两年亏损后，截至2004年3月份的财年将实现盈利。日本大型银行在清理坏账以及提高资本充足率方面也取得进展，截至2003年9月底，日本七大金融集团的不良资产余额比半年前减少2.8万亿日元，不良资产比例已经下降到了6.5%，其中5家集团的资本充足率已经达到10%以上。
2003年国际银行业的并购活动重新活跃。在10月，美洲银行宣布，将以470亿美元的价格购并总部在波士顿的弗雷特波士顿金融公司，两大银行合并后将超过摩根大通银行成为全美第二大银行，其资产规模仅次于花旗集团。在美国，2003年商业银行和保险公司的并购交易占了全部交易金额的30%，而2002年这个数字只有4%。也是在10月，汇丰银行宣布以13亿美元的价格购并Bermuda银行。6月25日，法国信托银行与储蓄银行宣布合并，成为法国第三大银行。
四、亚洲债券基金成立，区域金融合作迈出新步伐
2003年6月2日，东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织(EMEAP)发布公告：正式启动亚洲债券基金，初始规模10亿美元，由各国央行动用储备以美元认购。亚洲债券基金的成立可以视为是亚洲金融合作的第一个实质性成果。亚洲债券基金的成立，将有效利用亚洲1.3万亿美元外汇储备中的一部分，减低亚洲对美国和欧洲债券市场的依赖性。由于亚洲各国及地区普遍依赖银行主导的间接融资和外部融资支持经济增长，发展债券市场有利于将本地区的高储蓄直接用于长期融资，避免出现亚洲金融危机中由于银行体系风险累积和外部资金抽逃而造成的金融动荡和经济衰退。虽然10亿美元的规模对发展亚洲债券市场而言，其象征意义大于实质性作用，但亚洲债券基金的成立仍是亚洲金融合作的重要里程碑。
五、人民币汇率问题引起关注
2003年以来，美、日分别在多个场合谈到人民币币值低估问题，日本财相盐川正十郎及日本其他官员多次提出人民币币值低估的问题，把日本乃至世界经济衰退归罪于人民币估价偏低，美国财长斯诺在G8财长会议上首次提出人民币升值问题，之后又多次在公开场合呼吁中国政府改变人民币汇率制度。美日等国对人民币施加升值压力的理由包括：发达国家认为中国输出通货紧缩、贸易逆差问题、外商直接投资和外汇储备大幅上升、中国经济快速增长。我们认为，西方主要发达国家出现通货紧缩的成因复杂，不能简单地归罪于人民币汇率；同时，人民币对美国、日本的经济影响非常有限，中国经济规模分别占美国经济规模、日本经济规模的1/8和1/4，中国的对外贸易只占世界贸易的5%，人民币汇价对美日经济的影响并不大，人民币升值不会从根本上改善美国、日本的贸易状况。对中国而言，人民币升值虽然会刺激进口增加，改善吸引外资的环境，但是，其负面影响也不容忽视。人民币升值会抑制出口增长，导致外债规模进一步扩大，影响金融市场的稳定，降低我国货币政策的有效性，增加就业压力。因此权衡利弊，我国人民币汇率不宜升值。我国国务院总理温家宝和国家主席胡锦涛先后表示，保持人民币汇率基本稳定，不仅有利于中国经济和金融持续稳定发展，而且有利于周边国家和地区的经济和金融稳定发展，从根本上说，也有利于世界经济和金融的稳定发展。
六、2004年世界经济与国际金融运行前景
世界经济正在显示出活力。但刚刚起步的经济复苏并不平衡，主要表现为美国与亚洲新兴经济体一马当先，欧洲仍在努力挣脱困境。据国际货币基金组织统计，世界经济2003年的增幅预计为3.2%，超过了IMF所界定的“正常性增长”3%的低限，2004年将可能达到4.1%。
美国的经济增长速度将会加快，但双赤字问题和就业疲弱问题仍会对美国经济产生不利影响，预计2004年度美国的财政赤字仍将突破5000亿美元。欧洲国家进一步刺激经济的财政政策空间已不大，但由于欧元升值降低了进口物价，且随着全球利率回升，欧洲与其他经济体的利率差距不断缩小，对经济增长将有所助益。日本经济在不景气近10年后，越来越多的迹象显示经济正在走向复苏，随着内阁改组对经济改革力度的加大，2004年的日本经济有望增长。以东亚国家为亮点的发展中国家经济2004年增长速度仍将保持良好的态势，有望略高于2003年。
随着全球经济的转好，2004年的全球股市表现将优于2003年，预计会继续保持较强的升势。全球债券市场仍将维持2003年下半年以来的缓慢下跌的趋势。黄金价格将仍可能维持在较高的水平。主要经济体的利率已经触底，虽然英、澳已加息，但大部分经济体加息的条件不成熟，预计2004年年中之后才有可能普遍加息。2004年通货膨胀的压力不大，除英国、澳大利亚有微弱表现外，全球大部分国家没有通货膨胀风险。
美、欧、日三个大的经济体的汇率将在2004年进行进一步的调整。美元对欧元汇率在2004年上半年仍可能走软，但长期是持稳的趋势。随着日本经济的缓慢复苏，日元汇率仍有可能震荡走高。国际银行业的表现将继续向好的方向发展，并购案件有可能增多。
总体而言，我们预计2004年美国、日本及发展中国家和地区的经济复苏形势比较乐观，欧洲也将逐渐走出泥潭，利率将是上升趋势，外汇市场仍将延续2003年的震荡走势，美元的跌势可能减弱，股票、债券、黄金市场和银行业的活动都将趋于活跃，世界经济将稳定复苏。