全球企业并购的现状、影响与启示，本文主要内容关键词为：启示论文,现状论文,企业并购论文,全球论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1995年以来，国际企业为了适应竞争和管理的需要，开始了大规模企业间的兼并活动。据美国证券资料公司公布的统计资料，1995年全球发生并购企业17200件，涉及资产重组8660亿美元；1996年发生购并企业22729件，涉及资产重组为1.14万亿美元；1997发生并购企业21000件，涉及资产重组1.4万亿美元。
到1998年，全球企业并购发展到了一个新阶段。1998年，全球企业并购额达到2.5万亿美元，其中在美国的并购额达到1.6万亿美元，并且数百亿美元的巨型并购案接连出现。1999年，全球企业并购势头更是有增无减，达到新的高潮。（见表）
一、全球企业并购的特点
1.全球企业并购以发达国家为主。近几年的并购热潮始终以欧美发达国家为中心，特别是美国。而且大企业之间的兼并联合显著增加，规模越来越大。
1998年以前的所谓全球并购浪潮可以说只是美国并购浪潮，因为美国以外的欧洲和亚洲等地区并未过多卷入。而从1998年以来，并购浪潮席卷欧亚，1998年欧洲发达国家的并购额也达到8200亿美元左右，比1997年上升了60%；亚洲地区的日本在1998年前9个月的并购额即达到63亿美元，而1997年同期仅为7.72亿美元。
2.跨国并购呈上升趋势。从欧洲到美洲，跨国并购的企业越来越多，且跨国并购的规模庞大，发展迅速，表现出真正的全球化趋势。
1998年以来，国际上许多巨型公司和重要产业都卷入了跨国并购。美国的许多大企业在欧洲和亚洲进行大量并购，而引人注目的是涉外公司收购美国公司也毫不手软。据统计，1998年的前9个月，涉外企业在美国的并购额达到1831亿美元，而1997年则为639亿美元。同时，发生在欧洲和亚洲内部的跨国并购也是前所未有的。
1999年全球主要并购企业一览表（按时间排序）
并购企业国别金额行业类型
朗讯/艾森德通讯公司 美国／美国 203亿通讯业
沃达集团/空中通讯公司英国／美国 560亿通讯业
英国航空航天公司/马可尼公司 英国／美国 258亿 航空航天
法国国家巴黎银行/兴业及百利达法国／法国 392亿 银行
因特尔公司/住友橡胶 美国／日本
10亿 橡胶
福特汽车公司/沃尔沃 美国／美国 64.5亿 汽车
AT&T/第一媒体美国／美国 631亿通讯业
雪弗莱/泰科萨克 美国／美国 420亿 石油及相关产业
德意志银行/信孚银行 德国／美国 102亿 银行
道达尔/埃勒夫－阿基坦公司法国／法国 430亿 石油及相关产业
快思特/美国西部公司 美国／美国 360亿 通讯
全球交互/拓荒公司美国／美国 110亿 通讯
维亚通讯公司/哥伦比亚广播公司美国／美国 350亿 娱乐
辉瑞公司/华纳－兰伯特公司美国／美国 824亿制药公司
沃达丰/曼内斯曼 英国／德国 1290亿 电信
卡尔顿传播/新闻媒体联合 英国／英国 126亿新闻媒体
联信/霍尔韦尔英国／英国 240亿 高科技
全国铁路/伯林顿圣达菲加拿大／美国189亿 铁路
孟山都/PNU医药
美国／美国 500亿（市场资产） 医药
3.并购集中在第三产业和新兴产业。纵观国际企业的并购态势，大多发生在证券、银行、运输、通信、保险、零售等服务领域。以美国为例，企业已无法以提高价格和增加供给来获得更多的盈利，转而采取扩大规模和经营范围降低成本，以实现营运效益和开拓市场的目的。
仅在1998年4月，美国金融业中就发生了三大合并案。4月6日，美国花旗公司和旅行者集团合并组成的新公司为“花旗集团”，为世界规模最大的金融机构，其股票互换值在700亿美元左右，综合市值超过1400亿美元，集团总资产达7000亿美元。
