梅雪蕾[1]2010年在《我国股票型开放式基金业绩评价实证研究》文中研究指明自1998年我国第一支真正意义上的封闭式基金——“基金开元”在深圳证券交易所成功上市以来,证券投资基金就以其独特的组合投资、分散风险、综合获利等优势,获得广大投资者的青睐,在我国证券市场中占有了一席之地。随着我国经济的高速发展和国外先进投资理念的持续渗透,我国证券投资基金的发展势头强劲。特别是2001年第一支开放式基金“华安创新”的出现,标志着我国证券投资基金业的发展迈上了一个新的台阶。基金公司林立、基金品种层出不穷,从简单的封闭式基金到到创新型封闭式基金；从股票型开放式基金到债券型再到混合型以及近些年出现的指数型基金、上市型开放式基金、合格境内外机构投资者等。再加上各基金公司不断推陈出新,发展基金公司内部的子母基金、伞形基金等吸引投资者进行投资和转投资。同时基金公司还联合托管银行开展基金定投等多种业务积极向投资者营销基金。种种迹象表明,证券投资基金已经成为我国证券市场中最具影响力、最不可或缺的机构投资者。鉴于我国证券投资基金特别是开放式基金已经成为我国证券市场中最具影响力的机构投资者,其投资理念、投资风格、投资策略、投资管理水平以及投资业绩等方面,都对证券市场的动向和稳定起着非常关键的作用。因此本文选取对我国证券投资基金中的股票型开放式基金的业绩进行实证分析和评估,具有相当重要和紧迫的现实意义。首先,从政府监管的层面上来看,该研究有助于政府监管机构了解我国基金业的整体发展情况,掌握基金公司特别是基金经理的投资行为,并引导其进行理性投资,防范基金公司进行损害投资者利益和不正当利益输送等操作。其次,从投资者层面来看,知己知彼才能百战不殆,特别是在瞬息万变的证券市场,风险无处不在,投资者只有在充分了解和对比经风险调整后各支基金的收益、基金经理的选股和择时能力以及基金业绩持续性等情况后,才能通过购买自己承受能力范围内的基金进行获利。最后,从基金公司层面来说,一方面只有通过将本公司基金经理的投资决策所带来的收益同公司内部或其他基金公司基金经理所获得的投资收益进行对比,基金公司才能了解基金经理的投资业绩,做出是否更换投资经理等管理决策,进而通过改善投资策略,实现资本增值,从而为投资者提供更好的服务,带来丰厚的回报。本文选取在2007年1月1日前上市的40支股票型开放式基金,对其在2007-2009年期间的业绩进行了考察和评估。本文的结构共分为5部分。第1部分引言介绍了本文研究的背景、意义、主要内容和逻辑顺序,以及本文所做的工作和不足之处。第2部分通过阅读和参考大量文献,对我国证券投资基金的定义和类别进行了界定,同时还对目前我国证券市场所面临的风险进行了阐述。最主要的是对国内外证券投资基金业绩评价和研究方法的文献进行了梳理和整理。第3部分在整理第2部分文献综述的基础上,详细介绍了几种对我国股票型开放式基金业绩进行评价的方法,具体包括简单净值收益率法、算术平均收益率和几何平均收益率法,基于风险调整后的特雷诺指数法、夏普指数法、詹森指数法、估值比率法、M2测度法等,同时还给出了考察基金经理选股和择时能力的T-M二次型模型、H-M双贝塔模型、C-L模型以及考量在评价期内样本基金是具有持续性的自回归法、转移矩阵法和基于转移矩阵法的基金业绩整体持续度水平测度法。第4部分属于实证研究,首先介绍了样本基金、评价期间、市场基准组合、无风险收益率的确定方法和标准。然后根据第3部分介绍的各种业绩评价方法,进行了具体的实证研究和对比分析。实证分析中用到的方法有加权最小二乘法,3种相关性分析方法——Pearson简单相关系数法、Spearman秩相关检验法和Kendall相关检验法以及广义条件异方差EGARCH(1,1)模型。第5部分是本文经过实证研究分析后得出的结论,并根据我国证券市场中基金业的总体表现提出了相关的政策建议.
