弱势企业在资产运作中创新路——访上海杰盟投资管理有限公司总经理陈体伟，本文主要内容关键词为：上海论文,弱势论文,有限公司总经理论文,新路论文,中创论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
由中信咨询公司上海分公司主办，上海杰盟投资公司协办的“’97弱势企业资产运作方法研讨会”8月20日下午在上海国际贵都大饭店举行。会上作主题发言的陈体伟先生提出了弱势企业在资产运作中迎接更大发展的论点并具体介绍了操作方法。这个论点不仅吸引了出席研讨会的企业界、金融界、政府管理部门的代表们，也引起了笔者的深究。会后，专程采访了陈体伟先生。
今年38岁的陈体伟先生，是上海杰盟投资管理有限公司总经理，兼中信集团中国国际经济咨询公司上海分公司总经理助理。同时还是国务院发展研究中心上海发展研究所研究员。
思维敏捷的陈体伟，说话的频率很快、言辞清晰、准确，他1982年从哈尔滨船舶工程学院导弹工程系自动控制专业毕业后到上海航天局，从事了十多年的技术研究、技术论证，由于长期受国防科研的训练，练就了严密的对策科学的思维方式，使他以后在经济工作中施展出非凡的才华。
一、浦东新区弱势企业具有得天独厚的资产远作条件
陈体伟直言，做他们这一行的，主要是思考对策，把军事对策的思维方式运用在经济管理中，对企业危机的对策分析有驾轻就熟之感。
他说：资产运作，作为国有企业改革与发展的重要方法与途径，已日益引起政府与理论界、企业界重视。但在实际运作中，更多的是“优势互补”、“强强联合”、“优势企业兼并亏损企业”，弱势企业往往处于被动重组、被兼并的地位。其实，只要弱势企业认真的审时度势及精心运作，同样可以成为资产重组的主体，通过资产运作，摆脱面临的困境，解决在产品运作中难以解决的问题。
离开航天局后他开始对国内的中小企业做对策分析，通过对国内一些中小企业的发展对策研究，积累了许多实践经验，他在中信公司，直至以后直接管理杰盟投资管理公司都是围绕中小企业的发展来研究的。
资产运作的运营主体，既可是强势企业，亦可是弱势企业。对“弱势企业”，陈总下的定义是：相对于规模大、产值高、效益好、有名牌、有市场的企业，即对那些所谓的“产品没市场，企业没有效施、发展没资金，债务一大堆”的企业。近年来，陈体伟一边把多年的实践与思考整理成论文，先后在《开发区导刊》、《瞭望》杂志等全国数十家报刊杂志上发表，以引起有关部门的重视，一边积极实践，先后帮助江苏红豆集团、盐城通宇电器集团、上海宝山国资公司等数十家企业作资产运作。还把很大一部分时间和精力用在浦东新区的中小企业发展上来，他受聘于孙桥农场的咨询顾问。几乎每周都有一、两个工作日在浦东新区调研、实践。
他说，准备从孙桥农场的资产运作开始，接着与一个个企业合作，浦东新区有国际大企业进入，但是还有一大批原来川沙县、上海县等撤县建新区时的乡镇企业。虽然这些年来开发开放使这些中小企业抓住机遇投资房地产等有了发展，但是还存在许多问题。这么多乡镇企业能否通过资产运作有机地结合起来。成为产业的领袖集团？如孙桥农场，能否在新一轮资产运作的竞争中，执都市高科技农业之牛耳？从农业、产值、产量看孙桥农场是弱的，但是能扣住高科技农业的主题，又依着浦东金融中心得天独厚的条件，把产业资本和金融资本结合成为垄断资本，展开说，一是要有产业载体：二是要把国内外金融资本揉合一体，要做项目而不是简单贷款；三是浦东原来的弱小企业，现在都无法与苏南、广东、浙江的乡镇企业比，但只要能在资产运用这一轮改革中走在前面，那么浦东土生土长的乡镇企业就能够在新一轮资本运作过程中走出一条弱弱联合的集团企业的新路来、走出几个在全国排在前列的企业来。对孙桥农场等企业作过仔细调研的陈体伟对浦东新区的乡镇企业充满信心。
