进一步完善杭州创投生态
□傅家桢
在发挥政府投资引导基金的基础上，从丰富创业投资主体和资金募集渠道、完善创业投资项目的投资服务体系等方面加以引导，撬动更多社会资本进入新兴产业、未来产业等领域
图/黄伟光
近年来，杭州深入贯彻实施创新驱动发展战略，聚焦“筑梦、追梦、圆梦”，整合创新创业优质资源要素，努力营造国际一流营商环境，全力把杭州打造成为“双创”的肥沃土壤、创客的幸福家园。在大众创业万众创新的驱动引领下，杭州创业投资驶入发展快车道，风险投资机构数量跃居全国第四，每年新增机构数量持续两年位居全国第一。蓬勃生机下，杭州仍面临着创投生态不健全、投资主体不丰富、资金规模偏小、模式创新不足等问题，亟需政府加以有序引导，鼓励容错创新，助力杭州打造全国“双创”示范城。
杭州创投生态圈活力涌现
截至2018年，杭州本地注册的创投机构数超过1800家，其中风险投资机构超过500家，且2017年、2018年合计新增164家，增量超过北京、上海和深圳，位居全国第一，“后发优势”加速显现，推动杭州创业地图不断丰富延展。
企业梯队逐步成型。 根据创头条、IT桔子、微链、36氪等第三方大数据统计显示，杭州创投公司分布较为集中，主要聚集在西湖区，占比接近30%，其次为上城区、江干区、下城区、滨江区，占比均超过10%，临安区、富阳区、桐庐县、淳安县、建德市等地投资机构明显偏少，占比仅约2%。从企业投资项目数量反映的创投公司梯队看，截止到2018年，创投公司企业投资项目数量超过200个的有3家，分别是阿里巴巴、普华资本和天使湾投资；投资项目数量在100-200个之间的，共有蚂蚁金服、天堂硅谷、合力投资、浙商创投、银杏谷投资、华睿投资、聚秀资本、绩优投资等14家；投资项目数量在50-100个之间的，共有凯泰资本、元璟资本、帮实资本等24家；投资数量在20-50个、10-20个的，分别有37家、28家。
送走陈主任，吕凌子独自来到与客厅相连的阳台上，阳台上有风，晾衣架上的衣服正在随风摇摆。吕凌子目光空洞地望着远方，一只黑色的小鸟从她面前一掠而过。吕凌子并不知道，此时此刻的刘丽芳同样在阳台上站着，就在自己脚下。两位女人各怀心事，都在为同一件事情纠结。
创投与金融机构的合作不足。 杭州政府层面的引导基金一直走在全国前列，自2008年率先成立引导基金以来，已放大7倍，且参股机构所投企业中，有29家企业成功上市。但创投公司与银行等金融机构的战略合作偏少，导致创投资本金规模总体偏小。目前仅浙商创投、浙江金控投资等少数创投公司与银行公开签署战略合作协议，且相关企业多有政府、国资背景，民营企业与银行的合作明显偏少。相比，深创投、IDG资本、摩根斯坦利、经纬中国等国内外知名创投机构则多与银行建立紧密合作关系。
地下水位及其变幅是地下室抗浮设计的重要依据。实际在地下室抗浮设计时，仅考虑正常使用的极限状态，而对施工过程和洪水期重视不足，会造成地下室施工过程中因抗浮不够而出现局部破坏。
他想起两年前，他们分手时，他说:“我不想走。”火车进站，她推着他和他的行李，催着他走，然后转身，也是这样的情景。
杭州创投存在“三个不足”
三是健全现代企业制度和公司法人治理结构。围绕健全现代企业制度，积极推动在产业集团及以下层级企业实施股权多元化改革。规范下属公司董事会、监事会、财务总监、国有产权代表工作程序及权责，逐步完善公司法人治理结构。大力推动企业改制上市和资本运营。燕塘乳业公司2014年在深交所挂牌上市，成为广东第一家上市乳品企业。广垦橡胶集团引进中国农业产业发展基金、中国信达资产管理公司等战略投资者。广垦畜牧集团完成了股份制改造。粤垦农业小额贷款公司引入中国人保资产管理公司参股。
投资行业偏好明显。 根据第三方大数据统计，2018年，杭州本土创投公司主要关注企业服务、电子商务、医疗健康、金融、文化娱乐和硬件等领域，其中，企业服务领域投资项目多达百余个，农业、体育等领域的投资数量相对偏少。2018年，阿里巴巴投资的60余个项目主要覆盖企业服务、本地生活、文化娱乐、电子商务等领域，包括农二三、小红书等13个电子商务项目和商汤科技、龙图信息等12个企业服务项目；普华资本投资的30余个项目主要覆盖医疗健康、文化娱乐、企业服务等领域，包括艾瑞迈迪、梅傲生物等10个医疗健康领域项目。
