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开放式基金的推出已箭在弦上，但笔者仍坚持“设立开放式基金时机尚不成熟”的观点。
勿容置疑，开放式基金具有优胜劣汰和良好的市场约束，透明度高，流动性好，是市场长期发展的产物和选择。中国应当推进开放式基金的设立和发展。作为一种发展趋势，无疑是必须的，但作为一种现实选择，就有仓促上阵之嫌了。
首先，开放式基金是成熟的证券市场的高级投资品种，对市场系统环境具有很高的要求
美国证券市场的设立，迄今已有200多年的历史， 但开放式基金的发展历史则要短得多，因为在很长的一段历史时期，美国证券市场尚不具备设立开放式基金的条件，而只具备设立封闭式基金的条件。纵观世界基金发展的进程，基本上是一个从封闭式基金走向开放式基金的历史。最早的英国基金和美国基金都是封闭式基金，而最早的开放式基金是美国证券市场出现100多年后才发生的事。1924年3月21日，美国波士顿的马萨诸塞金融服务公司设立了马萨诸塞金融投资信托基金，这便是开放式基金的起源。到1940年，美国开放式基金资产为44.7亿美元，相当于封闭式基金资产73%的时候，才有了针对开放式基金制定的《投资公司法》和《投资顾问法》。而且，到了20世纪70年代之后，随着市场趋于成熟和规范，金融自由化和金融创新不断出现，开放式基金才步入了快速发展的轨道，成为美国共同基金中的主流品种。笔者在这里简要例举美国开放式基金的发展史，决不是说我们也要等上一个多世纪，直到22世纪中叶再来讨论设立开放式基金的问题，而只是说明，开放式基金作为一种高级投资品种，必须依赖于市场系统环境的完善，而市场系统的规范化建设，决不是在一二年的时间之内就能一蹴而就的。但目前，业界之所以热衷于设立开放式基金，是认为我国证券市场的发展需要开放式基金，需要以超常规的思维来培育机构投资者。在罗列我国证券市场趋于成熟的条件时，主要把注意力放在某些局部，特别是放在一些技术条件上，而忽视了证券市场的系统条件，忽视了我们的证券市场还是一个有缺陷的、不规范的市场这样一个根本前提，只见一叶而不见泰山。开放式基金作为完全市场化的高级投资品种，只有具备高效率的市场系统条件，有完善配套的法律法规体系，没有违背市场规律的人为干预，基金管理人才有平等竞争的市场环境，才能在激烈的市场竞争中求得生存和发展。显然，这一点，在我们今天的证券市场是做不到的。
其次，开放式基金作为一个高级投资品种，对基金管理人具有很高的要求
曾享誉全球的老虎基金，其基金管理人的水平，应该说是一流的。两年前的鼎盛时期，其基金规模最高达230亿美元。截至1999年， 该基金的平均的回报率高达30%。即便是如此高水平的基金管理人，也难于在剧烈的市场变化中稳操胜算，在1998年俄罗斯金融危机时，老虎基金输掉了9亿美元。同年年底，又在日圆炒作中损失10亿美元。 由于连番失误，以致亏损惨重，1999年业绩下跌19%， 所管理的资产下降到150亿美元，而到2000年到2月，业绩再跌13.5%。在这种情况下， 大量客户要求提早赎回资金，令老虎基金穷于应付。基金管理人罗伯逊不得不于1999年10月修改基金规定，从允许投资者每季赎回改为每半年才能提出赎回要求。结果适得其反，许多投资者加入要求提早赎回的行列，使资金流失的速度反而加快。这告诉我们，由于开放式基金的高度市场化，对基金管理人而方言，稍有不慎，就可能带来灭顶之灾。我们如果现在就着手设立开放式基金，能有这种敢于在股海冲浪的英雄吗？
