利率市场化条件下我国商业银行资产负债管理技术研究，本文主要内容关键词为：商业银行论文,资产负债论文,条件下论文,技术研究论文,利率市场化论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
随着我国银行业的全面开放和利率市场化程度的提升，中、外资银行共生的时代即将来临，银行间的竞争将日趋激烈，以传统资产负债业务为主体的国内各商业银行收益压力进一步加大；同时，债券市场、同业拆借市场、票据市场、黄金市场等多元金融市场的建立和完善，为商业银行资产负债管理提供了空间。[1]本文根据我国利率市场化的进展和我国商业银行收益构成现状的分析，通过对目前国外主要资产负债管理技术的简要回顾，提出了符合我国国情的商业银行资产负债管理技术模式。
一、我国利率市场化改革的进展
利率市场化是建设社会主义市场经济体制、发挥市场配置作用的重要内容，是加强我国金融间接调控的关键，是完善金融机构自主经营机制、竞争力的必要条件。2005年1月央行发布的《稳步推进利率市场化报告》对我国利率市场化进程的系统回顾可以说是对前一阶段市场演化的总结。
（一）货币市场利率市场化的进展
作为货币市场利率的代表，基准利率代表了金融市场主体取得批发性资金的成本，能够及时体现资金供求状况的变动情况，因而在整个金融市场的利率结构中具有导向性作用。在利率市场化国家，该利率成为货币市场资金价格的风向标。其中，英国的基准利率是短期国债回购利率，该利率最能反映短期资金市场的供求变动情况，并且对金融机构的各种利率也有较强的影响力，是英国金融机构进行短期资金头寸调节的主要手段。在美国，其金融机构的短期资金管理主要通过同业拆借市场及联邦基金市场来进行。美国商业银行的资金流动性管理对联邦基金市场的依赖性很强，其日常的资金头寸调剂主要是通过该市场进行，所以联邦基金利率直接影响到银行的融资成本和积极性，处于整个利率体系中的核心地位，它的变动促使各商业银行相应调整自己的利率，美联储只需要变动这一基准利率就可以达到对整个市场利率进行调整的目的。从英美两国的经验看出，基准利率都是来源于交易量比较大、金融机构特别是商业银行最为倚重的货币市场。
我国货币市场和基准利率经过多年的发展已逐渐成熟：1996年6月1日，央行放开银行间同业拆借市场利率；1997年6月，银行间债券市场正式启动，并放开了债券市场的债券回购和现券交易利率；1998年3月，央行改革贴现利率和再贴现利率的生成机制，放开贴现利率和转贴现利率；1998年9月，放开了政策性银行发行金融债券的利率。随后银行间债券市场发行利率全面放开：1999年9月，成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行；2004年10月12日，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心正式发布了以债券7天回购数据指标作为货币市场基准利率的参考指标。当然，债券回购利率能否最终成为我国利率市场化后的基准利率，还有赖于客观经济条件的变化发展。但这种尝试性地选择一种货币市场利率作为基准利率的参考指标对于我国货币市场利率市场化的发展是及时的也是必要的，并标志着我国货币市场利率市场化的初步形成。
在2004年我国货币市场交易总量达到15.34万亿元，其中信用拆借、债券质押回购、现券买卖、票据买卖分别成交1.46万亿元、9.31万亿元、2.50万亿元和2.07万亿元；另外，该年新增债券买断式回购，成交量为0.13万亿元。债券回购交易量占货币市场交易总量比重超过60%。从交易量和交易主体的角度对再贴现率、银行间债券市场现券交易利率、银行间同业拆借市场利率和银行间债券市场回购利率的分析来看，回购交易已经成为金融机构调节流动性水平的最主要工具，适合做利率市场化后的基准利率。