4月13日，美国第一大银行美国国民银行与美洲银行；美国第一银行与第一芝加哥银行同时宣布合并，涉及金额分别高达616亿美元和296亿美元。
业内人士预测，未来几年全美金融界可能形成五、六家资产规模达数千亿美元的“庞然大物”。这些庞然大物的出现，必将对同业的中小企业产生越来越大的压力。
1998年底至1999年初，高新技术领域的并购出现了十分明显的产业融合的动向。1998年12月，微软公司收购了一家电话公司奎斯特公司的股票，使电脑技术、软件开发和电话网络经营迅速融合起来，微软公司也得以利用其软件开发优势，一举进入具有广阔前景的网络电话和网络服务领域；1999年初，在美国出现了一股了更加猛烈的媒体业同网络业相互融合的浪潮。这种通过并购实现的产业融合是当今世界经济中一个十分值得注意的新动向。由于技术进步，特别是电脑技术和网络软件以及数字化技术的迅速发展，使得电脑网络也同传统媒体相互融合，数字化技术向通讯业、娱乐业等许多行业迅速渗透，给产业性质带来了革命性的变化，并创造出一些新的产业。并购使产业融合迅速进行，必将对产业结构的变迁和经济发展带来深刻的影响。
4.并购以合作型和换股方式为主。在并购浪潮中，大多数企业采用大量发行新股筹集资金或以股票交换的方式进行兼并，从而使股市没有出现大的动荡，这也为并购浪潮的持续健康发展奠定了基础。1997年11月美国第二大电话公司微波通讯公司(MCI)宣布其同意以高达370亿美元的交易金额以换股方式并入美国第四大长途电话公司世界通讯公司，就是这方面的一个典型案例。
二、全球企业并购的动因
近几年来全球企业并购浪潮的兴起尤其鲜明的时代特色与深刻的国际背景。
1.知识经济的兴起。企业并购是社会生产力发展到一定高度，资本主义生产关系局部调整的产物。知识经济的兴起促使国际分工不断深化，世界市场不断发展，资本主义市场供求矛盾更加激化，这在客观上要求资源在更大范围内进行优化配置，从而促进了并购浪潮的高涨。
2.全球化经济的蓬勃发展。全球经济一体化和国际贸易自由化为为全球企业创造了良好的宏观环境。各国间贸易壁垒逐渐减少，资本跨国界流动更加便利，这为并购提供了有利条件。1998年以来国际并购的新发展和出现的新动向不是偶然的，它实际是全球一体化程度加深、国际竞争加剧、技术进步加快而带来的一次跨国重组和结构调整，并又反过来促进全球一体化、国际竞争和技术进步。
3.国际竞争加剧。与60年代以追求多样化经营为目标的混合并购浪潮和80年代旨在利用杠杆效应通过收购直接获取短期利益的杠杆收购活动不同，90年代的全球企业兼并更多的是出于战略上的考虑。企业兼并活动所追逐的是企业长远的发展战略和争取全球市场上的战略优势。
4.“欧元效应”。欧元启动使欧洲一体化进程取得重大进展。欧洲经济统一的大趋势迫使欧洲企业进行适应性调整。欧洲企业大改组为其他发达国家的企业增添了压力。各大跨国企业间的兼并活动产生互动效应。据分析，1998年欧洲许多并购案都着眼于欧洲一体化所带来的更加激烈的竞争态势。一体化完成后，欧洲的经济国界将在无形中消失，企业的竞争半径更长，竞争对手更多。可以预见，统一的欧洲货币和由此带来的管理制度给欧洲的跨国并购所带来的积极作用将会更多地显现出来。
5.技术进步加快。高新技术产业，特别是信息技术的进步对90年代的企业并购浪潮起了极为重要的促进作用。美国的电脑网络业和数字技术近几年的发展十分迅速，不但其本身已创造了一个成长迅速、前景巨大的市场，也由于向其他行业的迅速渗透和融合，使一些相关行业也出现了庞大的新的发展空间。许多企业都想迅速进入和迅速扩张，以占有更大的市场份额和抢占竞争的制高点，因而成为并购市场上的一个新的热点。估计以后还将继续下去。
