紧抓PPP产业基金发起的主体设计和投资共赢探究
锦州市土地储备中心 刘慈 钟胜民
摘 要： PPP模式已经成为当前最热门的词汇，每个PPP模式所涉及的资金量都非常大。这种模式能够在短时间内解救政府债务于水火之中，也能够在短时间内解决企业的融资之急。因为越来越多的政府政策正向PPP运作模式倾斜，所以以PPP模式为核心的产业基金已经在我国各个地区发展的越来越迅速。而如何以PPP产业基金为基础来全面地进行设计和投资，成为大家一直都需要探讨的问题。
关键词： PPP产业基金 主体设计 投资共赢 探究策略
PPP模式不断的延伸和升级，进而才能够发展成为PPP产业基金。只有运用有效的方法进行全面的运作，基金才能够更好地融合政府和社会资本之间的关系。发起人的背景往往和基金的定位有着很大的关系，甚至直接影响基金的定位。其运作的方式和退出的方式本身也有很大的差异。本文探讨如何让财政部门共同发起政企合作的投资基金，并在之后实现主体设计和投资的共赢。
儿童睡眠障碍的诊断主要基于睡眠病史询问、睡眠模型监测、日间嗜睡程度评估以及体格检查等方面的系统评估，必要时开展影像学（CT、MRI）、纤维鼻咽镜等其他相关辅助检查等。
1 PPP产业基金的概念
通过运用产业基金来有效的投资PPP项目，或者仅仅通过有效的运作PPP项目来有效运营公司。一般PPP产业基金的结构多数是由政府、金融机构和运营公司多方参与来进行的。等到基金项目结束之后，再采用政府回购和份额转让的方式来全面退出，这就是PPP产业基金的概念。
除此之外，民间故事亦为民俗种属之一。民俗学界公认，民间故事属于民俗事象，日本民俗学家柳田国男将其归入语言艺术之列，与生活诸相和心意现象并列。我国民俗学家钟敬文将归属为语言民俗之一。他认为民俗是中、下层民间文化的一部分，分为四部分：物质民俗、社会民俗、精神民俗、语言民俗。其中语言民俗包括民俗语言和民间文学。民间故事属于民间文学中的叙事形式。
2 PPP产业基金的投向
PPP产业不仅投资的额度相对较大，而且整体运营的过程非常长，一直都是信贷和财政补贴过程中最重要的融资渠道。虽然传统的信贷模式会越来越多地向高利润的公共事业倾斜，但是如果项目利润一直处于较低的水平，则会出现资金链断裂的现象。
GP本身也会在PPP产业基金管理的过程中发挥非常重要的作用。从国内多数PPP基金的过程来看，大多数新设的基金管理公司都会成为一个基金内部的管理人。由于公司内部的股权结构有所不同，所以会让PPP产业基金的发起人有所不同。有的发起人为独资公司，有的发起人属于控股公司，有的发起人属于政府，有的发起人属于承建公司。但是，从运作的过程来看，多数政府和承建公司通常不参与控股和基金管理的过程，但是他们中间大多数人都享有一票否决权。所以，在实际操作的过程中，通常要通过设立一个有效的基金管理公司来有效的隔离其他的关联者这样才能够有效的避免在后期运营的过程中产生更多的风险。
3 PPP产业基金中的各种角色
虽然各个地区设置的PPP产业基金方案都会有所不同，但总体都是相同的。一般银行、保险、券商和信托本身都在PPP产业基金中发挥着非常重要的作用。一般而言，金融机构本身会作为最优先的LP，并将其出资比例设定在50%～80%左右，每年都会有9%左右的收益，包括政府和承建企业等都可以作为最重要的PPP发起人。会将出资比例控制在20%～30%左右，并在运作的过程中承担着大部分的风险。在这之后也可以享受固定收益之外的额外收益。位于各个地方的出资方本身也能够和基金合伙人之间有最有效的收益分配的方式。政府在引导基金建设的过程中，也可以将超出的收益更好地奖励给后续的LP和GP。
绿色经济发展是一个动态的过程，其效应需要一定的时间才能反映出来。因此，指标的选择要充分考虑到动态变化特点，选取多年数据进行动态分析。
