通货膨胀财务论，本文主要内容关键词为：通货膨胀论文,财务论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
目前，通货膨胀已成为经济生活中的一个热点问题。应该说，通货膨胀是一个十分综合的经济现象，它不仅是一个宏观问题，也与微观财务密切相关。本文试图从微观角度，研究通货膨胀与财务之间的内在机理——通货膨胀财务问题，为企业财务的发展和通货膨胀的经济分析提供一条崭新的思路。
一、通货膨胀财务的微观经济分析
通货膨胀对企业的资金运动有着很大影响，主要表现在：第一，通货膨胀将使企业资金占用量（如应收帐款资金和存货资金）增加，并促其纷纷采取举债经营和囤积居奇作为防范手段，进而导致资金需求膨胀，而资金需求膨胀的结果是拉动利率上涨，筹资成本上升；第二，通货膨胀将导致企业材料、人工和固定资产重置成本上升，资金补偿不足；第三，通货膨胀还将导致企业帐面成本费用虚减，利润虚增，收入超前分配，资产（尤其是国有资产）大量流失，企业处于严重的自我清算之中。而这种自我清算的另一个后果是，它将导致大量本应用于积累（即用于购买生产资料，进行扩大再生产）的资金转化成了消费资金，这势必会加大对现期生活资料商品的需求，从而引起生活资料价格的上涨。与此同时，为了弥补重置成本补偿的不足，将会出现银行借款增加、货币超量发行、投资规模膨胀等连锁反应，从而增加对生产资料的需求，引起生产资料价格的上涨。因此，企业自我清算的结果是引起新的一轮通货膨胀，而新的一轮通货膨胀又会使企业陷入更为严重的自我清算之中。由此可见，在现有体制下，通货膨胀和企业的自我清算相辅相成、互为作用，形成一种粘性的恶性循环（见图1），迫切需要采取相应措施加以改变。
图1 通货膨胀与企业自我清算循环图
通货膨胀对企业资金运动的以上影响，对传统财务提出了严峻挑战，并对财务预测、财务计划、财务决策、财务控制和财务分析等各个财务管理环节产生了深远影响，从而要求我们对传统财务进行改革和创新，而这就必须依赖于通货膨胀财务管理。
二、通货膨胀财务理论结构的构筑
通货膨胀财务是指根据通货膨胀与财务之间的内在机理及其运行规律，来组织财务活动，协调财务关系的一种价值管理活动。它从本质上讲属于财务范畴，但作为财务学的一个独立的、新兴的分支，又必须以反映其内在特殊运行规律的理论作为其科学的哲学基础和操作指导。为此，笔者认为，通货膨胀财务的理论结构可由以下几方面构成：（1）通货膨胀财务的目标；（2）通货膨胀财务的基本假设；（3）通货膨胀财务的基本原则；（4）通货膨胀财务的基本原理；（5）通货膨胀财务的对象；（6）通货膨胀财务的研究方法。这六方面的关系如图2所示。
图2 通货膨胀财务理论结构图
由图可知，当外部财务环境发生通货膨胀时，将会对企业的各利益关系人发生影响，这样就需要财务根据企业的权、责、利关系进行利益权衡，权衡的结果便涉及到财务目标问题，从企业主体角度和企业权、责、利关系出发，企业投资者的利益是根本的，其他利益关系人的利益都服从或依附于投资者利益。所以，通货膨胀财务要研究通货膨胀对企业投资者、债权人、管理者等利益关系人的影响，但其根本目标是为了实现投资者利益的最大化。通货膨胀财务的这一目标和通货膨胀的财务环境又共同决定了通货膨胀财务的基本假设、基本原则和基本原理。其中，通货膨胀财务的基本假设是通货膨胀财务基本原则和基本原理确立的前提，通货膨胀财务的基本原则是形成通货膨胀财务基本原理的指导方针。无论是通货膨胀财务的目标，还是通货膨胀财务的基本假设、基本原则和基本原理，都必须考虑通货膨胀与财务之间的内在机理及其运行规律，即通货膨胀财务的对象问题，并决定着通货膨胀财务的对象范围及其拓展。而通货膨胀财务的对象又直接决定着通货膨胀财务研究方法的选择，通货膨胀财务的研究方法一经确定，它将不仅对通货膨胀财务实践起指导作用，而且还将为通货膨胀财务的目标、基本假设、基本原则、基本原理和对象的理论研究提供方法体系。由此可见，通货膨胀财务的理论结构有着其内在的、严密的逻辑性，这种逻辑性的存在，将有助于我们对通货膨胀财务的一些基本概念进行深层次的探讨。
