近期美国银行业并购特征、前景及其借鉴——评美洲银行与波士顿银行、J.P.摩根大通银行与美国第一银行并购案，本文主要内容关键词为：美国论文,银行论文,波士顿论文,大通银行论文,美洲论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2003年10月，美洲银行以每股45美元、总交易额470亿美元的高昂代价并购舰队波士顿银行，高居2003年全球并购交易榜首。进入2004年，美洲银行并购案引起的各种议论还没有完全消退，不同版本的大小银行并购传言开始充斥美国金融市场，其中，对于美国第一银行的各种估计甚嚣尘上，市场分析人士普遍认为，美国第一银行不是收购者，就是被收购者，二者必居其一。1月14日尘埃落定，J.P.摩根大通银行宣布与美国第一银行合并，交易金额为580亿美元，合并后的银行继续占据美国第二大银行地位。从这两个并购案例看，美国银行的合并和收购完全是一种微观现象，是单个企业的自发行为。但是，如果把近期美国银行业发生的多起并购案作为一个整体考察，我们不难发现其潜在的规律和特征，并据此估计其发展前景，以推导供我国银行业借鉴的经验和教训。
一、美国银行业并购进入新的上升期
近期银行并购案的频繁出现表明美国银行并购开始走出低谷，进入一个新的上升时期。
一般研究认为，20世纪90年代后半期是美国银行业并购的黄金年代，当时的重要动因是美国金融管制的大幅度放松，1994年RIEGLE-NEAL法令的颁布取消了银行持股公司在任何一个州从事收购和兼并活动的限制，解除了法令束缚的大型银行很快掀起了跨州兼并的浪潮。此外，由于美国不同银行之间存在巨大的效率差距，并购后的技术转移导致经营成本大幅度下降，整体效率得到显著改善，并购引起收入上升的乐观预期促使更多的银行投身并购浪潮，使其一浪高过一浪。据统计，在美国银行并购最为活跃的1998年，美国各类银行并购案件总数达800多起。
2001年，随着美国经济增长速度的下降和股票市场熊市的来临，美国银行业并购进入收缩期，2001年和2002年，美国银行并购的数额连续两年收缩，尤其是2002年全年美国银行业并购家数仅为305个，为过去十年的最低水平。
2003年，美国GDP增长速度持续攀升，经济复苏的趋势不断得到确认，金融市场信心显著恢复，股票市场呈现强劲的上升势头。与此相伴随，各种类型的收购和兼并活动重新开始活跃起来。根据THOMSON FINANCIAL的统计，2003年，美国共发生各类并购7570起，交易金额达5250亿美元，比上年增长了8%，以年度计，为1998年以来的首次增长。其中，涉及银行和各类存款机构的并购家数上升到342个，比上年有明显提高，交易金额超过2亿美元的美国银行和各类存款机构的总并购额累计达648.62亿美元。
分析近年美国银行业并购的发展历程，我们发现，美国银行并购规模的影响因素涵盖了外部政治环境、宏观经济以及行业变化等诸多方面，其中，外部政治环境因素主要评估潜在国际冲突的可能性；宏观经济因素主要表现为利率和通货膨胀率的绝对及相对水平，GDP的增长率，以及股票市场的表现；行业因素则主要包括行业竞争状况，整合收益的高低，技术的变化以及全球化对该行业的影响。总体而言，外部政治环境及宏观经济因素通过影响美国整体并购而对银行业的并购产生作用，而股票市场尤其是银行业整体股价水平的变化对银行并购活动的影响程度最为显著。
从经济政治及银行业自身几个方面的因素看，2003年底开始的美国银行并购增长态势应该具有一定的可持续性，由此可以推断，美国银行业并购开始走出2001-2002年的低谷，进入一个新的上升时期。
二、中小型银行主导本轮美国银行业并购浪潮
