保险业顺周期形成机制及其逆周期监管问题研究，本文主要内容关键词为：周期论文,保险业论文,机制论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F842 文献标识码：A 文章编号：1007-9041-2010(08)-0047-04
一、引言
本次金融危机促使国际社会重新审视诸多监管问题。随着此次国际金融危机发生和不断扩大，G20国集团、国际货币基金组织、金融稳定论坛等国际组织，美国、欧盟、日本等国家政府和监管机构采取应急措施处理危机，以保持金融稳定，对在国际和国家两个层面都建立并实施有效的宏观审慎监管框架达成共识。
顺周期性是此次全球金融危机中受到广泛关注的一个重要概念，虽然该问题在金融危机之前就已出现，但其影响在金融危机中得到展现。金融机构和金融体系内在的顺周期性，是近年来金融失衡、金融脆弱性加强，并最终导致全球金融危机发生的重要原因。在宏观审慎监管框架下，一个重要组成部分就是采取适当逆周期监管政策，建立适当逆周期监管机制。与银行业相同，保险领域也存在着顺周期性，需要保险监管机构采取逆周期监管措施，缓解顺周期性，降低危机成本。在2010年4月13日的“北大赛瑟(CCISSR)论坛”上，中国保监会主席吴定富指出：“我们要深入研究宏观审慎监管，探索解决保险业在内部风险评估、准备金提取、公允价值计量、偿付能力标准、资本缓冲和薪酬体系等方面的顺周期问题，逐步建立保险业的逆周期监管制度”。由此可见，研究保险业顺周期性与逆周期监管问题意义重大。
二、保险业顺周期发展的形成机制分析
（一）承保业务顺周期性形成机制分析
要理解承保业务顺周期性的形成机制，首先要对保险承保业务进行分析。承保是指保险人接受投保人的申请并与之签订保险合同的全过程。保险公司承保程序包括制定承保方针、获取和评价承保信息、审查核保、做出承保决定、单证管理等步骤。在宏观经济高速发展的景气时期，市场信心高涨，保险公司采取积极发展战略，保险行业竞争加剧，而我国保险公司所提供的保险产品存在同质化的现象，往往通过降低保险产品价格、放松对承保程序中部分步骤的管理等途径来提高本公司的竞争能力、维持市场份额。这将导致保险公司承担更多的潜在风险。
在承保过程中，审核核保是保险承保工作关键，涉及信息的搜集和整理、风险的识别和分析、核保的抉择与实施等步骤。核保人需要从各个方面得到各种信息，分析和评价投保人面临的风险，从而决定是否接受投保人的投保申请。在经济上行周期中，保险公司实行扩张战略，可能通过以下方式，放松了业务核保管理。首先，核保人对投保人各种信息搜集不够全面唯以准确地分析投保人所面临的风险，降低了对投保人的风险估计，且保费费率是根据风险的不同性质和程度而确定的，因此降低了投保人的费率，费率不能与投保人的真实风险相匹配。其次，核保人在确定保单条件时，放宽了承保条件，本应对保险标的物做出条件承保的承保决定却做出了正常承保的决定，没有通过增加限制性条件或加收保费的方式承保。更有甚者，对投保人的投保条件明显低于承保标准的保单做出承保决定，而没有按标准予以拒绝承保。由此可见，保险公司的承保业务具有顺周期性。
（二）保险投资业务顺周期性形成机制分析
保险投资是保险资金运用的一种形式。相对于承保业务，保险公司资金运用受到宏观经济环境特别是资本市场的影响更大。当宏观经济周期性波动时，保险公司投资业务就会出现强顺周期性。
1、保险投资资金来源顺周期性形成机制。保险公司投资资金基本上由资本金、准备金和承保盈余三个部分组成。其中，保险准备金计提规则和承保盈余存在顺周期性。保险准备金是为保证保险公司履行经济补偿或给付的义务，确保保险公司偿付能力，保险公司应按规定从保费收入中提存各种责任准备金。保险准备金包含括未到期责任准备金、赔款准备金、总准备金和再保险准备金等。现行企业会计准则要求保险公司只能以实际发生的交易或事项，而不是以未发生的事项为依据进行会计确认、计量和报告，以防止人为调整资产负债表或操作利润。这就导致保险公司准备金计提具有顺周期性。