（一）通货膨胀财务的目标
通货膨胀财务的目标是通货膨胀财务活动的指南，并直接受到财务环境的影响和企业目标的制约。由于在市场经济条件下财务环境变幻莫测，企业目标又往往“作为各有关个人的不同目标和某种结合体”而出现[①]，所以，通货膨胀财务目标应是一个复合目标系统，笔者认为，它应由基本目标和具体目标两个层次构成。
1.通货膨胀财务的基本目标
在现代财务理论体系中，财务目标通常有利润最大化、管理者报酬最大化和股东（在非股份制企业是指投资者）财富最大化等目标。由于通货膨胀将会导致企业成本补偿不足，利润虚增，而管理者的报酬又往往主要与成本控制和利润完成指标相挂钩，所以，很明显，无论是在利润最大化目标下，还是在管理者报酬最大化目标下，都无法产生管理者开展通货膨胀财务管理的内在动力，因为开展通货膨胀财务管理会在一定程度上阻滞上述两个目标的实现（至少在短期内是如此）。相反，股东（投资者）财富最大化目标强调的是企业市场价值的最大化，在这一目标下进行财务管理，能够反映所有影响企业的有利和不利因素，它既不单纯考虑盈利成就，也不单纯考虑管理者业绩，而是对企业风险、外部政策、市场波动等作充分考虑，即它会自觉地将通货膨胀因素考虑到财务管理活动的各个环节中去，因此，笔者认为，通货膨胀财务的基本目标应该是股东（投资者）财富最大化，并且，这一目标也正好与开展通货膨胀财务管理的初衷——维护投资者利益、确保资本的保值与增值相一致。
2.通货膨胀财务的具体目标
通货膨胀财务的具体目标是通货膨胀财务实践最直接的目标，直接体现在其内在运行的特殊性上，具有较强的指导性、可操作性和可把握性。概而言之，通货膨胀财务管理的具体目标是指在财务管理各环节中充分考虑通货膨胀因素，以提高企业财务预测的正确性、财务计划的合理性、财务决策的科学性、财务控制的有效性、财务分析的全面性和企业财务政策的针对性，并有助于投资者、债权人、企业管理当局等作出正确的决策。
（二）通货膨胀财务的基本假设
通货膨胀财务假设是整个通货膨胀财务理论大厦的基石，对其进行研究和探讨，意义深远。著名经济学家阿奇博尔德（Archibald）曾经指出，“经济学中的假设可以指：（1）对诸如效用和利润最大化的动机的论述；（2）对经济代理人的明显行为的论述；（3）对某种功能关系的存在和稳定性的论述；（4）对考虑的变量范围的限定；和（5）提出理论运用范围的边界条件”[②]，笔者根据这一对经济学假设的一般描述和通货膨胀财务的本质特征，认为通货膨胀财务的基本假设至少应包括财务主体假设、理性财务行为假设、不确性假设、持续的通货膨胀假设和财务预期假设，[③]以下简述之。
1.财务主体假设
财务主体假设解决的是财务人员为谁进行通货膨胀财务管理的问题。也就是说，财务主体假设规范的是通货膨胀财务活动的空间范围，在这一空间范围内有着独立的资金和资金运动，并通过价值形式处理着空间内外的经济关系（包括协调、权衡各利益关系人的利益矛盾），这一空间范围就应视为“财务主体”。财务主体一般都有着从资金的筹集、投放到资金的收回、分配完整的资金运动过程，如企业就是最为典型的财务主体。我们对通货膨胀财务的讨论和描述一般都是以企业为主体而展开的。
2.理性财务行为假设
理性财务行为假设是指财务主体的行为（包括通货膨胀财务管理行为）是理性的，是为了追求自身利益的最大化。但是，按照经典理论的解释，不同的理性行为，追求的“最大化”目标是不同的。对于经济人理性行为，它追求的是自身利益的最大化；而对于社会人理性行为，它追求的则是社会利益的最大化。从严格意义上讲，财务主体属于典型的经济人范畴，因此，财务主体的行为显然属于经济人理性行为，所以，笔者假设财务行为的理性特征是追求自身利益的最大化。但这里剔除了财务环境（尤其是制度）因素的影响，事实上，财务行为在不同的经济体制下表现出的运行规则和行为特征是不同的。例如，在集中计划经济体制下，财务行为以社会理性主义为决策基础；在自由市场经济体制下，财务行为以经济人理性主义为决策基础；在混合经济体制下，财务行为则以经济人理性主义与社会理性主义的某种耦合为决策基础。由于在社会主义市场经济条件下，价值规律和市场调节起着主导作用，因此，笔者这里假定理性财务行为的目标追求的是自身利益的最大化，并假设行为体的决策在保证主体利益实现的情况下，也能通过市场调节而自发地达到社会利益的最大化。
