美国股灾及对全球的影响——发展中国家只有降低对外依赖，启动内需，才能避免危机与崩溃，本文主要内容关键词为：内需论文,美国论文,发展中国家论文,危机论文,全球论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近一段时间，股市下滑几乎成了一种全球行为。不少业内人士认为，此次全球性的股市疲软是先有"9.11"事件，后受美国大公司丑闻频发的拖累而造成的。实际上，全球股市由巅峰下滑已有近两年了。《金融时报》提出“全球股市丰厚回报时代结束”的观点不无道理。
数据最说明问题：2000年1月14日，道一琼斯指数冲上11722.98点，创下最高纪录，到今年7月，道指猛跌至1998年10月以来的最低点，只有7702.34点，跌幅达30%以上，损失达到近4万亿美元，数额相当于美国国内生产总值的四成多。纳斯达克综合指数从2000年3月10日的5048.62点的峰巅跌落下来，跌到目前的1206点。伦敦股市《金融时报》指数1999年12月30日冲到6930.2点，如今一度跌到3700多点。巴黎CAC40指数也从2000年9月4日的6944.77点的峰顶一落千丈，迄今已痛失7000多亿美元。
股市是经济的超前反应
金融相对于实体经济，有超前过度反应的特点。股市是经济的超前反应，而经济是股市的基础。不可否认，美国经济的兴衰、美国股市的张跌对全球股市而言，其影响力举足轻重。20世纪90年代是美国股市的一个大牛市，这个牛市的出现，是有坚实基础的。
第一，美国推动的全球化，以资本自由为目标，取得了重大进展。而自由贸易和金融全球化又加强了美元霸权。
第二，20世纪90年代，美国在经济自由主义旗帜下推行扩军备战，不断把战争打到海外，而让美国本土成了最安全的投资场所。
第三，20世纪90年代，以电子和生物科技为代表的第四次科技革命使美国得以把自由贸易原则强制推行到全球投资、知识产权和服务贸易等各个领域，在产业发展和国际分工中占据了更大的优势。
美国股市的三次暴跌
任何经济发展都有代价。在20世纪90年代的大牛市之后，美国股市近几年来经历了3次暴跌。第一次股市暴跌缘于巨大的金融股市泡沫。我们不能完全否定经济泡沫的意义，尤其是美国的纳斯达克股市，10年内通过高科技股票成百倍的上升，把300亿美元的财富从传统产业转移到新兴产业特别是电子和生物科技方面来，促进了美国经济结构的全面提升。但是泡沫积累过大，必定破灭。美国的经济泡沫表现在：
一、高股价。1995年美国股市平均市盈率13倍，1999年一季度38倍，网络股70倍。美国1/3家庭入市，各种基金和地方政府财政都参与金融投机，对冲基金借款的杠杆比率为1:7。
二、高消费。大牛市使美国家庭金融财富增长两倍，消费开支增加，储蓄率从1995年的6.8%降低到1997年的3.8%、1998年的0.2%、1999年的-0.6%，预期股市收入增加和消费信贷，使美国居民进入负储蓄和过度消费的阶段。
三、高债务。美联储发行纸币支付巨额贸易逆差，各顺差国又以美元购买美国政府债券和公司股票，使美元回流美国资本市场，达到国际收支平衡。
四、高进口。国际资本流向美国，美元持续坚挺。1995年—2001年，美国经常项目逆差从1090亿美元增加到4500亿美元。同时美国也是经济全球化的最大受益者，跨国公司最多，发展中国家生产的产品20%返销美国。
五、高汇价。各国以美元作为储备和主要结算货币，扩大对美元的需求，美元可以出境，美国的通货膨胀可以向全世界转移，于是美国增发超过GDP增长需求的货币，大幅度提高以金融为主导的第三产业比重。金融资本脱离实物经济，在投机资本压力下推出新的衍生品交易品种，追逐只有“泡沫经济”才能提供的超额利润。
六、IT产业过度投资。IT产业连续5年对美国经济增长的贡献在25%-35%。
2000年IT产业投资下降，导致股市第一次崩盘。到2001年3月20日，纳斯达克指数从5000点跌到1700点。