在对浦东新区的乡镇企业分析后，陈体伟把话锋转回了弱势企业与资产运作的论题上。
二、弱势企业应是资产运作的主体
陈体伟以肯定的语气说，无论是浦东新区还是国内其他地区的弱势企业，其共同特点是很小、很弱，管理部门以及企业自己对此都信心不足。
而国际上却不同，如日本、南韩对弱势企业的态度。就与我们不一样，二次大战以后，他们都是在废墟上发展经济、无论是政府还是企业都努力把中、小企业做大。
弱势企业与强势企业一样，都有通过资产运作解决产品经营中无法解决的难题，寻找企业的最佳运营模式，开拓新产品产市场通道、组建新的运营集合体等内在需求与动力，也完全有通过资产运作实现企业战略的方法及能力。
陈总感叹道，很遗憾，一些弱势企业受困于企业的艰难状况，无法认识弱势企业资产运作的重要性，或者他们仅仅把弱势企业的资产运作消极、片面地理解为“破产、逃债、人员下岗”、更缺乏弱势企业资产运作的特定方法和手段。因而完全被动地成为资产运作的客体。
陈总从几方面详细论述了弱势企业主动进行资产运作，成为资产运作主体的目的：
1.弱势企业只有成为资产运作的主体，才能有效解决产品经营中难以解决的问题。企业在其生存、发展过程中，之所以逐渐演化为弱势状态，往往与产品积压、市场太小等有密切关系。而企业在产品经营遇到困难时，积极主动地进行资产运作，往往可以顺利地解决产品经营中无法解决的问题。
例：某食品生产企业，为了解决市场过小的问题及加快产品进入市场的速度，有意识地并购、参股了一批商业网点，既扩大了市场覆盖面，又使食品能及时到达消费者手中，间接提高了产品质量，反过来又提高了市场知名度，进一步释放了生产能力，使企业逐步转入强势状态。
2.弱势企业只有成为资产运作的主体，才能有效解决企业冗员问题。许多企业，由于企业人员负担沉重，而使企业效益低下。为此，第二产业问题向第三产业延伸与发展，已成为许多企业经营者的思维定势。其实，在第三产业延伸发展的今天，第二产业的多余劳力，往往必须通过第二产业的发展予以解决。
例：某毛纺厂，在纺织行业普遍冗员的情况下，通过并购其它企业，不但自己本厂6000职工无一下岗，还创造了2000个就业机会。
某企业，通过兼并——食品厂，除了生产食品的需要外，还将本企业的200名余人员重新安排就业，同时提高本厂的劳动生产率使企业当年扭亏为盈。
3.弱势企业只有成为资产运作的主体，才能寻找到新的经济增长点。有些企业由于主导产品退出生产消费领域而沦为弱势。弱势企业在寻找新的经济增长点的过程中，完全应该通过对其他企业的并购，以较小的代价，取得成熟的技术、成熟的市场、成熟的管理、成熟的生产能力。
例：某民营企业，在其房地产主业发生危机时，毅然决定进入制药行业，通过收购药厂，获得现成的设备、厂房、技术人才、销售通道等，加快了新药进入市场的进程，完成了产业转移。不但渡过了危机，还使企业进入了新一轮的发展期。
4.弱势企业只有成为资产动作的主体，才能重建平等良好的银企关系。企业在进入弱势状态的过程中，无疑伴随大量的银行债务。若以企业破产逃债为目的，甚至认为破产是企业逃债的“天赐良机”，那么，无论其认识还是方法，都是有百害而无一利的。企业恶意破产逃债，不但使企业的再生无法得到银行的支持，还会累及上级主管理企业及其他相关企业。更重要的是银行资金及资信的恶化，将使企业的海内外融资进一步困难，宏观环境大大恶化.逼使中央政府进一步收缩银根，最终倒霉的还是企业，而弱势企业通过资产运用，则完全可以以此为契机，取得银行的理解与支持。