另外，理性财务行为还暗含着这样一个假设，即财务行为人（财务人员）具有学习功能，它能根据过去的经验，通过学习不断调整自己的行为，以最小的代价获取最大的利益。这就意味着，从长期看，财务人员能把通货膨胀对财务的影响控制在令人满意的最小范围内。
3.不确定性假设
任何财务主体、财务活动都必须首先依存于一定的社会，并与外界的社会经济环境发生以资金运动为纽带的价值交换。尤其是现代财务作为一个开放系统，主体的财务活动已越来越多地受到外部财务环境变化的影响。而所有诸如政治、财税、金融、法律、社会等外部环境又都不是凝固的，而是无时不刻不在变化之中，对于它们发展变化的未来趋向更是难以预测，从而使作为整体环境一分子的财务主体的财务活动具有很强的不确定性。对于通货膨胀财务，金融市场的变化、物价的涨跌，亦都是人类意识难以完全认知的，故即使是考虑通货膨胀因素后所作出的财务预测、计划、决策、控制和分析的结果也并不是完全正确的，它只是无限地接近于事物的本质，仍带有不确定性。所以，无论从通货膨胀财务的存在前提，还是从通货膨胀财务管理的结果来看，不确定性假设是通货膨胀财务的又一重要假设。
4.持续的通货膨胀假设
持续的通货膨胀假设，顾名思义，是指通货膨胀财务管理是以财务主体所处的财务环境持续存在着通货膨胀为前提的，如果没有这一前提，通货膨胀财务就没有存在的必要。因此，它是通货膨胀财务所特有的基本假设。至于这里所说的通货膨胀的持续性问题，仅指在可预期的未来，通货膨胀将会持续存在，但并不是说通货膨胀一定会在未来时期永久持续下去，因为在人类智力范围之内，在现有的科学手段下，还不能完全预测或证明这一点。
5.财务预期假设
财务预期假设从本义上讲，是指基于社会再生产资金运动的连续性和周而复始性，而对未来的财务环境、未来的财务活动作出判断，其实质是体现财务人员意识的能动作用。因为“意识使人能够从客观现实中引出概念、思想等来指导自己的行动，使行动具有目的性和计划性”。[④]所以，财务预期作为意识的能动反映，通过对未来物价变动的预期、未来市场利率的预期、未来风险的预期、未来报酬率的预期、未来财务环境的预期等等，可以进而对未来的财务状况、财务发展趋势、财务活动作出判断，并使财务活动有目的、有计划地运行。
在通货膨胀财务中，财务预期的一个重要内容是通货膨胀预期。所谓通货膨胀预期，它是指对未观察到的通货膨胀的预测，当然包括对未来通货膨胀率的预测。通货膨胀预期，不仅会对现金流量预期、风险报酬预期、投资报酬预期等产生直接影响，而且还会对财务主体的筹资决策、投资决策、财务控制标准、财务分析等产生重大影响。比如，有些投资项目在没有考虑预期通货膨胀因素之前可能是能够接受的，但在考虑通货膨胀预期之后，预期投资必要报酬率（或资金成本率）将因考虑通货膨胀溢酬而提高，进而投资方案的净现金流量将很有可能因折现率（资金成本率）上升而出现负数，从而无法接受该投资方案。
（三）通货膨胀财务的基本原则
通货膨胀财务的基本原则是指通货膨胀财务管理的指导方针或基本要求。根据通货膨胀财务的运行规律，笔者认为，通货膨胀财务管理应坚持五个基本原则：成本效益性原则、相关性原则、灵活性原则、适应性原则和全面性原则。