6.各国政府对企业并购政策的改变。有关国家特别是美国政府的政策变化为此次并购浪潮扫除了法律上的障碍。受利益驱使，西方大公司扩张的本能从未消失过，但过去由于各国政府对并购有反托拉斯法的限制，使各国大公司“力有余而法难容”。当经济全球化格局越来越明显时，90年代中期，欧美各国政府意识到反托拉斯法正在伤害自己的企业，于是纷纷对“垄断”采取了从未有过的宽容态度，放松对企业兼并的限制。美国国会于1997年修改了有关法律，取消了银行不准跨州经营的禁令；欧盟作出了从1998年1月1日全面开放电讯市场的决定。总之，法律为企业并购打开了方便之门。
三、全球企业并购对世界经济的影响
这次全球企业并购浪潮对世界经济有以下深刻的影响：
1.加速了世界经济全球化进程。跨国界、跨区域的并购不仅避开了贸易壁垒，而且使国家之间、区域集团间经营投资活动更加密切，有力地推动了民营经济全球化进程。跨国公司的并购浪潮使其拥有的生产要素，尤其是资本加速了在全球范围跨国界的流动，推动了全球范围内资源的优化配置。世界各国及地区间贸易、投资和金融服务往来日趋密切，相互依存度不断提高。
2.国际竞争将更加剧烈，将出现规模扩张和市场份额争夺的轮番升级。巨型企业合并合作并不会导致竞争削减，而会在规模迅速膨胀的基础上继续下去，超大规模企业间的竞争将更加惨烈、无情，尤其是在许多行业生产过剩的情况下，竞争失败者将被无情地淘汰出局，哪怕是曾经不可一世的巨型企业。石油业的巨头企业埃克森同美孚合并以及阿莫科同英国石油合并之后，危机感立刻在其他国家的同行业巨头中弥漫开来，连两个二流公司，法国的Total.SA同比利时的Petrofine.SA也走上了合并之路，可望成为欧洲第三大、全球第六大石油公司。其他企业也绝对不会就此甘拜下风、无所作为。石油业、汽车业、金融业等许多行业在某些并购个案发生后，都引起了连锁和继发的并购浪潮。
3.发展中国家面临严峻挑战。跨国公司新一轮并购高潮迭起，规模经济的聚合与垄断权利的强化，将使大型跨国公司称霸国际市场。轮番升级的并购潮将越来越多的国家卷入这个漩涡之中，就连亚洲一些开放程度较低的国家也被西方发达国家趁金融风暴之危撞开了大门，卷入其中。跨国公司的垄断优势十分明显，他们得以长驱直入，占领发展中国家的市场，控制发展中国家的经济命脉，从而导致世界贫富差距可能进一步扩大。在这场大竞赛中，发展中国家如不能采取适当措施，正确应对，可能会在这场大竞赛中惨败。
4.给反垄断法和管理制度提出挑战。目前世界上有60多个国家有反托拉斯法及管理机构，但管理重点、标准和程序各不相同，给跨国并购带来麻烦甚至相互冲突，而且使并购案耗费时日，往往需要花费数以千万美元的法律和行政费用，增加并购成本。如当年的波音——麦道案，美国关心的是并购案是否会损害飞机乘客的利益，即是否会导致机票涨价，在认定“不会”之后，即予以通过；但欧盟却关心的是并购案是否会导致制造商之间的不公平竞争，在认定为“会”之后，便加以阻挠。1998年英国石油与阿莫科合并，英国和欧盟并没有特别的限制，但美国FTC却要求当事人放弃在全美的数百个加油站和十几个储油点。又如1998年12月AT&T宣布同BT合并后美国采取放任的态度，但欧盟委员会却宣布要进行调查，因为欧盟担忧两公司合并后在全球市场上的份额过大，可能阻碍其他电讯公司的发展。
有时，小并购案可能更复杂一些，因为特大型涉及欧洲企业的并购案、不涉及欧洲企业但涉及大量欧洲业务的并购案均由欧盟统一管理，不需要由涉案各国分别处理，但涉及欧盟企业的小一些的跨国并购案却要各自国家的批准，这反而增加了程序的复杂性及其难度。目前美国司法部正在着手研究同其他国家的跨国并购协调问题，一旦拿出具体方案，必将对许多国家的立法和司法造成重要影响。