货币市场形成和完善的意义是多方面的，尤其借助基准利率，各金融机构，尤其是商业银行可以很好地依托货币市场的支持实现资产负债结构的调节，并进一步实现对商业银行收益的主动管理：一方面对于资金富裕的商业银行或其他金融机构，可以借助于货币市场将资金拆借出去，获得收益，避免因缺少交易市场而造成被动的资金沉淀，降低资金的成本，这对于存差行来说意义是巨大的；另一方面，对于资金短缺的商业银行或金融机构，可以借助于货币市场的资金融通，获得资产业务的有效收益，避免了因缺乏资金筹措渠道而造成业务拓展的被动，这对于借差行来说意义同样是巨大的。因此，货币市场的发展，实际上是解决了商业银行负债业务和资产业务发展过程中的衔接问题，对于降低社会整体资金的配置效率和商业银行的资产负债管理以及收益管理具有重要的现实意义。
（二）存贷款业务利率市场化的突破
作为货币市场的直接延伸，近年来央行在存贷款利率市场化方面基本上遵循了“先放开外币利率后放开本币利率，先放开贷款利率后放开存款利率，先放开活期存款利率后放开定期存款利率，先放开大额存款利率后放开小额存款利率，先放开对公存款利率后放开个人存款利率”的市场化顺序稳步推进：1998年将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%；1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业；2002年又进一步扩大试点。2004年1月1日起把贷款利率上限放松到可自由上浮70%、下浮10%，2004年10月29日更是把贷款上限全部打开。据银监会统计，至今只有少数银行在个别业务中把贷款利率提高到130%，被充分利用的反而是贷款利率下浮10%的空间——“价格战”再次受到青睐。
存贷款利率管制的逐步取消，使得利率的决定权从央行转移到商业银行，这就对商业银行形成了较大的挑战。到目前为止，中国的商业银行还基本上只习惯于被动接受央行统一确定的利率及其浮动范围。现在利率放开之后，利率的决定回到商业化原则上，对于传统的、习惯于根据不同类型、不同所有制来确定不同利率的银行来说，挑战不可谓不大。同时也对商业银行进行资产负债管理提出了新的挑战，因为商业银行现在有了足够的利率浮动空间，使得资产与负债的价格波动增大。如果说在原来利率波动幅度有限的背景下，我国的商业银行缺乏足够的激励来进行资产负债管理的话，那么，在新的利率政策框架下，能否及时建立适应波动加剧的利率环境的资产负债管理体系，将成为未来银行竞争的一个关键因素。
存贷款浮动区间的进一步放开对商业银行影响意义深远。在我国商业银行利润90%仍来自存贷利差的今天，资金的管理和运作水平将最终决定一家银行竞争力的强弱和可持续发展水平的高低。因此，商业银行必须学会更合理地运用资金，加大金融创新的力度，通过多元化运作增强银行的盈利能力。与此同时，因为利率市场化使商业银行的存贷自主性增强，商业银行也必须加强风险识别能力，建立健全风险管理的长效机制。
对于我国利率市场化步伐加大对商业银行的影响及应对问题，利率市场化的最终目标是根据市场对资金的供求来决定利率。对商业银行而言，在利率市场化的背景下，只有实现“高存款利率，低贷款利率”才会具有竞争力。而“高存款利率，低贷款利率”给商业银行所带来的是存贷利差的减少，如此便需要商业银行提高资金运作水平，通过多元化经营实现盈利水平的提高。正因为如此，利率的市场化无疑将对我国商业银行现有的资产负债结构和盈利模式产生影响。
二、利率市场化对我国商业银行收益的影响分析
（一）原理分析
