尾市操纵模式及防范，本文主要内容关键词为：模式论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
股票操纵，是指少数投资者通过大量资金或流通筹码，对流通上市个股有组织、有预谋地进行非正当操作，使具体的个股品种价格按照既定方向运行，以达到获取不正当利益的目的。由于操纵并不是市场自由交易产生的结果，因此价格表现往往偏离市场预期，股票被操纵的过程同时也会造成交易秩序混乱和信息传递错误，令其他投资者蒙受不必要的资产损失，面临巨大的市场风险。
“尾市操纵”是众多操纵交易中的一种。在股票市场中临近交易结束的尾段时，采用突袭的方式进行操纵，是属于盘面异常集中、手法相对隐蔽的操纵现象。那么作为普通投资者，该如何看待这类盘面异动呢?
成因和手法
尾市操纵可以通过拉权重股影响指数和突袭特定目标个股来实现。
由于金融板块、中国石油、中国石化等一批蓝筹类个股市值占比较大且效应明显，只要具备一定资本实力的投资者，可直接通过操纵这类权重股进而影响指数运行。当然，这类权重股通常股本庞大(俗称“超级大蓝筹”)，想随意操控亦非简单。只有当交投清淡，才可能获得出手机会。最佳的时机，莫过于集中在市场交易尾段时出击，既可以避开管理部门有效监管，又不会给市场足够的时间做出反应。这样做的目的，是为了制造市场假象，便于掩护场内其他类型个股的庄家顺利出逃。另外，鉴于海外市场均成立了对应A股市场表现的股指期货，也不排除有某些有势力资本为谋取暴利从而进行针对性操控。
由于目前A股仍然采用T+1交易模式，普通投资者操作上每个回合交易最少2个交易日成交才可达账，所以突袭特定目标个股的尾市操纵，其目的主要包括以下5个方面：1.当股价累升到一定程度时候，此前已介入的庄家(或主力资金)为顺利派筹，会挑选在横盘整理阶段，交易偏淡时进行，使人们觉得新一轮行情即将启动，而次日趁股价高开大幅出货，完成获利出逃目的；2.当股价已跌落到相对谷底，价格反映严重偏离自身价值，为避免过度下跌，主力资金护盘，使股价拒绝跟随下跌；3.当多、空分歧严重，股价剧烈震荡时，庄家(或主力资金)为增加筹码，借机打压价格，抑制上行，及时清理短期获利盘，也属于“主力护盘”的另一种形式；4.为配合消息公布，弱化对市场(或个股)的负面效应，在信息公布前夕进行操纵，无论消息公布后影响大或小，高开还是低走，都预留了足够的运行空间；5.利益输送(也称为“老鼠仓”)通过集中拉升、股价快速上扬之际，利益关联方以化整为零的方式，用“碎单”(密集式的小额成交单)和操控方交换筹码，快速套利并安全撤离。
尾市操纵的手法，要么是运用大量资金集中购入，要么是利用抛售筹码方式进行打压，其目的就是通过这种“反方向”的操作，干扰和改变投资者对后续行情的看法。
无论护盘或出货，都需要操控方具备大量的可使用现金。当某只股票并不在涨升期内，成交量表现也很普通，但在临近尾市时(早午停市前半小时)突然出现一笔或数笔数额明显巨大的委托单，导致股价直线飙升，这基本可以判定有主力资金在试图进行尾市拉抬了。同时，盘中观察会发现，当股价在急速上升过程中，只要出现较大的委托卖单，都会被大量买单即时消化掉，使股价上涨全无阻力。
与上述“拉抬”操作正好相反的是“砸盘”，即操控方凭借巨大的持股数量和成本优势，针对股价高位运行采取的压价手段。即便市场交投旺盛，也同样会出现此类操纵现象。
投资者应对
若不想被市场操控影响到自身的投资收益，首先要了解操纵所带来的各类市场效应。
1.高位的拉抬：股价经过累积上涨，在相对高位时出现拉抬(尤其在“滞涨阶段”)，意味着主力正试图推高股价出货。如果尾市操纵力度越猛(发生停市前15分钟且委托单异常大)，次日开盘价也相应越高些，开盘后不久股价即大幅冲高，投资者应逢高减仓，规避股价回落的风险。一旦主力利用推高收盘价又快又狠进行卖出，则代表股价已接近阶段性高位，投资者应果断离场保护好收益成果。
2.处于震荡的拉抬：由于行情反复导致股价上下波动，这时主力操纵是不想身陷可能发生潜藏的系统性风险。若短期内明显放量表明已激活行情，投资者继续耐心持股，等待更佳的获利时机出现。如果短期内情况并无好转，甚至有进一步恶化的迹象，投资者应借助主力拉抬时及早撤离。还有一类情况需注意的是，当拉抬随后几天市场都反应平平，股价也在有限区间内持续运行，可能意味主力只是在有意识地“作头”(人为构筑价格顶部)。这样着迹的操纵往往并不是真正的“市场顶”，只是说明主力随后高位卖出，低位买入(与个人的波段操作类似)，边拉边洗盘兼有节奏的拉抬对倒方式只为下一阶段创出新高行情，吸引大量的跟风者追入，便于在更高的价位出货获利，投资者根据自己的风险偏好选择去留。
