对修订我国货币供应量统计的探讨，本文主要内容关键词为：供应量论文,货币论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
当今世界，无论是发达国家还是发展中国家，无论是把货币供应量作为货币政策中介目标的国家，还是不把货币供应量作为中介目标的国家，几乎都在编制货币供应量统计表。货币供应量之所以受到各国的普遍重视，在于它是监测货币对经济作用的手段。货币供应量是否适度，不仅直接影响国民经济运行，而且最终决定物价是否稳定。
一、制定和修订货币供应量统计的理论基础和基本原则
货币供应量是指某个时点上的货币存量。制定和修订货币供应量统计必然要涉及货币的定义、货币层次的划分等基础理论问题以及具体统计操作的原则问题。弄清这些基本理论和原则，是研究修订货币供应量统计的前提。
（一）理论界对货币定义及层次划分的争论
随着金融市场的日益发展，越来越多的学者持货币名目主义的主张，从货币职能来定义货币。但能够在某种程度上发挥货币职能的金融资产种类繁多，哪些种类的金融资产应视为货币，学术界意见不一。归纳起来大体有四种不同的观点。
第一种观点认为，货币的基本职能是流通手段和支付手段，因此货币供应量
应为银行体系以外的通货和商业银行的活期存款。第二种观点认为，货币的主要功能并不是交易媒介，而是价值储藏。货币供应量
外，还应包括商业银行的定期存款和储蓄存款。第三种观点认为，非银行金融机构的定期存款和储蓄存款与商业银行的一样，也具有货币性或流动性，应当包括在货币供应量
中。第四种观点认为，货币供应量
还应包括一部分短期性资产，如短期债券、票据等。
（二）IMF及主要发达国家对货币的定义及划分
IMF于1996年制定了《货币与金融统计手册》，并于1997年、2000年进行了两次修订。在1997年修订的手册中指出：中央银行在编制货币供应量统计时，必须依据机构组织和市场特点，以满足政策制定和经济分析的需要。根据这一基本原则，各国在编制货币供应量时，主要考虑本国经济和金融的特点，以实证分析为依据。货币供应量的统计口径为：
：流通中现金；
＋可转让本币存款和在国内可直接支付的外币存款；
＋单位定期存款和储蓄存款＋外汇存款＋CDs；
：广义货币，
＋外汇定期存款＋商业票据＋互助金存款＋旅行支票。
2000年版的《货币与金融统计手册》取消了对货币定义及货币层次的划分，转而从金融资产、货币持有部门、货币发行部门三个方面描述广义货币量。(1)金融资产充当广义货币，必须具有流动性和价值储藏的功能。一项金融资产是否纳入货币，主要由交易成本、可划分性、期限以及收益等基本因素决定。广义货币通常包括：法币、可转让存款、储蓄存款、旅行支票、外币存款、回购协议、短期证券、CDS、商业票据、中期证券等金融资产。(2)货币持有部门。只有常住企业、居民和非银行金融机构持有的上述金融资产，才包括在广义货币的范围内，而中央政府、存款性公司和非常住单位持有的上述金融资产，不包括在广义货币之中。(3)货币发行部门。通常中央银行和存款性机构发行的上述金融资产为广义货币，但国外发行的外币，政府、企业发行的短期债券也可纳入广义货币范围。
此外，IMF还建议在编制广义货币的同时，编制广义流动性总量。广义流动性的范围要超过广义货币。除广义货币外，广义流动性总量还包括其他被认为具有一定流动性、但还不足以纳入国家定义的广义货币范围之内的负债。
当今世界各国在确定货币供应量范围及层次上，主要从各国实际出发，但总的原则基本相同，下面介绍美国、英国、日本及欧洲中央银行的货币供应量统计情况。
美国：
货币供应量分为
三个层次。
（三）我国修订货币供应量的基本原则
我国修订货币供应量应从我国金融市场实际出发，坚持如下四项原则：
