世行预测：新兴市场2001年前难以从危机中全面复苏，本文主要内容关键词为：世行论文,年前论文,危机论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
始发于东亚、波及俄罗斯、震幅所及远至巴西的全球性金融危机，给世界经济造成的影响到底有多大，一直没有一个准确的描述。新兴市场何时得以复苏，也是众说纷纭。日前，世界银行发表的《1999年全球发展金融》报告对这场危机作出了一些基本的估价。这次金融危机使得1998年的世界贸易增长速度从1997年的10%减慢到4.6%， 初级商品出口价格（不包括石油在内）下跌16%，长期融资净额减少580 亿美元，贷款利差扶摇直上。虽然这些因素对各国的影响差别很大，但就整体效应而言可能会使1998年发展中国家的需求总量比1997年减少3到4个百分点。
《1999年全球发展金融》报告预测，1999年全球产值增速将会进一步放慢，增幅为1.8%，低于1998年的1.9%。欧洲的增速可能会减慢。中国、印度、墨西哥等几个大的发展中国家会比较顺利地渡过难关。但是，几个拉美国家、前苏联各国以及中东和非洲的石油输出国将会面临生产停滞或下降的局面。因此，在2001年以前全球增长速度不大可能恢复到以往的水平。
世界银行首席经济学家、资深副行长约瑟夫·斯蒂格里茨指出：“这是一项使人头脑清醒的预测，反映出大多数发展中国家所遭受的贸易增幅下滑、商品价格下跌、长期融资紧缩的实际情况。”
发展中国家复苏速度可能会更慢
根据世界银行的报告显示，1998年国际资本市场流入发展中国家的资金从1997年的1360亿美元猛减至720亿美元，主要原因是债券、 股票和长期银行贷款的投资者们纷纷撤离新兴市场。相比之下，发展中国家的外国直接投资表现较好，在全球产值和贸易增幅同时下降的情况下只减少了不到5%。
外援减少和出口商品价格暴跌使得低收入国家遭受到双重打击。而外部环境恶化使得削弱投资者信心的国内问题显得更加突出。印度、土耳其、巴西、俄罗斯等国长期以来的财政赤字仍会继续存在。在受冲击最大的亚洲国家，公司和金融重组依然是恢复增长的主要障碍。在撒哈拉以南非洲地区，内战和国际冲突继续扩大也会对复苏前景造成不利影响。
目前，经过工业国家连接降息和日本采取财政刺激、金融重组等重大举措，发生全球深层经济衰退的危险在最近数月来已开始消退。然而，新兴市场的危机还有可能深化，持续时间可能比过去预测的更长。
由于需求不旺，部分产品供过于求，加上技术进步和市场改革，以及主要出口国家币值下跌，1999年直至2000年商品价格可能会继续在低位徘徊。1998年第四季度世界贸易年度增幅接近于零，但1999年随着受到危机冲击的亚洲国家趋于稳定或增长，世界贸易有可能逐渐恢复增长。
外部融资将会继续紧缩，融资对象主要限于信用最好的借款人，利率也会比过去高出许多。这样就会迫使发展中国家实行限制性政策以调整遭到削弱的出口能力。2001年以前发展中国家不大有可能恢复到 4.5%到5%的增长速度。
世界银行的报告指出，形势进一步恶化的危险仍然相当大，尤其令人关注的不明朗因素包括：巴西近期的发展动向，保护主义抬头的危险，工业国可能出现更严重的经济增速放慢。
危机使私人资本流动的环境发生变化
金融危机大大提高了投资者对新兴市场风险的警觉。俄罗斯最近对债务采取延期偿付，促使投资者更加“追求质量”，纷纷转向在他们看来比较保险的工业国的债券和股票市场。1998年8、9月份对发展中国家的新的债券和贷款融资额减少到每月只有100亿美元，仅略高于1998年1至6月份平均月度融资额的一半。
世界银行发展前景研究小组的主任尤里·达杜什说：“许多发展中国家都试图借入更多的资金来弥补出口下降造成的损失。可是尽管世界范围资金充裕，对各国的资金供应仍然受制于对风险的评估。这种情况不大可能很快改变。”
从世界银行的报告中可以看出，作为进入资本市场主要指标的二级市场主权债务的利差达到了1995年墨西哥比索危机顶峰以来未曾见过的最高水平。1998年8、9月间国际股票发行额跌到近乎于零，所有主要新兴市场的股市价格统统下跌。虽然最近几个月来融资额、利差和股票价格都略有恢复，但发展中国家从国际金融市场获取融资的机会仍很有限。