3.低位的拉抬：经过一轮轮“惨烈”的大幅下跌后，大家都对股票市场毫无兴趣时，总有一些个股先于市场整体做出反弹，而多数这些优于大盘表现的个股都有主力进行适时护盘。若投资者已透彻理解个股行情，可以随主力护盘时候高抛低吸，获取一点超额收益。
4.高位的砸盘：主力为了某种原因不想股价过快上涨，适时平抑股价(多发生在市场热度高昂的时候)。不过，而当主力不计后果地采取连续砸盘，则有可能出现重大利空，投资者应注意适当避让。
5.震荡中的砸盘：可能有未经证实的利空因素即将发生，导致先知先觉的场内资金抢先交易；也有可能是主力惯常的洗盘动作，投资者应给予密切的关注和高度的警惕。
6.低位的砸盘：主力利用市场悲观情绪制造恐慌，引起更大范围的盲目杀跌。这种情况大多由绝对空头主导，其目的就是为了股价保持下跌趋势，通过关联市场获得利润。同时，也不排除操纵是为了配合利好消息出台，拒绝其他投资者介入的一种抢先交易。此类边砸边吸筹的过程应用到行情中可以理解为筑底行情了，若利好兑现市场又反应热烈，投资者抢反弹成功同样可以大获其利。
对非交易型投资者而言，对于上述这些操纵行为，不管带来怎样的现实结果，都可以采取观望态度。毕竟，操纵虽可以改变一时的市场表现，但不会扭转市场自然的发展规律。操纵会引发过度交易，若没有足够的确定和把握，普通投资者还是置身事外为好。价值投资者更应关注的是，自己投资的公司有没有参与这类博弈游戏。一旦上市企业沉溺其中而漠视业绩发展，将会是投资者的噩梦。
预防和监控
魔高一尺道高一丈，唯有不断提高监管手段和惩罚力度，才能有效打击股票操纵行为，净化市场并保障大众投资者的合法利益。
1.杜绝源头，完善机制
地球人都知道，有能力成功操纵股票(市场)的群体，大都会构建完整且壁垒森严的利益共享圈，其中关联利益方不乏有权力部门(政策倾斜或行政优惠)、金融业界(提供操纵资本)、企业或组织(平台资源或专业优势)、传媒(制造舆论导向)等。由于牵涉众多，有关部门即便大加追查，最终结果往往是只惩办了某部分核心的责任人，未能有效打击其他利益主体，因此并不能有效杜绝操纵现象。如果有关方面能在严惩个人操纵者的同时，加大对机构公开的法律追究和索赔，各机构自然会加强自身内部的监管制度，以免因一小撮人铤而走险葬送了公司的前途。不单企业，包括权力部门在内的各类组织，一旦掌握确凿证据发现牵涉其中，都要公正追查。只有把整个利益共享圈连根拔起，才不致操纵行为死灰复燃，同时也对其他操纵势力起到强烈的警示作用。
2.增加操纵成本
如果收益大于成本，就会产生利润。有效监管的另一重点，就是不断提高市场操纵者的风险成本。无论匿名举报、投资者投诉或媒体揭露，一旦出现蛛丝马迹，相关部门都应迅速立案调查，并及时面向全社会公布调查过程和结果。及时公布调查过程和结果，有利于还原事件真相，避免暗箱操作。在成熟市场，大多倾向采用此类措施防患未然，不至于随操纵深化继续扩大(市场)损失，造成极其恶劣的影响。
3.加强预警功能和退市
当上市公司在被调查或听证期间，公司股票应予以紧急停牌。所谓身正不怕影斜，只要有充足的证据显示自身清白，即使恶意中伤或遭打击报复，也仅是暂时的。当调查终结重新上市交易时，市场也会给予补涨溢价(这同不分皂白的补涨行情有着天渊之别)。另外，对公众公司而言，只要有证据表明涉嫌操纵，不管直接或间接，恶意还是无意，既是公司的丑闻又是资本市场的丑闻。除了法律追究和经济赔偿外，同时还需降低现行的退市标准，对于重大操纵的企业，应勒令直接退市。
4.确认赔偿及索偿时效
当操纵事实经调查确认后，除了必要的行政处罚以外，必不可少的是包括各类投资者在内的权益索偿。只要出示合法的持有证明，任何人都该享受到合理的经济赔偿。这类经济赔偿应由监管部门发起(或委托第三方律师进行)，从申请、集合统计、登记备案到最后执行发放，都只能由一个主体代理进行。这样就可以避免混乱局面，更具效率。同时也强调群体索偿的时效延续性，对未及时掌握相关信息或没能登记在册的投资者，都应享有同等索赔权利，其时效的连续性应得到尊重和认可。唯有如此，才能最有效保障各级投资者权益，也使资本市场具有凝聚力和归属感，治理效果远比如今频频施教有效得多。
市场操纵行为，是以损害多数人利益为代价，为少数人换取不义之财，是一种肆无忌惮的掠夺。这种行为破坏了正常的市场秩序，侵害了普通投资者的利益。显而易见，无论是操纵一般股票，还是操纵权重股企图影响指数，就操纵行为本身不单犯法，由此导致的信息错乱也很容易扩散，并严重影响到其他投资者，造成判断和投资行为上的盲动，使得资本市场波动剧烈。尤其是T+1制度衍生而来的尾盘操纵，更加重了投资者的不安全感，对整个A股市场为祸极深。因此，中国证监会和沪深两市打击尾市操纵、开盘操纵和虚假申报等新型市场操纵行为，正当其时。