跨国公司财务管理的特殊性，本文主要内容关键词为：特殊性论文,跨国公司论文,财务管理论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
跨国公司的经营活动相当大的组成部分分散在其它国家，各有关国家的经济政策、政治环境、法律税收制度及其变化，会直接影响到企业的收益和资产的安全。这使在多重法律、经济环境下运行的跨国公司必然会面临许多独特的财务管理问题，相应地要求跨国公司的财务管理活动适应这种特点，调整其财务管理的内容和方法，只有这样才能保证其财务目标的实现。
一、政治风险
风险与收益的权衡抉择是理解任何一项财务决策的主要线索。与国内企业不同的是，跨国公司的财务决策人在制定财务决策时，除了考虑一般企业面临的风险，还要对政治风险、汇率风险给予特殊的关注。
并不是说国内企业的收益不会受到当地政治环境不稳定的影响，但对于一个局限于一国范围内经营的企业，这种风险是无法避免和管理的。而跨国公司对于一国的政治风险可以在投资决策时，资金筹措渠道选择时，资金调度时，采取一些风险管理手段来降低政治风险，尽管这样做的代价可能是高昂的。
政治风险管理对于跨国公司的特殊意义还在于，外国跨国公司在当地公众的眼里往往被视为外来者，而外资企业对东道国国民福利的贡献又缺乏一个精确的度量尺度。从而东道国政治目标、社会目标和经济目标与跨国公司经营目标之间的分歧，更容易被夸大，二者之间的矛盾也更容易升级。有时，出于经济动因（如保持资源的国家控制、国际收支平衡、良好的产业结构等）、政治动因（如维持民族自尊、国家主权完整、政治信仰）等等，敌视外国跨国公司的情绪会高涨，不利于跨国公司经营活动的外资政策得以实施，如限制利润汇出、税收歧视、国内增加值要求、强制的股权比例要求，甚至没收。这类政治风险是跨国公司所独有的。
政治风险的存在不仅影响到跨国公司的经营成效，而且影响到企业资产的安全。这就要求在财务管理的各个环节对政治风险保持高度警觉，对潜在的政治风险采取相应的财务管理措施，以免招致重大损失。
二、外汇风险
跨国公司不仅从事国际贸易活动，而且还在其它国家开办企业。要把分布在各国的子公司的经营成效加以汇总，编制合并财务报表，需先将以各种当地货币计量的各个子公司的财务报表，按适当的汇率统一折合成同种货币，在折算过程中因汇率的波动会引起折算损益。此外，各分、子公司的产品成本和产品竞争力，会因当地货币的币值变化而改变。可见，跨国公司面临的外汇风险不仅限于每一笔进出口交易或每一笔借贷交易时的外汇风险，还要考虑外汇的折算风险和经济风险。
由于跨国公司广泛参与进出口活动，在世界金融市场上安排资金的筹放，并直接参与对外直接投资活动，从而其涉险的规模和程度是一般国内企业无可比拟的。而且，70年代以来，固定汇率制为浮动汇率制所取代，国际货币制度的这一重大变化，对外汇市场上的汇率波动和跨国公司的资金管理活动产生了重大的影响。在新的货币制度下，汇率变化更加频繁而剧烈，跨国公司面临的外汇风险大为增加。忽略外汇风险可能给跨国公司的收益带来巨大的损失，外汇风险管理的失误同样会给跨国公司带来沉重的代价。所以跨国公司财务管理的一个显著特点是重视外汇风险管理。汇率预测、外汇风险暴露的测定和外汇风险管理决策是跨国公司财务管理工作的基本组成部分之一。
三、投资决策
跨国公司为什么要选择对外直接投资而非采取出口方式来占领外国市场？拥有什么样的优势使其克服在国外不熟悉环境下经营所带来的劣势？为什么跨国公司选择这一国家而不是其它国家进行投资？围绕这些问题，跨国公司理论已进行了深入的研究。例如，国际生产的折衷理论认为，如果一个企业拥有：①企业优势：垄断地拥有优于其它国家企业的某种优势；②内部化优势：内部化地利用企业优势的结果要优于出售或出租给外国公司；③区位优势：前两种优势同当地的要素投入结合比利用本国要素投入更有利，那么这个企业进行对外直接投资就有内在动因和客观必然性。
从财务管理的角度看，跨国公司之所以作出对外投资决策，原因在于这样做可以改善跨国公司投资组合的有效性。具体说来就是在同样的风险水平，拟选择的投资项目带来的预期利润优于其它的备选方案；或者说拟选择的投资项目对投资组合预期利润的贡献虽与其它备选项目相同，但却更有利于降低总体风险。
风险与收益（或利润）是权衡选择的两极，在财务管理中通常把收益作为主要方面；表现为：在资本预算中，无论采取净现值法，还是内部收益率法，都是先估计项目的预期现金流。如净现值法中，先估计预期现金流，再用适当的贴现率进行贴现，用贴现率的高低来反映风险的程度。
