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民营企业融资难出现新特点
随着民营经济的快速发展，长期困扰民营企业的融资难问题开始为政府管理部门和金融界 所重视。尽管如此，民营企业的融资困难仍然是一个现实问题。同时在新的形势之下，融资 难开始表现出一些新的特点：
第一，短期资金融通难度降低，长期权益性资本严重缺乏。现有金融体系只是对民营经济 开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。特别是对于大量高科技 创 业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正 式金融体系中获得。
第二，大企业融资困难得到缓解，中小企业融资仍十分困难。民营经济发展到今天，已经 分离出三个层次：第一层是竞争力强的大的著名企业。这类企业是银行争贷的对象，在证券 市场融资也不存在障碍，因而不存在融资难问题；第二层是经过多年发展已打下基础的集团 公司，这类私营企业也基本存在融资渠道，有 些企业还在准备上市；第三层是中小企业。这类企业数量最多，银行部门不敢轻易放款，即 便同意贷款条件也相当苛刻。为求得发展，这类企业往往只能从非正式金融活动中寻求资金 。
第三，大中城市资金充裕，县及以下地域资金匮乏。近年来，信贷资金的分布越来越向大 城市集中，一些县以下地域甚至出现资金供给空白。据反映，2000年山东省有88个县贷款为 零 增长或负增长，河南省内所有县均未得到国有商业银行的新增贷款支持。
第四，所有制差别正在缩小，依然存在。受长期计划经济的影响，目前在国有商业银行中 ，“恐私症”仍普遍存在。银行信贷人员往往尽量不对民营企业贷款，在具体贷款评审中对 民营企业的风险评估也高于国有企业。
由于目前许多民营企业已经步入了规范、快速发展的道路，一些企业在完成了原始积累之 后 正面临第二次创业，还有大量起点高、技术含量大的高科技民营企业正处于创业时期，这些 企业对资金的需求也进入到更加迫切的阶段。如果融资难的问题继续得不到解决，不仅会给 民营经济的发展带来不利影响，而且会进一步加剧正式金融体系之外的融资活动，影响到经 济体制的健康运行。
症结是体制障碍
在某种程度上，民营经济是在公有经济遭遇就业与财政双重压力的情况下发展的。但是在 民营经济飞速发展的同时，以公有经济为主导的融资体制并未做好相应的准备，这种体制转 变的迟滞和不配套，是造成民营经济融资难的根本原因。
从我国融资体系的现状来看，体制障碍突出表现在：
（一）民间资本难以进入银行体系
现有我国银行体系仍然为国有银行和国有控股银行所垄断，民间资本进入的壁垒极高。即 便有少量民间资本侥幸得以进入银行业，也因受到行政控制而几乎没有发言权，无法真正按 照市场准则运作。由于缺少民间资本这一极具活力和高度追求效益的竞争者参与，银行领域 是难于开展充分竞争的，银行的服务效率和质量也很难得到提高。
由于金融市场既不能满足投资者的投资欲望，也不能满足融资者的资本需求，资金的供求 双方只能自己创造市场。民间融资活动屡禁不止这一事实本身，就证明了其自身的合理性和 现 行银行市场准入制度存在缺陷。
（二）资本市场缺乏层次
资本市场作为经营资本的专门市场，面对差别很大的企业和对风险、收益持有不同心态的 众多投资者，本来应该具有多个层次。以美国为例，其资本市场至少包含全国性证交所、地 方证交所、第三市场（上市股票的场外交易）、第四市场（大机构和投资家之间直接交易）、纳 斯达克全国市场、纳斯达克小型市场、OTCBB市场（小额股票挂牌系统）、粉红单市场(Pink S heets)等多个层次，其中后三个层次的市场是专门为中小企业的资本交易提供服务的，入市 标准也逐层降低，在最低层的粉红单市场，企业原则上不需要任何条件即可上市。在一定意 义上，正是由于具有多层次的市场体系，才使得美国的资本市场能够在世界上保持最大的规 模、最强的竞争力和最高的市场效率。
我国的证券交易被严格控制在证券交易所范围之内，其余的场外交易基本上属于非法交易 ，以致形成了资本市场几乎只有交易所一个层次的独有景观。这种结构畸形的资本市场所产 生的不良后果突出表现在：