王会叶[2]2008年在《中国证券投资基金绩效评价实证分析》文中指出随着我国基金业的快速发展,开放式基金已经成为证券市场的一支重要队伍。科学、合理地评估基金绩效,可以为基金公司、投资者和监管当局提供丰富的投资决策信息,不仅是一种评价投资管理价值的方法,也是基金业规范、健康发展的一个关键性环节。本文正是在借鉴国外先进理论与经验的基础之上,紧密结合中国基金市场的实际情况,对国内的证券投资基金绩效进行了多角度多层面的研究分析,从而发现问题,揭示规律。本文介绍了基金绩效评价的叁大理论基础和主要模型,并在此基础上,设计出一套符合我国国情的开放式基金绩效评价体系,其中定量分析部分包括数据处理方法、基准组合与无风险收益率的选取、收益风险测度、整体绩效指标、绩效归属分析、绩效持续性研究、基金绩效排序一致性考察几个方面。实证研究方面,本文选择了收益风险指标、叁大经典风险调整指数、T-M模型、H-M模型、自相关检验、半期秩差检验、双向表法、斯皮尔曼检验等对2006年和2007年两个完整会计年度间我国20只开放式基金的整体绩效、基金经理人的选股择时能力、选股能力与择时能力的相关性、基金绩效的持续性、各基金绩效评估指标的一致性等进行了实证研究,最终认为:在牛市中,我国开放式基金的绩效水平整体上显着超过市场基准组合,我国证券市场属于弱势有效市场;基金经理有显着的选股能力,呈现一定的择时能力,但不显着;大部分基金的绝对业绩不具有短期持续性,而整体上具有相对业绩和联合业绩的长期持续性;同一市场基准下经过风险调整的叁大指标具有显着的强正相关性,而其与收益率指标的相关性较弱,在H-M模型和T-M模型下,其对应的指标之间具有较强的正相关关系。本研究的一大特色是针对不同风格的基金设计出不同的市场基准进行比较,这是前人研究中所不具有的。本文的研究是对基金绩效衡量的一个整体性分析,对深入观测中国证券市场的运行,深化对机构投资者的行为与作用的认识,促进中国基金业的规范发展将有着一定的实践意义。
李宪立[3]2006年在《证券投资基金业绩评价新模型及我国基金中长期业绩评价实证研究》文中研究表明随着中国证券投资基金的迅猛发展，对基金业绩的相关研究也越来越受到理论和实务界的关注。但目前，对基金业绩的相关研究在深度和系统性上都还存在一定的不足，因此远远没有起到指导中国基金业健康发展的作用。作者将我国证券市场特征与国内外基金业绩评价理论相结合，建立了适合中国证券市场的证券投资基金业绩评价新模型，为我国的基金评价工作提供科学的理论指导。本文通过对我国封闭式证券投资基金长期业绩和开放式证券投资基金中期业绩进行详尽的实证研究，可以全面了解我国基金市场实际状况，深入观测我国证券市场的运行，深化对机构投资者行为与作用的认识，促进我国基金业的规范发展将有着重要的实践意义。 本文的主要创造性工作和贡献包括： (1)对基金业绩评价方面的理论与实证研究文献进行了归纳和总结，这有利于对基金业绩评价问题的整体把握。 (2)作者自己构建了基于主动投资风险度的总业绩评价新指数，用来评价基金的总业绩。运用基于主动投资风险度的总业绩评价新指数对我国基金总业绩进行了实证研究，实证研究表明，应用效果良好，特别适用于证券市场处于熊市的状况。 (3)作者自己构建了基于回归分析的多期基金业绩持续性评价新模型，用来评价单只基金业绩的持续性。运用基于回归分析的多期基金业绩持续性评价新模型对我国基金的业绩持续性进行了大量的实证研究，实证研究表明，多期基金业绩持续性评价新模型应用效果良好。 (4)对我国封闭式基金长期的总业绩、选股择时能力、业绩持续性和开放式基金中期的总业绩、选股择时能力、业绩持续性进行了详细的实证研究，得出了丰富和宝贵的研究结论，为投资者、管理者和监管者的决策提供了重要的依据。 本文实证研究的主要结论如下： (1)在运用平均收益率、特雷诺指数、夏普指数、绍坦诺比率、M~2测度对我国封闭式基金长期业绩进行评价时，得出了基金总体表现超过深沪合并指数、
