基于 DEA方法的农业上市公司财务绩效评价研究
○中南林业科技大学 汪 静 盛均全
摘要： 农业上市公司作为农业产业化的重要表现形式，对现代农业建设有着积极作用。以2017年中国25家农业上市公司为研究对象，运用因子分析法和DEA-BBC对其进行财务绩效评价，并分解为综合技术效率、纯技术效率、规模效率进行评价。研究表明：中国农业上市公司整体上财务绩效水平偏低，农业上市公司分属子行业财务绩效水平差距大。从综合技术效率上看，所属子行业最高的是养殖业，最低的是饲料业。农业上市公司达到技术效率有效的有7家，处在规模收益递增的有17家，规模收益不变的有5家，规模收益递减的有3家。基于此，应从合理配置资源，加强存货和应收账款管理，优化公司资本结构和提高生产技术水平等方面提升农业上市公司财务绩效水平。
关键词： 农业上市公司 数据包络分析 因子分析 财务绩效
一、引言
在农业朝着产业化、市场化方向发展的大背景下，农业上市公司有着良好的发展机遇。研究农业上市公司的财务绩效，可以更准确衡量公司的经营业绩，了解公司发展实况，并从绩效评价结果中找出公司存在的问题，以保障农业上市公司健康稳定的发展。
越来越多的学者运用不同的方法对上市公司进行财务绩效评价研究。张平等(2014)基于投入导向的超效率测算了2010年我国证券市场20家上市医药公司的财务绩效水平,得出综合效率值反映企业财务绩效的综合评价值，综合效率值越高，表明企业综合财务绩效越好。赵海燕等(2015)等采用因子分析法，对我国农业上市公司的财务绩效进行实证分析，得出整体绩效水平偏低，财务状况较差，多元化发展不畅等结论。韩锁昌(2007)选择了37家农业上市公司并用DEA方法对其进行财务绩效评价分析。何佳祺(2013)构建包括DEA有效性分析、相对DEA有效性分析和因子得分及排名分析三个模块的综合评价模型，并运用该评价模型从不同的角度对林业上市公司财务绩效进行全面的、科学的评价。张觅(2015)基于财务绩效评价和DEA的相关理论，构建了农业上市公司财务绩效评价的输入输出指标体系,从综合效率、技术效率和规模效率三个方面对我国农业上市公司的财务绩效水平进行了实证分析。
本文在相关学者对上市公司财务绩效研究的基础上，以2017年中国25家农业上市公司为研究对象，先通过因子分析法筛选出评价农业上市公司财务绩效的投入产出指标，再利用DEA-BBC模型对这25家农业上市公司财务绩效进行评价。
在我国，是否有必要根据商品与专利关系进行权利用尽规则的区别适用，这需要分析权利用尽制度的合理性之所在，并考察那些被区别适用理论所排除的情形是否可以被这些合理性论证所涵盖。如果是的话，那么区别适用理论就是站不住脚的。
二、农业上市公司财务绩效评价指标体系
(一)指标的选择
为全面反映农业上市公司的财务和经营状况，结合指标选取原则和设置要求，财务绩效分析的指标主要从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面综合考虑，选取了如表1所示的财务绩效评价指标进行因子分析。
表1 财务绩效评价原始指标
(二)DEA模型
j =1,2,…,n ;i =1,2,…,m ;r =1,2,…,s
(1)
数据包络分析(data envelopment analysis，简写为“DEA”)是评价效率的常用方法之一，由 Charnes 等首次提出。传统的DEA分析包括 CCR 模型和 BCC 模型，前者是由 Charnes 等提出，主要是用来解决规模报酬不变的决策单元(decision making unit，DMU)的效率测算问题；后者是由 Banker 等在 CCR 模型的基础上开发的，主要是用来解决规模报酬可变的 DMU 的效率测算问题。此外，BCC 模型还将综合技术效率进一步分解为纯技术效率和规模技术效率，且综合技术效率 = 纯技术效率×规模技术效率，便于进一步评价DMU的技术有效性。BCC 模型的具体形式如公式(1)和公式(2)所示：
(2)
式(1)和(2)中:x ij 表示第j 个DMU 的第i 种投入量;y rj 表示第j 个DMU的第r 种产出量;λ j 为各单位组合系数;ε 为非阿基米德无穷小量;θ 为效率评价指数；s -、s +为松弛变量；N k 表示受评估DMU的相对有效值，若N k =1则表示决策单元DEA有效，若N k <1则表示决策单元DEA非有效。