金字塔顶尖的创投公司不足。 目前，杭州仍缺乏具有国际影响力的大型创投机构，导致杭州创投风格偏于保守。从投资阶段看，尽管近两年本土投资机构对中后期项目融资的重视程度在上升，但受资金规模影响，目前杭州投融资仍主要集中在天使轮和A 轮（含A+轮），2018年占比超过50%。由于杭州创投公司规模普遍偏小，优质项目的C轮、D轮多数被北京、上海或者国外资本投走，杭州本土机构极易错过发展潜力较好的独角兽公司。
为构建促进创业投资健康发展的良好环境，建议在发挥政府投资引导基金的基础上，从丰富创业投资主体和资金募集渠道、完善创业投资项目的投资服务体系等方面加以引导，撬动更多社会资本进入新兴产业、未来产业等领域。
投资区域偏向杭州。 从创业公司获得的融资规模看，2018年，杭州获得融资的企业共541家，获投数占创业公司比重达8.07%，分别高出北京、上海、深圳0.94个、1.22个、3.15个百分点。第三方大数据统计了2018年阿里巴巴、天使湾、凯泰资本等170 家杭州本土创投公司的投资区域，结果显示，尽管投资区域较为分散，遍布全国各地，但主要关注区域集中在杭州、北京、上海、深圳和广州等地区，其投资的5275个项目中，杭州项目达2319 个，占比高达44%，稳居第一。浙商创投投资项目超过150个，其中三分之一以上投资项目分布在杭州；天使湾投资项目超过200个，投资杭州项目超过70个，占比超过30%。
优化杭州创投生态圈的若干建议
创投增值服务模式创新不足。 由于缺乏国际顶尖投资机构及合作伙伴，杭州较难引入国际化的创投人才、管理理念以及对成长企业的增值服务模式。“重投资、轻管理”的粗放式增值服务模式较为普遍，多以连接资源、推动上市为主要目标，服务内容也比较简单，偏向于引进投行、派驻“董监高”、推荐董秘和CFO等常规模式。目前，杭州外来的知名投资机构主要是IDG资本和经纬中国，尽管IDG自进入中国以来已投资同盾科技、果麦文化等近50家杭州企业，但其主要投资区域仍集中在北京、上海、广州、深圳等城市。尽管2015年，IDG资本在继香港、北京、上海、广州、深圳后，于杭州设立办事处，从侧面折射出业内顶级风投机构对杭州的高度重视，但其对杭州创投圈的模式创新远未起到带动作用。
完善创业投资政府引导机制。 以市场化运作创业投资引导基金，调动社会资本、国有资本、金融资本共同参与创投和产投基金运作；推进国有企业设立国有资本创业投资基金，引导国资平台和产业基金加大对新经济企业的投资；强化创新导向的国有企业考核与激励，完善对地方国有企业重大创新工程和项目的容错机制，引入领导人员任期激励等创新导向的中长期激励方式；完善各类政府国资平台和产业基金运作规则、收益分配机制、退出机制、考核机制。此外，要加强对政府出资产业投资基金业务活动实施事中事后管理，推动政府出资产业投资基金行业信用体系建设，定期发布行业发展报告，维护有利于行业持续健康发展的良好市场秩序。
加强创投企业的扶持培育。 推进创业投资企业的税负合理性改革，扩大创业投资企业的税收抵扣范围和享受对象，鼓励长期投资和收益再投资的税收优惠政策等；继续引进和培育具有国内一流水平的创业投资管理团队和专业人才队伍，培育打造具有全国广泛影响力的品牌创投机构。支持外资创业投资、股权投资机构创新发展，积极探索外资创业投资、股权投资机构投资项目管理新模式。开放外资创业投资基金的人民币投资和投资收益的换汇结算，以及人民币创业投资基金跨境投资的换汇出境和收益入境结算等。
支持投贷联动等金融服务模式创新。 推广股权和债权相结合的创新融资服务方式，支持银行与创业投资、股权投资机构实现投贷联动；允许有限合伙人的份额质押融资和转让交易，以及被投企业股权质押融资和转让交易等；支持金融机构、地方政府等依法按市场化方式自主选择建立“贷款+保险保障+财政风险补偿”的专利权质押融资新模式，为中小企业专利贷款提供保证保险服务；通过政府引导、民间参与、市场化运作搭建一站式投融资信息服务平台，面向中小企业提供债权融资服务、股权融资服务、增值服务。
积极构建创投生态联盟。 随着创投企业梯队的加快成型，以及创投品牌的崭露头角，投融资链条的资源整合能力也逐步加强，头部梯队机构可探索打造以自身为圆心，融合创投公司、银行、券商、律师事务所、会计事务所、传媒等资源的投融资生态联盟。通过资源的整合提升与复合型人才的引进，推动创投公司的增值服务真正从产业赋能的角度出发，向前端投资、往深处服务发展，并逐步从追求收益的短平快转变为更看重企业的可持续增长红利，给予被投资企业更多的智慧型支持，帮助企业实现持续快速增长。
作者为杭州之江经济信息研究院常务副院长
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