王晓[1]2008年在《中国私募证券投资基金研究》文中指出私募证券基金(美国称为对冲基金)已经成为一种风靡西方的新型投资工具,它对于机构客户、富有个人投资者的理财方式、理财观念乃至全球金融系统都带来了深刻的变化,在现代资本市场中扮演了重要的角色。然而我国私募基金还处在一个初级阶段,很多地方需要完善。美国的私募基金是随着美国金融业的发展,特别是金融衍生工具(期货和期权等)交易的出现而发展起来的。20世纪90年代以来,随着金融全球化的趋势和各种投资工具的创新,美国私募基金业获得极大地发展,基金的数量和规模每年都以20%的速度增长。现在已经成为美国金融领域一支成长最快的力量。美国私募基金的初期发展为我国提供了前车之鉴。当然,凡事有利必有弊,美国私募基金的发展也会威胁着整个金融体系的安全。本文总结了美国私募基金发展的特点,就完善和发展我国的私募基金展开论述。文章的具体框架如下:第一部分是导论,介绍了选题的意义,现有研究综述和研究方法的说明。第二部分是对私募证券基金的概述,介绍了私募证券基金的概念、特征和运作机制等。第三部分根据最新资料归纳整理了美国私募基金的特点及其发展趋势。第四部分介绍了私募证券基金在我国的现状,并分析了我国私募基金的发展历程及特点。私募证券基金是由我国证券市场适应金融市场化的需求而自发创新出来的一种投资工具,它的产生和发展与中国证券市场的制度缺陷有着密切的联系,既有其合理性和必然性,又存在着无序性和盲目性,因而运作很不规范,与各种违法违规行为相互掺合,存在许多问题。第五部分根据中国私募投资基金的实际运作特点指出我国私募证券基金存在的问题和意义。提供一套切实可行的管理以及发展私募证券投资基金的建议。
刘莹[2]2009年在《对冲基金投资收益与风险理论文献综述》文中认为另类投资领域中的对冲基金研究对于中国正在兴起的私募基金具有重要的理论和现实意义。本文系统回顾了对冲基金投资收益与风险研究的文献内容,收益的定价方法、收益数据的偏差研究、风险的估测方法、风险测量的不足、对冲基金对金融市场的稳定性影响等,研究发现对冲基金的风险未被正确认识而收益表现被高估。这为全面认识对冲基金的收益风险特征提供了理论基础。
周佰成, 王一恒, 逄亚男[3]2014年在《对冲基金绩效影响因素研究》文中指出文章对于不同策略对冲基金绩效的分析,一方面指出不同策略的绩效优劣,另一方面通过传统模型和加入流动性因素的模型,对于绩效影响因素进行解释,结果显示:对于可转换套利、新兴市场、管理期货型、多重套利策略和股票放空型几个投资策略,流动性因素具有显著的解释效果,模型的整体解释能力得到进一步的提高。
李锦成[4]2013年在《对冲基金对中国A股市场的影响研究》文中进行了进一步梳理从1637年的荷兰郁金香投机到2011年的欧债危机，全球经历了十次以上破坏力大、持续时间久、影响面广的金融危机。每次危机中，总有一种特殊的投资群体活跃于证券市场，金融危机非但没有严重影响他们，他们反而通过金融衍生品和复杂的交易策略创造了利润。在国际大型投行和商业银行大量卖出有价证券的时候，这种特殊的投资群体却在悄悄的接盘。他们就像证券市场的润滑剂，在市场价格较高时卖出有价证券，在市场价格较低时又买回有价证券，这种交易行为间接缓冲了证券市场的剧烈波动，这种特殊的群体就是国际对冲基金。经过多年的摸索与研究，2010年初，中国证监会正式开通了证券市场两项最重要的对冲工具-股指期货和融资融券交易，为中国发展对冲基金奠定了基础。近年来，国际对冲基金通过投资公司的组织形式逐步进入了中国金融市场，被称为中国本土对冲基金主力军的阳光私募也不断壮大起来。然而，在没有任何实践经验和风险可控的情况下，如何发展对冲基金是摆在中国监管层面前的一个重要课题。美国华尔街是主导当今全球金融市场的核心力量，其财富管理行业规模全球第一，其金融工程行业也是全球金融产品创新的领头羊。美国金融界信奉金融自由理念，没有货币管制为其金融市场提供了最大的资金基础，使其金融市场交投最为活跃，吸引了全球各大投资者机构参与投资。2010年，除去国家主权财富基金和ETF，全球财富管理行业总规模约83.6万亿美元，美国占比45%。全球对冲基金占总投资额2.1%，美国对冲基金占比68%①。所以，美国是全球财富管理规模最大的国家，全球多数对冲基金汇聚于美国。本文将借鉴美国的经验，分析美国对冲基金的收益、风险与监管，结合中国对冲基金当前的发展，研究对冲基金对证券市场中A股市场的影响性。