1.相关性增强原则。修订货币供应量的目的是提高货币反映经济变化的敏感性，增强与经济产出、物价等经济变量的相关程度。调整或扩大广义货币的金融资产，应当与经济变量高度相关。
2.可测性原则和成本效益比较原则。调整和扩大广义货币的金融资产应是可以统计和计量的，并且其数量较大，构成其对经济的明显影响。数额较小、统计成本较大的金融资产，即使应当纳入货币供应量，也可暂时不调整。
3.连续性原则。调整货币供应量在增强与经济变量相关度的前提下，尽可能采用变动幅度小的调整方案。或虽扩大货币供应量的范围，但监测的重点维持原来货币与经济相关度的范围。
4.与国际接轨原则。IMF《货币与金融统计手册》中确定的货币统计框架体系具有国际普遍性，我国在修订货币供应量时，应当遵守这个框架原则。
二、修订我国货币供应量统计的原因
我国1994年10月份正式向社会公布货币供应量统计。货币供应量分为以下三个层次：＝流通中现金；狭义货币
＋单位活期存款；广义货币
＋储蓄存款和企业定期存款。2001年6月份第一次修订货币供应量统计，将证券公司客户保证金计入。2002年初，第二次修订货币供应量统计，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。
尽管我国货币供应量统计已经修订了两次，但它仍未全面反映金融市场的变化。近几年，货币供应量统计未能全面反映的金融市场变化主要有：
（一）货币在境内外的流动加大
货币在境内外的流动表现为人民币的流出和外币的流入。
从人民币流出来看，近几年随着我国对外开放度的提高，人民币流出境外已形成一定规模。据调查，2001年末，人民币现金在周边接壤国家和港澳地区的滞留量约为168亿～194亿元，比1998年多112亿～138亿元，占当年我国现金流通量的1.1%～1.2%。另外，人民币在许多国家的大城市挂牌兑换，这些国家也滞留一部分人民币现金。人民币在境外流通，媒介的是国外的商品交易，已构成流入国货币供应量的一部分。对我国来说，这部分货币应从流通中的货币中扣除。这也符合IMF从货币持有者方面来定义广义货币的基本原则。
从外币流入来看，到2002年底，我国外汇存款已达1486.3亿美元，折合人民币1.23万亿元，占企业存款和储蓄存款的8.4%。外汇存款是具有一定流动性的金融资产，能影响投资和消费，反映总需求的变化；尽管它在我国市场上不能直接进行支付，但很大一部分经过结汇和兑换，可以转化为人民币现钞和存款；并且外汇还具有价值储藏的功能；从我国外汇管理体制改革的趋势看，外汇存款的流动性会上升，对总需求的影响会逐步加大。这部分外汇存款应计入我国货币供应量。
（二）出现一些新的金融资产且交易量发展迅速
近几年，随着我国金融改革的不断深化，金融市场出现了一些新的金融资产，与货币供应量统计相关的有：短期金融债券、商业票据、债券回购等。这些金融资产的交易量发展迅速。
到2002年未，我国已累计发行短期金融债券2260亿元，余额为565亿元，占定期存款和储蓄存款的0.5%，比上年增长1.3倍。短期政策性金融债券可以在银行间市场流通交易。从发行者角度看，短期金融债券构成了特定存款机构的负债，可划入货币供应量的范围。从持有者的角度来说，短期债券的购买者绝大部分为存款性金融机构，这部分持有者持有的短期债券不应计入货币供应量；除此之外的金融机构持有的短期金融债券应划入货币供应量的范围。从短期金融债券的流动性来说，它与定期存款没有太大差别，甚至流动性更强些。
我国的商业票据市场特别是银行承兑汇票市场规模发展较快。2002年累计签发的银行承兑汇票和融资额分别为1.5万亿元和2.1万亿元，余额分别为7128亿元和4674亿元，占的比例为3.9%和2.5%。银行承兑汇票期限一般在6个月以下，并且可以贴现和转让。银行承兑汇票的发行者实际上是金融机构，持有者是企业和单位，其流动性也较强，类似短期金融债券，应划入货币供应量的范围。
