从股权变动信息中捕捉投资机会，本文主要内容关键词为：股权论文,变动论文,投资机会论文,信息论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近日，中国证监会出台了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号、第16号、第17号、第18号、第19号》，这些配套文件的出台，重点是保证《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》的有效实施，构筑一整套完整的上市公司股权变动信息披露体系。在上市公司股权变动信息披露日益规范的今天，面对上市公司股权变动日趋频繁的新形势，如何通过股权变动信息及时捕捉到其中的投资机会呢？
首先，要合理把握股权变动信息
分析股权变动信息一般通过以下两个角度进行：
从一级市场的角度看，由于目前上市公司的股权结构以非流通股为主体，因此，股权大变动一般通过非流通股转让的方式来完成，笔者将此类股权变动统称为一级市场的股权变动（另一种说法也可称为一级半市场）。一级市场的股权变动，要重点把握几个方面的信息：
1、控股权的变动。要重点了解控股权是否变更，新的大股东的背景、实力和特长，新老大股东的关系等信息，这是判断股权变动后上市公司投资价值趋向的基本依据之一。举个简单的例子，现在部分上市公司控股权的变动实际是在几个关联单位之间转手，有点换汤不换药的意思，这种股权变动实际上不会对上市公司的经营带来太大的变化，因此，孕育的投资机会就很少。相反，如果新入主的股东与前股东没有关联关系，又具有很强的实力，双方的优势可以互补，重组的前景相对就乐观许多，这样就会给二级市场带来很大的机会。
2、新的股权结构的均衡关系。目前，受各种因素的影响，上市公司股权分散化的现象日趋突出，部分上市公司一股独大的局面并不明显。在几个大股东持股比例比较接近而且竞争激烈的条件下，就很有可能爆发控股权之争，从而对上市公司的经营和股价产生影响。这里，尤其提醒投资人的是，在关注此类股权变动信息时，一定要分清楚几个分散的大股东之间有哪些是有关联关系，是一致行动人，这样才能判断股权之争的结果是花落谁家。一个有趣的现象是，如果此类股权分散的上市公司发生股权之争，从二级市场吸筹而获得更高的持股比例是经常使用的手段，因此也会对二级市场股价产生直接的影响。所以，投资者不妨多关注股权分散（或称为没有绝对控股股东）的上市公司。
3、股权变动的支付方式。股权变动的支付方式一般分为：现金、资产、换股等，不同的支付方式背后可能孕育不同的含义。相对而言，现金换股权的方式比较简单，从中显示新股东的实力也比较雄厚。资产换股权或股权互换相对就复杂一些，要具体分析选择这种交易方式的背景何在。比如部分上市公司由于存在严重的原大股东挪用上市公司资金的行为，因此在新、老大股东和上市公司三方之间就可能通过上述方式完成股权变动，但往往由于包袱沉重，股权变动后的上市公司仍未能走出困境。因此，一定要重点分析股权变动的支付方式及原因。
从二级市场的角度看，笔者认为，应重点关注两个方面的信息：一是从定期报告中跟踪股东总人数的变动。目前，上市公司都要求公布季报，这样，投资者就可以知道每个季度某一上市公司股东总人数的变动情况。跟踪这一指标有时会很有效，因为如果股东总人数发生急剧的变动，一般都预示着这一股票筹码的集中度发生变化。如果股东总人数急剧上升，就意味着筹码比较分散，散户投资者居多；反之，就意味着筹码比较集中，机构投资者占主导。二是跟踪主要流通股东持股比例的变化。在定期报告披露的前十大股东中，部分上市公司会包括许多流通股股东，一般有基金公司，券商及其他机构投资者甚至自然人。对一些重点关注的个股，要跟踪主要流通股股东持股比例的变化，作为判断股价走向的依据之一。
其次，善于动态预测和分析股权变动信息
以上谈的是相对从静态的角度分析股权变动的信息，可是，从二级市场操作的需要出发，在不违反证券市—场法规的前提下，投资者还需要善于预测和分析可能发生的股权变动，这样才能在竞争中赢得主动。结合目前的形势，可从如下角度预测和分析：
1、从行业重组的形势预测股权变动的趋势。目前，上市公司的并购重组已从原先的零散的个体行为演变为有规律有组织的行业性战略重组，特别是在一些竞争比较充分，国有资本实施战略性退出的行业。例如汽车、商业等行业，业内的兼并重组，外资和民营资本的进入已比较明显，行业内许多上市公司都在积极顺应这一趋势，就很有可能会发生很多的股权变动。投资者应从上市公司目前在行业中的地位出发，分析其发生股权变动的可能性，并通过许多前兆性的公开信息判断其走向，就能提前捕捉到其中的投资机会。
2、从区域战略重组的角度预测股权变动的趋势。党的十六大报告为国有资产管理体制改革指明了方向，即建立中央和地方两级国有资产管理体制，地方政府享有国有资产出资人的权利。这一政策的出台，必将大大推动地方的区域战略重组，比如深圳、上海等地正紧锣密鼓地出台国有资产的战略性重组措施。相比行业重组，笔者认为，在2003年的投资操作中，投资者应更注意从区域重组的角度去把握某一地区板块上市公司的投资机会，从区域重组政策走向的角度入手，分析区域重组政策对该区域上市公司产生的影响，判断其中引发的股权变化，就有可能把握住二级市场由此产生的投资机会。