民营科技企业股权激励模式比较研究，本文主要内容关键词为：民营科技论文,股权激励论文,模式论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
股权激励早在20世纪50年代就在美国出现，但直到20世纪90年代，随着美国股票市场的异常活跃，这种激励制度才逐渐释放出巨大的效应，并形成了世界性的潮流。
我国从1998年开始在部分城市开始了经营者持股的探索。目前股权激励在国内越来越受到重视，不仅有理论上的探讨，而且许多高科技企业、民营企业和一些国有控股企业等都实施了股权激励计划。那么究竟如何认识股权激励，应该按照什么原则来设计股权激励？不同的股权激励模式的特点有哪些？各种股权激励模式的适用条件是什么？如何有效地运用股权激励？本文就这些问题进行了讨论。
一、激励模式研究回顾
人们对激励的研究沿袭了两条路径：一是循着管理学的研究范式，从实践和经验中拓展了激励理论；二是在人性假设的基础上，通过经济学的研究范式，对激励的必要性、激励中的信息沟通、激励的制度供给等方面做了大量的阐述。
现代企业管理有两种典型的模式：欧美模式和日本模式。日本模式是一种“从业人员主权型”的管理模式，其核心是“人本主义”。日本企业主要通过三种手段对雇员进行激励：终身雇佣制、年功工资制和企业内部考评晋升制。无论是对一般雇员还是对管理人员，都充分利用了人的“社会性”和“合作性动机”这一激励机制。欧美企业激励模式则主要是通过劳动力市场的竞争给雇员施加工作压力，认为不努力的雇员会被充分竞争的劳动力市场或职业经理人市场所淘汰。很显然，日本企业更多地是从人合作的一面实行激励，与管理学中的激励理论较接近；欧美企业则更强调“产权”的约束，从人不会自动合作的一面进行制约，与经济学中的委托人对代理人制约的激励机制相接近。
我国由于市场经济起步较晚，对于如何解决企业家创业激励、经营管理者激励、技术创新与科技成果转化激励、员工工作激励等问题尚处于不断的摸索与完善之中。而股权激励在一些企业的成功，证明其是一种行之有效的激励手段。分析其原因，主要是因为：1)实行“股权激励”可以用产权纽带把员工、经营者和企业联系起来，使三者结成“利益共享、风险共担”的共同体，增加员工对企业的认同感与关切度；2)有利于建立有效的激励机制，优化企业的分配制度；3)有利于把所有者的监督与劳动者的监督结合起来，形成有效的监督机制、约束机制及企业领导决策机制；4)有利于稳定企业的骨干队伍，使企业的长期健康发展得到了保证；5)有利于明确企业的产权结构。
二、各种股权激励模式分析
国内外成功企业的实践证明：经营者持股激励模式、股票期权模式、业绩股票激励模式、技术入股激励模式、员工持股激励模式、多种股权激励模式等等股权激励模式对民营科技企业的雇员具有很大的激励作用。
1.各种股权激励模式的特点
主要从短期激励性、长期激励性、约束性、现金流压力和市场风险影响五个方面来评价各种股权激励模式的特点。短期激励性指受益人能否在短期内获得激励计划带来的收益；长期激励性指受益人对较长一段时间后能否从激励计划获得收益的预期；约束性针对企业和个人双方，一方面指受益人是否会因为自己的错误行为减少收益，另一方面指企业是否对受益人的错误行为采取惩罚措施；现金流压力指在实施激励计划时企业出资的程度；市场风险影响是指股票市场价格的变动对企业实施激励机制产生的影响。各种股权激励模式的特点比较见表1。
表1 各种激励模式的比较
激励模式
短期激励性 长期激励性
约束性
现金流压力 市场风险影响
经营者持股 ** ** ** * **
员工持股
** ** ** * **
股票奖励 ******
* ** **
业绩股票 ****** ** ** **
股票期权
* ** *** * ***
股票期股
* ** *** * ***
注：***代表较强（大）；**代表适中 *代表较弱（小）
资料来源：赵民等，上市公司十大激励模式：哪款令你心动？21世纪经济报道，2004-3-11
根据各种股权激励模式的实际应用范围，下面主要对股票期权和业绩股票两种激励模式进行分析。
2.股票期权激励模式特点分析
国外已有的实践表明，最适合高科技企业的股权激励模式一般是股票期权。股票期权是指一个公司授予其员工在一定的期限里（如10年），按照该授权日股票的公平市场价格(FMV)，即固定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利。行使期权时，享有期权的员工只需支付期权价格，而不管当日股票的交易价是多少，就可得到期权项下的股票。期权价格和当日交易价之间的差额就是该员工的获利。员工有权选择行使或不行使其股票期权，结果是包赚不赔。对于发行股票期权的公司而言，持有股票期权的员工的收益，完全取决于公司股票上涨的幅度，公司本身不承担任何担保责任和风险。股票期权因为是一种长期性的受益权，所以持有期权的时间越长，获得巨大利益的可能性往往就越大。这样就促使公司的高级管理层和普通员工，都能从长期利益的角度来对待自己和公司的发展，这在一定程度上避免了短期行为。