从1997年6月份起，我国金融机构开始在银行间市场进行债券回购交易。2002年债券回购交易额达10.6万亿元，与1997年相比增长345倍。年末余额为2269亿元，占的1.2%。其中保险公司、证券公司和证券投资基金净融出资金130亿元。存款性公司在回购市场上回购债券的融资构成其负债，也构成了货币供应量的组成部分。存款性公司之间的债券回购因一方是发行者，另一方是持有者，而货币持有者中不应包括存款性公司，故这部分债券回购不构成货币供应量。非存款性公司间的债券回购业务因回购方不是货币发行者，所以这部分债券回购也不构成货币供应量。
（三）金融机构发生变化
随着金融市场的发展，出现了证券公司、投资基金公司、住房资金管理中心、担保公司、养老基金公司、期货公司等非银行金融机构，它们的一些资产构成了货币供应量。也有部分存款性机构进行清理整顿，它们吸收的存款不应包括在货币供应量之内。保险公司业务的发展使保险存款增长较快，对货币供应量影响较大。
据统计，到2002年底，保险公司的保费收入达3053亿元，在银行的存款为2445亿元，比1997年增长了26.4倍；证券投资基金规模为1319亿元，比1998年增长10倍，在银行存款余额为117亿元；个人住房公积金存款余额为910亿元。上述三项存款总计为3472亿元，占企业和个人定期存款的4.6%。这三项存款构成了存款性金融机构的负债，是货币供应量的组成部分。作为持有者的这些机构是非存款性公司，这部分存款也应列入货币供应量。这些存款也具有一定的流动性，但与企业和个人的储蓄存款在流动性方面又不完全相同，其存放或提取时有一定的限制性条件。如保险公司的协议存款最低起存额为3000万元，期限为5年；住房公积金存款必须在有用于购房、维修房屋需求时才可使用。
此外，相继出现的担保公司、养老基金公司、期货公司等金融机构，它们在存款性公司的存款也应纳入货币供应量的统计范围。
在金融机构不断进入市场的同时，也有部分金融机构特别是存款性金融机构相继退出市场，还有部分处于清理整顿中。这部分金融机构存款虽然已经纳入货币供应量统计中，但实际上因金融机构无力支付而处于冻结状态，应从货币供应量中扣除。
（四）部分金融资产的流动性发生变动
在1994年我们统计货币供应量时，根据当时金融资产的流动性把部分金融资产列入到，有些金融资产没有纳入货币供应量统计之中。近几年随着金融的发展，这部分金融资产的流动性发生变动，主要有银行卡项下的活期储蓄存款、结算中的款项、预算外财政存款等。
据统计，到2002年末，我国银行卡项下的活期储蓄存款近7000亿元，约占同期活期储蓄的25%。实现交易量为11.6万亿元。这部分存款在流动性上与机构可开支票的活期存款基本相同，应纳入之中。
结算中的款项主要有应解汇款及临时存款、汇出汇款、汇入汇款和本票。这些款项是金融机构吸收的一种临时性的存款，其存款期限较短，是企业、单位和个人可以直接支取的存款。2002年末，这四项存款的余额为2487亿元，占同期狭义货币的3.5%。这部分临时性存款应划入之中。
财政实行分级管理体制后，除中央政府的财政存款不包括在广义货币中外，其余财政性存款都应包括在货币供应量之内，且这部分存款的流动性近几年明显上升。
三、修订我国货币供应量统计可供选择的方案
根据金融市场的变化情况，考虑修订的基本原则，我国货币供应量统计修订可供选择的方案主要有：
（一）维持原结构不变，扩大数量较大、流动性变化明显的金融资产的监测层次
货币供应量在原三个层次的基础上再扩大到。
＝流通中现金；
＋企事业活期存款；
＋企业定期存款＋储蓄存款；
这个方案的优点是按金融资产流动性调整货币供应量，相关度较高；缺点是调整幅度较大，连续性较弱，且收取数据成本较大。
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