PPP基金本身可以在最短的时间内就提升项目本身的盈利能力。但是随着后期的操作越来越复杂，PPP产业基金往往能够解决项目融资过程中出现的诸多困难。甚至可以帮助一些融资需求非常大，但是后期有稳定收益的基础建设项目。可以在建设的过程中多考虑一些涵盖高、中、低利润的项目，并通过合理设置各类项目来使得基金的收益变得更加稳定。
4 PPP产业基金发起人的差异
4.1 政府发起PPP产业
包括券商、银行和保险等机构来发起PPP产业基金相对更加专业。因为这些最主要的金融机构既可以作为基金的出资人，又需要承担基金管理的任务，相对会呈现多元化的方式全面进行发展。
除了以金融机构为基础来发起PPP产业项目，但是也有很多其他主体发起PPP产业基金的实际案例。在实际构建的过程中，主要是由国企和上市公司来发起PPP产业基金。当国企发起PPP产业基金时，通常都要由当地的国企和金融机构参与到融资的过程中，国企在之后要能够有效地承担相关的资金责任，并也能够在之后更好地操作实际的项目，真正做到能够同时进行。因为国企的发展较为稳定，且又有政府在背后进行支撑，所以近年来国企发起PPP产业基金的案例正变得越来越多。
某建泉集资信托原本计划将项目层面的中建信托和中国十九治集团联合起来，共同建设PPP项目基金。整个项目的周期为24个月，总体规模为10个亿。需要双方来共同出资在昆明成立一个实久投资有限公司。其中，十九治持股10%，中信建托将会持股90%。
4.2 金融机构发起PPP产业基金
从实践的过程来看，政府参与发起的PPP基金一般相对比较简单。因为如果是通过政府的引导来购买和回购，那么通常能够在之后撬动大量的社会资本。一般都要先建立一个固定的母子基金，之后再通过确定有效的方案来引导PPP基金更好的向前发展。如果情况允许，当地的政府也会因此出具相关的资金来拉动当地经济的发展，从而才能够更好的完善市政工程和基础设施。
上市公司参与设立基金是目前发展的重大趋势。例如，上市公司会在之后成为智慧城市，并最终发展成著名的基金。先可以将一些资金投入到相关的PPP项目中。作为一个上市公司先可以成立基金管理公司，联合其他企业和银行来设立更大规模的基金。例如，先设计一个以智能交通和公共安全为基础的软件，之后的上市公司才可以更好地发展以基金、智慧城市和轨道交通为基础的PPP项目。一般先由该公司投资成立一个基金管理公司，抽出6.29%的资金作为后备资金，之后再通过联合政府和银行来设立一个上百亿规模的基金。
急性糜烂性胃炎表现为急性胃粘膜损伤的一种急性胃炎,患者的主要临床表现为上腹部隐痛或剧痛,常伴有恶心、呕吐等症状,严重者更是有间歇性呕血或出血等症状[1]。为了能够有效地控制患者的病情,提高治疗效果,治疗方法尤为重要。本研究主要是对急性糜烂出血性胃炎大出血患者采用生长抑素治疗进行研究,现有如下报道。
除了有强大的资金作为后盾，金融机构也能够在融资的过程中展现全面的专业性。由于很多基金内部的资金数量很难一次性被用完，其内部还会留有大量的现金。所以，越来越多的金融机构可以更好地参与到资产管理的过程中，甚至可以将资金投入到短期理财过程中。如果一旦在运作PPP的过程中出现资金不足的现象，那么广大金融机构就可以利用股票和债券相结合的方式让更多地资金在短时间内更快地集中在一起，并在之后有效地缩短风险的敞口。如果一旦到了运作基金的后期，金融机构就可以采用资产证券化和售后返租的方式来让更多的资金如期退出。
很多证券公司在城里PPP产业基金的过程中就普遍采用这种方式。一般可以将基金的总体规模设置为100亿元人民币，之后再让证券公司的某资产管理公司成为某基金的管理人，并出资1%。证券公司作为另外一个关联方出资10%，政府再通过牵线搭桥来出资10%，其余的基金由其他金融机构来有效进行募集。
4.3 企业发起PPP产业基金
值得一提的是，常规PPP项目的期限一般被控制在30年左右，赎回期一般为5年左右。这样一个过程甚至没有办法更好地支持PPP项目更好地进行运作。因此，由政府发起的PPP项目的运行往往是最为稳妥的。在实际操作的过程汇总，尤其需要通过扩大基金来源和配置各种政策来更好地延长基金的期限。