对于利润，跨国公司在投资决策中讲求的是投资项目对企业总体利润和长期利润的贡献，而不是单个项目的直接利润贡献。而项目的存在对跨国公司总体盈利和长期发展目标的贡献，在项目现金流中往往无法体制出来。此外从投资者的角度来看，只有可汇回的现金流才有意义，对于一个国内投资项目，其项目现金流和可汇回的现金流差别不大，但对一个国外投资项目则不然。东道国的汇回限制，国别间的税制差别，跨国公司内部交易时操纵价格的行为等等都会改变用项目现金流直接进行项目评估的可靠性。而且由于现金流的各部分及其时间分布所承受的政治风险并不是均匀的，因而各部分现金流的折现率也应有所区别。
四、资金筹措和营运资本管理
与一般的国内企业相比，跨国公司的资金来源渠道更加广泛，选择余地更大。由于跨国公司拥有较为雄厚的资金实力，较丰富的国际融资经验和专业融资人员，使跨国公司更有能力进入国际资本市场，利用外国债券，欧洲债券等方式筹集资金。同时，由于跨国公司在多个国家从事生产经营活动，使之可以在东道国、第三国和本土国市场之间进行选择。
另一方面，跨国公司的资金筹措管理更加复杂。这不仅因为选择余地的增加，而且由于跨国公司在选择资金来源渠道时除需考虑资金的成本率外，还要考虑借入币种与未来现金流入币种的配比、东道国的政治风险问题、汇率波动问题、东道国与本土国的税收制度等复杂的问题。只有在对上述因素反复权衡的前提下，才能对筹资组合资本结构作出合理的决策。
在营运资本管理方面，各国通货膨胀率和各子公司中间产品来源结构的差异，使跨国公司难以制定统一的存货政策。公司内部国际分工和国际贸易的存在和发展，使跨国公司的信贷管理不仅体现单个项目谋求销售份额最大化和降低坏帐损失的意志，而且也反映了跨国公司转移资金，避税、回避外汇风险等方面的要求。在现金管理方面，因涉及到多种货币。需要从总体上对各种货币的现金流进行预测，估计各个币种近期的交易需求量。在现金管理过程中，现金集中管理和内部净额结算的优势明显，成为区别于一般国内企业，用于改善资金使用效率的重要手段。
五、国际税务
各国都有自己独特的税收规则和政策，而这些规则和政策又可能根据情况的变化作出调整。在特定时期各个国家在收益和成本的确认、税种、税率方面存在着巨大差异，在涉外税收方面，对于国外来源的收入和利润汇出的税收待遇、双重征税的避免等方面税收政策也不存在一个统一的模式。如果再考虑到各国为鼓励特定行业、特定地区、特定类型企业所采取的千差万别的税收鼓励和税收补贴，国际税务环境的复杂性可想而知。
跨国公司在多重税收制度下经营，其收入来源和费用的发生超越一国的范围，分布在世界各地的分、子公司要根据各国有关的税收规则进行纳税。在复杂的税务环境下，跨国公司来源于国外的收入会出现双重课税的可能，缺乏对国际税务环境的深入了解，可能会使跨国公司承担不合理的税收负担。同时国际税务环境的复杂性，也为跨国公司利用各国税收制度的差异，采取转移价格策略，综合利用避税港等避税手段，实现总体税负降低提供了更多的机会。需要指出的是，各国税务政策和税收制度不仅影响到跨国公司的总体税负水平，对跨国公司投资决策、资金融通、组织形式选择等重大问题都有影响。为此，跨国公司财务部门需化费大量的时间进行国际税务环境研究、税务计划的制订和寻求全球税负最优化的策略。
六、内部财务控制和业绩评价
如何保障分布于世界各地的分、子公司与母公司之间财务信息的畅通和对分、子公司的有效控制？如何根据跨国公司经营活动的特点对分、子公司的资金使用效率进行业绩考核？对于这些问题，跨国公司需根据自身经营环境的特点作出相应的回答。
首先，各国社会、文化、政治、经济环境的多样性，各国财务、会计、税收制度的差异，要求跨国公司在各地的子公司采取差别的财务政策，尽力适应当地环境的要求，而这往往意味着总部财务控制的难度加大。
其次，跨国公司体系是一个有机的整体，存在共同拥有的多种资源（如营销网络、研究开发力量、国际筹资能力等）和一个适用于所有集团成员的共同目标。虽然在形式上各子公司都是独立法人，但它的利益必须服从于总体利益，即给定风险水平下总体长期利润的最大化，这意味着在实现总体利益的过程中，有可能损害某一局部的利润目标，并不可避免地引起利润水平的失真，导致业绩考核问题的复杂化。
而要同时保证对分、子公司的有效控制和分、子公司对当地复杂环境的适应性与经营管理的主动性，需要建立起不同于一般企业的财务控制系统和独特和财务组织结构，以协调总部与分、子公司的财务联系，合理配置资金资源，贯彻总部的财务决策意志。