根据商业银行的财务核算原理：商业银行的利润等于资产负债业务的利差收入与中间业务营业收入之和减去营业费用、税金、资产业务损失以及营业外支出。因此，资产负债业务的利差收入与中间业务营业收入是商业银行的全部收入来源。一般情况下，商业银行的中间业务收入主要为各项手续费收入，受外界经济环境变化因素的影响较小，在利率市场化情况下，利率的变化成为商业银行收入变动的主要影响因素。这种影响对于资产负债结构比较均衡的商业银行来说，主要通过存贷款产品利率变动过程中的利息收入和利息支出的增减表现出来；对于资产负债结构比例失调的商业银行来说，则还要通过货币市场的筹资成本或投资收益体现出来，基准利率是最为直接的影响变量。
（二）实证分析
基于此，本文结合2003年我国11家商业银行收入构成情况进行了简要的分析：2003年11家银行的营业收入总额为5401.04亿元，其中资产业务利息收入为5018.51亿元，主要为贷款的利息收入，以及在货币市场购买票据、国债、央行票据、债券等相应的利息收入或称之为投资收益；利息支出主要为存款业务的利息支出以及在货币市场进行拆入资金的利息支出，合计为1894.58亿元。根据以上分析，在11家商业银行的各类营业收入中，资产业务利息收入的占比达到了92.92%，是商业银行收入的主体，另外负债业务的利息支出占资产业务利息收入的37.75%（见表1）。
表1 中国部分商业银行主要收支指标状况（亿元、%）
注：(1)营业收入＝利息收入＋其他营业收入；(2)利息收入＝贷款利息收入＋金融企业往来收入＋投资收益。
数据来源：各行2004年发布的2003年年报。
目前国外先进商业银行的净利润平均占营业收入的比例一般为10%，鉴于目前我国商业银行资产负债业务在银行收支中所占的核心地位，银行各项利率与净利润存在较大的弹性关系，其中：银行资产业务的利率与净利润的弹性是1:9，即资产业务的利率每变动1%，商业银行的净利润就会变动9%左右；负债业务的利率与净利润的弹性为负的1:3，即负债业务的利率每变动1%，商业银行的净利润就会向相反的方向变动3%。因此，进一步强化商业银行的资产负债管理对于我国商业银行收益水平的提高具有重要的现实意义。
从11家商业银行的收入构成分析来看，资产业务的利息收入在商业银行营业收入总额中的占比存在一定的差异，占比最高的民生银行，其利息收入占营业收入达到97.31%，最低的中国银行也为88.73%。从中可以看出，无论哪一家商业银行都要承受利率市场化所带来的巨大压力。
此外，从商业银行的利息支出来看，民生银行的利息支出占利息收入的比例最高，达到46.59%，最低的招商银行为32.65%，前者要比后者高出近50%。这在很大程度上反映出各商业银行在货币市场中资金营运水平，资金营运的好，就能够将富余的资金拆借出去或拆借入较低的资金，减少内部资金沉淀，提高资金的利用效率；同时在一定程度上也反映出商业银行利用利率进行产品定价能力的差异。
通过以上分析，本文认为：随着我国利率市场化进程的加快，利率变动对商业银行资产业务的利息收入和负债业务的利息支出影响将进一步加剧。过去那种一味追求资产负债规模的粗放型管理模式已经不能适应时代的发展，各商业银行必须尽快选择适当的资产负债管理工具，建立以利率为主要变量，面向收益管理的精细化经营模式。
三、国外商业银行资产负债管理的主要技术
目前，发达国家由于金融市场发展相对完善，商业银行资产负债管理技术较为丰富，主要有缺口分析与管理、持续期限分析与管理、计算机动态模拟、期货管理、期权管理、互换管理等。
（一）缺口分析管理