雷敏[4]2008年在《基于DEA的中国开放式基金业绩评价实证研究》文中认为证券投资基金的有效运作有力地促进了我国资本市场的发展,资本市场的不断完善也给予了证券投资基金极大的发展空间,证券投资基金的迅速发展壮大使得对其进行恰当的分析、评价和监测至关重要。Sharpe指数法、Treynor指数法、Jensen指数法这些风险调整收益评估的代表方法,都是以CAPM为理论基础、基于风险调整收益的基金评价体系。这些方法的有效性在学术界和实务界都存在很大争议。针对原有评价方法存在的局限性,本文将数据包络分析方法(DEA)引入基金业绩评价体系。基于(DEA)模型的基金业绩评价克服了因基准选择不同而带来的评价结果失真的问题,可以考察不同因素对基金业绩评价结果的影响程度,相对于参数方法而言,具有一定的优势。本文从基金风险、收益、费用、资产成长性四个角度,对中国42只开放式基金从2005年初到2007年底的业绩进行了实证分析。分析得出:在评价期内,近1/6的样本基金的业绩相对有效,其余基金相对无效,进而表现为基金市场整体效率不高,没有达到有效;样本基金的平均周收益率均达到相对理想状态,1/2基金的资产增长率偏低,体现基金资产规模增长速度不一,且增长率与基金收益率之间并无明显相关关系;导致基金无效的原因按重要性依次为系统性风险、运营成本、非系统性风险和总风险。
刘烨[5]2007年在《证券投资基金的综合业绩评价》文中认为随着金融市场与制度日新月异、金融技术的不断创新，证券投资基金以其规模经济、专业管理、分散风险、投资小、费用低、流动性强等特点，迅速从其他金融工具中脱颖而出，成为全球范围内重要的金融投资工具。国外近一个世纪的实践已经证明，基金业所创造的生产力，大大超乎人们的想象，从繁荣和稳定市场的角度上讲，其意义已远远高于银行业和证券业。国内，随着证券投资基金规模的不断扩大、种类的不断增加，对证券投资基金的全面科学合理的评价就成为基金业发展中一个关键性的环节。但目前我国基金评估业尚处在初级阶段，尚未形成一套完整并且得到一致认可的基金评价体系。在此背景下，本文希望通过借鉴国外对基金业绩评价方面的经验，结合我国的国情尝试尽可能真实的、多角度分析我国证券投资基金在不同市场时期的业绩特点，如投资基金的回报及其承担的风险，基金经理的择时能力和选股能力究竟怎样，基金业绩是否具有持续性等等，为基金投资者、监管者、基金管理公司以及基金的发展提供一些参考，以引导社会资源更多地流向拥有理性投资理念、资产管理能力出色的基金管理公司，实现资源的优化配置，进而推动市场投资理念走向成熟。本文首先对西方成熟的基金市场上比较常用的业绩评估模型在我国的适用性进行了比较分析。笔者选取2002年底以前上市的15只开放式基金作为评价的样本基金，以2005年1月4日到2007年2月16日这两年的时间为样本期，运用单因素整体业绩评估模型：Sharpe指数、Treynor指数和Jensen指数的对样本基金进行评价。此后，通过单因素模型分析的结果，我们构建了因子分析模型，用SPSS软件对样本基金进行综合评价，使评价的覆盖面更大，更科学的对样本基金进行排名、分析。此外，本文还选取了T-M和H-M模型对基金经理的选股能力和择时能力进行了实证分析。最后，文章还论述分析了基金的持续性，以解释前期的分析结果是不是可以用来预测后期的业绩，笔者选取横截面回归法进行分析。本文的创新点主要有以下几个方面：(1)重点结合现行市场的特征有针对性的对基金做出综合测度。其目的在于检验以分散风险为投资目标的基金是否真正能够较好的规避风险。(2)结合多元统计分析中的因子分析方法对单因素模型的评价结果进行分析，得到了直观、科学的基金综合排名。(3)在得出综合评价结果的基础上，进一步对基金经理人的管理能力进行分析。从时间序列数据分析基金业绩的来源，先作定性分析，确定基金经理人是否具有选股和选时能力，再作定量分析，确定证券选择能力以及市场时机选择能力的大小。(4)使用最接近本文的风格和所选样本时期的横截面回归法对研究对象进行持续性研究，得到更科学的研究结果。(5)在样本的选取上，注重评价时间的长短以及尽量选取规模相当的基金以使各基金之间具有可比性。(6)对基金的风险进行了多层次研究，阐明了评价期间各基金风险的主要来源。