由于中国只有融资融券和股指期货两种对冲工具，而分别使用这两种对冲策略的对冲基金通常为多空权益型和指数期货型，所以本文将拟合这两种对冲工具的实证数据模型，检验中国多空权益型对冲基金和指数期货型对冲基金对A股的影响性。目的是为市场参与主体理解发展对冲基金的价值和意义。也可以在一定程度上解决监管层对发展对冲基金的顾虑，使监管机构客观理解对冲基金对中国财富管理行业与证券市场的积极作用。同时，也为监管机构应对发展对冲基金和金融衍生品所需要进行的一系列改革提出建议。本文通过拟合VAR模型和VEC模型检验融资融券对A股市场的影响性，并利用Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解检验了融资融券与市场的关系。同时，本文通过建立ARCH模型、GARCH模型及其扩展模型检验了股指期货对A股市场的影响性和信息非对称性冲击。本文认为以两种对冲工具为代表的对冲基金策略并不是导致市场异常波动的因素，反而起到了缓和市场波动的作用。所以，应当进一步放开管制，发展这两项业务，尤其是融资融券业务。应当在现有允许卖空的蓝筹股的基础上，逐步放开中小板和创业板标的卖空资格，使A股所有的企业都可以参与融资融券业务，这样，可以通过市场的力量剔除滥竽充数的垃圾企业，保护投资者利益。同时，在时机成熟时，监管层应当进一步开通期权和掉期等业务，从而进一步完善市场多样化的交易体系。最后，逐步引入国际优秀的对冲基金进入中国市场参与竞争，不但可以进一步提升中国基金行业的国际竞争力，而且可以引导中国影子银行的资金流进入证券市场，从而使证券市场更对称的发挥其投融资平台功能，实现中国财富管理行业的大发展。
钱一冰[5]2018年在《对冲基金经理持有CFA证书对其产品业绩与风险的影响》文中研究说明对冲基金自1949年在美国诞生以来,在海外已经有了很成熟的发展,成为可以与共同基金抗衡的投资工具。国外关于对冲基金的学术研究,已经趋于完善。不论是对冲基金产品分类、绩效与风险,还是基于行为金融学,进行的将对冲基金经理个人特征纳入风险的研究,都有了相对健全的研究框架和体系。然而在中国,直到2010年03月5日,中国证监会发布了《证券投资基金投资股指期货指引》,开通了股指期货和融资融券交易,才正式拉开了对冲基金的帷幕。不到10年的时间,对冲基金从一开始的缓慢发展,到2014年指数型增长,再到现阶段的平稳快速发展,整个过程是非常值得探讨的。对冲基金对应私募证券投资基金或阳光私募,共同基金对应公募基金。由于对冲基金在信息披露上往往不完善,且国内的对冲基金起步较慢,因此前人所研讨的基金经理个人特征对基金绩效的影响通常是以公募基金经理为例,而对于对冲基金经理的个人特征的相关研究较少。但在对冲基金领域中,除了收取较高的管理费以外,尚要收取基金盈利部分的佣金费用,因此基金经理的选取对于投资者来说是非常重要的。有鉴于此,本文将从对冲基金经理的角度出发,并选取基金经理的个人特征变量来进一步的分析其管理基金绩效的关系。本文从对冲基金经理专业资质的角度出发,考察持有“特许金融分析师”(Chartered Financial Analyst)证书对对冲基金业绩的影响。本文的数据来自于整合了上海交通大学上海高级金融学院中国私募证券投资研究中心数据库,WIND、朝阳永续、私募云通、私募排排网和大智慧,该数据库选取了2010.04.16-2017.06.30间有净值的37428支对冲基金产品信息数据库,在剔除研究需要的控制变量信息缺失后,本文最终样本包含4437支对冲基金产品,涉及971位对冲基金经理和524家对冲基金公司。本文检验了在对冲基金中,运用股票策略的对冲基金,CFA证书对对冲基金经理的业绩的影响。股票策略在对冲基金策略中占比79.9%,因此本文对于股票策略进行了进一步分研究。研究发现,持有CFA证书对年化收益率没有明显作用,同时也产生了更低的超额年化收益率和更低的风险。因此得出初步结论,在对冲基金股票策略中,持有CFA证书并没有带来更高的超额收益,但是由于受过专业训练,提升了基金经理风险控制的能力。本文丰富了对冲基金经理个人特质文献。本文同时提供了从基金经理专业技能角度研究基金业绩的新思路,这将有助于理解中国对冲基金业绩与基金经理个人特质的关系。与此同时,本文的研究结果也为对冲基金股票策略中基金选择提供了新思路。
