东南亚金融危机浅析，本文主要内容关键词为：东南亚论文,金融危机论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一
今年7月份以来， 以泰铢为代表的东南亚国家货币纷纷出现大幅贬值，引起世界关注。事实上，这场危机的酝酿由来已久。今年2 月份，泰国货币就曾受到投机性攻击，泰铢波动，股市也出现滑落，泰国政府动用20亿美元，在其他东南亚国家的联合干预下，暂时稳住阵脚。5 月初，美国德州仪器公司宣布从泰国撤资，国际投资者纷纷抛售泰国货币，泰铢再度出现贬值。在此次危机中，泰国央行动用了约50亿美元的外汇储备，在新加坡和香港金融机构的援助下，在外汇市场上大量买进泰铢，但泰铢贬值的趋势未从根本上得到扭转。
为摆脱压力，同时也是为了刺激出口，7月2日，泰国政府宣布，放弃实行了13年之久的泰铢与美元挂钩的固定汇率制，实行有管理的浮动汇率制。该决定宣布的当天，泰铢对美元的汇率下跌17%，此后呈一路跌势，7月下旬以后一直维持在32铢兑一美元上下，贬值幅度达到25 %。
继泰铢贬值之后，东南亚其他一些国家的货币在外汇市场上也成为投机的对象，纷纷出现贬值，7月中旬以后，菲律宾比索、 印尼卢比（又称盾）和马来西亚林吉特相继实行浮动汇率制。到8月中旬， 菲律宾比索贬值11%，印尼卢比贬值8%，马来西亚林吉特贬值5%，新加坡元贬值1.5%。
目前东南亚各国的金融形势渐趋平稳，但余波并末完全消失。8 月21日，泰国中央银行宣布，目前泰国外汇储备只有300亿美元， 但在未来的12个月内，需偿还的外债数额为234亿美元，消息传出后， 泰铢一度跌至34.60兑一美元。然而，多数专家认为， 东南亚国家经过多年的发展，基础比较牢固，再加上目前国际环境较好，东南亚地区不会出现墨西哥式的危机，经过调整，东南亚地区金融秩序可望逐步恢复。
墨西哥金融危机两年过后，新兴市场又一次出现金融危机，不能不令人深思。
东南亚金融危机的出现，从表面上看，是货币投机者兴风作浪的结果，但深入分析，其根本原因在于各国经济结构的失调，正是这种失调造成了经济状况的恶化，给货币投机者以可乘之机。在过去的10年中，东南亚地区经济增长迅速，1985—1995年期间，被誉为“亚洲第五小龙”的泰国，年平均经济增长率达到8.5%，列世界前茅。 但随着经济的快速发展，一些深层次的矛盾也开始暴露出来，近几年，东南亚国家的经济发展速度已经出现下降趋势。
东南亚国家经济发展中的问题主要表现在：
1.房地产过热，银行呆坏帐严重。东南亚各国在经济高速增长时期，房地产价格上涨过快，大量的银行贷款流向房地产业。据统计，在过去的10年里，泰国金融机构实际贷给房地产部门的资金约占其贷款总额的50%，马来西亚占29%，印度尼西亚占20%，菲律宾占11%。由于发展过快，这些国家的住宅和办公用楼出现了供过于求现象，其结果是，银行贷款不能及时收回。目前泰国银行坏帐达400亿美元， 不良贷款比重达7.9%。
2.出口下降，国际收支状况恶化。东南亚国家以劳动密集型产业为主，电子产品在出口中占有相当比重，但去年以来，世界市场上电子产品需求萎缩，致使东南亚国家出口大幅下降。1996年，东南亚国家出口增长率从22.8%降为5.6%，泰国从22.5%猛降至3%。出口大幅下降使国际收支出现巨额逆差。1996年，泰国经常项目逆差达162亿美元， 占国内生产总值的8.3%：今年第一季度，泰国贸易逆差已达32亿美元。
3.汇率政策不当，金融调控手段滞后。80年代，出于经济发展的需要，东南亚各国都将本国货币与美元挂钩，并将其固定在一定水平上，没有根据市场供求变化进行调整。1995年以后，美元对日元和欧洲货币急剧升值，东南亚国家货币随美元一道升值。1997年6月以前， 泰铢兑美元一直保持在25 泰铢兑1美元上下，但泰铢兑日元却升值了，从1995年1月的0.25泰铢等于1日元，升到1997年6月的0.21泰铢等于1日元。事实上，东南亚国家货币普遍存在高估现象，据测算，如果以1990年为100，到1996年底，马来西亚、新加坡和泰国的货币升值了10%， 印尼货币升值了20%，菲律宾货币升值了30%。
4.外资政策失当。东南亚国家近年实行金融市场自由化，放松管制，金融机构纷纷向外举债。泰国政府为控制不断上升的通货膨胀（1996年为5.9%），几次提高利率（1996年为13%）， 更刺激了外资的流入，特别是短期投机性资本的流入。1992年，泰国的外债为200 亿美元，目前已达到850亿美元，其中短期外汇债务一度超过了外汇储备，达到440亿美元。据估计，在东南亚外债中，短期外债比重高达1／4。不仅如此，在东南亚各国的外债中，有相当大一部分流向了房地产部门，这些都加大了偿债风险。
二
为克服危机，东南亚各国采取了一系列措施。