尽管金融市场乐于传诵美洲银行、J.P.摩根大通等巨型银行的并购消息，但是，由于大型银行往往已经达到了相对经济的规模，市场份额相对稳定，并购所能够带来的产品开发和资源共享的好处相对比较有限；此外，美国金融监管法令限制单一银行存款额不得超过美国银行业总存款的10%这一铁律也在很大程度上限制了美国大型银行的扩张（注：如美洲银行并购舰队波士顿银行后，其存款额将为美国银行业总存款的9.8%。）。因此，真正有意愿进行并购活动的大型银行不多，主导美国银行并购市场的仍然是大量的中小型银行和储蓄机构。
根据THOMSON FINANCIAL的统计，2003年宣布的交易金额为2亿美元以上的银行并购案共为27起，交易总金额为648.62亿美元，单笔交易平均规模为24亿美元，其中金额超过400亿美元的交易仅有1起，金额在14亿美元到33亿美元之间的交易为3起，其余23起交易金额全部低于10美元。
中小型银行之所以乐于从事并购活动，其直接原因在于，与大型货币中心银行相比，美国中小型银行市场的竞争程度更为惨烈，突出表现为对活动区域、产品分销渠道及特定客户群的争夺。越来越多的中小型银行通过并购，进入相对富裕的地区，如近期公布的美国国民城市银行公司对Provident以区域性扩张为着眼点，完成对Provident的收购后，国民城市银行将扩大其客户群，提供更加多样化的服务。
此外，与大型银行相比，中小型银行受外部经济环境变化的影响程度更为明显，追求规模经济的欲望更为强烈。2003年下半年的经济复苏及股票市场的转趋活跃，在整体利好美国银行发展的同时，对中小型银行的廉价存款来源构成威胁，迫使这些银行增加分支机构，加大对存款资源的争夺。一般来说，增加机构见效最快的手段是并购。
三、美国银行业并购呈现多重因素驱动的特征
美洲银行并购舰队波士顿银行在美国金融市场引起了比较大的反响，除了涉及金额巨大、成交溢价较高等因素以外，很重要的原因是市场有观点认为美洲银行对于本次并购所能带来的规模效益估计过高，与其说是为了降低成本、理性地发展业务进行并购，不如说是投资银行高额咨询费和市场分析师不切实际的预期推动的结果。尽管这个观点有失偏颇，但它反映了目前美国银行并购动因迷失的现实。
的确，与90年代末期的银行并购相比，近期的美国银行并购在驱动因素方面有很大的不同。我们认为，在90年代末期的银行并购中，成本控制和规模效应是主要的推动力。而近期美国银行的并购动因变得更为复杂，可以根据动因的区别把美国银行并购划分为不同类型：
1、产品集中型并购。即从事并购的出发点是增加新的产品系列，或加强现有产品的竞争能力。通常，利息收入在总收入中的比重越高的银行越倾向于本类并购。
2、地域集中型并购。本类并购的出发点是考虑在相关地区开展业务，通过进入相对富裕或金融活动潜力更大的地区，来增加股东价值。
3、资产扩张型并购。希望通过并购，实现资产规模的快速上升，并将总资产保持在相对理想的水平。
4、风险降低型并购。指通过减少并购双方业务及资产暴露的相关性，实现业务经营和资产组合的分散化，以降低风险总量为特征的并购行为。
此外，美国研究界还概括出其他几种交易类型，如本效益型、利润增长型交易等。
从目前情况看，美国银行并购的动因基本可以涵盖在上述几种类型内。如美洲银行并购舰队波士顿银行的直接原因是为了进入其目标市场—新英格兰地区。美洲银行的区域发展战略非常明确，即在美国大型的城市地区开展业务，并加强部分关键地区如东北部城市带的市场拓展，其中，新英格兰地区是该行地域布局的重要节点。为了实现其地区布局的目标，美洲银行不惜付出超过市场预期的溢价，足见其实施既定战略的决心。此外，美洲银行强调通过本次并购，可以在其目标区域内与WACHOVIA、MORGAN和CITI处于平起平坐的地位。显然，本次并购是美洲银行出于与自己选定的商业对手竞争的需要进行的选择。