例：某企业在多次企业不动产置换过程中，始终坚持大比例向某银行还款，最终得到了银行的理解与信任。银行主动向企业推荐项目，并落实贷款.帮助企业发展生产，企业由濒临破产的境地起死回生，重现生机。
5.弱势企业只有成为资产运作的主体，才能规避新的经营风险。与自然界物种不同，企业的发展，是一个可逆的过程。企业可以由此为劣，也可以再由弱转强。如何在经营中有效规避新的经营风险，资产远作是一种强有力的手段。资产运作，做为一种经营方法，除了人们所熟悉的企业并购外，还有许多的内容。这些方法可以为企业锁定风险。
例：某企业在进行合资时，为锁定外力的产品外销承诺，要求外方开具远期信用证。一方面锁定了外销市场，也使企业得到了流动资金，避免了外商利用二手设备合资，侵蚀国家与集体利益的现象。为企业的发展奠定了良好的基础。
三、弱势企业成为资产运作主体的认识与技巧
通过什么方法、技巧与渠道，使弱势企业成为资产运作的主体，这是弱势企业能顺利进行资产运作的关健。陈体伟总经理继续说。
1.弱势企业应对资产运作有一个正确的认识。弱势企业之往往成为资产重组的客体，其主要原因是缺乏对资产运作的正确认识，是缺乏对通过资产重组方式重建企业的信心。其实，如前所述，当一个企业在产品经营中发生危机时，运用资产运作的方式，往往可以解决产品经营中发生的危机。曾有一家民营企业，经营贸易一年，处于倒闭的边缘。新任领导在公司流动资金不足40万元、资产负债率高达300%、人员仅十余人、以往项目纷纷下马的恶劣条件下，确定了资产经营的发展战略，通过不足一年的精心运作，已形成了近亿元总资产、近十个下属公司及生产实体、数千万流动资金的跨行业（食品、纺织、广告、房地产、餐饮、咨询、机电）集团性企业。使企业在发展中求得了生存，并为企业的超常发展坚定了坚实的基础。
2.弱势企业应争取社会力量的支持。弱势企业往往长于产品运用，没有资产运作方面的人才储备。其实，就是强势企业也缺乏这方面的人才。弱势企业完全不必要把这方面的人才招至麾下再开展资产运作，而应当借助社会力量（特别是一些在资产运作方面有成功经验的咨询机构），使其经验、通道、人才为我所用。而社会机构的信誉、通道、人才储备、方法及手段，都不是一般的人才所能企及的。
3.弱势企业应借用强势企业的通道。弱势企业往往由于实力、资信等问题，进行资产运作困难重重。这时，借强势企业的信誉、通道就显得十分重要。弱势企业要善于发掘与强势企业的互补空间。通过与企业组建“中中合资”的企业、成为强势企业的并联企业、接受强势企业的订单等多种方法使自己与“巨人”同行。
四、弱势企业进行资产运作的方法及技巧
办法、技巧是对策的重要组成部分。对长于企业危机对策的陈体伟来讲，在弱势企业进行资产运作的方法技巧中，包涵了他的智慧和研究成果。
陈体伟幽默地告诉记者，弱势企业在资产运作的认识论解决后，就要解决实践论的问题。他说，能否运用适当的方法及技巧进行资产运作，对企业的成败起破决定性作用。尽管资产运作的范围之广，方法之多，技巧之高，但对弱势企业而言，主要是如何在非上市企业的并购及金融方法的运作层面上运作资产。
根据几年的实践，陈总提出了几种操作方法及技巧。
1.弱势企业的企业并购方法。弱势企业在进行企业并购的过程中，受限于企业规模、资金等不利条件。为了达到企业并购的目的。可采用的主要并购方法是“零兼并策略”，即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并。