2000年下半年石油大幅度涨价，掩盖了美国危机，因为美国抵抗石油涨价冲击能力比欧洲和日本强。一般来说，每桶油价上涨10美元，影响经济增长0.2个百分点，2000年美国经济不但没有下降，反而增长4.5%。但是美国经济增长率下降趋势已经形成，2000年上半年经济增长率为6.1%，以后逐月下降，到2001年第二季度为0.2%。
2001年"9·11"恐怖袭击使美国经济雪上加霜，直接、间接经济损失达上千亿美元，造成股市第二次崩盘，道一琼斯股指下挫至8000点。美国依靠反恐和降息才将道指维持在1万点。此轮股市暴跌造成美国1952年以来最强烈的负财富效应。美国人在股市上每赚1美元，会增加0.04美元的消费，股市缩水4万亿美元，损失消费需求1600亿美元。股票下跌导致资产缩水，个人债务膨胀到收入的两倍。若要达到债务和储蓄平衡，储蓄须上升到5%，这意味着消费严重收缩，经济衰退。
2002年开始的大公司丑闻，打破了美国制度完美的神话，股市出现第三次崩盘。安然公司破产使投资者损失250亿美元，世界通讯公司7月21日破产，损失数额是安然的两倍，五大会计师事务所也均暴露出造假问题。美国股市连续9周下跌，7月23日，道一琼斯工业指数跌至7702点，纳斯达克指数跌至1228.98点，甚至低于"9·11"时期。
依赖美国，衰退程度将比美国更大
物极必反，盛极必衰，是事物发展的普遍规律。"9·11"事件对美国的打击极其沉重，加上10年透支的因素，以三次股市崩盘为标志，美国经济已经进入调整时期。依靠成熟的宏观调控经验，美国目前仍可以维持股市、债市和汇市不崩溃，一直到金融失衡得以纠正，新科技革命的电子和生物科技完全形成新产业，并且带运其他产业完成升级和调整，美国经济才会进入新的较快增长时期。
对于那些单纯模仿美国经济模式的国家而言，由于缺乏独立的价值观念，或者把自己的传统观念作为现代化的对立物加以抛弃，盲目接受全球化，经济繁荣中必然带有越来越大的对外依赖性。美国经济调整，这些国家衰退的程度会比美国还大。依赖越多，衰退越大；虚假繁荣越甚，崩溃越甚。世界上哪有什么“免费搭便车”？目前发展中国家都在反思经济自由主义和调整自己的经济模式，只有把本民族独立价值观念与市场经济相结合，降低对外依赖，启动国内需求，才能够摆脱美国经济调整的阴影，避免危机与崩溃的命运。
股市走熊的必然结果就是货贬值。西方国家政府为了托市，必定大幅度降低利率，产生汇率贬值预期，贬值预期很快会演变成为超额贬值，这对于美国等一些国家将是致命的，因此在稳定股市以后，一些西方国家政府必定要想尽一切办法防止货币的超额贬值，使其“软着陆”。在这方面，美国有了1929年股市崩盘的教训，1987年救市的经验，宏观调控的手段是有效的。美元仍有贬值空间，但是要稳定预期，防止超贬，在一个时期内逐步贬值到合理水平，这是目前美国宏观调控的重点。
世界各国经济或多或少都依赖于美国的市场和技术，特别是亚洲国家，巨额外汇储备将因美元贬值受到损失，因此各国都期望美国经济好转。但美国经济调整是不可避免的。世界各国必须互相配合，共同稳定经济，防止1929年大危机时“以邻为壑”的悲剧发生。现在发达国家有一种危险的倾向，就是搞保护主义，这极有可能进一步危及世界经济的稳定。
中国股市不会跟着美国走
中国经济同样会受到美国经济调整的影响，正确的对策是在世界经济大调整时，果断启动内需，发展战略产业。比如股市，香港股市是与美国同步的，因为港币的利率和汇率都与美元挂钩。但是中国A股不同，它有自己特殊的功能，没有必要急于同国际接轨。人民币汇率作为货币对外价格，没有必要完全自由兑换，因为目前中国经济大部分尚不可能“融入国际社会”，自然也没有必要受国际经济波动的直接影响。
照目前情况看，中国股市有可能与美国反走，在2000年就是如此。当年美国股市带动全世界股市暴跌60%，中国A股却上升了60%，今年美国股市不滑又带动全球股市暴跌，但中国A股对此反应不明显。
在世界经济随着美国经济调整的严峻形势下，中国经济前景如何？潜力和危机都是客观现实，关键在于我们的认识。只要坚决进行战略调整，减少对外依赖性，中国特有的潜力就会发挥出来，在全球经济调整中相对损失就会小于其他国家，从而进一步提高我国的国际地位。