其中，成本效益性原则是指财务主体进行通货膨胀财务管理所获得的收益要大于进行通货膨胀财务管理所耗费的成本，也就是说，通货膨胀财务管理应能给财务主体带来额外的报酬，否则就应放弃实施通货膨胀财务管理；相关性原则是指在通货膨胀财务管理中所收集、加工的信息应对各项财务活动有用，而且根据这些信息作出的通货膨胀财务管理结果应有助于股东（投资者）财富最大化目标的实现和企业的长足发展；灵活性原则是指财务人员在进行财务预测、决策、控制、分析时，应经常性地、灵活机动地根据通货膨胀的发展变化来调整通货膨胀财务计划和财务政策；适应性原则是指通货膨胀财务管理的成果应该与财务主体的整体目标相一致，并能满足各类经营决策的需要；而全面性原则则是指在通货膨胀财务管理中，考虑因素要全面、周到、客观，对于通货膨胀的影响因素、物价资料的取舍、计算方法的选用、效率偏好与就业偏好、风险与报酬的权衡等，都要全面考虑，通盘筹划。总之，只有坚持以上五项基本原则，才能真正达到开展通货膨胀财务管理的目的。
（四）通货膨胀财务的基本原理
现代财务学的基本内容是在货币时间价值原理和风险报酬原理这两个基本原理的基础上构筑起来的。同样，通货膨胀财务的基本原理亦不外乎这两个原理，即在通货膨胀条件下，资本投入生产经营的预期必要报酬率仍由货币时间价值和风险报酬两因素构成，只不过这里的货币时间价值和风险报酬都必须考虑通货膨胀因素的影响而已，用公式可表示为：
预期必要报酬率＝货币时间价值（名义的）+风险（包括因非预期通货膨胀引起的货币购买力风险）报酬＝（真实的货币时间价值+预期通货膨胀率）+（非货币购买力风险报酬+货币购买力风险报酬）
式中的非货币购买力风险报酬，是指不考虑通货膨胀因素的风险报酬，货币购买力风险报酬即是指因非预期通货膨胀引起的货币购买力风险报酬。
如果用图表示，则更加明晰：
图3 通货膨胀条件下的货币时间价值原理
图4 通货膨胀条件下的风险报酬原理
图5 通货膨胀条件下的报酬构成原理
图3表示的是在风险一定的情况下，考虑通货膨胀后的货币时间价值原理。预期必要报酬率曲线在没有通货膨胀的条件下表现为Ⅰ状态，当存在通货膨胀，且预期通货膨胀率为RⅠ时，则Ⅰ将向上平移RⅠ个单位，成为Ⅱ，货币时间价值则由r[，0]变为r[，1]（r[，1]＝r[，0]+RⅠ），真实的货币时间价值变为名义的货币时间价值。
图4表示的是在货币时间价值一定的情况下，发生非预期的通货膨胀时的风险报酬原理。由于非预期的通货膨胀产生的货币购买力风险，使总风险加大了，相应地，风险报酬需由Q[，0]（Q[，0]＝r[，2]－r[，1]）增加到Q[，1]（Q[，1]＝r[，3]－r[，1]），预期必要报酬率的增加部分△Q（△Q＝Q[，1]－Q[，0]）即是为了补偿增加的货币购买力风险△V（V[，1]－V[，0]）而增加的报酬。
图5则是通货膨胀因素调整后的货币时间价值原理和风险报酬原理的综合体现。由图可见，在没有通货膨胀条件下，预期必要报酬率r[′]＝r[，0]+Q[，0]，而在通货膨胀条件下，则必须对r[，0]和Q[，0]进行修正，即真实货币时间价值r[，0]在考虑预期通货膨胀率RⅠ后修正为名义货币时间价值r[，1]，非货币购买力风险报酬Q[，0]在考虑货币购买力风险报酬△Q后修正为总风险报酬Q[，1]。这样，曲线Ⅰ必须向上平移RⅠ个单位，风险V[，0]亦必须向右平移△V个单位，从而形成通货膨胀因素调整后的预期必要报酬率曲线图，修正后的预期必要报酬率亦变为r[，3]，即r[，3]（r[，0]+RⅠ）+（Q[，0]+△Q）＝r[，1]+Q[，1]。
通货膨胀财务的基本原理揭示了通货膨胀与货币时间价值、通货膨胀与风险报酬、通货膨胀与预期必要报酬率之间的内在关系，并对通货膨胀财务实践有直接的指导意义。
（五）通货膨胀财务的对象
由于通货膨胀财务是通货膨胀与财务两者的耦合，因此，通货膨胀财务主要研究的是通货膨胀与财务之间的内在机理及其运行规律，这是对通货膨胀财务对象的一般描述。具体而言，通货膨胀财务的对象从广义角度包括两个层面：一是从财务主体或者微观层面上来看，通货膨胀财务的对象是指在通货膨胀影响下的社会再生产过程中的资金运动及其规律，即它主要研究通货膨胀对各资金运动过程的影响，包括通货膨胀对资金筹集的影响、通货膨胀对资金投放的影响、通货膨胀对资金收回的影响和通货膨胀对资金分配的影响；二是从宏观调控主体或者宏观层面上来看，通货膨胀财务的对象还包括财务活动对通货膨胀的影响问题，主要研究微观财务活动及其取向对通货膨胀的生成、发展和演化有何影响，也就是说，通货膨胀财务还研究通货膨胀的微观动因及其对策，它突破了对财务一般意义上的理解，提供了对财务范畴的理解和财务理论研究的新视野。当然，若从狭义角度来讲，一般所指的通货膨胀财务的对象仅包括前者，即在通货膨胀影响下的社会再生产过程中的资金运动及其规律，也就是说，它仅立足于微观财务主体，服从于微观的通货膨胀财务管理。