在经济繁荣时期，保险经营风险下降，由于保险责任准备金具有不确定性、未来性和估计性，此时保险公司预测保险期间保险事件发生可能性的降低，对发生事故损失程度估计不足，保险费率水平低，造成保险公司的责任准备金计提不足，使公司利润上升，促使保险公司进一步扩大其业务规模；在经济衰退期，保险经营风险提高，保险公司预测保险事件发生可能性大大提高，对事故损失程度进行充分的估计，从而保险公司提高了责任准备金计提额度，导致公司利润下降，业务规模缩小。保险公司的承保盈余是保险公司平时保险收支结余。财产保险和短期人身保险的承保盈余是保费收入减去保险赔款支出，在扣除各种准备金后的差额。在经济上行时，保险公司业务规模扩大，保险公司的保费收入随之增长，且此时保险公司的损失率低，保险赔款支出相应减少，同时准备金的计提也减少，保险公司承保盈余增加；在经济下行时，保险公司业务减少，保费收入降低，而损失金额超过预期，责任准备金计提增加，从而减少了承保盈余。因此，随着宏观经济被动，承保盈余出现顺周期性。
2、保险投资形式顺周期性形成机制。随着证券投资在保险投资中占据越来越重要的地位，保险投资与资本市场密切相连，从而使保险投资形式也具有顺周期性。在宏观经济景气时期，资本市场价格往往出现持续上涨，甚至形成资产泡沫，使保险公司的投资收入显著提高，保险公司利润明显增加。为了获得更多利润，保险公司将更多的资金投入到证券市场，放松对保险投资的风险管理，未能充分考虑在保险投资中各种投资方式的比例，忽视证券投资的系统性风险。由于大量保险资金投入到证券市场中，又进一步推高债券和股票等有价证券的价格。而当宏观经济处于低迷发展时期，债券和股票等有价证券价格暴跌，保险公司在证券市场遭受严重损失，缩减了保险公司利润收入，使保险公司更加注重投资组合选择。同时，为了减少在资本市场损失，保险公司要从证券市场上抛售一些债券和股票，回收一部分资金，促使债券和股票价格的进一步下跌，造成股票市场、债券市场出现巨大波动，进一步影响资本市场的稳定。
（三）保险企业财务管理顺周期性形成机制分析
保险公司的财务管理包括保险公司的资产管理、负债管理、成本费用和利润分配管理等。从财务管理角度来看，保险公司面临着两大类风险：资产负债风险和经营风险。保险公司使用动态财务分析工具(DFA)和现行公允价值会计准则都对保险公司的资产和负债价值产生影响，增强了保险业的顺周期性。
1、动态财务分析工具(DFA)的顺周期形成机制。动态财务分析(Dynamic Financial Analysis,DFA)是一种系统化的财务建模方法，其在一系列可能的情景之下规划财务结果，并分析内部和外部条件的变化将如何影响财务结果。在宏观经济周期性波动时，作为保险公司财务分析工具的DFA容易强化保险业的顺周期性。DFA模型第一部分是随机情景生成器，它主要用来模拟利率、通胀率、股市回报率等风险因素，这些因素都对保险公司资产负债产生影响。DFA模型第二部分是历史数据输入，模型参数的假设和战略假设，最后是DFA模型结果输出。当宏观经济周期性波动时，资本与货币市场的主要经济变量如利率、汇率、股票价格出现波动，使得DFA分析结果中，保险公司资产项目不可避免地出现顺周期性。负债方建模是DFA的核心，其核心内容是损失分布，预期赔付支付。在预期支付时，由于准备金计提规则的顺周期性，使得DFA分析结果中，公司负债项目出现顺周期性。建立DFA模型要输入历史数据，利用可靠历史数据确定模型参数假设中主要参数的“基准值”，而历史数据随着宏观经济波动，风险参数赋值易出现顺周期性。