三、农业上市公司财务绩效实证研究
(一)样本选取及数据来源
总方差解释表中显示了原始投入财务指标相关系数矩阵的特征值、方差贡献率和累计方差贡献率，计算结果见表4。投入成分1的初始特征值为2.593，解释了6个变量总方差得到43.213%。第1和第2成分累计方差贡献率达74.122%，说明提取这两个主成分就能对选取样本公司的偿债能力和营运能力做出较好的解释，因此选取这两个主成分作为主因子，分别设为F1和F2。同样，产出指标选取成分1和成分2作为主因子解释盈利能力和发展能力，设定为Z1、Z2。
(二)提取公因子
1.原始数据的检验
面板数据回归之前需进行单位根检验，检验数据是否为平稳数据，以避免出现伪回归或虚假回归现象，确保估计的有效性。在LLC、ADF单位根检验方法中，被解释变量、解释变量以及控制变量在5%显著性水平下均通过检验（见表3），表明面板数据是平稳的，可以进行回归分析且不存在伪回归现象。
采用回归法得到投入产出指标数据因子得分系数矩阵，如表5所示。
聚焦精准管理。严格规范乡、村、户建档立卡档案及系统数据录入工作，重点完善贫困规模、致贫原因、脱贫需求、帮扶责任、扶持举措等方面资料，确保建档立卡档案与扶贫信息系统相衔接，真实完整记录和反映精准识别、精准帮扶、精准脱贫全过程。
不用元素的对称性，对图3上图的A5阵进行含规格化的高斯消元后可得图3下图的阵。其中，对第1行的4个元素规格化，再第1列元素消元，需计算4*4=16个元素；对第2行的3个元素规格化，再对第2列元素消元，需计算3*3=9个元素；对第3行的2个元素规格化，再对第3列元素消元，需计算2*2=4个元素；对第4行的1个元素规格化，再对第4列元素消元，需计算1个元素。因此，不用元素的对称性所得到图3下图的阵，需规格化10个元素，计算30个元素。
表2 投入和产出数据 KMO 值和 Bartlett 球形检验
投入产出指标的KMO取值分别为0.604和0.661，该检验值说明能够运用因子分析。同时投入产出的Bartlett球形检验结果原始输入指标的近似卡方统计量值分别为 151.923和149.506，否定了零假设，结果表明指标之间存在强相关性，可以进行因子分析。
2.财务指标变量的共同度
因子分析的共同度计算结果见表3。对投入产出各变量中所含原始信息提取的公因子，所解释的程度均值分别为74.1%、80.6%，其中仅有资产负债率和总资产增长率解释程度较低，其他因子提取的总体效果较强，信息基本没有丢失。
表3 指标数据公因子方差表
3.因子分析的总方差解释
中国经济在机遇与挑战中即将走过坎坷而又平稳的一年。在2018年行将结束时，中央和地方机构改革都更加强调“优化协同高效”，该精简的精简，该加强的加强，深化国家机构改革是推进国家治理体系和治理能力现代化的一场深刻变革。
本研究选取的农业上市公司为中国证监会划分为农、林、牧、渔业的上市公司。在选取研究对象过程中，剔除了所需数据不完整、经营业绩波动大、至今处于ST、*ST状态或近五年曾被ST、*ST的公司等，最终确定25家农业上市公司作为研究对象。原始财务指标数据来源于巨潮资讯网和各公司2017年年报。
由于政府及企业相关部门对企业内部控制工作不够重视，导致相关产业、科学技术、人才等方面发展缓慢，这也是我国企业内部控制工作建设经验不足的主要原因之一。由于企业不够重视，相关工作就难以推进，企业内部控制工作大部分仍凭借传统的人工方式进行操作，在企业内部资料处理中会出现遗漏、损坏等问题，导致整个工作进程拖延，对整个企业的发展造成了不必要的损失，不利于企业内部控制工作效率的提高，无法与时代的脚步相契合。企业对于人才的利用效率不高，控制体系管理人才供不应求，企业只好引进外来优秀专业技能人才，导致人才投入成本较高，企业控制体系管理成本也增高。
表4 投入产出指标数据公因子方差表
表5 投入产出指标数据主成分系数矩阵
4.公因子得分