但我国目前的法律法规和政策对股票期权在企业中的应用有较多的限制，资本市场的弱有效性又进一步限制了股票期权激励模式的推广。而在美国，由于市场经济起步较早，对股票期权激励模式的成功操作已有了良好的市场基础，因此股票期权激励模式得到了很好的推广。表2对中美股票期权激励模式进行了对比。
表2 中美股票期权激励的比较
资料来源：申常娥，我国股票期权激励制度的模式选择，当代经济科学.89-94
3.业绩股票激励模式的特点分析
业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定奖励基金购买公司股票。
业绩股票作为一种股权激励模式是最早得到推广的，其主要原因在于：1)对于激励对象而言，在业绩股票激励模式下，其工作绩效与所获激励之间的联系是直接而紧密的，且业绩股票的获得仅取决于其工作绩效，几乎不涉及到股市风险等激励对象不可控制的因素。另外，在这种模式下，激励对象最终所获得的收益与股价有一定的关系，可以充分利用资本市场的放大作用，激励力度较大，但与此相对应，风险也较大。2)对于股东而言，业绩股票激励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，能形成股东与激励对象双赢的格局，因此激励方案较易为股东大会所接受和通过。3)对于公司而言，业绩股票激励模式所受的政策限制较少，一般只要公司股东大会通过即可实施，方案的可操作性强，实施成本较低。
但我们还应该看到，业绩股票虽然是一种不同类型企业都可采用的股权激励模式，但它受企业外部环境和内部条件的双重影响。每个企业的行业背景、发展阶段、股权结构、人员结构、发展战略和企业文化等都会对股权激励方案的设计产生影响，因此需要企业仔细分析自身情况，合理制定股权激励方案，否则，再完美的方案也会因为不符合企业自身情况而失效，甚至产生负面影响。
三、吴忠仪表的复式股权激励模式实践剖析
任何一种激励模式，往往会同时具有明显的优点和缺陷，因此企业在选择股权激励模式时，可以采用多种股权激励手段相结合的复式股权激励模式。在这方面吴忠仪表是个典型案例。吴忠仪表系原电子工业部直属军工和半导体器件生产企业，主要生产感应式电度表、电子式电度表、声表面波滤波器、售电机及配套的管理（网络）系统。
在股权激励模式方面，它采用了“期股＋期权＋员工持股”的复式模式。其中，期股和期权激励主要基于受益人未来努力，短期不获利；员工持股则是基于历史贡献，受益人可以在短期内获得股份分红。这种复合，既体现了对受益人历史功劳的肯定，也给予受益人长远的期望，保证了受益人在短期和长期都能获得较大收益，同时还以股票的形式约束受益人的行为，长期激励性、短期激励性和约束性都有所加强，而且，三种模式现金流压力都比较小，市场风险影响也在一定程度上得到控制（见表3）。
表3 吴忠仪表复式股权激励模式的特点
注：复合结果＝股票期权＋股票期股＋员工持股
资料来源：赵民等，上市公司十大激励模式：哪款令你心动？21世纪经济报道，2004-3-11
吴忠案例的启发是，企业在选择多种股权激励手段相结合的复式股权激励模式时，需要考虑各种股权激励手段的特点，通过优势互补，最大程度地发挥激励效果。
四、结论与建议
民营科技企业的投入主要是科技人员的技术，企业人员数量少，人均创造财富多，因此用简单的薪酬激励或短期的现金奖励很难给雇员以足够的激励，从而造成人才流失。另外，民营科技企业在快速发展的过程中，现金流往往并不充裕，不能支付较多现金用于激励。因此，企业可以采用由市场“买单”的方式，给受益人部分流通股，使其根据股票价格的增长而获得长期的激励。但具体到选择何种股权激励模式时，企业应从多方面考虑，包括：1)企业自身的发展状况；2)各种股权激励模式的特点及可操作性；3)经营环境；4)法律法规与政策因素的限制等。只有雇员真正持有公司的股份才能获得有效的激励。
同时，为了确保股权激励的有效性，还要采取一些配套措施，尤其是要注重监督和约束机制，包括：1)完善绩效考核、人事、财务、内部审计等在内的相关配套制度；2)开展从一般员工到中高层管理人员的业绩评估活动，根据业绩评估结果决定干部和员工的升迁和奖励；3)建立完整有效的管理体系，并对组织结构模式进行相应的调整，这为股权激励作用的发挥提供了基础制度保证。
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