目前很多PPP项目和产业基金之所以存在落地难的现象，其融资难显得尤为困难。而包括券商、信托机构和其他机构本身就有雄厚的资金实力，所以即便要设置虽然资金超过了百亿元，但是整体结构都会非常简单。但是在设计方案的过程中会包含内部审核、法律制定和风险控制等多个方面的问题。有了好的基础，在之后向其他金融机构进行募集资金时，其总体的通过率就会变得很高。而操作“发起设立—募资到位—投资运营”的速度操作起来就会变得更快。
该平台建成后，将成为曹妃甸港集团领导的“支撑平台”、员工的“工作平台”，有效提高综合管理水平，推动集团的跨越式发展，助力曹妃甸港进入国内能源港口领先行列。
5 实际案例分析
从长远的发展角度来看，由政府发起的PPP基金实际上是非常简单的。但是在后续发展的过程中需要运用更多的政策来引导其更好地发展。金融机构和企业能够通过全面主导PPP基金来更好的优化基金模式。
调查结果显示，学校有文化教师18人，其中高级教师5人，占文化教师总数的25%。本科学历14人，占文化教师总数的78%。文化课教师职称、学历层次较好。文化课教师30岁及以下的占11.1%，31-40岁的占55.6%，41-50岁的占22.2%，50岁及以上的占16.7%。从以上文化课教师年龄结构的统计分析情况可以看出，文化课教师主要以中青年为主，年龄结构比较合理，比较符合从事竞技体育后备人才这一特殊群体的文化教育工作。因此，武进少体校文化课教师的基本情况良好，师资力量雄厚，能够为教学质量提供保证。
因此，需要从基金发展的层面考虑，将中建信托作为有效的委托人来成立一个专业的产业基金，并在之后进行分级设计。该基金分别募集10亿资金，之后再以“股权+债券”的形式来向昆明滇池的湿地项目进行投资。
从目前发展的过程来看，优先需要对接中建信托，之后再全面建立集合的资金信托计划。在制定信托计划的过程中，一定要先运用优先级别的资金来享受固定的收益，之后再享受固定上限的浮动收益。如果将优先级别和劣后收益得以分配之后，项目公司内部也会存在多余的收益。
在通常情况下，有限的合伙人通常可以先不对合伙基金进行全面地控制，并在之后将基金交给合伙人来全面进行负责。之后的合伙人也可以在其中抽取利润，通过这样的方式来有效地调整报酬的结构。
这样一个PPP产业基金属于非常典型的合伙型基金，主要是由整体结构有三层构成。银行和保险内部的资金都会先构成最优先层，再将基金发起人所得到的资金作为中间层，并在其中发挥着越来越重要的作用。在实际操作的过程中，优先层先在前面承担最少的风险，并在之后更好地提高中间层和后续的收益。只有将结构更好地得以优化，才能够让整个产业基金都承担更加合理的风险，并让投资者也取得更大的收益。
6 PPP基金管理机制
应该说，不管是由哪种主体发起的PPP基金，都应该选择有丰富经验的股权投资经验的人来担任基金管理人。只有建立更好地项目筛选、项目审核和基金拨付机制才能够更好地进行后续资金的管理工作。预计到2020年，中国的城镇化概率将达到60%，由此可以带来超过40万亿元的发展空间，所以，从长远发展的角度来看，PPP发展的空间非常大。因此，研究PPP产业基金发起的主体具有非常重要的现实意义。
7 结语
PPP产业基金看似结构非常复杂，但是仍然可以通过有效的让整个基金的运作关系更好地和利益关系相互融合。在将来，PPP产业基金势必会通过产生更多创新的模式，从而有效地减轻当地政府的债务。同时也能够在之后帮助我们找到一条更为稳妥的投资之路，并在之后更好地实现合作共赢。
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中图分类号： F832.48
文献标识码： A
文章编号： 2096-0298(2019)05(a)-017-02
DOI: 10.19699/j.cnki.issn2096-0298.2019.09.017
标签：PPP产业基金论文; 主体设计论文; 投资共赢论文; 探究策略论文; 锦州市土地储备中心论文;