1998年国际资本市场流向多数主要发展中国家借款国的资金净额普遍减少。流向东亚地区的资金净额大幅减少，尽管中国由于外债水平低，储备丰厚，经常帐户有盈余而仍然可以取得融资。拉美地区的资本市场融资净额降幅最大，1998 年从私人贷款机构贷入的资金净额仅有180亿美元，远远低于1997年的470亿美元。1998 年欧洲和中亚地区的资本流入净额由于受俄罗斯危机的影响而从1997年的280亿美元降低到230亿美元。撒哈拉以南非洲地区的资本市场流入净额仍在低水平徘徊，南非是该地区唯一接受外资的主要国家。与此相比，1998年资本市场流向中东和北非地区的资本净额从1997年的30亿美元猛增到100亿美元， 原因是部分石油输出国通过借贷来抵消油价下跌对其财政支出的冲击。
世界银行的报告预测，资本流动的恢复速度将会很慢。尽管国际资本市场会从年底的极低水平有所反弹，但今年预期仍会低于1998年的水平，部分原因是信用评级普遍下降，目前只有15个发展中国家达到投资级别，而危机前有21个发展中国家达到投资级别。东亚危机突出了银行体制脆弱和私营部门债台高筑对资本流动的可持续性构成的威胁，而俄罗斯的危机则表明了新兴市场投资可能造成的资本损失的危险。
外国直接投资表现颇佳官方援助低位徘徊
尽管全球经济环境恶化，投资者对新兴市场顾虑重重，但外国直接投资居高不下。根据世界银行的报告显示，1998年流入发展中国家的外国直接投资总额达1550亿美元，略低于1997年的1630亿美元。部分受到东亚危机冲击的国家尽管经受严重经济衰退，可是外国直接投资竟然不降反升，主要是受到这些国家国内资产价格和汇率大幅暴跌和对外国直接投资采取更欢迎态度的吸引。其中有些国家合并和收购活动日趋活跃，国内企业在危机之后寻求获得重组所需的资金和援助。在可以预见的时间内，外国直接投资将会继续作为发展中国家最大的资金来源。不过，金融危机也给外国直接投资的中期增长前景投下了阴影，反映在全球产值和贸易增速减缓及其对利润的影响。
《1999年全球发展金融》报告的主编威廉·肖指出，“在一些低收入国家积极改进政策环境，加强有效利用援助的能力之际，减少官方援助尤其令人遗憾。”
虽然1998年发达国家对发展中国家的官方援助仍为330亿美元， 但比1990年的实际金额低三分之一。经合组织国家的官方发展援助降低到他们GNP总和的0.22%（见下图），而1990年这一比例为0.35%。 尽管1998年有一些积极的迹象，比如各捐款国就国际开发协会（世界银行的软贷款窗口）和非洲开发银行增资达成协议以及在减轻重债穷国债务负担方面取得的进展，但官方援助的前景依然黯淡。
·新闻资料·
流入发展中国家的长期资金（1990—1998年）
（10亿美元）
年份
19901991 1992 1993 1994
长期资金净额 100.8
123.1 152.3 220.2 223.6
官方援助
56.962.6 54.0 53.3 45.5
私人投资
43.960.5 98.3 167.0 178.1
国际资本市场融资
19.426.2 52.2 100.0 89.6
私人债务融资
15.718.6 38.1 49.0 54.4
商业银行3.2 4.8 16.3
3.3 13.9
债券1.210.8 11.1 37.0 36.7
其他
11.4 3.0 10.7
8.6
3.7
证券股本投资3.7 7.6 14.1 51.0 35.2
外国直接投资
24.534.4 46.1 67.0 88.5
年份
1995199619971998
长期资金净额 254.9
308.1
338.1
275.0
官方援助
53.432.239.147.9
私人投资 201.5
275.9
299.0
227.1
国际资本市场融资
96.1
149.5
135.572.1
私人债务融资
60.0
100.3
105.358.0
商业银行
32.443.760.125.1
债券
26.653.542.630.2
其他1.0 3.0 2.6 2.7
证券股本投资
36.149.230.214.1
外国直接投资 105.4
126.4
163.4
155.0
资料来源：世界银行，债务国报告系统。
注释：虽然韩国属于高收入国家，但因为韩国从世界银行贷款，因此也包括在发展中国家总类里。