5.引发对管理权的争夺和文化冲突。吉百利－七喜案是一个典型的例子。1995年，英国的吉百利公司收购了美国的七喜之后，由于同可口可乐的市场争夺，加上不同的管理方式和文化的冲突，造成七喜每况愈下，因而吉百利公司感叹“软资产的整合是难上加难”，最后在1998年底，不得不将七喜卖给了可口可乐。在一些重要的产业和企业，跨国并购所带来的问题更为复杂，不但牵涉到对市场的控制，更牵涉到一些敏感的政治问题和不易处理的社会问题。最近的Olivetti收购意大利电信，由于意总理表示希望意大利电信留在意大利人手里，以及工会组织关注收购后可能导致的裁员问题，而变得十分棘手。
6.对我国影响不容忽视。并购浪潮的影响是全球性的。它们在行业内竞争所带来的新的影响和制定的新的规则，必将会影响我国相关行业的发展。因为新的行业重组格局的出现，将使我们在对外合作技术引进、投资与贸易上要做出相应选择。如何参与国际竞争，如何与“巨无霸”企业进行合作，从而深化我国在世界经济中的参与程度，这些都需要我们从战略高度上做出回应。
四、启示与建议
当今全球名闻遐尔的公司，它们的企业发展史往往也是一部兼并史。从全球企业的并购浪潮中可以得到以下启示：
1.战略性地选择并购目标。在并购风潮汹涌之时，企业决策人的头脑必须保持清醒和冷静，要有企业发展战略目标，密切结合企业的实际和对未来的变化的预测，决定是否进行并购。选择并购目标，不能只求轰动效应或新闻关注，专门选择大型或知名企业，不妨从中小型企业开始。因为，企业在规模化发展的道路不是单一的中小联合、小小联合，也可以是强强联合、强弱联合、优势互补的多种形式的联合。
2.从优化产业结构处着眼。从企业的生存和发展角度来看，还是从我国产业安全性的角度来看加快推动企业之间的强强联合是中国企业兼并的必然选择，以目前全球企业兼并活动的产业领域来看，企业兼并主要集中在一些资本密集型和技术密集型行业，包括高科技产业、金融业、电讯业、制药业、汽车制造业和信息娱乐业等，而这些行业恰恰是我国产业结构中的薄弱环节，因而在这些行业领域推进强强联合可优化我国企业产业结构调整，避免和解决重复投资、重复建设、“大而全、小而全”的局面。
3.管理的输出输入是并购成功的重要保证。这既包括人力资源的输出输入，还包括企业文化的融合。并购企业要在管理理念、哲学和管理程序上保持融合后的协调一致。实现并购后，由于后续需注入新的流动资本、新的管理思想、新的人员，若注入不够或力量不足，会出现“骑虎难下”的局面。
企业并购是一项复杂的系统工程，除社会之外，牵涉到股权人、债权人、管理层以及职工等方方面面，交易的双方都不容轻视。在并购过程中除了战略管理、文化理念等方面的重要考虑之外，以下几个具体环节也不能忽视。
1.资金来源。购买必须事先确定交易的资金来源，比如是自有资金，还是借入资金。同时还要核算资金的成本。通常犯的错误之一，是认为自有资金是最没有成本的（来自股东的资金）资金。事实上，由于股权人在所有投资人中承担了最大的风险，股本金的成本因此要比其他借贷成本高得多。而资金的成本最终又会对并购本身是否具有经济意义发生影响。近年来，许多国际大企业的兼并借助于股市的牛市以换股的方式进行，使并购价格不断攀升，给并购的经济意义打上了许多问号。
2.独立审核。交易的双方都必须对兼并作出认真的审核。对购买企业的合理评估将决定购买价格是否合理。特别是对购买方来说，这将是避免出价过高的重要一环。除自行审核外，由独立的第三方进行审核是并购过程的必要步骤。审核中，要考察企业经营的各个环节。比如，应收帐是否可收回，库存是否与帐面相符，自有资本是否是以现金方式记入，等等。未经过认真独立审核的并购，不仅会使交易难以达成，也可能为新企业埋下种种隐患。
3.邀请专家。企业并购涉及财务、金融和法律等各个方面，企业本身唯以具备所有的专家来完成这一复杂的系统工程。因此，有必要邀请专家进行。多年来，在旧体制下成长的中国企业，常常把向专家服务支付的费用看作是一种不必要的奢侈。结果，往往为日后的失误付出更大的代价。