缺口(GAP)分析就是将资产和负债的利率和期限特点联系起来考虑的一种资产负债管理模式。[2]缺口等于利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的差额。资产和负债的利率敏感性是由其收益或成本因市场利率变动而调整的速度来测量的。利率敏感性最高的资产和负债是指那些到期日为1天的资产和负债，如美国联邦基金交易。利率敏感性次高的资产和负债是指那些期限短且利率浮动的资产和负债，如重新购买协定、国库券、大额定期存单、变动利率贷款和货币市场存款账户等。利率敏感性最低的资产和负债是指那些期限较长和利率固定的资产和负债，如30年期固定利率抵押贷款和体现为固定利率附属票据和信用债券形式的商业银行借款。
根据缺口管理原理，缺口管理的关键是利率预测，如果利率敏感性资产超过利率敏感性负债，缺口为正，那么持有巨额正缺口的商业银行将从利率上升中获利，商业银行收益增加；如果利率预测准确的话，随着利率的上升，净利差将进一步扩大，收益也将进一步扩大；如果利率预测错误的话，随着利率的下降，由正缺口组成的资产盈利率将下降，净利差将下降，收益则相应降低。因此，各商业银行应根据利率变动情况进行缺口管理：如果利率预期上升，商业银行应持有正缺口，收益上升；如果利率预期下降，商业银行应持有负缺口，收益下降。
图1 我国部分商业银行资产负债业务收入占比(%)
图2 我国部分商业银行资金成本收入占比(%)
（二）持续期限分析
持续期限(Duration)是西方货币市场20世纪70年代后期开始流行的资产负债管理工具之一，它可以衡量市场利率变化对商业银行未来资产和负债的市场价值或商业银行资本净值的影响。[3]持续期限是以资产或负债的各期现金流量的现值为权数计算的加权平均期限。因此，商业银行可以通过改变资产或负债的持续期限的长短来提高商业银行净资产，从而获得利息免疫，提高商业银行收益水平。但是由于持续期限模型是建立在市场收益率曲线水平的假定基础之上的，持续期限模型更适合衡量利率微小变化对商业银行资产、负债和净值的敏感程度，当利率迅速下降时，借款人往往会提前偿还贷款，当利率迅速上升时，活期存款人往往会加速提款，该模型的局限性就显现出来。
由于持续期限可以反映资产或负债的市场价值对市场利率或收益率变化的敏感程度，该方法实质上是资产或负债市场价值的易变度的测量方法之一。基于此，当商业银行能准确预测利率的变动方向时，就可以通过改变商业银行资产或负债的持续期限，来增加商业银行资产的价值或降低商业银行负债的价值。
（三）计算机动态模拟
计算机动态模拟是商业银行的管理人员先将商业银行本身的有关资产、负债总额和构成的信息输入到计算机中，然后将可能发生的利率变动情况和未来现金流可能发生的异常情况也输入到计算机中，利用计算机模型对不同情况下的商业银行净资产的现值和可能的盈利水平进行动态模拟，从而决定应采取何种管理措施或者采用何种经营策略。[4]计算机动态模拟主要有收入模拟和市场价值模拟。
以市场价值模拟为例，当商业银行管理人员要测量不同的利率变动假设将会对商业银行净资产的现值产生什么样的影响时，只要将各种不同的利率变动假设以及相应的利率收益曲线的斜率输入到计算机中，计算机模型就能立刻模拟出各种利率假设下商业银行各种资产的到期期限、持续期限、利率敏感性的有关比率以及与此相对应的商业银行净资产的市场价值及其变动大小、变动百分比的分析。此外，计算机还能模拟在不同的经营策略下，各种利率变动假设下商业银行可能获得的净利息收入以及净利息收入的变动额和变动百分比。
计算机动态模拟与缺口分析和持续期限分析都能对商业银行的利率变化产生的收益风险进行衡量，计算机动态模拟不仅计算的速度快，而且它还能克服缺口分析和持续期限分析中的一些不足之处。例如，计算机动态模拟不仅能给出利率变动对商业银行净值和净利息收入的影响方向，而且还能较为准确地给出具体的数值以及变化幅度。此外，由于这种计算不仅考虑了利率的变动，还考虑了收益率曲线的斜率、提前偿还贷款、提前支取存款等缺口分析和持续期限分析无法充分考虑的因素，因此计算出的数值也较为准确、可信。
