价值工程在股票投资决策中的运用，本文主要内容关键词为：投资决策论文,价值论文,股票论文,工程论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在股票投资中，投资者希望冒最小的风险而取得最大的收益，究竟如何选股才能达到这一目的呢？价值工程技术很好地解决了这一问题。
一、价值工程基本公式
价值工程是一门新兴的现代管理技术，被广泛用于工业、农业、服务业等的产品（服务）设计、种植品种的选择、生产所用原材料的选择等各个方面。其基本公式为：V=F/C。F表示功能，C表示付出的成本，V表示付出单位成本所取得的功能。以应用价值工程技术进行决策意味着付出一定成本而获取最大功能，或者获取一定功能付出最小成本。要计算出价值，首先必须对功能F、成本C进行量化，而功能F这一技术指标的量化比较困难。对于股票投资者来说，投资于股票是为了获得投资报酬，可以用投资报酬率来量化功能。取得投资报酬付出的代价是承担风险，可以用风险来量化C。V表示冒单位风险取得的报酬。在若干种股票中进行选择时，选择V最大者，投资者将在风险一定的情况下获取最大的投资报酬率，或在投资一定时承担最小的风险。进行股票投资的关键是选股，股票选得好获利比较容易，股票选不好很可能亏损。价值工程技术可较好地解决投资者的选股问题。按照价值工程选出价值V最大的单个股票，再按照投资组合技术进行组合，则在收益一定的情况下使投资组合的风险达到最小。
二、股票投资中的F和C的具体计算
投资收益率＝（未来某日平均卖价－目前买价）（1－印花税率－手续费率）／目前买价
公式中的目前买价、印花税率、手续费率已知，倘能确定未来卖价，则能确定投资收益率。确定未来卖价应考虑以下几个方面：(1)每股盈余。业绩是股市波动中的主旋律，股价与每股收益有很强的相关性。按照常识，股市平均市盈率应大于利率的倒数。(2)股份公司的行业特点。买股票是买未来，进行股票投资时应考虑公司行业的未来发展。目前此行业处于发展、成熟、衰落中的哪一个阶段，未来发展如何？(3)庄家动态。观察股价的运行，判断是否有庄家进驻其中。若有庄家，股价必先涨后落，波动幅度比较大；若无庄家，股价上下波动幅度不会太大。(4)历史表现。如果股价在历史上曾经达到过高价位，股价上行的空间被打开，股价上行较易；否则上行较难。(5)流通股多少。流通股数量较多，庄家向上拉动股价需要较多的资金。在庄家资金有限的情况下，往往冷落大盘股而热衷于小盘股。(6)股份公司产品的科技含量。科技含量高，股价较高；科技含量低，股价较低。除此之外，未来股价还受相关政治经济政策发布、大盘走势、利率调整等多方面不确定因素的影响，由此使得未来股价具有明显的不确定性，对此可采用决策树的方法确定未来股价。
α为价格上升的概率，1-α为价格下跌的概率；A为价格上升幅度，B为价格下跌的幅度。其中
。未来股价平均变动幅度E=αE[,1]+(1-α)E[,2]。未来股价＝目前股价×股价平均变动幅度。
当然，预测未来股价的方法还有移动平均法、指数平滑法等多种方法，但这些方法都是根据过去的资料预测未来，没有考虑未来许多因素的影响。买股票就是买未来，决策树法便考虑了未来的有关影响因素。
C可以用目前国际金融界广泛认可和支持采用的风险值VAR测定市场风险。VAR是指在某一概率（如95%）情况下，某一特定期间内预期发生的最大亏损额。
根据统计学的理论，不论总体是正态分布还是非正态分布，样本平均数都呈现正态分布。如果我们把某种股票在每时每刻的价格看成价格变量的样本取值，那么每日的平均价格则为样本平均数，应遵从正态分布。根据数理统计的理论，若每日或每若干小时（分钟）平均价服从正态分布的话，那么投资收益率也服从正态分布。按此理论若把前述的未来价格定为每日若干时间的平均价格，则前述的投资收益率服从正态分布。对于股票投资来说，假定收益波动概率分布为离散时，各离散点的连线也大致接近正态分布。
V=F/C=投资收益率/VAR，表示最多亏损1元所获得的收益，应选择V值最大的股票进行投资。
三、举例
99年6月底以来，沪深大盘一直处于整理蓄势、成交萎缩状态。8月底公布了开征利息税的利好消息。9月9日又发布了《关于法人配售股票有关问题的通知》，国有企业、国有控股企业、上市公司所开立的股票帐户可用于配售股票，也可用于投资二级市场的股票。这又是一个重大利好消息。在大盘整理到位的情况下，新一轮行情呼之欲出，此时应如何选择个股？本人关注了甲、乙和丙三只股票，其有关资料如下：
上表中的每股收益是1999年的中期报告资料。
根据以上资料和各个股票的近期走势，预测三只股票在下轮行情中可能出现的价格如下：
E1=0.1×4%+0.15×5%+0.35×6%+0.3×7%+0.1×8%=6.15%
E2=0.4×1%+0.35×2%+0.15×3%+0.1×4%=1.95
该股份的平均涨幅为6.15%×0.9-1.95%×0.1%=5.34%
平均价格为18.45(1+5.34%)=19.43
该股的投资收益率为：(19.43-18.45)/18.45(1-0.4%-0.35%)=5.27%
根据以上的决策树资料可以得到以下的投资收益率分布情况：
根据95%=∑Pi得VAR=1.99%
根据价值的计算公式得:V=F/C=5.27%/1.99%=2.65
E1=0.08×4%+0.16×5%+0.28×6%+0.32×7%+0.16×8%=6.32%
E2=0.2×1%+0.3×2%+0.3×3%+0.2××4%=2.5%
该股份的平均价格涨幅为0.8×6.32%-0.2×2.5%=4.556%
平均价格为7.8(1+4.556%)=8.16
该股的投资收益率为：(8.16-7.8)/7.8(1-0.4%-0.35%)=4.58%
根据以上的决策可得该股票投资收益率分布为：
据VAR计算公式得VAR=2.98%，其价值为V=F/C=4.58%/2.98%=1.54
E1=0.1×7%+0.16×8%+0.35×9%+0.28×10%+0.11×11%=9.14%
E2=0.32×1%+0.3×2%+0.23×3%+0.15×4%=2.21%
该股的平均涨幅率为0.9×9.14%-0.1×2.21%=8.005%
平均价格为28.18(1+8.005%)=30.44
C的投资收益率为(30.44-28.18)/28.18(1-0.4%-0.35%)=7.96
该股票的投资率分布为：
根据VAR计算公式，VAR=1.99%，价值V=F/C=7.96%/1.99%=4
由以上的计算得知，三种股票投资价值从低到高依次为乙、甲、丙，所以应选择丙这种股票。
运用价值工程方法，将不同股票的投资收益率与所承担的风险进行对比计算出价值，选择价值最大的股票，是一种可行的选股方法。股票价格受多种因素的综合影响，选择股票既要考虑根据历史数据预测所得的信息，又要考虑现在、将来的有关信息。运用价值工程方法选股可以考虑每股收益、股份公司行业特点、庄稼动态、历史表现、流通股多少、产品科技含量、未来政治经济政策的变动、利率调整等因素，考虑过去、现在和将来三个方面的信息，从而避免了只依据对过去数据加工所得的技术指标进行决策的滞后性和片面性。