2、公允价值会计准则的顺周期形成机制。公允价值准则，亦称按市值计价，是指金融机构根据当时同一金融产品或相似产品的市场价格作为金融资产的估值入账。根据美国公认会计准则（Generally Accepted Accounting Principle，简称GAAP）的要求，金融机构必须每季度都用公允价值评估资产负债表上的资产，如果资产价值下降，则必须在财务报表中进行披露。在我国，现行企业会计准则要求对保险公司交易类和可供出售类资产按照公允价值计价。公允价值能够及时反映因市场变化而产生的收益和损失，但是公允价值会计准则的运用具有顺周期性。首先，随行就市的公允价值会计准则增加了保险公司资产和负债的波动性，因交易类资产的公允价值变动和可供出售类资产的公允价值变动分别计入损益和所有者权益，使得保险公司收益和资本的波动性增强。其次，增加了保险体系的顺周期性，在经济周期的特殊阶段或临界拐点阶段，公允价值会计准则具有显著的放大作用，造成公司资产负债表的扩张或收缩速度明显加快，从而使泡沫膨胀或萧条加剧。在宏观经济繁荣时期，按照公允价值计算的保险公司资产价格持续上涨，公司资产、收益、利润和资本等均随之增长，保险公司持续扩张经营业务；在宏观经济衰退时，按照公允价值计算的保险公司资产价格下跌，保险公司必须在报表中迅速反映，使得保险公司账面遭受巨额损失，直接影响到盈利水平和公司偿付能力，保险公司投资预期降低，抛售手中债券，使得金融产品价格进一步下跌，短期内引发市场大幅波动，打击市场信心。从2008年的情况可以看出，公允价值会计准则顺周期性对金融危机的加剧、放大效应。
（四）保险企业偿付能力监管顺周期性形成机制分析
偿付能力监管是保险监督管理部门对保险公司偿付能力实施的监督和管理，以确保保险公司有足够偿付能力，促使其稳健经营和发展，并保护被保险人、受益人的利益。目前，以风险为基础的偿付能力监管已成为国际保险监管的发展趋势，在全球得到了广泛应用。欧洲保险市场致力于建立以风险为基础，综合评估公司偿付能力的偿付能力Ⅱ，而偿付能力Ⅱ的核心监管指标之一是偿付能力资本要求（Solvency Capital Requirement，简称SCR），用于吸收保险公司的重大意外损失。但SCR与风险敏感性正相关，风险敏感性越高，资本顺周期性越强。一方面，偿付能力Ⅱ允许使用标准公式、完全内部模型和部分内部模型三种方法来计算SCR，其中，采用内部模型法计算SCR时，该方法使用的风险参数随经济周期变化而波动。根据内部模型法，风险权重函数是由保险监管部门决定的，但是风险参数作为风险权重函数的输入变量，其顺周期性易转化为风险权重和SCR的顺周期性。当经济上行时，风险参数下降，风险权重减小，按内部模型法计算的SCR降低，推动保险业业务扩张；当经济下行时，风险参数上升，风险权重增加，按内部模型法计算的SCR提高，推动保险业业务收缩，使保险市场随宏观经济波动。按标准公式法计算SCR也存在顺周期性，根据标准公式法，SCR是对市场风险、信用违约风险、承保风险、操作风险和资产负债匹配风险5类单独SCR加总，并考虑了风险之间的关联关系。其中，市场风险和信用违约风险与经济周期密切相关。当经济繁荣时，市场风险和信用违约风险低，关联系数较小，SCR数额较低，保险公司具有充足偿付能力；当经济衰退时，市场风险和违约风险急剧升高，关联系数较高，推高了SCR数额，使得保险公司偿付能力下降。另一方面，在以风险为基础的偿付能力监管框架下，要求对市场上多种风险进行整合计量，实行整体风险管理，在各种风险之间相互作用下，易导致保险公司偿付能力监管的顺周期性。
（五）保险业经营激励机制的顺周期性形成机制分析
薪酬激励是指通过合理的薪酬制度设计和薪酬结构分配，激发公司员工工作积极性、主动性和创造性，为公司创造更多经济效益和社会效益。在所有者和经营者相分离的现代公司制度下，股东和管理层之间存在着“委托——代理”问题，其中代理人追求更高的货币收入以及其他隐性收入，而委托人追求的目标是资本收益最大化，由于委托人与代理人之间，即股东和管理层追求目标的差异，扭曲了对管理层的激励机制。目前，很多保险公司在对管理层和员工进行绩效考核时，都将薪酬与公司当期效益挂钩，难以反映潜在的风险，在经济上行时，保险公司在支付高额薪酬时，只关注当期的盈利水平和公司股价，较少甚至不考虑保险公司账面利润的真实可靠性和公司运营的安全稳定性，使得管理层为获得高额的股息和红利，追求个人的货币收入，往往忽略股东长期利益，选择使公司承担更大风险，降低风险管控程度，以获取更高的风险收入。在经济下行时，由于公司薪酬激励机制的非对称性，公司盈利时，管理层获得高额的薪酬；公司亏损时，管理层却不会因此而受到应有的惩罚，进一步促进了管理层过度追求短期回报，形成保险业激励机制的顺周期性。