（四）期货管理
期货管理就是商业银行利用金融期货合约对其资产负债表进行套期保值来规避其利率风险头寸。[5]期货合约指的是买卖双方达成的一种协议，同意在未来的一段时间，按事先商定的价格买入或卖出一定数量的金融产品，且这种交易通常是经由期货交易所进行的。
商业银行从事金融期货交易主要是想把利率波动的风险转移给市场中其他喜好风险的投机者，从而保护其资产或负债的市场价值，或者是保护其贷款、存款和货币市场借款的成本和收益。要达到这一目的，商业银行可以在市场上进行期货的空头（卖出）套期保值交易或者是期货的多头（买进）套期保值交易。当预期市场利率会上升时，将会使商业银行持有证券的市场价值及其固定利率贷款的市场价值下降，而且利率的上升会使商业银行未来筹资的成本升高，在这种情况下，商业银行可以在期货市场上卖出套期保值。也就是说，在期货交易所里签订一份合约，合约规定商业银行在未来一段时间以一定的价格出售一定数量的金融产品。当合约到期时，如果市场利率果然上升的话，金融期货的价格也将下降，此时，商业银行可以再按下降的期货价格买入另一份期货合约，其数量与前一份合约相同，从而完成前一份合约的交割。这样商业银行在期货市场的盈利就可以抵补资产负债表内现货的损失。当然，如果一份和约到期时，市场利率并没有如预期所料上升，而是下降了，这时，商业银行会在期货市场发生损失。但是，从整个商业银行来看，并不会发生亏损，因为利率的下降会使相应资产的价值上升或者是使新筹资的成本降低，也就是说，资产负债表内现货的盈利抵补了表外期货的亏损。当商业银行预期市场利率将会下降时，商业银行的贷款的利息收入将会下降，未来现金流入所进行的在投资的收益率也会降低。
因此，商业银行可以利用期货管理规避利率变动带来的收益风险。但是当商业银行用期货套期保值消除利率风险头寸时，也丧失了利率向有利方向变动所产生的收益。并且期货合约可能由于交叉套期保值或市场基差发生变动给商业银行带来基差风险，以及由于客户提前偿还贷款、新的贷款的发放、存款的转移以及证券的出售等活动造成保值过度或保值不足。
（五）期权管理
期权管理是指利用期权合约对商业银行的利率风险头寸进行资产负债和收益主动管理的一种技术。[6]期权合约与期货合约最大的区别在于它赋予期权买方的是到期是否按预先约定的价格交割一定数量的金融期货的权利，而非义务。也就是说，如果利率朝着买方预期的方向变动时，期权的买方就可以不执行期权，买方损失的只是向卖方支付的一笔期权费。因此，商业银行通过购买期权合同对利率风险进行管理，不仅可以规避利率风险，而且也不会丧失利率有利的波动可能给商业银行带来的盈利。也就是说期权合约的买方的潜在收益是无限的，而亏损是有限的（仅限于期权费）。所以，商业银行主要是期权合约的购买者，而较少作为期权合约的出售者。
（六）互换管理
互换管理是指商业银行利用利率互换合约对其利率风险头寸进行调整或是取得成本较低的借款。[7]利率互换合约又称利率掉期合约，它是指合约签订的双方在未来一段时间内互换各自借款或存款的利息流。由于利率互换合约互换的是利息，而不涉及本金，因此它可以改变一家商业银行利息的流入和流出，从而对商业银行净利差的波动进行一定的保值。最普遍使用的利率互换合同是固定利率与浮动利率之间的互换。
四、我国商业银行资产负债管理技术的选择
资产负债管理是一项长期的系统工程，对于我国商业银行来说，不是简单的资产负债头寸调配，而是要充分考虑金融市场的发展状况，尤其在运用金融衍生工具进行主动资产负债管理时，更要考虑债券市场、同业拆借市场、票据市场等的成熟程度。此外，由于资产负债管理的时效性要求高，各行在进行资产负债管理的头寸统计与其信息化水平密切相关。因此，从我国目前银行业的现状来看，金融市场的完善是一个长期的过程，各商业银行的人员素质和科技水平也参差不齐，本文认为资产负债管理技术的选择作为商业银行一项重要的管理策略，需要在“整体规划，循序渐进，分步实施”的原则下进行。