中国银行国际金融研究所课题组[6]2010年在《美国金融监管改革对全球金融市场的影响及中国的风险》文中进行了进一步梳理在经历了美国财政部提案、众院立案、参院立案、参众两院协调四个阶段后,长达2000多页的美国金融监管改革法案最终成为一部新的美国监管法律。该法案涵盖了消费者保护、金融机构、金融市场、薪酬改革等诸多方面的内容。这项涉及广泛的改革法案将对美国乃至全球金融市场发展带来深远的影响,同时也可能对我国带来一定风险,应该及时加以评估。
乐嘉庆[7]2013年在《国内对冲策略FOF基金实证研究及创设》文中研究说明对冲基金在国际上尤其是欧美已经发展了很多年，而在中国对冲策略的运用还处于起步阶段。随着中国金融业的快速发展、金融创新的推进、金融衍生品的进一步丰富，中国对冲基金的快速发展将是大势所趋。本文论述了在国内对冲基金以及金融创新大发展的背景下，设立对冲策略基金FOF的必要性，对对冲策略FOF的投资理念、配置策略以及基金选择的方法等进行了理论和实证的论述。本文以国内对冲基金的实证数据为基础，运用上述方法初步选出4只传统股票型私募基金和3只对冲策略私募基金，构建了模拟组合。该FOF组合在实证数据测试中绩表现突出，同时风险收益比相对较高，能够在很大程度上达到设立对冲策略基金FOF的目的。
张扬, 陈经伟[8]2008年在《国内引进对冲基金的必要性分析》文中进行了进一步梳理文章对对冲基金进行了分析,阐述了对冲基金对金融市场的影响,以及对对冲基金的辨证认识,同时对国内引进对冲基金的必要性进行了论述。
常雪[9]2007年在《对冲基金探析：理论、运作、监管》文中研究指明随着国际间资本流动限制的取消及各国资本市场监管的放松，全球对冲基金行业得到了迅速发展。20世纪90年代的一系列对于局部和全球经济造成重大负面影响的金融危机，吸引了世人对于对冲基金的强烈关注，政府和投资者谈对冲基金色变，但这不是对待对冲基金的正确态度。我们对于对冲基金不能只是敌视，而是不仅要知其然，更要知其所以然，这样才能正确的衡量其影响及决定我们的对策。文章引言部分说明了本文写作背景与研究意义，同时对相关理论和研究作了综述。第二部分系统地概述了对冲基金的定义、历史与现状，说明了其主要特征，并与共同基金进行对比分析。第三部分介绍了对冲基金的运作机理及投资策略，从微观市场功能角度详细分析了对冲基金作为一种投资手段的风险／收益特征。第四部分从宏观市场功能角度着重讨论了对冲基金是否对金融市场产生了重大影响、是否是金融市场的不稳定因素，并以1998年的香港汇率机制危机为例，详细介绍了宏观对冲基金的运作过程，然后比较了国际货币基金组织、以美国为代表的发达国家和一些发展中国家或地区政府对对冲基金监管的态度、措施和建议。第五部分引出对冲基金与我国私募基金的比较与启迪，对我国引进对冲基金进行可行性分析，并整体设计了我国引进对冲基金的实施策略，最后探讨了对冲基金在我国发展的监管思路。结论部分强调了本文的研究结论。
陈晖[10]2009年在《金融风暴后的对冲基金》文中认为自瑞银证券提出《2009年10个出乎意料的事》以来,投资者就一直在思考新兴市场能否重拾平价价值的问题。在过去,随着新兴市场的快速发展,这些市场的市盈率水平已经可以参考发达国家,不过这一状况自2008年10月后出现了逆转,从所谓的高估值变成了高折价。美国对冲基金研究机构(HFRI)的研究表明,全球投资人在2008年底呈现强烈的风险回避意愿,对冲基金从新兴市场中撤出了创记录的资本金。
参考文献：
[1]. 中国私募证券投资基金研究[D]. 王晓. 华东师范大学. 2008
[2]. 对冲基金投资收益与风险理论文献综述[J]. 刘莹. 金融理论与实践. 2009
[3]. 对冲基金绩效影响因素研究[J]. 周佰成, 王一恒, 逄亚男. 统计与决策. 2014
[4]. 对冲基金对中国A股市场的影响研究[D]. 李锦成. 山西财经大学. 2013
[5]. 对冲基金经理持有CFA证书对其产品业绩与风险的影响[D]. 钱一冰. 上海外国语大学. 2018
[6]. 美国金融监管改革对全球金融市场的影响及中国的风险[J]. 中国银行国际金融研究所课题组. 国际金融研究. 2010
[7]. 国内对冲策略FOF基金实证研究及创设[D]. 乐嘉庆. 上海交通大学. 2013
[8]. 国内引进对冲基金的必要性分析[J]. 张扬, 陈经伟. 经济师. 2008
[9]. 对冲基金探析：理论、运作、监管[D]. 常雪. 北京交通大学. 2007
[10]. 金融风暴后的对冲基金[J]. 陈晖. 银行家. 2009
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