第一，难以发挥资本市场机制的作用。对于任何一种形态的资本市场来说，其交易和管理 能力都是有限的，因此就不可避免地会排斥一部分融资者和投资者而向具有优势的市场主体 如大企业倾斜。如果资本市场只有一个层次，被排斥的市场主体便无法为其他层次的市场吸 纳，这不仅限制了资本市场的范围，而且由于不能使所有企业面对均等的融资机会，市场择 优配置资源的机制必将扭曲。
第二，难以提高资本市场的集中度。现代资本市场的一个重要特征就是交易越来越集中化 ，因为规模越大交易成本就越低。同时集中交易有助于提高证券的流动性。在一个没有层次 的市场，不同交易商品将因个性差异很大而很难实现集中交易。
第三，不利于降低资本市场的整体风险。对于风险、收益性差异很大的证券，其上市交易 规则、管理规则也应有所不同，而一个市场是很难同时执行两套或更多的规则的。如果将差 别很大的证券都纳入一个交易系统，不仅会带来监管困难，造成监管执行上的畸轻或畸重， 而且还会影响竞争的公正性并因高风险证券的剧烈动荡而影响整个市场稳定，加大资本市场 的整体风险。
（三）缺乏多种交易工具
资本市场结构存在严重的畸形，股票现货成为资本市场几乎唯一的投资工具。由于交易品 种过于稀少，使得储蓄向投资转化的渠道严重阻塞，同时大量需要资金的企业也无法利用资 本市场以适合自己的方式筹集资金。
在经济全球化和加入世贸组织的大背景之下，我国的资本市场正迎来一个新的发展时期。 而交易工具的严重欠缺不仅已成为资本市场进一步发展的重要桎梏，也极大地限制了企业的 融资活动。
政策建议
对于政府管理部门来说，当前最重要的是转变观念，消除所有制歧视，从国民经济和社会 发 展的全局出发，加快金融改革，调整和完善融资制度。
（一）完善间接融资体系，大力发展地方性民营中小商业银行
地方性中小银行应以民间资本构建的股份制为主。应本着“明确标准、放松管制、细化监 管 、鼓励竞争”的原则，尽快建立和完善中小商业银行的市场准入和退出标准、风险管理制度 、竞争规则以及监管办法，对所有出资人一律给予国民待遇，保证中小银行在良好的市场环 境中公平竞争。
从我国的现实出发，为了稳妥地发展地方性民营中小银行，可以采取分步走的方法。例如 先选择一些符合条件的城市信用社，将之改造为地区性股份制商业银行，在总结经验教训之 后再逐步推开。
民营银行同样存在着经营风险，需要有关部门加强监管。监管的重点主要是：
第一，制定严格的出资人和高层经营管理人员资信标准，设立档案并定期审查，防止资信 不良、有劣迹和黑社会背景的人员进入银行业。第二，严格审查和禁止股东的过多分红和抽 逃资本金情况，防止因银行股东的利益冲动而引致银行短期行为。第三，设置资本金分类标 准 ，限制地方性银行的业务范围和活动地域范围。
（二）建立多层次的、专门为中小企业服务的中小资本市场体系
中小资本市场体系至少应包括二个层面：二板市场和区域性小额资本市场。就其分工来看 ，二板市场主要解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题；区域性小额资本市场则主要 为达不到进入二板市场资格标准的中小企业提供融资服务，包括为处于创业初期的中小企业 提供私人权益性资本。在一定意义上，我国更需要后一层面的资本市场。因为构想中的二板 市场仍位于证券交易所的框架之内，很难摆脱现有证交所内存的各种问题和限制。同时由于 容量有限，上市成本也相当高昂，众多中小企业将难以进入该市场进行融资。
区域性小额资本市场可以由原证券交易中心、现有各地的产权交易市场以及技术产权交易 市场改造而成。鉴于过去区域性证券市场的教训，建设这一市场时要注意规范和强化监管。 规范和监管的重点包括：股票上市交易和信息披露的标准和规则；股票托管清算系统；市场 中介机构的市场准入、退出规则；交易规则；信息披露，等等。
（三）积极发展企业债券市场和长期票据市场，丰富资本市场的交易品种
制约我国企业债券市场和长期票据发展的主要因素有二，一是利率尚未市场化，二是企业 信用水平不高。利率市场化已有了一个初步的日程表，发展企业债券市场和长期票据市场的 外部条件正趋于成熟。对于企业信用问题，则需要通过全社会的共同努力，构筑一个有效的 信用征集、评价、发布系统并建立起严格的违信惩罚制度。