（一）近期资产负债管理技术策略
我国金融市场经过几年的发展，已经初步形成以外汇市场、拆借市场、债券市场、票据市场、黄金市场等构成的多元体系，同业拆借、现券买卖、债券回购、票据贴现等业务的交易主体和交易量逐渐形成规模。此外，各商业银行信息化水平的提高，业务数据集中工作在不同层次得到开展，这使资产负债头寸的精细化管理成为了可能。对此，各商业银行近期应通过“强化缺口管理，完善持续期限分析，引入计算机动态模拟”实现资产负债的精细化、自动化管理。
首先，由于各商业银行，尤其规模较大的四大国有商业银行，普遍采用的是总行、一级分行、二级分行、支行等多级的资产负债管理模式，一般仅进行资产负债的头寸差额管理，对资产负债的期限结构无法进行配比。因此，在利率市场化条件下，不同期限的资产负债业务的利率变化幅度是存在较大差异的，当存贷款产品和货币市场的利率发生剧烈变动时，仅掌握资产负债的简单头寸是无法测算对自身收益影响的，往往出现头寸没有变化，而收益却剧烈变化的状况。对此，各商业银行应根据资产负债业务的期限结构进行期限精细化配比，使缺口分析真正能够取得实效。
其次，各商业银行应在期限配比的基础上，根据外部市场利率的预测，完善持续期限管理：在预测外部市场利率上升时，商业银行自身持有的资产或负债的市场价值都将下降，因此，商业银行应将持续期限较长的资产转换为持续期限较短的资产，以减少资产市场价值的降低，同时将持续期限较短的负债转换为持续期限较长的负债，以使负债的市场价值尽可能地降低，从而使商业银行的净资产增加；反之，在预测外部市场利率下降时，商业银行资产或负债的市场价值都将上升，此时，商业银行则应将持续期限较短的资产转换为持续期限较长的资产，同时将持续期限较长的负债转换为持续期限较短的负债，以增加自身的净资产。
最后，各商业银行应根据自身数据支持程度，建立资产负债的计算机自动化管理系统。对于各商业银行来说，资产负债的缺口分析和持续期限管理需要的数据量大，准确性高，时效性强。如何迅速将各个网点海量的交易数据进行采集、加工和处理，需要大量的人力、物力，传统的手工手段是无法完成的，因此，必须借助于计算机自动化系统的支持。目前国内的招商银行已经投产了相关系统，运行效果良好。
因此，在我国目前金融市场刚刚起步，金融期货、期权，以及利率互换等金融工具相对欠缺的条件下，利用计算机手段实现对资产负债的精细化管理是较为现实的选择。
（二）远期资产负债管理技术策略
随着世界经济一体化和金融全球化趋势日趋明显，期货、期权、利率互换等新兴金融衍生工具在我国将会陆续产生出现，因此，探索运用新兴资产负债管理工具对于我国商业银行主动进行收益管理具有重要价值。如可以研究各个金融工具对资产负债管理的影响与操作：在金融期货市场，商业银行可以先买进金融期货，等合约到期时再卖出另一份数量、品种与前一份合约相同的期货，如果利率朝预期的方向变动，就可以用期货上的盈利来弥补资产负债表内现货的亏损，如果利率不降反升，虽然期货会发生亏损，但现货却是盈利的；在期权管理中，商业银行可以通过看涨期权来消除利率下降的风险，通过看跌期权来抵消利率上升的风险，通过利率上限以及利率下限期权可以对资产负债表的利率风险头寸进行保值，从而消除或降低收益风险；在利率互换管理中，商业银行一般可以利用利率互换合同进行交易利率风险保值和资产负债表利率风险保值。
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