人民币汇率影响因素分析
——基于国际收支角度
何倩倩 四川大学经济学院
摘要： 汇率问题一直是国际金融研究的核心问题，中国的国际收支和人民币汇率格局自2008 年金融危机以来都发生了新的变化。本文主要从国际收支角度探讨人民币汇率的影响因素，研究2002-2016 年净出口额、净资本流入额和外汇储备量对人民币汇率的影响，并提出建议。
关键词： 人民币汇率；影响因素；国际收支；外汇储备
一、引言
2008 年金融危机后，中国经常账户顺差规模缩小，金融账户出现逆差。2014 年人民币兑美元汇率进入贬值通道，外汇储备规模逐年降低。在我国人民币汇率和国际收支呈现的新形势下，从国际收支角度探讨民币汇率的影响因素，对提高我国汇率政策的有效性有重要意义。
崔岩(2013)研究认为国际收支是影响一个国家汇率变动的主要原因。李禾(1984)认为影响汇率的因素先作用于国际收支，再通过国际收支间接影响汇率。王叙果、范从来等(2012)发现资本流动对人民币实际汇率升值有负向影响。从以往学者的研究中可以发现，从国际收支角度研究人民币汇率的影响因素的文献较少。而从国际收支角度探讨人民币汇率的研究又多数集中于人民币汇率对我国国际收支的调整。
一是服务对象由“剩余型”向“普惠型”转变。当下所提的社会养老服务从针对无劳动能力、无生活来源、无法定赡养人的“三无”“五保”老人的基本生活保障，拓展至为面向全社会有养老服务需求的老年人提供服务，由原先“剩余型”向“普惠型”的养老服务转变。但是，这种“普惠型”并不意味着国家将全体老年人的养老事务全部包揽，也不意味向每一位老人的每一项服务都是免费的，而是说养老服务体系的建设是面向全部有养老服务需求的老年人，以满足他们的养老需求为根本目标。其中，根据不同的老年人在养老服务的内容、方式和费用都会有所差别，是一个多元化、多层次的体系。
二、国际收支对人民币汇率的影响
(一)我国出口净额现状及对人民币汇率的影响
根据国际借贷说，一个国家的出口净额能体现该国的国际借贷水平。净出口额为正的国家出口较为强劲，说明国际市场对该国货币有较旺盛的需求，意味该国货币汇率上升。2002-2016 年我国货物出口净额为正，中国经常账户顺差自2002 年加入世界贸易组织后急速增长，这一趋势一直保持到了2008 年。2008 年来中国经常账户顺差收缩，到2013 年完成W 反弹。
(二)资本净流入额现状及对人民币汇率的影响
根据利率平价说，利率高会导致国家净资本流入额增加，使外汇市场对人民币需求增加，进而使人民币汇率大幅攀升。我国2002-2011 年间国际资本流入净额为正。我国的金融账户顺差额在2002-2004 年期间持续上升，而在2004-2008 年间呈波浪式起伏波动。在2011 年后，中国金融项目的顺差额有所缩小，甚至在2012年出现13 年来的首次逆差。2015 年金融账户逆差额为 34 年之最。
(三)我国外汇储备的现状及对人民币汇率的影响
中国长期存在国际收支盈余使外汇储备规模不断扩大。外汇储备呈收支双顺差使我国干预外汇市场能力大大提高。但巨额的外汇储备以国外金融资产形式持有，意味大量资源闲置，我国货币供应调控压力增加。增长的外汇储备占用较多基础货币，直接导致我国货币政策调控能力下降，加强人民币升值压力。我国2002-2014 年间外汇储备上升，即使在2015 和2016 年有所降低，仍保持在3 万亿美元以上。
根据汇率制度理论，自由浮动汇率制度的国家当局更倾向于运用市场的作用使汇率均衡。而选择固定或浮动汇率的国家货币当局更倾向于持有一定的外汇储备，以便于在货币汇率出现异常时进行反向操作，从而维护货币的稳定。
(四)中国国际收支与人民币汇率变动特征
可视化结构由计算器服务器、文件服务器及登录节点构成。直观数据有CO2浓度、土壤湿度、空气温湿度、大气压值以及降雨量等。系统所覆盖的区域为整个学校（宿舍楼、食堂、人工湖、教室、操场）的公共场所。
回归显示，我国外汇储备与人民币汇率正相关。该理论与以往理论相符，近年来，我国的外汇储备量快速增长，不可避免的占用了大量的基础货币，从而使我国货币当局的调控压力增加，使人民币面临升值的压力。
三、实证检验
NX、NCF 和RE 可能有多重共线性。为了消除多重共线性，用逐步回归法得最优模型：LNER=1.38+ 0.13LNRE
将人民币汇率变化ER①作为因变量，净出口额(NX)、净资本流入额(NCF)、外汇储备(RE)作为自变量建立回归模型：
2005 年汇改前，国际收支与汇率无明显关系。2005 年后人民币汇率步入升值之路，2005-2013 年人民币兑美元汇率累积升值超过26%。2013 年后人民币汇率开始下降，2015 年中国的国际收支更是出现了30 年来的首次自主性逆差。
（二）严格要求，培养自立精神。关心单亲家庭学生的成长不仅要爱，还要严。首先，要深刻理解他们的内心世界，用委婉的语言让他们清楚自身的不足，这是培养他们的自强、自立的基础。其次，要让学生明白老师的严格要求是出于对他们的爱护，这样，教育工作才有可能开展下去。再次，要矫正离异家庭子女不良的性格和行为，激发他们奋发进取，积极向上，逐步培养他们自立精神。
四、政策建议
1.我国既要调整外汇储备结构，运用金融衍生工具对冲汇率波动风险，又要吸取拉美、亚洲各国经验，协调推进金融市场化改革和资本项目开放，保持经济发展步调。
2.进出口外贸企业状况的改善可以在一定程度上减轻人民币汇率的贬值压力。因此，在人民币汇率面临贬值压力时，政府部门更应该加强对外贸企业的关注程度。
注释：
自公益诉讼工作开展以来，滕州市检察院勇于创新、大胆探索，自主研发公益诉讼手机“掌上拍”小程序，并将该《办法》与 “掌上拍”小程序、检察12309服务热线等面向社会推广、宣传，提高公众知晓度、参与度，成效显著。截至目前，通过手机“掌上拍”小程序反映的公益诉讼线索达50余条，来电来访反映线索30余条。今年以来，滕州市检察院共发出诉前检察建议44件，提起公益诉讼2件，法院判决1件，该《办法》的实施为公益诉讼工作的全面推进奠定了坚实基础。
① 此处(ER)采用的是间接汇率,即100 人民币兑换的美元数额。
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中图分类号： F822.1
文献识别码： A
文章编号： 1001-828X(2019)010-0340-01
作者简介： 何倩倩(1995-)，女，汉族，福建福州人，主要从事国际金融理论与实践研究。
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