朱苏[6]2010年在《开放式证券投资基金的业绩评价》文中研究指明随着世界金融产业的发展,开放式证券投资基金日益成为广大投资者所青睐的理想的投资工具。它除了具有“集中资金、专业理财、组合投资、分散风险”的优势之外,还因为其独特的产权制度安排和风险约束机制当之无愧的成为了当今世界金融市场上最为流行的投资工具之一。以2000年10月证监会《开放式证券投资基金试点办法》的出台为契机,以我国第一只开放式证券投资基金——华安创新的诞生为起点,我国开放式证券投资基金经过了数十年从无到有、由小到大的快速发展已逐渐成为我国金融市场的重要组成部分。然而,在数量不断增加和规模不断扩大的同时,各只基金在运营业绩等诸多方面也逐渐显示出了较大的差异性。如何选择一只好的开放式证券投资基金成为广大投资者共同关心的问题,关于开放式证券投资基金的业绩评价研究也因此受到了国内学者前所未有的广泛关注。开展开放式证券投资基金的业绩评价研究的重要意义体现为以下叁个方面：首先,可以帮助投资者较为科学地选择适合的开放式证券投资基金。开放式证券投资基金的产生与发展是以证券市场为前提的。我国证券市场有效性差,按照有效市场理论,运用技术分析和基本面分析等手段在证券市场上投资可以取得良好的效果,而这恰恰是广大投资者所不具备的投资本领。另外,基金管理公司还拥有畅通的信息渠道,因而能够实现更加高效的投资。但是各只基金的投资理念和操作方式各有各的特点和风格,基金经理的能力和素质也各不相同,从而导致了基金的收益和风险相差很大。因此,我们有必要对开放式证券投资基金的实际操作结果进行评价,为投资者选择适合的开放式证券投资基金进行投资提供一定的科学依据。其次,可以帮助基金管理公司加强内部管理,促进基金从业人员之间的竞争,从而提高整个基金管理队伍的水平。我国开放式证券投资基金的历史不长,市场也缺乏具有丰富资产管理经验、特别是大规模投资组合管理经验的专业人员。科学合理的评价开放式证券投资基金的业绩,有助于基金管理公司建立一套基金管理者的竞争机制,推动基金品牌的形成,从而提高整个基金管理队伍的水平。最后,可以帮助基金监管部门完善基金市场的监管,促进基金市场规范化、法制化发展。开放式证券投资基金作为一种代客理财的投资方式,基金管理者与投资者之间是委托代理的关系。由于少数基金管理公司缺乏道德素养,在我国基金市场上一度出现过几家基金管理公司联手操纵股票价格的恶性事件,即所谓“基金黑幕”。这不但牺牲了广大投资者的利益,还严重阻碍了我国基金市场的规范化、法制化发展。如果没有对基金业绩科学合理的评价,极容易形成保护落后、助长幕后和不法交易的市场氛围。对基金业绩科学合理的评价将有助于减少基金市场道德风险的发生,保护广大投资者的利益,促进我国基金市场规范化、法制化发展。本文从我国开放式证券投资基金市场的实际出发展开研究,综合运用理论演绎、对比分析和实证研究的方法,对开放式证券投资基金和基金业绩评价的理论与方法进行了系统性介绍,并根据对我国较早成立的21只开放式证券投资基金的业绩评价结果提出了进一步发展我国开放式证券投资基金的政策建议。