这看看我们的封闭式基金管理人就清楚了。相对于开放式基金而言，封闭式投资基金就只能算作一般的投资品种了。从我国设立封闭式新基金两年的情况来看，基金管理人的水平只能说是难如人意。现在的基金都是由有庞大自营盘的大券商发起设立，决策人又都由券商的心腹担任，交易经理大多来自券商自营盘的操作人员。有人戏称基金管理公司是大券商的“资产管理二部”，由此导致基金股票持仓与主承销券商在某一只股票的持仓出现高度偶合现象。一些基金经理人只对股东单位负责，对中小投资者态度冷漠，信息披露敷衍了事，逃避基金投资人监管，向关联企业输送利益。经营水平普遍不高，如果剔除新股发行配售的优惠因素，1999年度投资基金整体赢利不到4%。今年一季度以来， 证券投资基金的运作也让投资者扫兴，投资对象的选择缺少个性，一窝蜂，投资理念趋同，投资风格模糊，重仓股雷同现象严重，甲投资哪几只科技网络股，乙也如法炮制。同一基金经理人旗下的不同基金持有相同股票的现象越来越普遍，甚至，同一股票在同一基金经理人旗下的不同基金之间进行转换，等等。所有这些，说明我们的封闭式基金管理人还处在初级操作的水平，还在进行摸着石头过河的探索，怎么能奢望从他们中间产生合格的开放式基金管理人呢？
按《证券投资基金管理暂行办法》，开放式基金必须保证每周至少一次向投资者公布基金资产净值和申购、赎回价格。开放式基金赎回机制的无情，对基金管理人造成的压力是封闭式基金所无法比拟的。它要求基金管理人有高超的股市运作经验。特别是大市走势越差，赎回压力必然越大，这就要求基金管人有超越大市的运作策略，并有在逆境中不折不弯的巨大承受能力。试想，连实力雄厚、经营老道的老虎基金尚且不能抵挡雪崩似的赎回压力，何况我们的基金管理人与老虎基金相比，还不能同日而语呢？
第三，开放式基金作为一个高级投资品种，对投资者群体具有很高的要求
我国证券市场一直呈现出典型的散户主导型特征，这也是不成熟的发展中的证券市场所普遍具有的典型特征。截至2000年3月份， 我国投资者开户数达4754万户，其中散户占了95.5%。另根据深圳证券交易所的统计数据分析，1998、1999年散户投资者掌握的市场流通股本及市值占到总数的70%－80%。而作为“羊群”的散户投资者的一个重要特征是从众心理强，市场一旦出现较大波动，基金的赎回比例过高时，就会跟风挤兑，使基金管理人陷入极为被动的局面。可见，从投资者角度而言，也很难适应开放式基金的要求。
从以上三个方面的简要分析不难看出，我国目前尚不具备设立开放式基金的条件，在有的方面甚至还存在很大差距。在这种条件下，如果一定要推出开放式基金的话，就有可能出现如下情况，要么所谓开放式基金会扭曲变形，要么有可能招致巨大的市场风险。如果设立所谓半开放式基金，将投资者的赎回间隔期限拉得很长，如半年甚至一年，势必对投资者缺乏吸引力。同样，如果规定开放式基金局限于对社保基金一类资金开放，并将开放式基金的投资范围主要限定在国债等低风险品种，则基金盈利将十分有限，甚至因入不敷出而导致亏损。而且有人会说，让社保基金等直接购买国债不是更好吗？何必拐弯抹角，自找麻烦呢？而如果放宽对开放式基金的限制，则由于我国上市公司效益普遍低下，少数业绩较好的公司也以公司发展需要资金为由，不予分配红利，使投资收益已趋于最小化。但开放式基金的目标是实现收益的最大化，它们只可能铤而走险，靠投机获利。在监管乏力的前提下，它们就有可能操控股票价格，制造股市泡沫，并向中小投资者转嫁风险，非法牟取暴利，反倒成为市场的不稳定因素。
俗话说：“心急喝不了热粥”。一个好的事情，在条件不具备的时候，如果非要急着办，好的事情也会办砸。因为，市场规律有个倔脾气，谁不按它的规律办，它就会要报复谁。等到它报复之后再走回头路，我们只会失去更多，欲速则不达呵。