三、完善中国保险业逆周期监管的政策建议
为了缓解顺周期性对保险业的影响、降低保险业的风险，我国应借鉴国际金融监管界提出的一系列逆周期监管措施，加强保险业逆周期监管，提高我国保险业监管绩效。
（一）保险承保业务逆周期监管
根据经济周期性变化，对保险公司承保业务进行窗口指导，指导保险公司在风险计量模型和风险参数选择上采取逆周期选择。在经济上行时，保险公司对承保业务核保时，要采取谨慎措施，审慎选择承保的风险，鼓励保险公司采取较为保守的风险计量模型和风险参数，对投保人所面临的风险进行充分的估计，减少保险公司承担的潜在风险，实施审慎的风险管理。在经济下行时，鼓励保险公司增强信心，适当采取相对激进的风险计量模型和风险参数，实施积极的公司风险管理。
（二）准备金会计计提规则的逆周期监管
为了缓解现行准备金计提规则的顺周期性，保险公司可以采用跨周期等前瞻性的准备金计提方法，在经济上行时提取更多准备金，以弥补在经济下行时所遭受的损失，从而增强保险公司抵御经济周期冲击的能力。
（三）实施公允价值的逆周期监管
为了缓解公允价值的顺周期性，应实施公允价值的逆周期监管。首先，明确不活跃市场公允价值准则，对流动性不足的金融产品估值时，要准确评估其风险溢价。其次，要弱化资本监管时对会计数据的依赖，以降低公允价值会计的估计误差波动和混合计量波动放大金融波动的潜在效应。再次，保险监管机构应对保险公司的估值方法、模型和程序进行严格监管，因为当运用公允价值对交易不活跃的金融产品估值时，保险公司往往具有较强的主观性。通过对其估值方法的监管，可以促进保险公司改进其估值方法和风险管理活动。最后，要加强对保险公司信息披露，尤其是加强保险公司公允价值表外披露，包括公允价值是如何确定的、所用估值方法预计存在的变动、所用模型的假设、导致价格变动的原因以及风险披露，从而实施透明化监管。
（四）偿付能力中资本要求的逆周期监管
第一，保险监管机构要引入针对系统性风险的逆周期偿付能力监管要求。以风险为导向的传统偿付能力监管制度中只考虑了保险公司个体风险，没有包含整个保险行业的系统性风险，宏观审慎性监管要求解决这一问题。在经济繁荣时期，要求保险公司增加资本，计提差额资本，增加资本缓冲空间，可以抑制保险公司在繁荣时期的扩张冲动，并且还可以冲减经济衰退和经济危机对保险公司偿付能力的影响。第二，计算偿付能力Ⅱ的核心监管指标SCR时，要求财产保险公司采用跨周期评估法，减少使用时点评估法，缓解SCR的顺周期性。第三，在偿付能力Ⅱ的目标资本计算时，引入杠杆率这一指标。杠杆率是保险公司资本与资产的比率或这一比率的倒数，它的特点是简单、透明、不具有风险敏感性。由于偿付能力资本要求具有风险敏感性，而引入杠杆率这一风险敏感性不强的指标，在计算SCR时可以与内部模型法相互补充。
（五）薪酬激励机制的逆周期监管
逆周期激励监管机制要求保险公司将经营决策风险引入薪酬机制，使高管薪酬遵循风险和收益相匹配的原则，并将高管薪酬与公司长期绩效挂钩，建立起动态、持续、跨周期的业绩考核和薪酬分配制度，平滑经济周期波动对公司员工薪酬的影响，使短期激励和长期激励相结合，避免管理层为了追求短期薪酬最大化而采取短期化行为。对于保险业薪酬激励机制的逆周期监管，需要从以下两个方面来考量：一是从整个经济周期的角度对薪酬发放进行统筹安排。鼓励在经济扩张时期适当降低对其利润分配的比例，新增一定数量的利润留成，以供资本补充和经济下行时期薪酬发放之需。二是在薪酬体系中引入风险调整政策，包括风险抵扣、风险延期和风险止付机制。鉴于经济扩张时期的风险往往只有到经济衰退期才能显现，因此，保险公司在高管薪酬发放中应引入延期支付机制，且延后支付的时期必须足够长，使薪酬不仅能反映保险公司当期的利润和风险，而且能反映潜在的长期可能风险和损失，实现高管和重要岗位员工薪酬安排与长期风险承担相一致。
收稿日期：2010-07-12
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