1998：中国股市发展分析，本文主要内容关键词为：中国论文,股市论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1998年影响中国股票市场的要素
1.宽松的宏观经济环境。1998年宏观经济环境将维持相对宽松的境界，低通胀、高增长将延续，物价涨幅将会低于2%，降息已梅开四度，金融机构法定存款金率已由13%下调到8%，这将推动证券市场螺旋向上。
2.相对过剩的经济区间。中国经济已由短缺经济转化为相对过剩经济区间。此时，经济总量增长的重要性已位居其次，经济增长质量的重要性已凸显其冠。经济结构的优化升级、企业结构的转换和由此产生的资产重组是焦点之焦点。这必将为股票市场创造许多资源与素材，并推动股价结构的重新优化，即强者恒强，优胜劣汰。
3.日益健全的法制保障与投资理念。各类证券法规的出台与日益成长的投资者为证券市场的规范发展奠定了根基。特别是《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施，开元、金泰等试点基金的操作将迎来一个大众投资、理性投资的证券时代。
4.世界经济一体化与国际资本流动。世界经济一体化已深入全球各个角落，国际金融无孔不入，国际资本流动日益加快，这都将对中国经济及其证券市场产生重大影响。东南亚金融危机尚未完全平息，这对中国证券市场有一定的间接影响。
5.供求平衡关系。在中国股票市场市盈率偏高的情况下，市场接受新股的能力将受到限制。股市扩容的力度究竟有多大，这要由市场来做出判决，但可以肯定，管理层将以新股及基金的发行为杠杆来调谐证券市场发展的速率。同时，证券投资基金的诞生也意味着股市双向扩容时代的来临。
总的来讲，1998年中国股票市场将呈现稳中求进的态势，这不但与中国宏观经济的发展息息相关，而且体现出宏观调控的意愿。资金的流量将偏重国家重点扶持的大中型国企，股价结构的进一步优化将一直递延。
公司基本面方面：1998年上市公司的经营环境与1997年相近，“消费无热点、市场无热点、投资无热点”的状况将继续困扰着中国包括上市公司在内的大多数企业。针对这种情况，对于绩优上市公司来讲，1998年要利用自身已形成的知名度和行业优势，通过兼并收购等资本运营方式，继续扩大市场份额，获得规模效益；对于业绩一般的上市公司来讲，1998年需要更加贴近市场，了解市场的需求，开发新的产品或提供新的服务，以提高自身盈利能力和竞争力；对于业绩亏损的上市公司，1998年最重要的工作莫过于通过结构的调整、公司的整合、资产的重组，达到扭亏的目标。此外，继1997年10月的贷款利率下调，1998年3月再度降低利率并调低金融机构存款准备金率，降息梅开四度，给企业带来减少利息支付的好处，增强了企业的盈利能力，这将在1998年经营业绩中得到体现。
股市政策面方面：积极稳妥发展资本市场，利用资本市场为国有企业改革作贡献是当前中国股市政策的基本取向。党的十五大确定了高举邓小平建设有中国特色社会主义理论的伟大旗帜，明确了国有企业改革的重点一是调整结构，二是减低负债率，而能担当此重任者非证券市场莫属。国家已明确提出要在三年内实现国有企业解困扭亏的目标，要实现这个目标至少需筹集资金10000亿元，这其中很大的一部分需要通过股市融资得到解决。在这种情况下，我们相信1998年有关管理层将会更加关注和爱护股市，这也可以从1997年下半年政策面频吹暖风看出来，先是评论员文章，后有周正庆主席《积极稳妥发展证券市场进一步作好股票发行工作》的公开发表；呼唤多年的《证券投资基金管理暂行办法》在国务院原则通过后仅一个月就正式颁布实施；1998年3月，开元与金泰两只证券投资基金又粉墨登场，掀开了中国证券基金史上崭新的一页，证券投资基金将与市场扩容并举。同时，管理层强化监督力度，严防并化解金融风险，对券商实施兼并重组，券商将与上市公司兼并重组共舞。
股市资金供求方面：目前最担心的就是扩容过快，入市资金跟不上，造成股市“贫血”。这种扩容一方面来自新股发行的显性扩容，另一方面来自配股的隐性扩容，此外可能发行上市的可转换债券，现有上市公司的法人股转配部分上市等都会造成市场的大规模扩容。1997年下半年的行情与上半年行情迥然不同，除了政策面作用之外，最重要的是下半年大量新股的供给实质性地改变了市场供求双方关系。