通过因子分析从原始财务指标中筛选出能够体现原始财务指标能力的公因子。要提前进行原始变量之间相关性分析，只有当变量之间线性相关并且绝对值较大且显著时才有可能拥有公共因子，才适合进行因子分析。SPSS 软件可以对原始数据的相关性进行Bartlett球形检验和KMO系数检验，KMO值和Bartlett球形检验结果见表2。
根据成分得分系数矩阵，可列出以下投入产出指标数据因子得分函数：
Z2=(-0.168)*Y1 +(-0.170)*Y2+(-0.031)*Y3+0.244 *Y4 +0.931*Y5
2.农业上市公司整体分析
Z1=0.301*Y1 +0.308*Y2+0.308*Y3+0.218*Y4 +0.064*Y5
瀑布沟和跷碛等已建工程，均在基覆分界位置设置了岸坡平硐与廊道的接缝，由于岸坡平硐自身变形很小，而廊道约束较弱，因此接缝处发生了较大的变形(见表2)。长河坝工程创造性地将廊道深入两岸基岩1 m，廊道与岸坡平硐的接缝变形相对已建类似工程得到有效减小，利于接缝止水的设计。动力条件下，左岸接缝最大张开比静力提高了11.4%，为4.0 cm。
F1= -0.342*X1+(-0.331)*X2+0.224*X3+0.178*X4+0.136*X5+0.242*X6
选取的样本公司投入产出指标公因子得分如表6所示。
表6 投入产出指标公因子得分
续表6
(三)财务绩效评价结果分析
1.子行业分析
一般来说，综合效率值反映公司财务绩效的综合评价值，综合效率值越高，表明公司综合财务绩效越好。从综合效率上看，所属子行业最高的是养殖业，最低的是饲料业，分别为0.8972、0.4935。综合效率与纯技术效率各子行业间存在一定差距，而规模效率相对来说较为稳定。农业上市公司子行业间财务绩效差距主要受到纯技术效率的影响，以种子业和种植业为例，规模效率值基本一样，而种子业的纯技术效率高于种植业，综合效率也更高。
种子业、种植业、农产品加工业综合效率均值与整体均值差距不大，略高或略低于整体均值，整体财务绩效一般且公司之间差距较大，如种植业的香梨股份财务绩效排名较前，而亚盛集团和海南橡胶排名靠后，纯技术效率差距大是导致它们财务绩效差距大的最主要原因。林业公司整体综合效率值偏高，财务绩效相对于其他农业上市公司子行业好。畜牧业上市公司除养殖业公司财务绩效水平较高外，其他公司都较低。海洋捕捞、水产养殖公司的综合效率值较为接近，其平均值略低于综合效率整体平均值，表明渔业上市公司财务绩效不高。且这些公司纯技术效率值都偏低，但公司间差距不大。农业上市公司子行业财务绩效评价结果具体见表7。
表7 农业上市公司子行业财务绩效评价结果
F2=0.205*X1+0.219*X2+(-0.245)*X3+0.353 *X4+0.390*X5+0.336 *X6
根据DEA模型计算结果可以看到25家农业上市公司的综合财务绩效值、技术效率值、规模效率值及规模收益，排名是根据综合效率值的高低进行排列的。具体见表8所示。
综合效率值为1的农业上市公司有5家，分别为福建金森、华资实业、隆平高科、牧原股份和西部牧业，表明这5家公司不存在重大的财务问题，财务绩效高，有着一定的市场竞争优势。综合效率均值约为0.713，仅34.6%的公司高于平均水平，说明这些公司整体财务绩效水平一般，财务绩效都需要改善。同时，综合效率值差距大，表明公司间财务绩效差距大。
农业上市公司达到技术效率有效的有7家，这其中有5家综合效率值为1。吉林森工、香梨股份纯技术效率值为1，说明公司在当前科技水平上各方面的资源配置程度达到了最高，但规模效率却分别为0.9906、0.9853，有待改善。大多数公司纯技术效率偏低，25家农业上市公司纯技术效率均值约为0.782，最低值的新希望仅约为0.445，说明行业技术有效性一般，而且除少数公司外，大多数公司的技术有效性差距不大。
对公司来说，规模收益递增或递减都是不利的。5家综合效率值为1的公司规模收益不变，其投入产出量是合理的，发展相对稳定。规模收益递增的有17家，反映出大多数的公司生产规模都在扩张，以此加快企业的发展。吉林森工、海大集团、新希望的规模收益为递减，表明公司生产规模扩大但生产要素投入得不到满足，或者公司资源利用不高导致生产效率低，因此公司财务绩效得不到提升。
表8 农业上市公司财务绩效评价结果及排名
四、结论及对策建议