刘丽丽[7]2015年在《封闭式基金经营业绩综合评价实证研究》文中指出近年来,随着我国基金业的快速发展,基金品种也不断增多且具有创新性,面对这么多可供选择的基金品种,投资者往往会陷入选择困境,如何科学、全面的评价不同基金的业绩来选出回报率高的基金投资品种就成了很多基金投资者所重视的问题,同时也是基金公司、监管机构等所考虑的问题。封闭式基金是我国基金业内发展历史最长且最被基金投资者熟悉的基金品种,被选为研究对象可以获得较长考察期的相关数据。所以本文以封闭式基金为研究对象,通过借鉴国外学者已研究出来的,在西方成熟的基金市场上经过研究验证的基金评价方法,然后根据我国封闭式基金的发展情况,分别利用几种基金业绩评价指标对所选的13只封闭式基金样本进行比较评价,并根据结果分析其业绩能否战胜市场。在此基础上,采用SPSS统计软件中的因子分析法去试图建立一个综合模型,对封闭式基金的长期业绩进行全面、综合的评价。在综合评价实证研究中,本文用到了收益率、Treynor指数、Jensen指数、Sharpe比率、信息比率、改进夏普比率、标准差、贝塔系数、基金规模、期末净值总额这10个指标,对13只封闭式基金做因子分析,期望找出主要因子构建综合评价模型来对封闭式基金的长期业绩进行综合评价。经过本文的实证研究,我们得出基金泰和、安顺、裕隆、天元的经过风险调整的业绩表现和综合业绩表现都是最好的,所选的13只基金在较长考察期内的收益均能战胜市场基准组合的收益。本文的研究是对国内基金业绩评价研究的更进一步探索。
李江波[8]2005年在《我国证券投资基金绩效评价的实证研究》文中进行了进一步梳理随着我国新基金的不断设立和基金行业的超常规发展,恰当的监测、分析和评价基金的绩效已越来越重要。在这样的背景下,本文希望通过借鉴西方国家证券投资基金绩效评价的方法,结合我国的实际情况尝试尽可能真实的、多角度分析我国证券投资基金在不同评价期间的绩效特点,为基金投资者、监管者、基金管理公司以及基金业的发展提供一些参考。针对目前我国基金绩效相关研究存在市场基准有缺陷、样本基金少和评价期间短等问题,本文根据两股票市场A 股指数、中信国债指数以及基金的投资组合情况设计了符合我国基金特色的基准组合,采用两个评价期间(评价期间I 和评价期间II)分别对封闭式基金和开放式基金的绩效进行了实证研究,并对两种不同类型的基金绩效进行了对比分析。在研究方法上,本文主要运用单因素风险调整收益指标、多因素模型、Fama的绩效分解模型、T-M 模型和H-M 模型、马尔可夫法、双向表和横截面模型等对基金的绩效情况进行了分析,实证得出的主要结论如下:(1)在大盘处于相对强势的情况下,我国基金的绩效表现都不错,当市场转弱时,基金的绩效也随之下滑。但在两个评价期间内,基金的绩效表现都优于市场基准,并且多种方法的绩效排名也都表现出高度相关性;(2)多因素的绩效模型的评价结果显示规模因素(SMB)和价值因素(HML)对基金的绩效都有一定的影响;(3)在证券的选择能力上,开放式基金和封闭式基金都表现出了一定的证券选择能力,而且开放式基金的证券选择能力要强于封闭式基金。但在择时能力上,实证结果表明了开放式基金和封闭式基金都不具备市场时机选择能力,相反,实证结果表明一些基金作出了与正确选择截然相反的判断;(4)在基金绩效的持续性上,多种方法的实证结果表明,在评价期间I,我国封闭式基金在一定程度上表现出了绩效持续性;而在评价期间II,除少数基金在某种程度上存在一定的持续性外,大部分样本基金没有明显的绩效持续性;(5)从不同类别基金绩效的差异性来看,不同规模和不同投资风格的封闭式基金的绩效具有显着差异性,而不同基金公司的基金绩效在统计上不具有显着差异性。本文最后结合实证研究的结果和相关原因分析,对发展我国证券投资基金提出了相关建议,并对今后的研究趋势进行了展望。
