潘道荣
（身份证件号：413027196704040024）
【摘 要】本文主要探讨了市场经济条件下城市建设投融资模式的分析和选择，以此推动城市经济的发展。
【关键词】市场经济；城市建设；投融资模式
我国从前实行的是计划经济，政府既是投资主体，同时也是被融资的对象，在认识到计划经济体制的不足之后，我国开始大力落实经济体制改革，实行市场经济体制，城市建设投资融资体制也在不断变化，但是，目前我国城市建设实行的是高度集中的政府投资管理机制，政府几乎包揽了城市建设的所有投资，显然这种投融资模式也是不合理的，因此有必要探讨市场经济条件下城市建设投融资模式，探索新的合理的投融资模式，对我国社会发展具有重要意义。
1．城市建设投融资模式的发展
1997年，我国颁布了《关于投资体制近期改革方案》，在我国的一些地区和城市中，开始建立城市建设投资公司，为了进一步鼓励市场投资，2004年我国又颁布了《国务院关于投资体制改革的决定》，其主要内容是明确了改革方向，并对政府和市场的职能进行了划分，这意味着政府不再包揽城市建设的所有资金，而是通过金融机构等方式进行资产的集聚、重组和运营，为城市建设筹集了大量的资金，解决了城市建设资金短缺的问题，由此可以看出，城市建设投资公司可以通过多渠道进行融资，释放了财政压力，为城市建设和发展起到了不可替代的作用。
2．西方国家城市建设市场化投融资模式
西方国家在发展过程中，开创了很多投融资模式，其中的一些模式具有鲜明的特征，适用范围十分明确，非常值得我们借鉴，大多数西方国家的投融资模式都实现了多手段引导资本，包括各种贷款、外资、民间资本以及各类企业的资金，西方国家较为常用的投融资模式主要有3种，即“建设-运营-转让”模式、“资产证劵化”模式以及“转让-运营-转让”模式。
2.1 “建设-运营-转让”模式
“建设-运营-转让”模式也可以称作为BOT模式，这种模式在发展中国家的应用的十分普遍，并在城市的发展过程中发挥着重要作用，“建设-运营-转让”模式是由项目投资人和政府共同签订协议，政府部门将运营市场以及基础设施开放，对项目公司授权，从而吸收资金，同时项目的建设由项目公司负责组织，并且项目公司负责融资，在项目建成以后，项目公司对该项目具有一定期限的经营权，在特许经营权到期之后，项目公司要无偿的将该项目归还政府。
2.2 “资产证券化”模式
“资产证券化”模式是一种新型的融资模式，也称之为ABS模式，“资产证券化”模式的特点在于，它可以安排融资结构，同时通过一定的法律措施，将流动性差、但是现金净流量稳定、可预见的资产，转换成证券，并且证卷可以在金融市场中流通以及出售。在“资产证券化”模式下，原始权益人需要拥有自己的项目资产，并且该项目资产在未来一定的时期内需要有可预期的、稳定的收入，之后便可以通过合同的形式，将这些收入转给专业公司，这样一来，专业公司就可以把该项目资产作为基础，将其未来收益作为保证，申请信用担保，然后将债券发行到国内外的资本市场中，实现筹融资，最终在项目建设过程中，就可以使用这些资金，当项目建成营运后，项目所得的收益用来偿还债券本息。
2.3 “转让-运营-转让”模式
所谓的“转让-运营-转让”模式，又称为TOT模式，指的是在一定期限内，政府将已经投产运用项目的特许经营权移交给投资人，并以该项目在一定期限内的现金流量作为标的，从投资方一次性获得相应的资金，并将资金用于新项目的建设，之后投资人通过合理经营项目，收回全部的资金，获取一定的回报，当待经营权到期之后，政府则将该项目的所有权收回。
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3．现阶段投资融资模式实践案例分析比较
由于我国各地区的经济发展水平不同，因此也应选择合适的投融资模式，目前根据我国各地区的实际情况来看，有多种模式可以供我们尝试和借鉴，城市建设过程中，还有许多需要解决的问题，如投资融资、财政力量与社会资本结合以及经营管理与保值增值等，最重要的是要解决城市资金短缺难题，因此下面通过实践案例的分析和比较，探讨一些市场经济条件下城市建设投融资模式的分析和选择。