这种方法的主要优点在于：不需动本金，可以得到为公司战略确认的资产。在锁定债务的前提下，用目标公司的可抵押权证获得流动资金，为本企业及目标公司的发展赢得时间与机遇。
2、弱势企业的企业托管方法。弱势企业在对目标公司的行业、专业缺乏认识，或对目标公司所属行业缺乏信心时，可以采用企业托管方式。即目标企业的所有权不变，而对经营权作出让渡。
这种方法的主要优点在于：可以及时解决本企业的生产急需，无需承担目标公司的债务，避免行业不景气所带来的风险，无需承担目标企业离退休人员。而在企业运作的过程中，如对企业前景看好，还可以将经营利润转化为股份、逐步控制目标企业。
这种方法的主要不足在于；公司资产没有扩大，一般需要企业注入流动资金。对于弱势企业而言，由于流动资金紧缺，所以，托管方法对弱势企业而言，实际运作中的技巧（特别是既实现托管，又无需本金注入的方法）就显得十分重要。
3.弱势企业的债务锁定方法。无论是什么样的企业，在从事资产运作时，都无可避免的遇到债务问题。如何有机地分析目标企业的债务，是资产运作能力高低的一个重要标志。在实际经济运作中，目标企业债务总额并不是兼并决策的唯一依据，而债务结构及额定债务的方法则往往决定兼并的成败。
弱势企业在进行资产运作时，可以采用如下的方法：
（1）通过与银行的协商，锁定银行本金的归还日期。同时，通过与债权人的谈判，大幅度降低不合理的利息支出；（2）通过与其他债权人的协商，采用库存商品抵债，续购原材料买一还二、通过法院锁定债务等方法锁定债务；（3）对注入目标企业的新添固定资产采用租赁方式，以避免债权人封存而影响企业运行。
4.弱势企业的结算中心方法。弱势企业的资产往往变现能力较差，或已经全部抵押给了债权人。要进行资产运作，往往因为手头没有现金而感难以运作。这时，及时改变以往在银行多头开户、套现银行资金的方法，而是按某种准则，建立企业内部的财务结算中心。将企业的资金集中在一个银行、争取银行对企业进行监管，并争取银行的理解与支持，获得银行新的贷款。
与此相匹配的好处是：企业实行内部结算制，加速资金的周转，减少三角债的风险。合理使用为数不多的现金，发挥最大的现金效益与效能。
5.弱势企业的融资租赁、经营租赁方法。企业在进行经营的过程中，如何降低经营风险和市场变化的风险，是每一个企业经营者必须考虑的问题。尤其在市场多变、企业竞争无序的条件下，经营租赁与融资租赁，是锁定市场风险的方法之一。
租赁，尤其是融资租赁，作为一种金融工具，也是资产运作的方法之一。它通过产品生产企业、金融机构、设备生产企业的合理构架与合约，使产品生产企业能租赁到所需设备进行生产。
这种方法的主要优点在于：一是避免了市场的急剧变动对企业的冲击。例如：前阶段上海化工企业与轻工企业争上“饮水瓶”项目，争相引进进口设备，结果七条引进设备线大幅度降低了利润，加剧了企业风险，而目前上海的“引水进户”工程，更使生产“饮水瓶”的企业危机四伏。若采用“经营租赁”或“融资租赁”的方法，则大大降低了企业风险。二是减少现金的支出，企业可以寻机进入投资回报率更高、风险更小的领或。
6.弱势企业的合资风险锁定方法。弱势企业在资产运作时，往往寄希望于中外合资。某些外商正是利用企业的这种心情，在设备进口、原料进口等项目上大发横财，而对原承诺的外销额度则以各种借口予以推托，使中国企业蒙受重大损失。针对合资中的外销无法承兑的风险，企业可以要求外方按承诺的外销额度开具远期信用证，以锁定风险。