1998年股市对增量资金的需求主要有：(1)1996年150亿额度剩余部分，约30亿左右；1997年300亿额度中的部分，约100亿左右；以平均每股6.5元计，将从市场上筹资850亿元。(2)现有上市公司的配股，1997年深沪两市共有105家上市公司实现了配股，占1996年末上市公司家数的20%。若1998年有25%的公司实现了10配3的配股方案，股市流通股本将比1997年末增大7.5%，以每股6元计，考虑转配因素，约需资金300亿元。(3)弥补交易成本导致的资金消耗，1997年深沪两市成交金额31266.8亿元，1998年预计两市成交40000亿元，按目前0.5%的印花税率和0.35%的手续费率来计算，1998年需支付赋税和券商佣金340亿元。(4)支持二级市场流通市值所需资金，1998年估计发行流通盘子130亿元，按二级市场平均每股10元的价格来计，需要支持的资金为1300亿元。综上，1998年共需资金2800亿元左右。
1998年股市对增量资金的供给主要有：(1)1997年10月及1998年3月两次降息，预计流入股市资金新增2000亿元左右，其中由于资金流动滞后性，约50%也就是1000亿元左右在1998年入市。另外1998年在宏观经济状况良好的情况下，还存在再次微调利率的可能；(2)新的证券投资基金入驻股票市场充血，带来部分增量资金，3月份金泰、开元基金已募集资金40亿元，全年预计所有试点基金供给资金120亿元左右；(3)新的投资者入市，将带来增量资金，估计1998年新入市投资者有800万左右，按每人投资3万元资金来计，可带来增量资金2400亿元，扣除部分老股民离场资金400亿元，实际可增2000亿元。综上，1998年共可提供增量资金3120亿元左右。另外1998年可能出现的利好还有降低交易成本等。
从以上可以看出，1998年股市资金略显盈余。由于存在“300亿”规模问题，扩容压力较大。但可以欣慰的是1998年下半年管理层已明确表示：中国股市目前还不具备大规模扩容的条件，股票的发行工作要瞻前顾后，循序渐进。这表明管理层在今后扩容方面会充分考虑市场的承受能力。因此，我们对1998年资金供求表示谨慎乐观。
股市技术面方面：1998年的行情可以概括为牛市中的调整期。以上证指数为样本进行分析，股指从1996年512点涨至1997年的1510点是一波典型的牛市行情走势，很显然是一波主升浪态势。自1510点回落是完成对其主升浪的调整，依照目前的走势，现在正完成A浪走势，且A浪的走势是以3-5-3形式进行调整，目前行情正在完成C波的走势。C波又分为5个子浪，当前处于第4子浪阶段，估计1998年继续处于4子浪和5子浪的调整过程，在这过程中不排除大盘有跌破1025点、再创新低的可能性。
综上所述，我们认为1998年行情将会是高位箱型盘升的行情，既不会象1994、1995年那样交投极度萎缩、波澜不惊的局面，也不会再出现1996年和1997年上半年那种齐涨齐落、气贯如虹的局面。在1998年股市上将是“东边日出西边雨”，股市的“马太效应”将逐步体现，一些受国家政策扶持、产业前景好、行业地位优势明显、熟悉资本运作同时运作过程规范的上市公司将会得到长足的发展；而另一些产业前景黯淡、经营管理能力弱、业绩表现差的上市公司将逐步被市场淘汰，因此具体操作要重个股，轻指数，认真研判上市公司的全面情况。1997年中国股市热了整整一年的“资产重组”题材在1998年将继续成为炒作热点题材，但热度会有所下降，因为越来越多的投资者认识到企业重组并不意味着业绩迅速成长；同时鉴于中央强调的“抓大放小”的方针和1998年中央经济会议精神，在1998年“500强概念股”、“512户重点企业股”和“120家企业集团股”可望成为市场关注的新热点。在行业选择方面，根据国家产业政策和中央经济工作会议的精神，我们推荐重点关注农业、金融、基础设施、高新技术、信息产业、日用消费品和汽车、房地产等。在区域选择方面，我们认为随着国家扶持中西部建设的各项政策逐步到位，中西部尤其是中部地区有望在1998年取得高速发展，因此建议1998年在继续关注东部沿海地区上市公司的同时，更侧重注视中西部地区的上市公司，高成长的契机正在孕育中。