相应地，J.P.摩根大通银行与美国第一银行的合并则更多地是出于突出业务类型的考虑。美国第一银行在零售市场具有举足轻重的地位，其分支机构数目是J.P.摩根大通银行的三倍，而J.P.摩根大通银行则在公司业务和投资银行业务方面具有很大的优势，因此，通过并购，双方各取所长，均衡发展。
四、美国银行业并购前景
进入2004年后，美国银行业并购市场继续保持了上年末的强劲增长态势，在短短两个月的时间内刷新了上年的最大银行并购记录，中小型银行的并购也是势头不减。
从影响美国银行并购的主要因素看，未来一个时期内，美国银行业仍然面临比较有利的市场环境：
首先，从基本经济因素看，低通货膨胀、低利率意味着相对稳定的经济环境，从根本上降低了银行从事复杂的并购交易的忧虑，并在一定程度上刺激了其通过并购扩大市场占有率的意愿。历史上罕见的低利率使银行并购所需要的融资活动相对便于进行，客观上有利于整体银行并购的增加。
其次，股票市场的好转，尤其是银行业整体股票价格指数持续攀升，使并购出价方具有更大的议价权，从而为银行并购的复苏提供了实质性支持。
第三，从行业本身看，由于美国银行市场高度饱和，银行业服务能力事实上处于供过于求状态，数量过多的银行利用远远超过实际需要的渠道，追逐有限的业务机会导致银行业的竞争不断加剧，银行业净利差下降到1991年以来的最低水平。美国银行业应对竞争的首选措施是扩大自身的市场占有率，增加利润，其最有效、最直接的手段就是并购。此外，由于美国银行具有比较高的资本充足率，提高单位资本回报率的客观要求促使更多的银行采取并购手段扩张资产规模，提高利润水平。
当然，在美国银行业的并购发展过程中也存在一些隐忧，如随着并购市场的日趋活跃，并购交易价格持续攀升，市场自身的力量可能在一定程度上发挥调节作用，而金融市场投资者对于并购的判断开始变得更加冷静，更多的人开始关注参与并购的银行的消化能力，以此判断一起并购是否真正成功。
综合考虑上述几个方面的因素，我们认为，2004年，仍将是美国银行并购继续恢复的一年，美国国内银行尤其是中小型银行将出现更多的并购案，此外，这种并购上升趋势很可能呈现一定的跨国化特征，目前已经开始出现欧洲银行并购美国银行的倾向，这种趋势可能随着欧元对美元汇率的继续升值而得到进一步强化。
五、美国银行业并购的启示
美国银行并购的频繁发生导致其金融市场资源的重新配置，从而产生多方面的影响。
首先，银行并购在美国的发展及其国际化特征的增强，将导致美国及国际银行业的日益趋于集中，世界性大银行资产规模及比例将有进一步的提高，国际银行在通过并购实现规模扩张的同时，还积极采取措施进行多元化经营，不断提高跨境交易能力。因此，对于我国国内银行业来说，我们即将面对一个日益走向一体化、全球化的国际金融市场，我们的竞争压力将不仅来自国内金融机构，而将越来越多地感受到来自超级化发展的国际银行的竞争。在国际市场，随着国际银行的不断集中，国际银行业的风险报酬趋向于平均水平，并通过资产价格的迅速调整保持市场均衡与稳定。同时，资本自由流动促使金融中介机构更好地进行风险评估和管理，扩大技术转让的范围，其结果是更多的金融机构能够在更大的范围内提供优质、高效的金融服务，推动金融市场效率的提高。
其次，国际经验证明，银行并购是实现资产规模快速扩张和利润增长的重要手段，成功的银行并购有利于提高银行业整体管理水平和效率，而银行并购成功与否的关键在于并购后的整合。
第三，国际银行业的并购浪潮具有起伏不定的特征，与全球经济形势的变化息息相关，同时也反映了其自身的发展规律。因此，国内银行应根据对自身业务发展类型及特征的分析，确定其自身的发展战略，并以此为依据，积极利用国际银行并购的潮起潮落，选择适当的措施，伺机进入国际银行并购市场，通过适当的银行并购行为，增强自身实力，扩大资产规模，提高盈利能力。