通过DEA和因子分析法对2017年我国25家农业上市公司进行了财务绩效评价研究，得到的主要结论为：我国农业上市公司整体财务绩效水平一般，子行业间财务绩效水平差距大。公司间规模效率差距不大，影响财务绩效差距的主要为技术效率，农业上市公司规模收益以递增为主。
围绕“快乐（Happiness）”战略，阿里巴巴集团随后通过自建与并购相结合的方式，迅速完成在文化娱乐领域的布局：2013年收购虾米音乐，2014年收购阿里影业，2015年组建阿里音乐与阿里体育、收购优酷土豆，2017年收购大麦网、成立阿里游戏……
为提升农业上市公司财务绩效，提出以下对策建议。
本书的出版得到了许多认识或不认识人的相助，首先要感谢的是王伯男教授，是他交给我编文案的任务，为我创造了编书的条件；其次要感谢文化艺术出版社的沈梅老师以及本书的责任编辑、美术编辑毛忠和马夕雯二位老师，没有他们的推荐和尽心的编辑，此书是出不来的；其三，要感谢上海戏剧学院图书馆、上海图书馆许多工作人员，他们在资料查询、制作上给予了很多支持；最后还特别要感谢上海图书馆周德明副馆长，在百忙之中为我写了精彩的序言。
(一) 合理配置现有资源，适当调整公司规模
公司规模的大小会直接影响公司效益，农业上市公司应根据自身特点选择适宜的规模。规模收益递增的公司应充分利用现有资源，扩大公司规模并发挥上市公司优势，主动在竞争激烈的市场中寻求合作机会，拓展筹融资渠道，多渠道增强公司的规模效率。规模收益递减的公司，应合理配置公司各项资源，暂不扩张或适当缩减公司规模，使生产投入能够满足生产规模的需求，在生产条件成熟的时候再逐渐扩大生产规模。加强企业监督管理，严格控制生产经营成本，提高投入要素的利用率，确保健康的财务状况。
(二) 加强资产管理，提高公司运作效益
应收账款和存货周转能力影响部分农业上市公司出现投入量过大，而产出不足的情况，导致公司财务绩效低。一方面，公司应提高销售管理能力，合理规划产品生产与销售比例，防止存货过度积压。另一方面，注意应收账款的回收，对于应收账款实施科学化、一体化管理，从事前估计到事后回收都有具体可行的实施机制，如控制应收账款比例、回收周期等，有效减少公司坏账损失，使公司运作效率得到提高，保证财务绩效稳定。
(三) 优化资本结构，保证公司稳定发展
投入产出量存在不合理，反映出农业上市公司资本结构也存在不合理。农业上市公司在投入较多，而发展能力不足的情况下，应提高内部资金周转效率，合理控制企业负债水平，降低公司的财务风险，以获得稳定的财务状况。选择合理的筹融资渠道，提高资金管理能力，优化公司资本结构，使企业获得持久的发展能力。
试想，当代翻译理论赋予译者的“超强主体性”，如“操纵者”、“改写者”等，会不会导致译者主体性走向极端？从历史的发展规律来看，这是极有可能的。为避免这种情况的发生，翻译理论研究就必须从主体性转向主体间性，打破作者和译者主客二元对立的局面，把作者和译者看成是平等、互动的关系，形成作者与译者等其他主体相互制约，相互尊重，相互依存的和谐局面。
(四)提高生产技术水平，增强市场竞争力
在市场竞争日益激烈的情况下，创新能力和生产技术水平的提高对公司的发展至关重要。政府要积极引导和支持农业上市公司的技术创新，加大对公司技术创新扶持力度。同时，企业应结合自身特色和专业优势，提高公司的生产技术水平，实现产业核心技术的突破。同时，产学研相结合，充分利用先进的科学技术，通过技术创新带动产业的发展，从而提高公司的市场竞争力，提升公司财务绩效水平。
参考文献：
1.张平,胡根华,孟晓.基于超效率DEA的上市医药公司财务绩效研究[J].财会通讯,2014(23):25-26.
2.赵海燕,赵丽,李莹煜.我国农业上市公司财务绩效评价研究[J].黑龙江八一农垦大学学报,2015,27(03):129-133.
3.韩锁昌,王兵,侯军岐.农业上市公司财务绩效分析[J].安徽农业科学,2007 (24):7685-7686.
4.何佳祺.林业上市公司财务绩效综合评价研究[D].哈尔滨：东北林业大学,2013.
5.张觅.基于DEA方法的农业上市公司财务绩效评价研究[D].武汉：武汉轻工大学, 2015.
责任编辑: 姜洪云
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