首先是整顿金融秩序。3月底，泰国政府要求10 家有严重问题的金融公司增加注册资本，要求所有银行和金融公司在两年内增加总额约20亿美元的储备金。6月27日，泰国中央银行下令16 家财务最困难的金融机构停业30天，进行整顿，或者合并。为换取国际社会的援助，8月5日，泰国政府又决定关闭42家有问题的金融机构，限令它们在60天内提出改革计划，然后由中央银行决定它们是否可以继续营业，这是泰国金融界13年来最大规模的重整行动。菲律宾政府查处了一批参与投机活动的企业，并出台了相应的管理办法。
其次是解决不良债权。重点是处理房地产中存在的问题。泰国最近决定，由政府担保发行近40亿美元的债券，以保障已经开工的商业建筑完工。马来西亚、印尼和菲律宾政府对商业银行在各个经济领域的贷款比重制定出指导性计划。马来西亚中央银行最近规定，地产业占商业银行贷款的比重要从以前的29%降到20%；印尼中央银行近日宣布，暂时停止银行向房地产开发商提供新的贷款；菲律宾也已规定，房地产贷款不能超过银行贷款总额的20%，贷款数额不能超过项目所需资金的60%。
再次是促进出口。各国政府利用货币贬值的时机，设法增加出口。泰国中央银行建立了200亿泰铢的基金， 为全国主要的出口型企业提供低息贷款。泰国投资委员会于7月9日作出决定，允许创汇行业享有更多的优惠，以提高出口竞争力。印尼政府计划削减1600项工业产品的关税，使印尼的平均关税从13%降到12%。
最后是加强地区间合作。今年6月，泰国和新加坡等亚洲10 国（地区）金融当局签订了货币回购协议，决定以联合行动对付投机行为。 7月18日，泰国与日本达成协议，后者同意采取一揽子援助泰国货币的措施，即通过国际货币基金组织提供金融援助。7 月下旬召开的东盟外长会议与亚太地区央行行长会议都提出，亚太地区总的经济形势是好的，只要各国努力，加强协调，东南亚国家的金融形势是能够恢复稳定的。
国际社会对东南亚地区近期发生的事件给予了极大关注。8 月中旬，国际货币基金组织及亚太一些国家和地区在东京召开会议，讨论向泰国提供经济援助问题。会议决定，向泰国提供160亿美元的经济援助， 以帮助泰国渡过金融动荡带来的难关。这是国际社会继1995年初向墨西哥提供520亿美元紧急贷款后的一次最大的援助行动。
三
近年来，国际金融市场事件频繁，1994年底的墨西哥金融危机后，国际投机力量一直在寻找下一个攻击目标。发展中国家和地区（新兴市场）处于经济迅速发展时期，需要大量外来资金，由于这些国家都处于结构调整时期，泡沫成分较大，很容易给投机者以可乘之机。事实上，今年以来，捷克克郎、以色列谢克尔和波兰兹罗提，以及巴西的证券市场都先后受到了不同程度的袭击。
值得注意的是，在这次金融风潮中，港币表现出色，给人们留下深刻印象。
进入7月中旬，港币也曾受到冲击，港市对美元汇率出现下滑， 从7.742.度跌至7.763，但由于香港金融管理局积极干预， 通过汇丰银行买入港币，同时发行政府债券，推动港币利率上升，终于使港市守在了7.750大关以内。
东南亚金融危机对香港没有构成过大冲击的原因在于，从宏观面上看，香港近年经济表现良好，从1991年至1996年，本地生产总值平均增长5%以上，预计今年将达到5.5%。此外，香港经济的一个重要特征是，经常项目收支平衡，没有外债，因而抵御货币投机的能力相当强。
香港外汇储备充足，目前已达600亿美元，加上200多亿美元的土地基金，合计800多亿美元，列全球第五位。 目前港币兑美元日均交投量为20亿美元，800亿美元相当于40天的交投量， 投机者要想对港币发起冲击，需要付出高昂代价。事实上，近10多年来，香港金融当局已经多次成功地击退了国际投机力量对港币的试探性冲击，有关法规也在不断完善。
港币兑美元实行联系汇率制，港币发行以等值美元为储备，投机获利的可能性不大。近年来，港元资产在香港货币供应总量中的比例逐步上升，1994年为53.8%，1996年达到58.79%， 显示投资者对港币信心不断增强，这是港币稳定的重要因素。
在这次金融风波中，人民币未受到冲击。就目前情况看，人民币具有一定的抵抗风险能力。近年来，我国经济增长适度，物价持续回落，外汇储备充足，外资政策适当。自1994年实行汇率并轨以来，我国每年的出口都大于进口，目前外汇储备已达1200亿美元。截止今年6月底， 我国实行利用外资1900多亿美元，其中外商直接投资占80%以上。目前我国外债余额为1163亿美元，数量较多，但结构上以中长期贷款为主，占80%以上，短期外债只有10%左右，因此大规模国际游资套利投机的可能性较小。
但同时也要看到，作为一个新兴市场国家，中国与东南亚国家都处在经济高速发展时期，面临同样的任务，如需要大量引进外资，实行金融自由化；也出现了同样的问题，如证券市场热，房地产热，信用膨胀，银行坏帐增加等，因此潜在的金融风险不容忽视。东南亚金融危机带给人们最深刻的教训就是，在经济快速发展的同时，必须注意结构调整，使经济在健康的轨道上运行。否则一旦出现漏洞，必然给投机者以可乘之机，酿成大祸。
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