宁一博[9]2016年在《基于DEA方法的证券投资基金绩效评价研究》文中研究说明国内基金行业起步晚、发展猛,尤其是近几年来基金规模出现了比较大的波动,但总体来看规模的增长是大幅度的。伴随着基金规模的增长,基金的数量一直处于稳定增长的趋势,规模和数量的扩大使得证券基金市场出现良莠不齐的现状。同时国内的基金绩效评价多为传统的评价方法,基准选取的不同和人为操纵净值等问题造成了评价结果误差较大。而基金市场作为重要的资本市场为社会主义市场现代化的建设提供了不少的资金支持,基金市场的良好发展更能帮助新中国稳打稳扎的完成十叁五规划。为了基金市场更好的发展,本文探讨了我国证券投资基金的绩效,着眼于剖析国内基金市场弊端,并得出相应的对策。具体来讲,从投资者、监管者和基金管理者叁个层次完善基金市场成长环境,本文在第四章节国内证券投资基金绩效评价方法现状中对国内绩效评价现状分析,找出传统基金评价的缺陷和DEA方法的优势。之后在第五章节根据基金市场现状和DEA理论基础选取48只开放式基金,结合国内外有关DEA模型的研究,构建DEA方法中BCC模型对样本基金实证研究,根据实证结果分析市场缺陷并对投资者、监管者和基金管理者提出建议。本文实证研究后得出结论:我国基金市场整体择时择股能力较为差,抗风险能力较低,基金的绩效受股市波及较大。同时根据结论对监管部门、投资者和基金管理者提出政策建议:监管部门可以DEA绩效评价方法为监管工具,对基金市场上无效基金和隐藏的风险做到提前发现和预防和改善,制定能杜绝行业漏洞和弊端的规定;投资者利用DEA绩效评价方法分析基金绩效,防止造成投资损失,同时要注意基金经理的信誉度;基金管理者把DEA绩效评价方法作为一种运营反馈机制,同时与薪酬激励机制结合,提高基金绩效。本文的创新点在于使用了一种新的绩效分析方法,根据基金现状和DEA方法从传统基金绩效分析指标中选择出合适的指标,把传统基金绩效分析办法和DEA方法的优点结合起来,得出更加准确的结果。
于亚杰[10]2006年在《我国开放式基金业绩评价研究》文中指出开放式基金作为一种新型的投资工具,已经被广大投资者所了解并开始接受,而且拥有广阔的发展空间。但同时我们也看到,同迅速发展的开放式基金市场相比,有关其业绩评价的研究在我国的发展却相对滞后。因此,通过构建一个符合国情的开放式基金业绩评价指标体系来评价其业绩表现,具有十分重要的理论和现实意义。鉴于此,本文在理论研究与实证研究相结合的基础上,紧密结合中国证券市场发展的实际情况,构建了一个适合我国开放式基金特点的、较为全面、系统的业绩评价体系,并利用该体系进行了实证分析。本文首先阐明了关于开放式基金的一般理论,接着着重介绍了目前国际上较为流行的几种证券投资基金业绩评估方法,并就其对我国开放式基金业绩评价的适用性进行了阐述;在文章的主体部分,首先指出了我国基金评价中的特殊问题并给出了本文的解决办法;然后结合中国证券市场的特点,在对现有指标改进的基础上,提出了新的评价指标,并通过实证研究证明了其优越性;最后,应用本文提出的新的评价指标体系对我国最早成立的15只开放式基金进行实证分析,得出我国开放式基金的业绩水平整体超过市场基准组合,但其运作有待进一步规范,这在一定程度为投资者的开放式基金投资指明了方向。
参考文献：
[1]. 我国股票型开放式基金业绩评价实证研究[D]. 梅雪蕾. 东北财经大学. 2010
[2]. 中国证券投资基金绩效评价实证分析[D]. 王会叶. 西北大学. 2008
[3]. 证券投资基金业绩评价新模型及我国基金中长期业绩评价实证研究[D]. 李宪立. 同济大学. 2006
[4]. 基于DEA的中国开放式基金业绩评价实证研究[D]. 雷敏. 暨南大学. 2008
[5]. 证券投资基金的综合业绩评价[D]. 刘烨. 东北财经大学. 2007
[6]. 开放式证券投资基金的业绩评价[D]. 朱苏. 安徽大学. 2010
[7]. 封闭式基金经营业绩综合评价实证研究[D]. 刘丽丽. 天津师范大学. 2015
[8]. 我国证券投资基金绩效评价的实证研究[D]. 李江波. 重庆大学. 2005
[9]. 基于DEA方法的证券投资基金绩效评价研究[D]. 宁一博. 河南工业大学. 2016
[10]. 我国开放式基金业绩评价研究[D]. 于亚杰. 哈尔滨工业大学. 2006
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