这种方法的主要优点在于：锁定了企业的外销市场风险，同时，可以通过“信用证打包贷款”的方法，获得企业的流动资金。
7.弱势企业的市场放量方法。在市场经济的运行过程中，往往生产中间产品的企业，比生产终极产品的企业更容易处于弱势状态。这除了中间产品企业对市场的敏感程度低于终极产品企业诸多因素外，核心问题是中间产品企业面对的市场较小，受上游企业主客观影响太大。因此，中间产品的生产企业，要力图实现中间产品的直接或间接的最终化，争取面对最终客户。例如：某生产电话机集成电路的企业，一直定点供应全国数十家电话机整机生产厂家，电话机市场的激烈竞争，使企业间接受到影响，企业处于亏损状态。企业为了在市场中求得生存与发展制定了以企业产品置挽整机厂库存电话机的战略，并以此为契机，使企业得到发展。
这种方法的主要优点在于：企业的用户由数十家厂变换成了全国性的大市场，市场得到了放量；加速了资产的周转；减少了三角债的危险；企业的三产有了主营产品；变现了企业库存。
8.弱势企业的直接融资方法。弱势企业在资产运作的过程中，最难的莫过于没有资金（尤其是低成本资金）的来源。在企业信誉不佳、职工对企业信心不足的情况下，如何融资，更成为企业经营者的重要问题。
在介绍了诸多资产运作的办法技巧后，陈本伟有意通过本刊向企业经营者介绍一种极为重要的融资工具——准股权证。他对此又作了具体介绍：
准股证的概念：（1）准股权证是由企业发行的、企业内部职工持有的，介于债券与股权之间的一种权证。（2）准股权证为五年期一次还本、不计利息的一种权证。（3）企业向职工发行的准股权证，首先是一种债权。其本金由银行负责偿还，以锁定职工的的本金风险。（4）企业向职工发行的准股权证，同时是一种股权。职工将与企业所有者约定，按企业的经营效益进行分红。准股权证的持有者所承担的是利息损失的风险。（5）企业向职工发行的准股权证，允许准股权证的持有人在其与企业所有者约定条件下，将其持有的准股权证转换为企业股权。
准股权证的运作：（1）准股权证由企业发行。（2）准股权证的发行者将发行所募集的资金存入银行，并由银行开具五年一次还本的保函。（3）企业将通过与银行的协商，提前收到银行所支付的本金利息，并以此为企业运作资金的来源之一。（4）企业将与准股权证的持有人达成企业分红协议。（5）五年期满后，准股权证的持有人有将债权优先转换为股权的权利。
弱势，作为一种企业状态，并不是一种固定不变的状态。只要企业的经营者树立信心，方法正确，措施得当，就有可能在资产运作的过程中，激发企业活力，壮大企业资产，用活社会资产，使企业通过资产运作成为强势企业。
在论述了弱势企业的资产运作理论和方法后，陈体伟总经理言犹未尽地告诉笔者，他总觉得，我们一定要对弱势企业抱有信心。有的弱势企业虽然现在规模小、没市场，但品质是好的，我国毕竟有780万家中小企业，虽然我们全国有1000家强势企业，但是如果企业本身通过努力，管理部门再给予扶持，犹如一艘艘小舰艇排列成形，管理部门的优惠政策及资产运作就像铁链把这些小舰艇拴在一起，再请优秀水手、出色的舰长带领，使小舰艇联合起来，这种借用外脑的策略，就能使弱小的舰艇有了抗风浪的能力，具有战斗力了呀！搞国防科研科班出身的陈体伟，即使投身于经济管理的对策中，依然离不开军事术语，依然体现出战略思想的大智和谋略。
陈体伟总经理充满信心地祝愿，党的十五大胜利召开后，我国经济上能出现一批通过资产运作的弱势企业，通过发展，求得生存，乘风破浪地迎来更大发展的新局面。
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