（六）通货膨胀财务的研究方法
通货膨胀财务作为财务学的一个分支，一个新的领域，其研究方法的选择举足轻重，并直接决定着通货膨胀财务的发展、演化和创新。笔者认为，关于通货膨胀财务的研究方法，应注意以下几点：
1.规范研究与实证研究相结合
在通货膨胀财务研究过程中，一方面应就通货膨胀财务的概念、目标、假设、原则、原理、对象、政策、方法等进行不断地抽象、归纳和规范；另一方面，还应对通货膨胀财务的内在运行规律及其与外界的关系进行实证研究，如通货膨胀的企业承受能力、通货膨胀财务的环境适应性和敏感性、通货膨胀对各资金运动常态和财务活动环节的影响研究等。
2.总量研究与结构研究相结合
一方面应研究通货膨胀对财务总量的影响，如通货膨胀对筹资总量、资产总量、投资总量、资金收回量、分配量的影响等；另一方面还应研究通货膨胀对财务结构的影响，如通货膨胀对筹资结构、资产结构、投资结构、分配结构的影响等，只有这样，才能真正实现通货膨胀财务的目标。
3.时点研究与趋势研究相结合
一般而言，财务管理是以财务运行的持续进行为前提的，因此，在通货膨胀财务中，不但要就某一时点进行通货膨胀财务决策、控制和分析，还要就某一时期内通货膨胀的变化及其对财务活动的影响进行趋势分析，这里面包括历史时期通货膨胀的变化及其对财务活动的影响分析和未来时期预期通货膨胀的变化及其对财务活动的影响分析，在实践中，这两者又往往结合起来。
三、建立通货膨胀财务学的基本构想
基于通货膨胀财务的运行特点和财务理论与实践提出的双重要求，笔者认为，建立一门新兴学科——通货膨胀财务学，作为财务学的一个重要分支，是非常重要而且必要的。目前，初步设想，通货膨胀财务学应包含以下四部分内容：
第一部分，通货膨胀财务的基本概念。主要阐述通货膨胀财务的产生基础，通货膨胀财务的概念、目标、假设、原则、原理、对象和研究方法，通货膨胀财务的内容、特征、任务和意义。
第二部分，通货膨胀财务的运行（或操作）。主要包括通货膨胀财务预测、通货膨胀财务计划、通货膨胀财务决策、通货膨胀财务控制和通货膨胀财务分析。
第三部分，国际通货膨胀财务。它是指一切国际企业在国际通货膨胀条件下组织财务活动，处理财务关系的管理工作。由于国际企业的许多经济业务涉及到外币度量和外币结算问题，因此，这些企业的财务活动不仅受到国内通货膨胀的影响，还受到外国通货膨胀的影响，所以，必须进行国际通货膨胀财务管理。国际通货膨胀主要通过两个机制起作用：一是国际通货膨胀直接影响国际企业的各项财务活动；二是国际通货膨胀通过汇率、利率变动影响国际企业的各项财务活动。这两个方面的财务运行机制都是国际通货膨胀财务的研究对象。国际通货膨胀财务管理具体主要包括国际通货膨胀筹资管理和国际通货膨胀投资管理。
第四部分，财务行为的通货膨胀效应。主要研究财务行为对通货膨胀的生成、演化和发展的影响，突出通货膨胀财务研究的政策意义，并提出相应的宏观对策。
注释：
①[英]詹姆斯·贝茨、J·R·帕金森著，沈志彦等译：《企业经济学》，上海译文出版社1992年版，第3页；
②[英]马克·布劳格著，黎明星等译：《经济学方法论》，北京大学出版社1990年版，第119页；
③事实上，除持续的通货膨胀假设外，其他假设是适用于整个财务理论体系的，见拙作《试论财务假设》，《四川会计》1995年第2期；
④刘延勃等主编：《哲学辞典》，吉林人民出版社1983年版，第674页。
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