3.1 “云南城投”模式
按照昆明市人民政府第81次常务会议精神，昆明市土地矿产储备管理办公室于2008年委托云南城投对环湖沿线土地实施开发，土地面积共计27.88平方公里，进行土地一级开发，开发期限共计5年，由2008年5月30号开始，直到2013年5月30号结束，土地开发所需的资金全部由云南城投来垫付或者筹措，在开发范围内，政府通过土地出让获得收益，云南城投从该收益中获取分成，对于合同项目下的所有可出让地块，以拍卖、招标、挂牌等方式来出让，所有可出让土地的出让总价款减掉相关金额之后，就是土地出让纯收益，云南城投在土地出让纯收益中获取50%的利润。
另一方面，筹集到的资金在20亿元以下，云南城投拟非公开发行在1.32亿股以下，发行价格在15.17元以上，将资金用于一期项目的开发，土地面积共计30000平方公里左右，一期项目投入资金共计32.25亿元，投资中不仅包含自有资金，同时通过新农村建设配套贷款、城市基础设施贷款等方式来融资，云南城投属于上市公司，已经公告过许多细节，很多环节都初步操作成功。
3.2 “宁波城投”模式
宁波市建设委员会在2005年与宁波城投签署了《宁波市“五路四桥”项目BT(建设-转让)协议》，按照该协议，宁波市人民政府将“五路四桥”项目授权给宁波城投，由宁波城投负责建设及运作，另外根据协议的规定，政府分7年进行回购，在“五路四桥”项目的特许期即将到期时，宁波城投需要将项目资产移交给相关部门。
另一方面，根据《宁波市“五路四桥”项目BT(建设-转让)协议》，通过初步设计概算包干的方式来确定项目投资总额，按照贷款基准利率上浮2.38%的形式来确定项目计算期财务内部收益率，由于该项目的回报率比较合理，并且采取了初步设计概算包干的方式，盈利空间较大，这样一来，有利于宁波城投向信托公司借款到期偿还。
3.3 “温州城投”模式
温州市委市政府在2007年提出，要整合现有资源，依托杨府山以及瓯江区域的环境优势，以“533城市提升计划”作为载体，全面打造滨江商务区，并且滨江商务区主要是以商务功能为主，以居住功能为辅，将商业金融、商务会展、生活居住、休闲旅游等功能融为一体。
温州市滨江商务区项目对资金的需求量十分巨大，因此必须要多形式、多渠道融资，温州城投通过直接融资和间接融资两方面来筹集资金，首先在直接融资方面，温州城投主要通过信托融资(半公募)、资本市场融资(公募)、私募股权融资(私募)三种方式来筹集资金，而在间接融资方面，温州城投主要通过发行债券、商业银行贷款、国开行贷款三种方式来融资。笔者认为，“温州城投”模式融合了“宁波城投”模式以及“云南城投”模式，在资金筹措方面，类似于“宁波城投”模式，在还款来源方面，类似于“云南城投”模式，目前温州市滨江商务区项目已经初步操作成功。
总结：
传统的投融资模式主要包括财政投资、国内外贷款、土地储备制度融资以及证券市场融资四种形式，在20世纪90年代之后，我国逐渐加大了新型城市化建设的力度，投入大量成本支持城市建设，在这种背景下，城市建设需求与政府财力之间的矛盾日益加剧，随着城市化进程的不断深入，城市建设的需求逐渐扩大，政府财力难以满足实际需求，城市建设开始面临资金不足的局面。随着我国经济的发展，城市投资公司成为投融资的载体和重要平台，本文探讨了市场经济条件下城市建设投融资模式，对我国社会发展具有重要意义。
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论文作者:潘道荣
论文发表刊物:《工程建设标准化》2015年7月供稿
论文发表时间:2015/11/11
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